投資與理財期中報告 題目 : 黃金商品與市場 組別 : 第二組 組員 : 1. 陳偉泰 2. 劉偉銓 3. 林鈞晏 4. 王志豪 5. 黃劍鳴 6. 李岳勳 7. 謝政男 8. 蔡昇峰 9. 黃景鴻 10. 閆立揚

黃金 (Gold) 黃金 (Gold) 黃金純度以 K (Karat) 計算，純金為 24 K ，特性 是可預防通貨膨脹所造成的貨幣貶值。 ◎黃金商品種類 金飾 金飾：需要加工或加配珠寶，價格的評定標準不一。 金幣 金幣：加拿大楓葉金幣 (Maple Leaf) 、美國老鷹金幣 (Eagle) 、英國大不列顛金幣 (Britannia) 、澳洲 皇冠金 (Crown) 、中國大陸熊貓金幣 (Panda) 、 南非金幣 (Krugerrand) 。 金條及金塊 金條及金塊：運送費、保險費、儲存費高 。 黃金憑證 黃金憑證 (Gold Certificates) ：金融機構發行，表彰 購買者擁有特定性質及數量的黃金。

◎ 國際黃金市場  英國：倫敦黃金市場由英格蘭銀行特許的 5 個交易商所 組 成，其交易行情經由通訊社傳播於世界各地。  瑞士：瑞士蘇黎士黃金市場的交易是由瑞士的 銀行負責， 為西歐內陸的主要黃金市場， 交易量頗高。  日本：東京黃金市場前身為「日本貴金屬交易協會」， 1981 年成立黃金交易所，交易量並不高。  香港：香港黃金市場分為「金銀貿易市場」及「當地倫敦 黃金市場」，兩者皆為實體現貨市場，但黃金成色及 單位不同；另外，香港也有黃金期貨。

黃金商品與市場 ： 黃金主要商品： 黃金實體商品：金飾、金幣、金條及金塊等。 黃金衍生性商品：黃金期貨及黃金選擇權。 國際間的主要黃金市場： 英國倫敦：由英格蘭銀行特許的 5 個交易商所組成，歷史悠久。 瑞士蘇黎克：瑞士黃金市場的交易是由瑞士三大銀行 ( 瑞士銀 行、瑞士聯合銀行、瑞士信用銀行 ) 負責，交易量相當高。 日本東京：由 14 家公司所組成， 1981 年成立黃金交易所。 香港：分為金銀貿易市場及當地倫敦黃金市場，兩者皆為實體 現貨市場，但成色及單位不同；另外，香港也有黃金期貨市場。

簡述影響黃金價格的主要因素 供求關係 地球上目前探明的黃金儲量大概有 萬噸，黃金的年供求量大概為 4200 噸，和其他所有商品一樣，當供給增多時，黃金價格就會下跌；而 供給降低時，金價就會上漲。 美元指數 現在的國際黃金市場基本都以美元報價，從這個方面來說，美元和金 價呈現著負相關的關係。假設在黃金價值不變的基礎上，美元上漲，則 以美元報價的金價則下跌；美元下跌，則以美元報價的金價則會上漲。 另外，當國際形勢緊張的時候，人們往往會沽空美元，換取黃金以求保 值，從而造成黃金價格的上漲，而在和平時期，在美元匯率穩定的時候， 人們更傾向於沽空黃金來換取留動行更強的美元，從而造成金價的下跌。 通貨膨脹 一個國家貨幣的購買能力，是基於物價指數而決定的。當一國的物價 穩定時，其貨幣的購買能力就越穩定；相反，通脹率越高，貨幣的購買 力就越弱，這種貨幣就愈缺乏吸引力。如果美國和世界主要地區的物價 指數保持平穩，持有現金也不會貶值，又有利息收入，必然成為投資者 的首選。相反，如果通脹劇烈，持有現金根本沒有保障，收取利息也趕 不上物價的上升，人們就會採購黃金，因為此時黃金的理論價格會隨通 脹而上升。西方主要國家的通脹越高，以黃金作保值的需求也就越大， 世界金價亦會越高。

利率因素 由於投資者投資黃金時不會獲得利息收入，其投資的獲利完 全依靠黃金本身的升值。所以，當一國利率上升時，投資者就 會考慮把錢存進銀行獲得可觀的利息收入而不是投資於沒有利 息的黃金，而利率降低時，投資者就會考慮買入黃金保值從而 加大黃金的投資需求。特別是美國利率的變化對金價的影響尤 其明顯，美國利率升高時，美元會被大量吸納，金價必然受挫。 石油價格 石油價格的上漲必然會推動通脹的到來，這時黃金作為保值 工具更加彰顯出其投資價值，因此石油價格和金價呈現出正相 關的關係。下面是黃金與原油價格在 60 年間的走勢對比圖。 股市情況 一般來說，股市下挫，金價就會上升；股市上漲，金價就會 下挫。這主要體現了投資著對經濟發展的預期，當經濟前景好 的時候，大量的資金會流向股市，而股市低迷，國家的經濟前 景在不被看好的時候，投資者更願意尋求黃金這個保值工具。

世界金融危機 當美國等西方大國的金融體系出現不穩定甚至世界級銀行出 現倒閉時，金融危機就出現了。這時的人們對信用貨幣及投資 環境的信心會大幅降低，大量國際游資為尋求保值，會把資金 投向黃金，使黃金需求增加，從而導致金價的上漲，黃金此時 即發揮了資金避難所功能。而在金融體系穩定的情況下，投資 者對美元等紙幣的信心會不斷增強，會將黃金沽出而持有美元， 尋找更好的投資機會，從而造成金價下跌。 地緣政治因素 這是促使黃金價格飆升的一大主要因素。戰爭和政局振蕩時 期，經濟的發展會放緩，停滯甚至衰退，任何當地貨幣都會受 到嚴重貶值的風險。這時，黃金的作用就淋漓盡致地發揮出來 了，由於黃金作為國際上的「硬通貨幣」，任何人都會把目標 投向黃金，從而造成黃金價格的飆升。在上世紀 70 年代的第四 次中東戰爭和兩伊戰爭爆發時，黃金價格都是飛速上漲。

( 一 ) 金價與美元的互動關係 由於國際金價用美元計價，黃金價格與美元走勢的互動關係非 常密切，一般情況下呈現美元漲、黃金跌和美元跌、黃金漲的 逆向互動關係。在基本面、資金面和供求關係等因素均正常的 情況下，黃金與美元的逆向互動關係仍是投資者判斷金價走勢 的重要依據。 ( 二 ) 金價與油價的互動關係 原油價格一直和黃金市場息息相關，其原因是黃金具有抵禦通 貨膨脹的功能，而國際原油價格與通脹水準密切相關，因此， 黃金價格與國際原油價格具有正向互動關係。例如 2005 年四季 度，由於卡特裏娜颶風的影響，導致國際原油價格大幅上漲， 推動國際金價大幅上揚。 ( 三 ) 金價與國際商品市場的聯動關係 由於中國、印度、俄羅斯、巴西 " 金磚四國 " 經濟的持續崛起， 對有色金屬等商品的需求持續強勁，加上國際對衝基金的投機 炒作，導致有色金屬、貴金屬等國際商品價格自 2001 年起持續 強勁上揚，這就是商品市場價格聯動性的體現。投資者在判斷 黃金價格走勢時，必須密切關注國際商品市場尤其是有色金屬 價格的走勢。

( 四 ) 金價與股市的互動關係 國際黃金市場的發展歷史表明，在通常情況下，黃金與股市也是逆向 運行的，股市行情大幅上揚時，黃金價格往往是下跌的，反之亦然。 但由於我國內地股市是相對封閉的，黃金價格的漲跌與內地股市行情 並沒有太大的關聯度，而是與境外一些重要的股票市場 ( 如紐約、東京、 倫敦 ) 有較強的關聯度。 ( 五 ) 金價與市場季節性供求因素的關係 供求關係是市場的基礎，黃金價格與國際黃金現貨市場的供求關係密 切相關，黃金現貨市場往往有比較強的季節性供求規律，上半年黃金 現貨消費相對處於淡季，近幾年來金價一般在二季度左右出現底部。 從三季度開始，受節日等因素的推動，黃金消費需求會逐漸增強，到 每年的春節，受亞洲國家的消費影響，現貨黃金的需求會逐漸達到高 峰，從而使得金價走高。 ( 六 ) 金價與國際基金持倉水準的關係 隨著美國繁榮經濟週期的終結，全球性貨幣信用危機促使眾多機構投 資者尋找合適的投資品種來對衝匯率不穩定的風險。在此背景下，以 原油、貴金屬為代表的商品市場吸引了眾多機構資金的眼球，國際對 衝基金紛紛介入黃金市場和其他商品市場。有關數據表明，全球對衝 基金囤積在紐約黃金市場的資金一度高達 200 億美元。可以說，近年 來黃金價格的大幅上漲既是投資背景發生深刻變化的產物，也是國際 對衝基金大肆炒作的結果，投資者在判斷黃金價格走勢時，必須密切 關注國際基金持倉水準的動態變化。

相關文獻 徐俊明（ 2011 ），投資學 — 基礎與應用，二 版，新陸書局股份有限公司 《摘自鉅亨網新聞》 金礦珠寶銀樓