江西省广蓝传动科技股份有限公司 投资价值分析报告 1 华龙证券股份有限公司 2015 年 5 月

2 目录 一、公司概况 二、行业分析 三、公司的竞争力分析 四、公司未来发展规划 五、 A 股上市汽车零部件公司的概况 六、结论

3 一、公司概况

4 （一）简况 公司为全国股转系统挂牌企业（新三板），简称：江西广蓝，股票代码： , 公司于 2014 年 9 月 9 日在全国股转系统挂牌交易, 公司总股本 7925 万 股。公司占地 245 亩，现有员工 500 余人。是一家拥有精密铸造、铝合金压 铸和机械加工能力的专业厂家，主要经营汽车零配件的生产、销售。 公司一直重视技术研究和开发，并形成了与拨叉相关的 9 项专利技术及核 心技术，提升了公司的竞争力，在变速箱拨叉及相关零件上，公司的市场 占率在全国排名第一。 公司设备先进，拥有与竞争对手相比最为优良的精密铸造、铝合金压铸、 机械加工设备和完备的检测手段，技术力量雄厚，具备从产品的模具制造、 毛坯生产到成品加工的全过程生产能力。现已具备年产 600 万套汽车换挡拨 叉及组件、精密铸件 5000 吨、铝合金压铸件 200 万件的生产能力。

5 （二）公司发展历程 1999 年 成立江西国兴集团兴国齿轮箱拨叉有限公司。 2005 年 完成退城入园，厂区面积由 40 亩扩大至 100 亩。 2008 年 通过 ISO/TS16949 质量体系认证。 2010 年 新购土地 245 亩，以扩大生产规模和新上合金铸件生产线。 2013 年 完成新区建设，形成年产汽车选换挡系统（拨叉） 600 万套。 2014 年 5 月 正式更名为 “ 江西省广蓝传动科技股份有限公司 ” 。 2014 年 9 月 9 日在全国中小企业股票转让系统挂牌转让，股票代码： , 简称：江西广蓝

6 （三）公司组织机构 总经理 董事长 副总经理管理者代表 财务部财务部 行政部行政部 技术中心技术中心 质管部质管部 采购外协部采购外协部 金一车间金一车间 金二车间金二车间 精铸车间精铸车间 设备科设备科 销售部销售部 压铸铝事业部压铸铝事业部 生产科生产科

7 公司是省、市、县优秀企业；赣州市 50 强企业； A 级纳税企业。省级技术中 心、国家高新技术企业，拥有 8 项技术专利和九项专有技术。 （四）、公司荣誉及技术成果

质量管理体系认证及证书 2002 年 通过 ISO9001 ： 2000 认证 2004 年 通过 QS-9000 ： 1998 认证 2008 年 通过 ISO/TS16949 ： 2002 认证 2011 年 通过 ISO/TS16949 ： 2009 认证 2015 年 即将通过 ISO14000 环境体系认证 8

9 （五）公司企业文化 愿景：百年兴盛 无限发展 价值理念：广蓝科技 走向世界 全员同济 泽被社会 价值观：忠诚 敬业 勤奋 自信 市场理念：没有不好的市场 只有不好的产品 质量方针：质量满足汽车要求 服务确保顾客满意

二、行业分析 10

11 （一）汽车及汽车零部件行业分析 1 、行业规模巨大，具有很大的发展空间。根据国家在 2020 年全面建 设小康社会、初步建成工业化国家目标，我国汽车产业拥有美好的发 展前景，是行业发展的重要战略机遇期。国际金融危机后，世界汽车 工业普遍低迷，我国在国家政策调整下，汽车产业快速发展。在 2009 年，汽车销量超过 1000 万辆，达到 1300 万辆； 2013 年突破了 2000 万 辆，达到 2200 万辆， 2014 年产销量突破 2300 万辆，已经连续六年汽 车产销量世界排名第一。 2014 年全国汽车行业规模以上企业累计实现 主营业务收入 亿元，同比增长 12.08% 。据国家统计局资料 2014 年全国汽车行业规模以上企业累计实现利润总额 亿元， 同比增长 17.90% ，增幅比上年下降 7.16 个百分点；累计实现利税总额 亿元，同比增长 14.01% ，增幅较上年回落 个百分点。从 各月累计利润、利税总额增长率变动来看，全年呈前高后低，增幅逐 渐下降，但仍呈较快增长。从发达国家每千人拥有的汽车数量来看， 我国与发到国家还有不少的差距，具有巨大的发展空间。

12 2 、汽车工业是国家重点支持的主导产业和支柱产业。汽车工业具有产 值大、产业链长、关联度高、技术要求高、就业面广、消费拉动大等特 点，是衡量一个国家工业化水平、经济实力和科技创新能力的重要标志， 在全球和国家经济发展中占据着重要的位置。因而各个大国都将发展本 国汽车工业作为一项基本的国策。 2011 年发布的《产业结构调整指导目 录（ 2011 年本）》 国家发展和改革委员会 第 9 号令中，对汽车及零部件 产业的专门安排在第十六部分共十项发展支持。 3 、汽车零部件市场的快速增长。原因如下 ： 一是中国汽车市场稳定增 长的态势，将带来汽车零部件行业的持续增长；二是一级供应商不断加 大对深加工产品特别是成品的外部采购力度，将促进二级供应商制造水 平和产品附加值不断提高；三是汽车工业逐步进入全球采购阶段，为中 国汽车零部件企业提供了更多的参与国际竞争的机会；四是随着我国汽 车保有量的增加，售后零部件市场会有很大的增长空间；五是为了适应 汽车技术进步和市场竞争，汽车零部件企业必然会向高技术含量、专业 化、规模化方面发展。目前我国有 20 万家零部件生产企业，规模以上的 一万家左右， 2013 年汽车零部件生产企业总产值达 2.7 万亿，占整个汽 车产业的 40% ， 2014 年为 3.6 万亿元，占整个汽车产业的 60% 。

13 （二）公司的业务分析 公司属于汽车零部件行业中的二级供应商。竞争格局反映出如下特征： 直接为一级配套商供应产品，该层的汽车零部件生产企业大多数独立于 整车厂或一级配套商，企业数目较多，竞争较为激烈。产品技术水平、 价格、成本是竞争实力的关键因素。但企业对市场反映灵敏，经营机制 灵活。每个厂家生产产品专业性较强。该层次内龙头企业部分产品甚至 达到世界先进水平，处于高速发展阶段。 行业发展趋势方面，对于整车市场，由于世界汽车市场对汽车安全、 舒适、节能和环保的要求不断提高，法规标准日益严格，加之汽车产品 日益个性化、多样化，新产品的技术含量加大、推出的速度加快，致使 行业竞争日趋激烈。随之整车厂对汽车零部件供应商提出了越来越高的 要求。 面对激烈的竞争，公司不断提高科研开发的投资入，取得长足的进步， 目前，公司的零部件生产水平已居于世界领先水平。

14 三、公司的技术及其竞争力分析

15 （一）公司拥有的专有技术 在公司的发展过程中，公司一直重视技术研究和开发，并形成了 与拨叉相关的一系列专有技术及核心技术，提升了公司的竞争力。

16 （二）公司拥有的专利技术 序号专利类别专利名称专利号专利申请 日期 取得方 式 1 实用新型一种新型车 用倒档换档 拨叉 ZL 年 8 月 24 日 原始取 得 2 实用新型一种大型卡 车变速器拨 叉 ZL 年 1 月 5 日 原始取 得 3 实用新型一种拨叉轴 ZL 年 1 月 5 日 原始取 得 4 实用新型一种新型拨 叉 ZL 年 1 月 5 日 原始取 得 5 实用新型一种新型拨 叉换档轴组 件 ZL 年 1 月 5 日 原始取 得 6 实用新型一种拨叉轴 换档轴 ZL 年 1 月 5 日 原始取 得 7 实用新型一种商用车 用新型拨叉 年 8 月 15 日 原始取 得 公司取得了 7 项技术专利，奠定料公司的行业优势和竞争力，专利如下表：

17 （三）公司的制造能力 1 、加工设备。公司拥有日本进口马扎克五轴加工中心生产线一条，加 工中心 30 余台，数控车、数控铣 64 台，其余机加工设备共计 359 台。 公司还拥有制模、翻砂、精密铸造等多台设备和生产线。 2 、加工能力。年产 1500 万件铸钢件；年产 5000 吨精密铸件；年 产 200 万件铝合金压铸件。

18 （四 ) 公司的主要客户及分布 德国格特拉克（江西）传动系统有限公司 德国采埃孚传动技术（杭州）有限公司 奇瑞汽车有限公司 比亚迪汽车股份有限公司 北京汽车动力总成有限公司 安徽江淮汽车股份有限公司六安分公司 浙江万里扬变速股份有限公司 株洲欧格瑞传动股份有限公司 上海华菱汽车公司

四、公司未来发展规划 19

20 （一）业务发展计划。 公司在 2014 年由于铸件毛坯的工艺革新花费了 8 个多月时间，影响了当期的销 售和生产成本；新厂搬迁新、老设备的调试影响当期的产量，销售收入有所下降。 新址落成后，四条生产线将使公司 2015 年业绩呈现爆发式增长， 2015 年预计实现 销售收入 2.2 亿元, 净利润 3300 万元 ； 2016 年实现销售收入 3.3 亿元，实现净利润 4950 万元，已超过创业板上市要求。 （二）资本市场发展计划 公司在 2014 年 9 月 9 日完成了全国股转系统的挂牌交易，预计将在 2015 年 8 月启动做市计划。目前已与海通证券、中信证券、华龙证券等多家券商积极 接触，准备签署做市协议，启动做市。与此同时，考虑到未来转板的需要， 公司将在 2015 年底，启动创业板转板上市计划。

21 五、 A 股汽车零部件上市公司概览

截至 2015 年 5 月 ， A 股市场共有 120 家汽车及零部件上市公司。 2014 年以来，有北特科 技、鹏翎股份、宁波高发等 9 家汽车零部件类公司通过 IPO 上市。 22 （一） A 股上市公司概况 公司名称代码上市日期股本规模当前价（ 2015 年 5 月 15 日收盘价 市盈 率 北特科技 年 7 月 18 日 八菱科技 年 11 月 11 日 顺荣三七 年 3 月 2 日 一汽轿车 年 6 月 18 日 东风汽车 年 7 月 27 日 金固股份 年 10 月 21 日 龙生股份 年 11 月 3 日 （二）部分汽车及零部件公司的市场表现

由上表可见，市场对汽车及汽车零部件公司均给与较高的估值，整车企业的 估值，低于汽车零部件企业的估值，汽车零部件企业的估值平均在市盈率 100 倍 以上。 23 （三）江西广蓝的价格分析 从上面的分析我们可以看出，如果江西广蓝 2015 年实现利润 3300 万元，则每股收益为 元，其合理价格应该在 41.6 元 ~75 元之间；若 2016 年转板，则每股收益为 元，合理价格 在 62.5~130 元之间。

六、结论 24

25 1 、汽车行业仍将高速发展，公司作为为整车配套的零部件企业， 将迎来巨大的发展机会； 2 、公司在细分行业特别是减速器拨叉及拨叉轴领域拥有九项专 有技术和 7 项专利技术，公司的技术实力雄厚，达到了事届先进 水平； 3 、公司的主要客户均为有实力的大型企业，公司的财务安全； 4 、证券市场对汽车零部件公司有较高的估值，受到市场的追捧； 5 、公司未来转板计划现实、可行，成功可能性较高； 6 、公司目前的价格较低，是投资的最佳机会。 综上所述，江西广蓝是一个比较好的投资机会。

华龙证券股份有限公司 陕西分公司 电话： 地址：西安市浐灞生态区东湖路 中新浐灞半岛 A15 区 16 栋 号 邮编：