国泰君安君得悦 不容错过的选择 2013 年 1 月 国泰君安证券资产管理公司

目录 一、大幅提高权益类资产配置刻不容缓 二、为什么选择国泰君安君得悦 三、产品要素

为什么当前要大幅提高 权益类资产的配置比例 壹

居民权益类资产配置比例偏低 我国居民近几年大类资产配置的情况分析  近六年来居民的金融资产中权益类资产的配置比例逐年走低，在 年 达到了近几年的最低值。  这样的资产配置现在还合理吗？ 大类资产相对收益率发生转变的时机已经到来！

各类资产的平均收益率水平  从 2000 年以来，每当股票资产在跑输债券和现金资产后，都会有明显的报复 性反弹，从而回到均值水平。 应大幅提高股票资产配置比例

牛市在悲观中诞生！  如果您没有把握住 年的大牛市，又没分享到 2009 年的反弹行情， 千万不要再错过这次机会！  在股市上升初期， 2300 点上方也有黄金。 应大幅提高股票资产配置比例

我们对未来股市的看法 估值见底、企业盈利见底、 A 股新一轮行情上涨基础坚实 ! 现在投资股票正当时 投资股票还需请专家

理由：Ａ股处于中长期历史底部 大盘从 1949 点反弹至为 2300 点，现在增加股票资产晚不晚？ 目前沪深大盘仍处于历史最底部区域  沪深 300 最新 PE 为 11 倍，从 2003 年以来的 10 年平均估值为 18 倍，目前 PE 低于历史均 值 40% ；  最新 PB 为 1.6 倍，从 2003 年以来的 10 年平均估值为 2.9 倍，目前 PE 低于历史均值 45% 。

以大盘蓝筹为代表的上证 50 指数估值优势尤为突出： 12 年 PE8.65 倍， PB1.37 倍 Ａ股处于中长期历史底部 结论： A 股仍处于非常低的位置。  均值回归是投资不变法则，预示当前股市的机会远大于风险，中长期投资价值凸显。  如果Ａ股估值水平回归到均值左右，则市场将有至少还有５０％的上涨空间！

与海外市场相比：Ａ股估值被低估  与海外市场相比， A 股估值已经和世界接轨，低于大多数主要国家的估值水平。 对于仍具有更高增长潜能的经济体，其股票估值明显被低估。 把握结构性行情下的市场机遇，投资无限中的有限！

当前国内企业利润率处于历史低点。经济已初步企稳，企业利润进入上升趋势；工业企 业利润连续三个季度负增长后，增速已经触底反弹； 在这样的背景下，您选择贪婪还是恐惧？ 与过往不同，本轮股市见底是在企业盈利见底，宏观数据改善后，因此反弹基础坚实！ 企业利润率处 于相对低点 04 年开始的调控、产 能放量、股改风波 08 年经济 危机 4 万亿 后遗症 理由：企业盈利开始触底反弹  企业盈利是影响股市的关键变量，是股价的核心驱动因素

海外历史的启示：  企业利润是股价的核心驱动因素，要在企业利润率相对低位买入  重大危机提供配置股票资产的重大机会，坚持必定获得丰厚收益 美国互联网 泡沫破灭 2008 年次 贷危机 企业利润率 相对低点 企业盈利开始触底反弹

GDP 及 IP 同比增速与预测值  GDP 增速已在 2012 年三季度见底，四季度预计回升至 7.8% 。  从趋势上看，此次底部将是 2010 年一季度经济见顶回落后的首次实质意义上的有 持续性的复苏！  我们整体预判 2013 年宏观经济将呈现逐季复苏的态势。 GDPIP E E 1Q8.1%7.9%11.7%10.5% 2Q7.6%8.0%9.5%10.8% 3Q7.4%8.2%9.2%11.0% 4Q7.8%8.2%9.5%11.0% 主要投行对 GDP 及 CPI 预测值 GDP2013Q12013Q22013Q32013Q42013E 中金 申万 中信 高盛高华 UBS CPI2013Q12013Q22013Q32013Q42013E 中金 申万 中信 高盛高华 UBS 企业盈利开始触底反弹

风险溢价达到临界点  风险溢价率处于高位，表明投资者季度风险偏好降低历史最低点，股市中长期底 部信号明晰  05 年下半年、 09 年 1 季度风险溢价达到极值，成为股市底部信号。 理由：风险偏好大幅修复 风险溢价水平是决定股票估值 的重要因素。 当投资者对经济前景悲观时，要求 风险补偿高，风险溢价水平就高， 相应股票的估值水平就较低。 反之，当风险溢价降低时，股票的 估值水平相应上升。 风险偏好修复：资金将从 “ 安全资产 ” 流出

Ø 十八大以来，新政府的改革新风改善投资者的预期，风险偏好提高 ü 高举改革旗帜 ü 新型城镇化 ü 务实工作作风 Ø 美国众议院投票表决，通过参议院关于避免财政悬崖的法案。 风险偏好大幅修复 Ø 其他微观证据 üQFII 额度扩容， QFII 抄底银行 ü 社保会议戴相龙喊话 ü 政府换届后变革深化释放制度红利

股价＝每股盈利 × 估值倍数 影响股市的三个关键变量 企业盈利目前已经筑底反弹 企业盈利 影响股票的每股盈利 市场利率已逐步回落到历史低点 市场利率 影响股票的估值 风险偏好在修复过程中 风险偏好 影响股票的估值 结论：应大幅提高股票资产配置

预期收益率流动性 股票上证 50 指数 12 年 PE8.65 倍， PB1.37 倍； 股票预期收益率 11.6% ； 上证 50 指数分红收益率高达 3.35% 较好 债券十年期国债 3.5% 一般 储蓄一年期 3.25% 较好 银行理财 4.5% 较好  从大类资产的未来收益率看，股票资产风险后的回报率优于其他大类 资产，比较优势显而易见。 结论：应大幅提高股票资产配置

银行理财产品收益率大幅回落

为什么选择君得悦 贰 Ø 追求绝对收益，对冲策略抵御系统性风险 Ø 产品攻守兼备，无仓位限制 Ø 强大的管理人 Ø 优秀的历史业绩 Ø 良好的流动性

Ø 传统投资： 股票多头 + 现金 买入 → 持有 → 卖出 只能在市场上涨时才能获利 VS 无关牛熊，获取长期稳定的收益 以君得鑫为例，截止到 2012 年 12 月 31 日，累计收益率－ 11% ， 若采用完全对冲策略，将获得 8.3% 的收益，实现熊市增值。 Ø 对冲基金： 构造股票组合，超越指数获得稳定的超额收 益； 沪深 300 股指期货套期保值, 回避市场系统性 风险。 优势一：对冲策略抵御系统性风险 君得悦的投资策略优于其他股票产品，引入了股指期货对冲策略 可有效保护投资组合安全，可以在各种市场环境下创造良好收益。

君得鑫引入对冲机制后的净值表现

优势二：攻守兼备 君得悦在股票、基金、债券的投资仓位都为 0-95% ，仓位设置灵活。 产品攻守兼备，可以根据市场情况适时调整仓位和资产配置。 在市况不利时，股票仓位不受制约可最低降到零。

国泰君安 —— 证券业的 “ 黄埔军校 ” 国泰君安注册资本６１亿元，是国内规模最大的证券公司之一。 公司业务范围横跨资本市场多个领域，目前拥有资产管理公司、香港公司、 基金管理公司、期货经纪公司和创新投资公司五家子公司，是目前经营范围 最宽的证券公司之一。 目前 20% 以上的公募基金经理出身于国泰君安，堪称证券界 “ 黄埔军校 ” 。 国泰君安资产管理公司 —— 券商系资产管理公司的 “ 航空母舰 ” 注册资本金 8 亿元人民币，中国最大的证券资产管理公司 投资经验丰富，具有 20 年的资产管理经验； １００余位投资专家，平均从业时间 9 年； 管理的客户资产规模超过２０ 0 ０亿元，业内首屈一指。 优势三：强大的管理人

股票投研人员 20 人，平均从业 7 年；包括 清华、复旦等名校优秀人才， 5 名博士 投研团队由公司董事长顾颉博士指挥 团队素以深度挖掘、价值投资闻名 精英荟萃的团队

投资主办人介绍 n 复旦大学硕士； n ７年证券从业经验； n 主要投资特点为： 擅长自下而上研究，挖掘个股； 在不确性中把握确定性； 观察社会生活中的发展变化，见微知著， 从中发掘牛股 君得悦 投资经理 徐志敏

君得鑫历史业绩（徐志敏上任以来） ２０１２年净值上涨１３．６０％，在股票型券商集合理财产品 (15/213) 和偏股 型基金 (41/445) 中，均位居前１／１０位置。 优势三：优秀的业绩历史

独特视角，宏大视野 2010 年底提出当前最有效的抗通胀方法： Ø 首先是人力资本投资 Ø 其次是有提价能力的强势品牌 Ø 最后才是资源品（资源品受宏观经济的制约） 依据这个思路构建的投资组合取得良好投资绩效

28 代表品种 开山股份 近期操作案例之一 领先技术 + 出色管理 + 前瞻战略成就行业巨人 宏大的视野、敏锐的感觉

开山股份产品谱 年产 13,000 台 螺杆式空压机 采用 SKY 螺杆主机的螺杆 式压缩机 应用于冶金、建材、化工 等高耗能行业低温余热资 源回收，并可用于发电。 螺杆膨胀机 年产 500 台 4.8 亿元 预计新增年收入 2.5 亿元 冷媒离心压缩 机 应用于空调、储冰、热泵、 冷藏等行业。 年产 500 台 1.5 亿元 应用于食品和饮料加工、汽车 制造、制药、电子元件制造、 采矿、纺织、造纸和纸浆、空 气分离等众多领域。 离心式空压机 年产 200 台 4.0 亿元 应用于空调、储冰、 热泵、冷藏等行业。 冷媒螺杆压缩 机 年产 5,000 台 2.5 亿元 29

30 代表品种 正泰电器 近期操作案例之二 把握低估值低压电器行业龙头，分享民族品牌企业成长 宏大的视野、敏锐的感觉 买入 →

31 代表品种 康缘药业 近期操作案例之三 长期研究跟踪行业龙头企业的成长，配合医药股的版块行情 → 买入 宏大的视野、敏锐的感觉

p 价值股策略 一年有四时：春播秋收冬储 Ø 辨识行业所处周期阶段 Ø 产能做减法、需求螺旋式增长 Ø 竞争格局稳定，成本优势明显 君得悦的投资策略 p 成长股策略 股市并没有像四季一样泾渭分明，核心投资组合选择高抗寒作物 （历史可鉴：格力电器、云南白药、宇通客车、上海家化） 穿越周期的成长股的特征： Ø 管理优秀，运营效率高 Ø 大股东利益与投资者基本一致 Ø 战略进取但不冒进 Ø 不断挖掘消费者需求

君得悦 n 流动性好 封闭期三个月，封闭期满后每周一 开放（如遇节假日顺延）。 n 规模适中 首发规模预计５亿， 先到先得。 n 进出方便 首次签约后，今后 每次申购赎回均可 以通过网上实现。 其他优势

如何认购君得悦 叁

认购君得悦 起点金额为 10 万元，以 1000 元为单位递 增，限购 30 亿元 在国泰君安证券各营业部和建设银行各网点 均可认购 首次签约后，今后每次申购赎回均可以通过 网上实现

36 类别资金规模 / 持有时间费率 推广期参与费 500 万 ≤ 参与金额 (A) 单笔 1000 元 300 万 ≤A ＜ 500 万 0.50% 100 万 ≤A ＜ 300 万 0.80% A ＜ 100 万 1.00% 退出费 T<1 年 0.50% 1≤T<2 年 0.30% 2≤T<3 年 0.20% T≥3 年 0% 管理费 1.20% 托管费 0.25% 业绩报酬收益部分提取 20% 的业绩报酬，退出和分红时收取 君得悦的费率

选择王牌基金经理，才是投资王道 。 国泰君安证券资产管理公司愿以 卓越的投资能力，为您创造价值！ 201 ３年１月２１日起， 君得悦 首发