汇聚财智 共享成长 传统IT应用加速，新兴IT应用起航 计算机行业2011年投资策略

汇聚财智 共享成长 整体思路 图1 ：整体思路结构 资料来源：长江证券研究部 计算机类 A 股上市公司 传统IT应用新兴IT应用 GIS/GPS 物联网 系统软件外包行业应用软件 云计算 ……

汇聚财智 共享成长 目 录 一、2010年回顾 — 行业逐步复苏 二、传统IT应用加速（行业应用软件） 三、新兴IT应用起航（3S、物联网、云计算） 四、投资策略和上市公司推荐

汇聚财智 共享成长 一、2010年回顾 — 行业逐步复苏

汇聚财智 共享成长 行业逐步复苏 图 2：中国软件业产业规模增速 资料来源：工信部，长江证券研究部

汇聚财智 共享成长 行业远跑赢大盘 表 1：计算机行业2010年涨幅靠前公司 资料来源：工信部, 长江证券研究部 图 3：计算机行业整体表现 资料来源： Wind, 长江证券研究部 公司名称 当前 股价 2010 年股 价涨幅 公司看点 科大讯飞 % 智能语音识别应用加速 四维图新 % 受益导航产业高速增长 北斗星通 % 受益北斗导航应用加速 长城开发 % 进军 LED 芯片产业 新大陆 % 物联网应用推广加速 川大智胜 % 受益空管系统国产化 远光软件 % 受益电力 SG186 推广 软控股份 % 受益轮胎装备行业改造 升级及两化融合推进

汇聚财智 共享成长 资料来源：长江证券研究部 表 2 ： 2010 年重大 IT 事件图 4 ： google 、百度中文搜索市场份额变化 资料来源： IDC, 长江证券研究部 2010年三大IT事件：透露出本土企业有望迅速崛起 事件意义 Google 退出中国 google 在中文搜索领域水 土不服，对中文语意理解 欠佳，同时受到政策监管 中国 4 颗北斗卫星 连续上天 表明中国要迅速发展自己 的 GIS 、 GPS 产业，而不是 依赖美国 科技创新中多次提 及物联网、云计算 丢掉操作系统、数据库等 核心系统软件后，在新兴 IT 应用中力争占据主动。

汇聚财智 共享成长 二、传统IT应用加速

汇聚财智 共享成长 系统软件竞争力较弱，行业应用软件优势十分明显 图 5：软件结构图 资料来源：长江证券研究部 软件 系统软件 行业应用软件 ERP OA 操作系统中间件 数据库 PLM …… 竞争点：技术竞争点：对客户需求的理解程度、服务 外包 竞争点：成本、规模

汇聚财智 共享成长 本土行业应用软件厂商优势明显， “ 国进外退 ” 已成趋势 资料来源：Wind， 长江证券研究部 图 6：本土行业应用软件厂商优势 资料来源：长江证券研究部 图 7：行业应用软件公司服务收入占营收比重变化趋势 服务 把握客户需求 成本 产品实用性 本土厂商优势

汇聚财智 共享成长 资料来源：长江证券研究部 图 8：信息化建设阶段 PC 等硬 件 各种行 业应用 软件 行业应用软 件深化及整 合，解决信 息孤岛问题 由电脑代 替人工 效率化精细化、 网络化 表 3 ：各大行业信息化趋势 资料来源：长江证券研究部 行业应用软件需求旺盛：信息化向精细化、网络化方向发展 行业当前格局发展趋势 电信 BOSS 各大系统较为 孤立 融合计费、 CRM 、 BI 已 成趋势 电力 财务、营销、人力资 源、安全系统各自分 立 SG186 、 SGERP 成为未 来建设重点 金融业务系统已滞后业务 需求 智能语音 CALLCENTER 、全行一体化监控系统、 finance 开始上线 医疗 养老保险、医疗保险 等系统孤立，各大城 市间无法互联互通 医保大集中、五险合一等 系统 2010 年已开始试点 ，预计 2011 年将加速。 铁路 铁路调度、运输管理 系统已无法适应列车 提速和铁路复杂化的 要求 高铁提速使防灾、监控等 信息化系统开始上线，普 铁也开始效仿

汇聚财智 共享成长 行业应用软件需求旺盛：基建投资仍在快速增长 资料来源： ccid, 长江证券研究部 资料来源： Wind ，长江证券研究部 图 9：每万元投资对软件产业拉动图 10：中国固定资产投资额及增速

汇聚财智 共享成长 离岸外包需谨慎：外围形势仍不明朗 图 11：日本电子产品收入增速 资料来源： CEIC ，长江证券研究部

汇聚财智 共享成长 图 12：软件上市公司2010年人均工资涨幅（万元） 资料来源： CEIC ，长江证券研究部 图 13：人民币兑美元走势图 资料来源： bloomberg ，长江证券研究部 离岸外包需谨慎：工资持续上涨、人民币升值压缩利润空间 公司名称 2009 前 三季度 支付给 员工总 工资 2010 前三 季度支付 给员工总 工资 2009 前 三季度 人均工 资 2010 年前三 季度人 均工资 人均工 资涨幅 恒生电子 % 东软集团 % 海隆软件 % 用友软件 % 远光软件 % 软控股份 % 中国软件 % 人民币升值 1% ，国内离岸外包企业净利润损失 5%

汇聚财智 共享成长 三、新兴IT应用起航（3S、云计算、物联网）

汇聚财智 共享成长 GIS/GPS:逐步崛起（广泛的应用，庞大的产业规模） 资料来源：国家测绘局，长江证券研究部 图 14：GIS/GPS应用 资料来源：长江证券研究部 国土资源、 测绘、 金字工程、 数字城市、 航空、航海、 军事 政府应用企业应用个人应用 物流、通信 等领域 车载导航、 手机导航、 车辆跟踪、 LBS定位等 图 15：地球空间信息产业规模

汇聚财智 共享成长 GIS/GPS：逐步崛起（庞大的产业链） 资料来源：长江证券研究部 图 16：地球空间信息产业框架图 GPS 系统 Galileo 系统 北斗系统 GLONASS 系统 空间系统 GIS 基础平台 遥感、测绘、 商业等数据 芯片及模组产品 GIS 应用平台 加工处理为 地图数据 形成面对行业或 个人用户的 GIS 系统或 GPS 产品

汇聚财智 共享成长 GIS/GPS:逐步崛起（靠近上游厂商最具竞争力） 表 4：GIS/GPS厂商竞争力分析 资料来源：长江证券研究部 厂商竞争力分析 GIS 基础平台 掌控 GIS 最上游，技术壁垒高，行业竞争格局稳定，产品的通用 性决定了其边际成本低， GIS 行业的推广能为其带来超额利润， 行业有望出现伟大的 GIS 基础平台厂商 GIS 应用平台 在 GIS 基础平台上提炼行业共性需求形成产品，竞争激烈，各大 厂商均在某个行业占据优势，竞争格局分散决定其难以做大。 基于 GIS 系统的应用 技术含量不高，核心产品均来自外部采购，在某个区域可形成龙 头厂商，但业务范围在全国难以拓展。 电子地图 GIS/GPS 系统数据的必要来源，目前竞争格局较稳定，其投入大 、周期长的特点决定了龙头厂商受益最为明显。 GPS 芯片、模组 GPS 终端的最上游，技术壁垒高，目前国内厂商只有北斗星通在 研发，未来卫星定位的国产化能为其带来巨大的市场空间 GPS 终端 GPS 终端竞争异常激烈，各大厂商产品鱼龙混杂，虽然个人 GPS 终端的爆发增长对 GPS 需求量大，但价格持续走低以及山寨版的 兴起已经逐步摊薄产品利润

汇聚财智 共享成长 云计算：由概念走向产业化（全球掀起一股云计算发展浪潮) 表 6：全球知名IT企业云计算投入计划 资料来源： Garnter ，长江证券研究部 图 17：中国云计算产业规模 资料来源： IDC, 长江证券研究部 公司名称 3 年投入云计算费用 Google60-80 亿美元 Microsoft30-50 亿美元 amazon.com10-30 亿美元 YaHoo5-10 亿美元 saleforce.com4 亿美元 TREND3 亿美元 资料来源： Garnter ，长江证券研究部 图 18：全球云计算产业规模 资料来源：长江证券研究部 推行单位 推行的 “ 云计划 ” 工信部 确定在北京、上海、深圳、杭州、无锡五个 城市试点云计算，推动 Sass 模式应用。 北京 “ 祥云工程 ” 计划，成立中关村产业联盟， 2015 年形成 500 亿产业规模，带动产业链规 模达 2000 亿 上海 建立 “ 云海基地 ” ，培育 10 家营收超过亿元 的云计算企业， 3 年内形成 1000 亿元产业规 模 表 5：中国推行云计算产业情况

汇聚财智 共享成长 云计算:由概念走向产业化（产业链分析） 资料来源：长江证券研究部 图 19：云计算框架图 政府用户 行业用户 公众用户 移动网络 Internet 无线网络 Post-IP 网 Iass Pass Sass 电子商务 在线搜索 管理软件 容灾备份 客户层： 传输层（IT基础设施提供商）： 平台层（云平台提供商）： 应用层(软件开发商)：

汇聚财智 共享成长 云计算：由概念走向产业化（云应用平台厂商受益最为明显） 资料来源：长江证券研究部 图 20：云计算产业链受益时间 厂商竞争力分析 IT 基础设施提供商 初期需求量大，只提 供硬件，无核心竞争 力，长期受益不明显 软件提供商 只提供软件，在产业 链中无法起到核心作 用，受益也将滞后 云应用平台提供商 云平台框架设计厂商 ，技术壁垒高，直接 收取用户费用，受益 最为明显 系统集成商 提供传输网络的搭建 ，赚取利润较少 资料来源：长江证券研究部 表 7：云计算企业竞争力分析 服务器，存 储设备商 系统集 成商 云应用 平台 提供商 软件开 发商 平台搭建 初期购买 设备 网络搭 建 云平台 搭建 为云平 台提供 软件

汇聚财智 共享成长 物联网：贯穿全年的主题投资（应用广泛，全球瞩目) 表 8：全球各国物联网发展规划 资料来源： CEIC ，长江证券研究部 图 21：物联网应用 资料来源：长江证券研究部 国家物联网发展规划 中国 《国家中长期科学技术发展规划（ 年 ）》在重大专项、优先主题、前沿领域三个层 面均明确列入传感网。 2050 年国家产业路线图 （信息篇）将网络分为有线网、无线网和传感 网。下一个数千亿级的终端是传感网节点。 美国 2008 年 IBM” 更透彻的感知 + 更全面的互联互通 + 更深入的智能化 = 智慧地球 ” 。奥巴马政府高度 重视，刺激经济复苏，将其上升为国家战略。 日本 U-japan 计划，将传感网列为四大重点战略之一 韩国 U-korea 战略， IT839 战略：泛在传感网 USN 是 三大基础建设之一。 U-Life 计划： 2014 年建成 松岛泛在城市 —250 亿美元 新加波 下一代 I-HUB 计划 台湾 U-taiwan 计划 欧洲 eEurope 计划： i2010 计划

汇聚财智 共享成长 物联网:贯穿全年的主题投资（产业链分析） 资料来源：长江证券研究部 图 22：物联网框架图 RFID 二维码 传感器 短距离无线通信实时定位 移动网络 Internet 无线网络 卫星 Post-IP 网 智能处理分布式并行计算云计算海量存储安全存储 运营平台信息中心内容服务专家系统 感知层： 传输层： 支撑层： 应用层：

汇聚财智 共享成长 物联网：贯穿全年的主题投资（短期发展受限，传感器、系统 解决方案商受益最为明显) 资料来源：长江证券研究部 图 23：物联网发展瓶颈分析 物联网发展瓶颈 技术受限 用户接受度不高 成本过高政策尚未出台 厂商竞争力分析 传感器厂商需求量大，受益明显 物联网系统解决 方案商 物联网项目的核心， 壁垒高，长期受益最 为明显 软件厂商 仅提供后台软件，在 产业链中的价值无法 得到体现 系统集成商 提供传输网络的搭建 ，赚取利润较少 资料来源：长江证券研究部 表 9：物联网企业竞争力分析

汇聚财智 共享成长 四、投资策略与重点公司分析

汇聚财智 共享成长 资料来源：长江证券研究部 重点公司推荐 表 10：重点公司评级 行业上市公司 盈利预测 评级 推荐理由 离岸外包 东软集团 谨慎推荐外包不明朗，国内电力、电信、医疗业务趋势向好 行业应用软 件软件 用友软件 推荐今年全国大范围布局明年有望取得成效 榕基软件 推荐电力协同管理高速增长，电子监管业务明年爆发 天源迪科 推荐 中国移动、广电市场为公司 BSS 打开新的增长空间 软控股份 推荐产能效应明年市场，出口、化工成为新增长点 新北洋 推荐高铁客票打印明年进入高峰，支票扫描设备开始放量 东华软件 推荐内生增长确定，外延式扩张有望加速 辉煌科技 推荐高铁安防、监控将迎来爆发增长 物联网 新大陆 谨慎推荐物联网应用由政府部门应用逐步向个人应用推广 云计算 华胜天成 谨慎推荐 公司通过云计算由硬件厂商向 IT 服务商转型，长期前 景仍较明朗，但短期估值较高 GIS/GPS 超图软件 推荐 掌控 GIS 产业最核心的 GIS 基础平台，长期受益 GIS 产业应用的推广 四维图新 谨慎推荐电子地图龙头企业，受益导航产业高速增长 北斗星通 谨慎推荐未来直接受益于卫星定位的国产化，但过程相对较慢

汇聚财智 共享成长 马先文，华中科技大学财务金融硕士，武汉理工大学计算机科学学士，从事计算机行业研究 分析师介绍 重要申明 长江证券系列报告的信息均来源于公开资料，本公司对这些信息的准确性和完整性不作任何保证，也不 保证所包含的信息和建议不会发生任何变更。本公司已力求报告内容的客观、公正，但文中的观点、结 论和建议仅供参考，不代表对证券价格涨跌或市场走势的确定性判断。报告中的信息或意见并不构成所 述证券的买卖出价或征价，投资者据此做出的任何投资决策与本公司和作者无关。 本公司及作者在自身所知情的范围内，与本报告中所评价或推荐的证券没有利害关系。本公司及其所属 关联机构可能会持有报告中提到的公司所发行的证券头寸并进行交易，也可能为这些公司提供或者争取 提供投资银行、财务顾问或者金融产品等相关服务。 本报告版权仅为本公司所有，未经书面许可，任何机构和个人不得以任何形式翻版、复制和发布。如引 用、刊发，需注明出处为长江证券研究部，且不得对本报告进行有悖原意的引用、删节和修改。

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