中丹生物质能 CDM 能力建设项目培训 CDM 风险解析 －流程，风险管理，协议要点及价格分析 唐人虎 大唐集团中国水利电力物资有限公司 CDM 办公室 2007 年 11 月 15 日

内容概要 1. CDM 项目商务流程简析 2.CDM 风险及风险管理 3.CERs 购碳协议及价格影响因素分析

一个碳信用额（ Carbon Credit ） = 1 吨 CO2 当量 (CO2e) 1 个 Carbon Credit = 1 个 Certified Emission Reductions (CERs) CDM 项目： 1CERs = 1 吨 CO2e = 1 Carbon Credit “ 碳资产 ” 的金融效力（财务特征，价格，支付方式，其它 独到含义） CERs 核证减排量 CDM 项目的减排额单位（ $) ERU 减排额单位 JI 项目的减排额单位（ $) AAU 分配额单位 “ 热空气 ” 减排额单位（ $) EUA 欧盟排放许可 权 欧盟排放交易市场减排额单位 （ $) 1.CDM 项目商务流程简析

商务流程示意图 中国企业 PIN 买家 2 买家 3 买家 1 买家 4 买家 5 ① 采购意向函 中国政府 《项目批准函》 OE 《核实报告》 参与方政府 《项目批准函》 PDD 中国企业 ② 购碳协议 ③ 获得 “ 碳资产 ” CDM EB 注册 / 登记

项目筛选 PIN 文件编制 联络买家，根据 PIN 文件获得买家报价 筛选买家 初步确定买家并就主要条款进行谈判 项目开发阶段 ： 开发阶段－ 1

开发阶段－ 2 签订采购意向函 应对买家评估 购碳协议 (ERPA) 谈判 签订购碳协议 项目开发阶段 ：

CDM 项目开发商务流程 按 ERPA 约定定期向买家提交报告 和 EB 联系签发和转让 CERs 事宜 交货收款事宜 其他有关商务事项 项目实施阶段 ：

CDM 交易的方式  绝大多数交易中买方直接购买减排量，不进行项目投 资  少数交易中买方以股权或者贷款的方式投资于项目， 并获得项目的减排量  风险在买方和卖方之间的分配因交易而异  大多数买方货到付款，以降低风险  部分交易中买方可以先期支付部分费用，有助于改善 项目现金流

2. 风险分析及风险管理 主要 CDM 风险 – 政策风险 – 项目风险 – 基准线风险 – 市场风险 风险管理原则 —— 合理分配风险 – 供方 / 项目业主 – 购方 / 国际买家

主要 CDM 风险 （一） 政策风险 – 联合国 UNFCCC ： 2012 年后《京都议定书》？ – 发达国家气候变化态度和相应对策 – 东道国政府态度和政策 政策网站 –UNFCCC ： – 中国清洁发展机制网： cdm.ccchina.gov.cn

主要 CDM 风险 （二） 项目风险 – 工程建设风险 ( 是否按期建成投产？ ) – 经营业绩风险 ( 是否资源, 如风能, 水能按预期产生 ) – 商务合作方风险 ( 如购电方是否如期付款 ) – 财务和市场风险 了解国际买方开展 “ 审慎性评估 ” （ ERPA 前提条 件） – 工程和技术 – 企业和管理 – 财务和金融

主要 CDM 风险 （三） 市场 / 价格风险 – 项目减排额市场是否足够大 ? – 合同交易价格是否能大于实际市场价格 ? 热空气： 俄罗斯： 8-12 亿吨 / 年 欧盟： 1.44 亿吨 / 年 乌克兰： 2-4 亿吨 / 年

主要 CDM 风险 （四） 基准线风险 – 合格性 - 减排额是否满足《京都议定书》的 “ 额外性 ” 规定 – 基准线的设定 – 是否保守可靠, 主要假设是否 在项目周期内有效 – 运营表现 – 减排额将由实际运营结果决定 开发方法学风险

CDM 项目风险管理的原则 —— 合理分配风险 项目融资风险分配基本定律 : 应由最有能力管 理该种风险的一方来承担，并配以相应的奖励。 – 项目业主承担 : 主要的项目风险 – 国际买家承担 ( 适用于基于通过核查减排权的合同 ) ： 市场 / 价格风险 总而言之, 价格取决于国际买家实际承担的风险 基准线风险 政策 / 合规风险 市场 / 价格风险 主要的项目风险 有限的的项目风险 项目业主 国际买家 东道国政府政策风险 国际参与方政府政策风险

3 ： CERs 购碳协议及价格影响因素分析 CDM 项目采购合同（ ERPA ）主要条款浅析 – 交易价格 – 交货界定 – 付款方式 – 违约条款 – 优先权 – 预付款 – 成本分担 CERs 价格影响因素浅析

CDM 项目采购合同（ ERPA ）主要条款浅析 – 合同价格 （ VERs/CERs ；固定 / 浮动；固定 + 浮动） – 合同总量 （固定 / 浮动；全额交付 / 部分交付） – 交货界定 （ “ 到货付款 ” ， CDM 登记处 / 买方国登记账户） – 付款方式 （年付 / 2 年付 / 半年付） – 违约条款 （交货违约 / 故意违约） – 优先权 （提前交货 / 优先分配 / 风险抵押） – 预付款 （项目融资 / 预付比例 / 支付时间 / 价格折扣） – 成本分担 （前期开发费用 / EB 注册费用）

价格确定的风险 在价格确定方面存在的风险主要包括： – 谁来承担方法学的开发（技术和费用） – 项目的审批成本（时间，沟通和费用） – 项目是否能够按照计划产生减排（罚责） – 买家是否真正有支付能力（现金保证金） – 固定价格还是浮动价格 – 后京都国际谈判的结果 – 长期合作机制还是单一交易 –CDM 交易的制度是否完善

国内 CDM 项目开发中的问题  PDD 的编制质量  CER 的交易价格的确定和批准  项目参与方以及项目联络方的确定  合同的主要条款和双方风险  项目的环境影响评价  项目的监测和报告  同类项目之间的协调

谢谢大家！