PTA 产业分析和投资建议 中国国际期货有限公司杭州营业部 马骏
PTA 的源头是石油，石油经过一定的工艺过程生产出石脑油（别名轻汽油），从石脑油中经过一定工艺过程提 炼出 PX （对二甲苯）， PX （配方占 65 ％－ 67 ％）经过氧化（氧气占 35 ％－ 33 ％）结晶分离干燥生产出精对苯 二甲酸（ PTA ）（粉状）； PTA ＋ MEG （乙二醇，液体）生产出 PET （聚酯切片） ( 生产 1 吨 PET 需要 0.85 － 0.86 吨的 PTA 和 吨的 MEG) ； PET 分为聚酯纤维、聚酯薄膜、聚酯瓶片。 在以上产业链中， PTA 是石油的末端产品。同时，由于很多大的聚酯厂中间不切片，而直接从 PTA 生产出涤纶 短纤和长丝，因此， PTA 是化纤的前端产品，也可以说， PTA 是石化与化纤产业链的分水岭，承前启后。
下游链条
原油和 PTA 的关系
布油和 PTA 的相关性
PX 和 PTA 比价
PX 进口情况
石脑油和 PX 比价
PX 总结 5 月份国内 PX 市场疲软运行， PX 整体处于震荡整理阶段。主要影响因素为： ( 一 )5 月国际原油期货弱势整理，石脑油承压，石脑油与 PX 价差有原来的 700 美元 / 吨回 落至 500 美元 / 吨，主要是因为 PX 让利所致。 ( 二 )5 月份国内各大炼厂对二甲苯挂牌价格平稳，齐鲁石化装置 5 月 16 日开车重启，其他 各厂 PX 装置正常运转， 4 月份进口 PX 高达 80 万吨，国内 PX 库存高企。中石化 5 月份 PX 合约货结算价格为 元 / 吨，合约货结算价格的下滑给国内对二甲苯现货价格带来 利空。 PX 装置 ( 三 ) 下游聚酯和涤纶季节性的消费淡季，市场气氛清淡比较明显，终端产品走势终会影 响上游原料的走势，预计 6 月份行情难以改观。 ( 四 )5 月 PX 外盘出现小幅下滑，由月初的 1448 美元 / 吨下滑至月末的 1423 美元 / 吨，下滑 幅度为 1.75% 。国内对二甲苯高依存度， PX 外盘小幅下滑对国内现货带来一定的影响 ( 五 )5 月 PTA 开工率大幅上调，由原来的 56% 开工率上调至现在的 80% ，由于原料 PX 价 格振荡偏弱，持续让利下游，近期 PTA 生产企业由原来的大幅亏损逐渐转为适度盈利 ，有加工费优势的企业甚至出现了 200 元 / 吨以上的利润， PTA 开工率提高致使产量增加 ，势必会对 PTA 的产品价格带来利空。 后期密切关注 PX 新产能的投放情况
现货 PTA 和原油 20 年走势
PTA 行业数据概括
PTA 进口情况
PTA 负荷
相关产品负荷
PTA 期现价差
MEG 价格走势
聚酯行业情况
下游聚酯库存 1
终端纺织服装情况
PTA 企业现金流
PTA 生产成本
总结 1 、对中国经济增长预期下调和 5 月的经济数据表现不理想，预示着转型中的经济需要 有一定时间的调整。 2 、中国地方债问题，审计局调查的 36 个地方中有 16 个超过 100% 的负债率，虽然负债 增长率低于经济增长但也要引起密切关注。 3 、中国央行面临的两难境地，三个月来首次暂停公开市场操作。 从目前 PTA 所处于的环境，上游 PX 价格 6 月虽然 ACP 价格谈判定在 1400 美金对 PTA 成 本有所支撑，但是后期 7 月国内 PX 新装置上市的预期对 PX 价格有所压制， PTA 自身的 产业负荷也将影响到目前 PTA 的价格。 下游聚酯和终端行业短时间内维持在弱平衡的状态概率较大，从之前的数据表明 6 月行 业总体偏弱，主要还是去库和对后期旺季到来的补库。 操作上面个人的倾向偏于 6 月下半月维持目前震荡的概率较大，后期还要等待宏观以及 行业面的引领才能进一步走出区间。
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