歐元區及此貨幣聯盟之 問 題 指導老師： 鍾美芳 組員： 4960P083 林季穎 4960P084 蔡滋鴻 4960P085 蔡鈴欣 4960P105 楊晴婷 4960P112 王憶梅

前言 歐元是自羅馬帝國以來歐洲貨幣改革最為重大的結果。經四 十多年的努力，眾所注目的「歐元」終於誕生了。一九六七 年歐洲六國決定建立單一的共同貨幣，主要目的是加速經濟 整合並提升效率，以便與美元相抗衡 。 歐元自一九九九年一月一日開始上路，不過歐元的紙鈔和硬 幣要等到二 ○○ 二年一月一日才發行，十一個成員國在二 ○○ 二年一月開始回收傳統貨幣，各國原來的貨幣在二 ○○ 二年 七月一日開始就不再具有法定的地位，正式走入歷史。

歐洲貨幣整合進展 EC 貨幣整合最初方向者係於一九七０年所公布之魏納報 告。該報告提出，在一九七一年起之十年間，分三階段 完成經濟與貨幣同盟。其後雖因國際性之金融危機發生 而未具體化該措施，然而卻對一九七０年末期成立之歐 洲貨幣制度〈 European Monetary System, EMS 〉產生重大 之影響。 其後，歐體會員國陸陸續續完成單一歐洲法〈 SEA 〉、狄諾 報告乃至於歐盟條約〈 TEU 〉，並一步步邁向歐洲合眾國 〈 United States of Europe 〉的目標前進。因此依各個重要的 時點為分界，分別敘述各階段歐洲經濟與貨幣整合的過程， 亦能使瞭解過去歐洲經濟暨貨幣整合史的發展。

採行單一貨幣的效益 單一貨幣歐元對歐洲整合的利基從長期觀之是佔絕對的優 勢。首先就其經濟層面的優勢去分析，大致有下述幾點： 〈 1 〉消除交易成本 〈 2 〉促進貿易與投資 〈 3 〉交易透明化 〈 4 〉有效阻隔通貨危機的傷害 〈 5 〉降低國際準備的節約效果 〈 6 〉歐元的國際競爭力

歐元區的挑戰 目前歐盟有 27 個會員國，其中，加入歐元區的國家則有 16 個 〈一〉財政課題： 歐盟各會員國簽訂穩定暨成長協定 (the Stability and Growth Pact) ，彼此同意若預算赤字占 GDP 的比率超過 3% ， 除非該國立即採取矯正行動或面臨例外的場合，否則將 接受無息存款，甚至於被沒收的懲罰 。

歐盟的穩定暨成長協定

例子： 2002 年德國及法國的預算赤字對ＧＤＰ比率依序為 3.5% 及 3.1% ，且預期未來幾年內都無法控制在規定以 下。 法、德兩個歐元區大國在歐元實體貨幣上路還不到兩 年內，就率先違反預算赤字占 GDP 比率不得超過 3% 的 規定，顯然已破壞歐元區國家應遵守維持該區經濟及 共同貨幣穩定的「穩定暨成長協定」的紀律與原則 。

〈二〉匯率課題 歐元區形成之後的匯率問題，關注的焦點有二： 歐元對美元、日圓的匯率是否能維持穩定？ 〈 1 〉對外貿易成為歐元區 16 國ＧＤＰ的一 小部分 〈 2 〉歐元的流通量可能甚低 歐元對非歐元區各會員國的通貨匯率是否能維持穩 定？

歐元的現存影響 〈一〉對全球貿易的影響 1. 迨到 2008 年，歐元區的ＧＤＰ占全球ＧＤＰ比重 為 15.7% ，低於美國的 20.7% ，高於日本的 6.4% ；歐元區出 口值占全球總出口值上升為 28.8% ，高於美國及日本的 8.1% 及 4.9% 。 2. 以歐元報價比重最低的希臘為例， 2001 年商品貿 易的出口只有 23.5% 是利用歐元報價，但到了 年已提 高到 39.2% ；至於商品貿易的進口，此一比率則由 29.3% 提 高到 34.9% 。

〈二〉對廠商部門的影響 1. 價格透明化 2. 交叉匯率消失 3. 使用單一貨幣歐元之後，在歐元區營業的廠商 可以整合與銀行的關係

〈三〉對國際金融市場的影響 1. 歐元區內銀行因交叉外匯業務消失，導致外匯銀 行從業人員失業 2. 中小型銀行難以生存 3. 銀行業融資比重下降 4. 歐元股票市場之規模將遽增 5. 歐元市場取代目前各國零散的小型市場 6. 獨立性歐洲央行制度 〈四〉對中央銀行管理外匯存底的影響

希臘風暴 〈一〉希臘的問題起因 〈 1 〉政黨和工會組織的壓力 〈 2 〉逃稅問題 〈 3 〉經濟結構不平衡 〈 4 〉加入歐元區，執行政策不當 〈二〉希臘的問題影響 〈 1 〉希臘債信疑慮造成全球金融市場動盪不安 〈 2 〉歐洲債信危機對我國與亞洲經濟的影響

1. 亞洲對歐債權曝險甚小

2. 亞洲對南歐出口比率低 3. 我國財政相對健全 4. 我國經濟實力相對較佳

〈三〉歐盟的解決方案 本月 11 日，歐元區成員國財長同意拿出 300 億歐元用 於必要時救助希臘，暫時解決了希臘眼前的困難。但 劉明禮認為，這並不能從根本上解決問題。從中長期 來看，希臘的債務還要自己來還，需靠經濟發展來緩 解財政狀況。具體來講有兩點最關鍵，第一，要增加 財政收入，刺激經濟增長，帶來稅收的增加，才能有 錢還債；第二，要削減財政支出，減輕財政負擔，調 整過高的公務員工資和社會福利等。劉明禮認為，希 臘債務危機的根本性解決還需很長時間，三五年甚至 10 年都有可能。

至於其他高負債國家，從長期來看，歐洲國家要想解 決債務問題，還是要找到經濟增長點。然而，除了財 政救援這一短期救急方法外， “ 督促各成員國進行經 濟改革，改正自由市場經濟模式的缺陷，向社會市場 經濟模式靠攏 ” ，才能從根本上解決問題。

歐元區未來可能引爆之問題 〈 1 〉葡萄牙 A. 公債殖利率持續升高 B. 財政赤字

C. 長期仰賴國外資金 D. 經濟成長過度緩慢 E. 儲蓄率過低 縮減財政赤字的擴大，避免再次上演債務危機 A. 削減 20 億歐元預算赤字 B. 調高稅率 隱憂 不過推出財政緊縮政策，引發工會強烈的不滿，憤怒的工會 領袖表示將發起大規模示威，抗議這項「嚴苛且不公平」的 財政緊縮措施，甚至號召南歐各國的工會一起大罷工，以抗 議政府削減福利、降低支出的措施，這可能會造成社會的動 盪不安，進而影響消費、生產端的需求減少，導致 GDP 更為 縮減。

〈 2 〉義大利 A. 失業率過高 B. 債務過高 C. 經濟成長停滯不前 D. 社會福利支出過度龐大 縮減財政赤字的擴大，避免再次上演債務危機 A. 兩年削減 240 億歐元的預算措施 B. 凍結調薪及公部門減薪 隱憂 目前經濟危機餘波未了，實行上述政策將會影響到歐洲經 濟的復蘇勢頭。由於政府的緊縮計劃觸及了自身利益，義 大利的工會和普通民眾的抗議聲音尤為強烈。

〈 3 〉 西班牙 受國際金融危機影響， 2009 年西班牙財政赤字超 過 10 ％，居歐洲第三位，其債務水準達到危機爆發前 的二倍。對於處在高度危險之中的西班牙財政狀況， 近日來國際貨幣基金組織、歐洲央行以及標準普爾等 機構紛紛表示了擔憂。西班牙是否將會步希臘的後塵、 陷入財政危機一時間成為各方關注的焦點。 A. 財政赤字過高 B. 債務過高 C. 房貸違約率不斷升高 D. 失業率過高 E. 希臘問題失控將殃及

縮減財政赤字的擴大，避免再次上演債務危機 西班牙在國會擁有席次的各政黨領袖 25 日也表示， 各黨國會議員已同意自 6 月起減薪 10% ；地方首長與議 會也同意依照薪資比例減薪，即薪資最多的首長減薪 幅度也最大，減幅最高可達 15% ，減薪措施將持續到 明年底。 西班牙內閣上周已通過二年削減 150 億歐元（ 190 億 美元）預算計畫，將凍結國家退休金，今年所有民間 勞工也平均減薪 5% 。西國至今共已提出 650 億歐元的 預算削減措施。

隱憂 若歐洲削減過多支出，會有抑制需求的風險，進而使 歐洲、甚至全球經濟陷入二度衰退。他們說，全球經 濟復甦至今仍不穩定，若赤字良藥太苦，可能反而具 致命危險。

結論 歐洲單一貨幣 - 歐元，是歐洲整合的結果，我們可以發 現歐盟會員國於單一貨幣的誕生之前，致力於改善區 域內的經濟，甚至對於欲參與歐元的會員國提出結合 的 ” 一致性標準 ” ，原因在於如果一區域內有不同國家， 欲將其不同貨幣結合成為功同貨幣，是有一定標準存 在的，目的在於所發行的共同貨幣能夠穩定。

歐元發行之後，歐元作為歐元區國家的共同貨幣，對 於全世界的金融市場也產生了重大的影響。歐元出現 之前，世界各國的政府外匯準備主要是以美元佔最大 比例，而歐元的出現將對於全球外匯準備產生變化， 形成由美元、歐元、日圓三分天下的局面，對於外匯 市場上歐元的表現亦將牽動美元的表現。

因為各會員國語言、文化、習慣的不同，加上各國法 令的差異，都會將成為勞工在選擇工作時的考量。隨 著歐盟的會員國數目不斷增加，但真正適合加入單一 通貨的國家並不多，最主要的原因是各國的經濟發展 程度愈相似，才能夠使 ” 最適通貨區 ” 的運作愈穩定， 故 ” 歐元區 ” 是否符合所謂的 “ 最適通貨區 ” ，其未來的發 展還有待觀察。

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經濟學人，三大危機！希臘債務蔓延歐洲， Web Only 2010/05 經濟學人，南歐得向「東」看齊 東歐經濟如何走出危機？ 天下雜誌 443 期 2010/03 周偉華，歐洲債務危機解除了嗎？愛爾蘭會是下一個？， Web Only 2010/05 蔣宛如，歐元區擬祭出 9,280 億美元空前紓困計畫，阻卻 財政危機擴大，財金雜誌 2010/05 劉敏夫，歐元區與 IMF 同意提供希臘 1,460 億美元貸款， 財金雜誌 2010/05

經濟學人，南歐四國 PIGS 風暴，掃進歐元區， Web Only 2010/02 王丹廷，歐買尬！歐元區會解體 ?! 問題分析，希臘只是 第一張骨牌，財訊 346 期 王丹廷，《希臘悲劇 才揭開序幕危機現場》引爆希臘崩 盤的三大原因，財訊 346 期

THE END 謝謝大家的聆聽！