第六章 证券投资的技术分析 刘 燕.

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1 第六章 证券投资的技术分析 刘 燕

2 目录 股票概述 股票的基本分析 量价结合理论 道氏理论 波浪理论

3 §6-1股票概述 一、股票的概念 二、股票的特点
股票是股份有限公司发行的用以证明投资者股东身份和权益，并据以获得股息和红利的一种可转让的书面凭证，它是股份有限公司股份的表现形式 二、股票的特点 收益性、风险性、稳定性、流动性、股份的伸缩性、价格的波动性、经营决策的参与性

4 票样一

5 票样二

6 §6-1股票概述 三、我国目前的股权结构 1、国有股
在组建股份有限公司时，视投资主体和产权管理主体的情况不同，将其所占用的国有资产构成分为“国家股”和“国有法人股”，性质均属于国家所有，统称为国有资产股，简称国有股。 国家股是指代表国家进行投资的有关部门或者机构，以国有资产向公司投资所形成的股份，包括以公司现有资产折算成的股份.

7 §6-1股票概述 三、我国目前的股权结构（续） 2、法人股
指企业法人或者具有法人资格的事业单位和社会团体，以本单位依法经营的资产向公司的非上市流通股权部分投资形成的股份 3、社会公众股 指我国境内的个人和机构，以自己的合法财产向公司的可上市流通股权部分投资形成的股份

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9 深发展分红方案 年度 每股收益 分红方案 配股方案 2003年 中期 0.079元 2002年 0.22元
2002年 0.22元 每10股: 派1.5人民币元(含税) (预案  ) 10配3股 每股8.5元至5元 (股东大会通过  ) 2001年 0.207元 每10股: 派1.5人民币元(含税,扣税后,为1.2人民币元) 股权登记日:  除息日:  派息日:  不转增不分配 (预案  ) 2000年 0.26元 不转增不分配 (股东大会通过  ) 不转增不分配 (预案  ) 10配3股 每股8元 股权登记日:  除权日:  配股缴款起始日:  配股缴款截止日:  可流通部分上市日: 

10 股东名称(2002/12/31) 持股数（股） 所占比例 方正科技十大股东 北京北大方正集团公司 26,205,514 7.02%
股东名称(2002/12/31) 持股数（股） 所占比例 北京北大方正集团公司 ,205, % 深圳市方正科技有限公司 ,801, % 北京方正蓝康信息技术有限公司 ,755, % 河南方正信息技术有限公司 ,132, % 河南海泰克贸易有限公司 ,132, % 河南新亚实业有限公司 ,960, % 国泰君安证券股份有限公司 ,010, % 郑州新世纪自控技术工程有限公司 ,950, % 江苏星盛投资管理有限公司 ,611, % 郑州市清和科贸有限公司 ,588, %

11 §6-1股票概述 四、股票上市流通--申请程序 公司上市申请 证券交易所上市委员会批准 订立上市协议书 股东名录备案 披露上市公告书
挂牌交易 上市申请程序示意图

12 §6-1股票概述 五、股票价格指数及其计算方法 1、股票价格指数 简称股价指数，是指由金融机构编制的通过对
股票市场上一些有代表性的公司发行的股票价格 进行平均计算和动态对比后得出的数值。股票价 格指数是对股市动态的综合反映，也是投资者投 资决策的依据之一。 2、计算方法 简单算术平均法；综合平均法；几何平均法； 加权综合法；加权几何平均法

13 §6-1股票概述 （其中：今日现时总市值=各采样股的市价×已发行股数） 五、国内外主要的股价指数 1、深证综合股价指数
（1）计算日股价指数=计算日市价总值/基日市价总值×100 （2）今日即时指数=上日收市股价指数×今日现时总市值/上日收市总市值 （其中：今日现时总市值=各采样股的市价×已发行股数）

14 §6-1股票概述 五、国内外主要的股价指数 2、深证成分股指数
深证成分股指数是从在深圳证券交易所所有挂牌的上市公司中挑选出来的40家上市公司为基数的编制对象计算的加权指数，以1994年7月 20日为基日，基日指数定为1000。指数于1995年1月 23日正式发布。

15 今日股价指数=今日市价总值/基日市价总值×100
§6-1股票概述 五、国内外主要的股价指数 3、上证综合指数 上海证券交易所综合股价指数，简称上证综合 指数，以1990年12月19日为基日，以所有上市的 股票为样本，以报告期股票发行量为权数进行编 制。其计算公式为： 今日股价指数=今日市价总值/基日市价总值×100

16 §6-2股票的基本分析 看盘

17 §6-2股票的基本分析 大盘分时图 白色：含权 黄色：不含权 上涨时：黄线在白线之上表明小盘股领涨 下跌时：黄线在白线之上表明大盘股领跌
反之亦然

18 大盘分时图

19 §6-3 技术分析概述 ——量价结合理论 一、所谓技术分析，是指利用某些历史资料，对整个证券市场或者某一证券价格未来的变动方向和变动程度，进行分析和研判的各种方法的统称。也就是说，它是直接对证券市场的市场行为所作的分析，其特点在于应用数学和逻辑的方法，对市场过去和现在的行为进行研究，从而探索得出一些规律性的原理和法则，并据此预测证券市场未来的演化趋势。

20 §6-3 技术分析概述 ——量价结合理论 二、技术分析的优缺点
§6-3 技术分析概述 ——量价结合理论 二、技术分析的优缺点 优点在于：与基本分析不同，它与市场接近，考虑问题比较直观；跟数量化方法不同，它的预测功能趋于简化，不那么繁琐，投资者容易掌握。 缺点在于：它往往具有一定的滞后性特点，它考虑问题的范围具有局限性

21 §6-3 技术分析概述 ——量价结合理论 量价理论
§6-3 技术分析概述 ——量价结合理论 量价理论 量价理论最早见于美国股市分析家葛兰碧所著的《股票市场指标》葛兰碧认为成交量是股市的元气与动力，成交量的变动，直接表现股市交易是否活跃，人气是否旺盛，而且体现了市场运作过程中供给与需求间的动态实况，没有成交量的发生，市场价格就不可能变动，也就无股价趋势可言，成交量的增加或萎缩都表现出一定的股价趋势。

22 §6-3 技术分析概述 ——量价结合理论 在量价理论里，最常见的成交量与股价趋势的关系可归纳为以下几种：
§6-3 技术分析概述 ——量价结合理论 在量价理论里，最常见的成交量与股价趋势的关系可归纳为以下几种： 1、在一段时期的涨势中，股价随递增的成交量而上涨，突破前一段涨势的高峰，创下新高价后继续上涨，后来这段涨势中的成交量却没有突破前一段涨势中成交量水准，则此时股价涨势较可疑，股价趋势中存在潜在的反转信号（见图1）

23 §6-3 技术分析概述 ——量价结合理论

24 §6-3 技术分析概述 ——量价结合理论 2、股价随成交量递减而回升，即股价上涨而成交量却逐渐萎缩，显示出股价趋势存在潜在的反转信号。因为成交量是股价上涨的原动力，原动力不足，股价自然会放慢上涨速度甚至回跌（见图2）

25 §6-3 技术分析概述 ——量价结合理论

26 §6-3 技术分析概述 ——量价结合理论 3、有时股价随着缓慢递增的成交量而逐渐上涨，然后走势突然成为垂直上升的喷出状态，成交量剧增，股价暴涨，紧随着此波走势而来的却是成交量大幅萎缩，股价急速下跌，这表明涨势已到末期，上升乏力，趋势即将反转。（见图3）

27 §6-4 技术分析概述 ——量价结合理论

28 §6-3 技术分析概述 ——量价结合理论 4、股价走势因成交量递增而上涨的行情持续数日之后，如出现急剧增加的成交量而股价却上涨乏力，在高档盘旋，无法再向上大幅上涨，显示股价在高档卖压沉重，此为股价下跌的先兆（见图4）。股价连续下跌后，在低档出现大成交量，股价却没有进一步下跌、价格便小幅度变动，则表示行情即将反转，是买进的机会（见图5）。

29 §6-3 技术分析概述 ——量价结合理论

30 §6-3 技术分析概述 ——量价结合理论

31 §6-3 技术分析概述 ——量价结合理论 5、在一段长期下跌、形成谷底后，股价回升，成交量并没因股价上升而递增，股价上涨行情欲振无力，然后再度跌落至先前谷底附近，或高于谷底时，如第二谷底的成交量低于第一谷底，则表示股份即将上涨（见图6）。

32 §6-3 技术分析概述 ——量价结合理论

33 §6-3 技术分析概述 ——道氏理论 （参见下图）
§6-3 技术分析概述 ——道氏理论 道氏理论把市场的推移转变描述成海水的涨落，长期趋势好似潮汐；中期趋势如同波浪；短期趋势则像波纹或微波微波、海浪与海潮把短、中、长期趋势之间的关系刻画得淋漓尽致 （参见下图）

34 §6-3 技术分析概述 ——道氏理论

35 §6-3 技术分析概述 ——道氏理论

36 §6-3 技术分析概述 ——道氏理论

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38 §6-3 技术分析概述 ——道氏理论 道氏理论的不足及运用该理论的操作策略 1、预测股价存在着迟钝性。 2、互证的不确定性。
§6-3 技术分析概述 ——道氏理论 道氏理论的不足及运用该理论的操作策略 1、预测股价存在着迟钝性。 2、互证的不确定性。 3、对短期投资者没有用处。 4、道氏理论对于何时能产生新高峰或新低潮均无法预测。也不能指明应购买何种股票方能获利。

39 §6-3 技术分析概述 ——道氏理论 道氏理论的不足及运用该理论的操作策略 *操作策略*
§6-3 技术分析概述 ——道氏理论 道氏理论的不足及运用该理论的操作策略 5、是道氏理论过于简单，仅仅依赖工业指数及铁路指数来观察市场股价变动，在实际上引起市场股价变动的因素甚多，不能只以少数股票的变化来反映市场全面变动的情况。 *操作策略* 把握股市的中长期运动趋势，忽略难以把握的短期趋势或日常波动。

40 §6-3 技术分析概述 ——波浪理论 艾略特认为，不管是股票还是商品价格的波动，都与大自然的潮汐，波浪一样，一浪跟着一波，周而复始，具有相当程度的规律性，展现出周期循环的特点，任何波动均有迹有循。因此，投资者可以根据这些规律性的波动预测价格未来的走势，在买卖策略上实施适用。

41 §6-3 技术分析概述 ——道氏理论 1、波浪理论的四个基本特点 （１）股价指数的上升和下跌将会交替进行；
§6-3 技术分析概述 ——道氏理论 1、波浪理论的四个基本特点 （１）股价指数的上升和下跌将会交替进行； （２）推动浪和调整浪是价格波动两个最基本 型态，而推动浪（即与大市走向一致的波浪） 可以再分割成五个小浪，一般用第１浪、第２ 浪、第３浪、第４浪、第５浪来表示，调整浪 也可以划分成三个小浪，通常用Ａ浪、Ｂ浪 、Ｃ浪表示。

42 §6-3 技术分析概述 ——道氏理论 1、波浪理论的四个基本特点
§6-3 技术分析概述 ——道氏理论 1、波浪理论的四个基本特点 （３）在上述八个波浪（五上三落）完毕之后，一个循环即告完成，走势将进入下一个八波浪循环； （４）时间的长短不会改变波浪的形态，因为市场仍会依照其基本型态发展。波浪可以拉长，也可以缩细，但其基本型态永恒不变。（参见下图）

43 波浪理论 一个完整的波浪

44 各等级波浪的进一步划分

45 §6-3 技术分析概述 ——道氏理论 2．波浪之间的比例 波浪理论推测股市的升幅和跌幅采取黄金分割率和神秘数字去计算。

46 完整的波浪及次级波数目

47 3、波浪应用

48 3、波浪应用

49 3、波浪应用 第一浪： 1992年3月 450 1993年2月 第二浪：  1993年2月 1996年1月 第三浪：  1996年1月 2001年6月

50 §6-3 技术分析概述 ——道氏理论 4、波浪理论的不足
§6-3 技术分析概述 ——道氏理论 4、波浪理论的不足 （１）波浪理论家对现象的看法并不统一。每一个波浪理论家，包括艾略特本人，很多时都会受一个问题的困扰，就是一个浪是否已经完成而开始了另外一个浪呢？有时甲看是第一浪，乙看是第二浪。差之毫厘，失之千里。看错的后果却可能十分严重。一套不能确定的理论用在风险奇高的股票市场，运作错误足以使人损失惨重。

51 §6-3 技术分析概述 ——道氏理论 4、 波浪不足 （2）波浪理论是长期经验的积累，比较适合 于整体的分析，波浪理论曾经准确地预测到
§6-3 技术分析概述 ——道氏理论 4、 波浪不足 （2）波浪理论是长期经验的积累，比较适合 于整体的分析，波浪理论曾经准确地预测到 美国股市1987年的见顶回落，香港股市1982 年的低点。 波浪理论不适合于个股的选择，但是近年来有人利用波浪理论结合周K线进行分析取得了成功，目前还没有推广。

52 §6-3 技术分析概述 ——道氏理论 4、 波浪不足 （3）怎样才算是一个完整的浪，也无明确定义，在股票市场的升跌次数绝大多数不按五升三跌这个机械模式出现。但波浪理论家却曲解说有些升跌不应该计算入浪里面。数浪（Wave Count）完全是随意主观。

53 §6-3 技术分析概述 ——道氏理论 4、 波浪不足 （4）波浪理论的浪中有浪，可以无限伸延，亦即是升市时可以无限上升，都是在上升浪之中，一个巨型浪，一般几十年都可以。下跌浪也可以跌到无影无踪都仍然是在下跌浪。只要是升势未完就仍然是上升浪，跌势未完就仍然在下跌浪。

54 §6-3 技术分析概述 ——道氏理论 4、 波浪不足 （5）艾略特的波浪理论是一套主观分析工具，毫无客观准则，出错概率很高。另外，波浪理论在应用中会产生一个奇怪的现象，那就是当事情过去以后，回过头来观测已经走过的图形，用波浪理论的方法是可以很完美地将其划分出来，而在形成途中却很难把握，所以在应用时一定不要机械地照搬。