漫长寒冬终有尽头 深圳恒德投资管理有限公司 董事长、总经理 王瑜

主要内容  当前的形势以及未来的展望  恒德投资公司简介  公司投资运作体系  历史业绩回顾  新产品推介

漫长熊市终有尽头 六年漫长熊市，如同黑暗隧道，前方显出一丝光明 …… 四季轮回 周而复始 —— 生活需要常识，投资也一样，在正确的时间做正确的事情

当前投资背景  全球各主要经济体均缓慢复苏  中国经济缓慢复苏 会不会更坏？  中国经济面临的困境  美国 QE 退出，带来全球资金流向变化，引起国内经济波动，尤其是资本市场 的过度反映  固定资产投资为主导的经济增长模式走到尽头  全球经济复苏缓慢，导致出口导向型经济增长乏力  国进民退、人力成本刚性上升、民间利率高企导致民营经济进入困境、转型 困难  地方融资平台债务巨大，改革转型过程中需要付出的代价  房地产泡沫化面临区域化破灭，对社会、金融系统的冲击  。。。。。。

当前投资背景  十八届三中全会带来了契机和希望  产权保护制度 推动国有企业完善现代企业制度 支持非公有制经济健康发展 积极发展混合所有制经济  加快完善现代市场体系  加快转变政府职能  健全城乡一体化体制机制  推进法治中国建设 强化权力运行制约和监督体系  加快生态文明制度建设  务实的新一届政府 围绕经济转型去过剩产能、转变政府职能、财税改革、金融市场利率和汇率市 场化、防范金融风险做了大量工作

展望未来  全球大类资产配置 美股、商品、黄金、房产、人民币金融资产  国内大类资产配置 房产、艺术品、 A 股 —— 比较而言，未来 3-5 年看国内投资， A 股处于估值洼地，是最有吸 引力的大类资产

A 股短中期观点  股市是经济晴雨表，经济不一定是股市晴雨表  估值处于历史低位，熊市最坏阶段已经过去  短期 受制于银行资产负债表调整和地产投资回落，社会利率高启， A 股 区间震荡，结构性机会趋多  中期 A 股处于底部区域，社会利率一旦回落，将有较大上涨空间，但需 要观察地方融资平台、地产泡沫的走向  长期 真正的大牛市启动需要长期观察十八届三中全会政策落实程度、经 济结构转型初见成效

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公司基本情况 深圳恒德投资管理有限公司是在成立于 2003 年的深圳恒 德投资顾问有限责任公司的基础上，于 2009 年设立的一家专 注于资产管理业务的有限责任公司。 公司以专业、严谨的投资研究为基础，为其客户提供投 资管理、投资顾问等服务，并致力于成为一家业内较有影响力 的资产管理公司。公司核心人员均来自国内大型基金管理公司、 证券公司等，具有丰富的投资研究和资产管理经验。公司成立 至今，历经多次牛市、 熊市的考验，投资业绩持续表现优异。 目前公司管理的证券类信托产品如下：中融 - 融新 170 号 恒德 1 期稳健成长证券投资集合资金信托计划（ 2010 年 7 月开 始运行）、中融 - 恒德中略 1 期证券投资集合资金信托计划 （ 2013 年 11 月开始运行）。 另外， 2011 年 9 月发行的厦门信托 - 银信宝一号集合资 金信托计划经过两年多的运行，已于 2013 年 10 月顺利结束。

公司管理架构

核心团队 董事长、总经理王瑜： 中欧国际工商管理学院 EMBA ，历任蔚深证券（现英大证券）研究 员、资产管理部投资经理、副总经理，长城证券资产管理部投资经 理、总经理助理，东方泰格投资公司副总经理（分管股票投资）。 现任深圳恒德投资管理有限公司执行董事、总经理、投资决策委员 会负责人、风险控制委员会成员。 6 年以上证券公司自营、委托理财专业投资从业资历， 11 年私募基 金管理经验，见证了中国证券市场两个牛熊循环周期，投资业绩优 异，具有长期、丰富的大资金管理运作和组合投资经验。

核心团队 副总经理李庆： 硕士学历，曾任职于君安证券、国信证券和宝盈基金管理公司， 长期从事证券研究和基金投资工作，有 9 年证券从业经历，对 中国证券市场有非常深刻认识，具有较强的证券研究、证券投 资能力和丰富经验。 对国外对冲基金有浓厚兴趣，深入研究对冲基金的投资策略和 成功经验；探索金融创新，包括衍生工具、投资组合的研究与 运作策略，国际股市、汇市、债市、期市的各种套利模型和风 险对冲工具的研究，并取得一定成果。

核心团队 投研总监李硕： 硕士学历， 1997 年进入证券行业，具有 16 年的证券投资、研究从 业经历，先后任职光大证券南方研究部、光大证券研究所、大鹏证 券研究所以及长城基金，主要从事行业、上市公司研究以及基金管 理，并先后担任过行业研究员、基金经理助理、基金经理、研究副 总监、投资副总监等职位。 交易总监瞿国屏： 武汉大学本科及 MBA ，证券从业经历 10 年。曾担任某上市公司资 产管理部研究及交易工作。

投资理念  买股票和实业投资一样，公司的价值是根本 —— 我们付出的是价格， 得到的是价值。我们的任务就是确定价值，然后支付合理的价格。  股票投资收益的来源： 1. 股息：虽然收益率不高，但熊市非常重要； 2. 未来三年公司利润增长幅度：收益的最主要来源； 3. 未来三年所投资公司估值变化。  奉行 “ 自下而上 ” 的价值投资策略，充分重视所选公司治理结构、信 息披露透明度、管理层是否将股东利益放在第一位等因素，深入挖 掘上市公司的价值，并寻求我们可以接受的合理的价格。  我们的股票投资收益来源于以下两个方面，并且结合国内市场的实 际状况以及我们自身的能力，我们更将下面第二项作为我们最主要 的投资收益来源： 1. 上市公司被市场低估之后的价值回归； 2. 上市公司规模不断成长带来的价值增长。

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投资流程 宏观经济及政策研究 研究平台内部资料库目标重点公司 深入研究、调研 建立投资组合 实时风险控制调整动态组合 决定买入卖出 实时动态跟踪 市场分析判断 拟订投资计划

投资流程  资产配置 大类资产配置 次级资产配置  个股分析 行业研究 案头资料 实地调研 研究报告、讨论 股票池制度  交易  总结：回顾与反思

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历史业绩

历史业绩（信托产品） 证券类信托产品期间投资收益率同期指数涨幅 中融 - 恒德一期稳健成长 — % 沪深 300 ： % 厦门信托 - 银信宝一号 — % 沪深 300 ： % 根据私募排排网统计，截至 2003 年 11 月 1 日，满三年信托产品合计 546 只，恒德 1 期排名第 77 ；满一年信托产品合计 1070 只，恒德 1 期排名第 181 。

历史业绩（信托产品） 我们所管理账户的最大特点是：所有账户委托时 间只要在一年以上均没有亏损，管理时间越长，我 们的超额收益越明显。 短期看我们也许并没有达到最顶尖水平，但是只 要给我们足够的时间和信任，经过一轮牛、熊市的 轮回，稳健和风险控制能力就会让我们脱颖而出。 我们一直认为，投资是马拉松长跑，而不是百米 短跑。这个过程中比的是选手的耐力而不是爆发力。

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中融 - 恒德中略 2 号  信托名称：厦门信托 - 恒德中略 2 号证券投资集合资金信托计划  受 托 人：厦门国际信托有限公司 投 资 顾 问：深圳恒德投资管理有限公司 保 管 人：招商银行股份有限公司  证券经纪商：中国银河证券股份有限公司  信托客户对象：能够承担一定风险，追求长期资本回报的具有完全民事行为能力的自然人、法人及依法成立的  其他组织 信 托 类 型：开放型 最低认购金额：人民币 100 万元 申 购 费 用：无  赎 回 费 用：委托人赎回已超封闭期的信托单位，其赎回费用为零 资金 封 闭 期：成功申购的开放日起 12 个月 开 放 日：信托计划认购开放日为每月的 20 日（如遇非交易日则为之前最近一个交易日） 管 理 费 用：以上一日的信托财产净值为基础，按照 1.4% 的年费率，逐日计提，按月支付 保 管 费 用：以上一日的信托财产净值为基础，按照 0.2% 的年费率，逐日计提，按月支付  投资顾问享有的特定信托利益：信托计划收益的 20%