ETF 产品应用与发展动向 易方达基金管理有限公司 2010 年 4 月
主要内容 一、 ETF 产品发展情况 二、 ETF 产品的应用
2 ETF 产品介绍 交易型开放式指数基金（ Exchange-Traded Funds,ETF) 是一种上市交易的指数基金 ETF 是基金中的开放式基金，而不是封闭式基金 ETF 是指数基金 ETF 是交易型的，说明 ETF 包含两种交易方式： 一级市场的申购赎回方式 二级市场的竞价交易方式 ETF 实质是指数股票，象买卖股票一个买卖指数
3 ETF 的特点 + 用实物申购赎回 + 份额在交易所交易 + 被动式管理 + 追踪指数 开放式基金 ETF 折溢价小 跟踪误差小流动性好 透明度高成本低 分散投资 交易灵便 套利机制使 得 ETF 的流 动性与基础 市场的流动 性相接 套利活动抑 制折溢价扩 大，将其控 制在合理水 平 可连续买卖 并享有股票 市场各种灵 活交易机制， 且有多种套 利模式 基金资产相对稳定， 换手率较低，管理 费用少，加之税费 优惠， ETF 运作与投 资成本低，跟踪误 差小。 按指数构成投 资，且每日披 露 PCF ，并实 时计算 IOPV 按指数构成投 资，风险分散
4 全球 ETF 的发展 数据来源： iShares 从 1993 年第一支 ETF 诞 生到 2009 年 12 月底，已 经有 1,947 支 ETF 在全世 界主要交易所进行交易 截至 2009 年 12 月底， ETF 在全世界 40 多个交 易所挂牌，由 110 个管理 人管理，合计资产规模 达到 亿美元 据权威预测，全球 ETF 的资产管理规模在 2011 年将超过二万亿美元 全球 ETF 发展情况（资产金额及数量） 单位：十亿美元 单位：只
5 金融危机背景下， ETF 产品优势进一步彰显
6 海外 ETF 交易及流动性 ETF 由于具有价格低廉，交易便捷，风险分散，税收 灵活等多重优势，成为境外证券市场交易最为活跃的 产品之一 2009 年， ETF 占美国纽交所交易量的 1/3 ，纽交所目 前所有上市品种日均成交量大概在 500 亿美元左右 据统计，美国证券市场 ETF 产品普遍交易活跃，有的 产品日均换手率甚至达到 30 ％
7 国内 ETF 产品发展
8 ETF 在国内的现状 2009 年国内 ETF 的每日成交金额占全部交易型基金的比例达 70% ，成交活跃度较高
9 我国 ETF 市场发展潜力巨大 ETF 及指数基金占公募基金的比例
ETF 产品的应用
11 ETF 的应用 长期投资 套利 中期波段 短期趋势交易 ETF 的应用 资产配置
12 对于买卖股票的客户 指数涨跌解释了大多数个股及行业涨跌 在选股的同时等同于做了指数的判断 投资紧密跟踪指数的 ETF ，回避的选错行业和选错个 股的风险 资金推动的行情较难扑捉轮动的节奏， ETF 可以均衡 受益，平稳增长 ETF 交易费用较低，免印花税等 对于来不及选股的客户可以 ETF 作为投资的缓冲品种
13 对于买卖指数基金的客户 ETF 更为简单透明 ETF 无现金滞留 ETF 无申购赎回冲击 ETF 成本更低（申购、赎回、换手率、管理费）
14 对于买卖股票基金的客户 对于波段操作的客户， ETF 的弹性高于股 票基金 对于定期定额的客户， ETF 可以平摊成本 的效果更为明显
15 对于高频交易、短线套利客户 ETF 是近几年为数不多运作成功的创新产品 间接实现指数 T+0 间接做空 选择高 Beta 品种 交易成本更低
16 证券公司 ETF 产品的盈利模式 丰富客户投资组合 完善客户盈利模式 高频交易的工具 绝对收益的工具 增加市场份额及佣金
17 金融创新对 ETF 产品的影响 ETF 产品和融资融券的组合应用 1 、获取指数杠杆的收益 2 、获取相对收益 3 、利用融资融券增进套利效率 ETF 产品和股指期货的组合应用 1 、 ETF 和股指期货之间的套利交易 2 、利用股指期货增进套利效率 3 、完善做市商环境
18 创新 ETF 产品展望 跨市场 ETF 行业 ETF 境外 ETF 债券 ETF 商品 ETF 杠杆 ETF 反向 ETF …
19 ETF 套利交易的发展 瞬时价差套利 ——2006 年 — 买卖 ETF 的持有人 事件型套利 ——2007 年 ——ETF 管理人 间接放空 ——2008 年 —— 市场跨日趋势 间接 T+0——2009 年 — 其他套利者、日内趋势
20 欢迎交流！