朝陽科技大學99-2#1054金融市場 第三專題：貨幣市場 朝陽科技大學99-2#1054金融市場 第三專題：貨幣市場 主要參考書籍： 金融市場 徐俊明 黃原桂 著 東華書局出版 2010/7月 初版 指導老師：張輝鑫老師 組長：財二B　9816071　陳怡婷　0934000617 組員：財二B　9816032　王芷儀　0915143918 　　　財二B　9816038　陳玉儒　0926021898 　　　財二B　9816074　莫燕馳　0977020380 　　　財二B　9816080　湯閔涵　0988221942 　　　財二B　9816179　黃漢倫　0983090101 　　　財三C　9716114　郭曉蓓　0911817324

目錄 壹、導論 貳、貨幣市場的參與者 参、貨幣市場工具 肆、拆款市場 伍、貨幣市場的交易實務 陸、台灣貨幣市場的現況問題與未來發展 附錄

壹 導論

壹、導論 一、貨幣市場的定義 二、貨幣市場的功能 三、貨幣市場的特性 四、貨幣市場與金融體系的關係 五、貨幣市場的重要法規

一、貨幣市場的定義 貨幣市場是一種提供短期信用交換的金融市場，是由短期資金剩餘者與短期資金不足者互相交換彼此之需求所形成的。貨幣市場的信用工具期限多在一年以下。 資料來源：金融市場 理論與實務 三版 蕭榮烈 新陸書局股份有限公司 P.166

二、貨幣市場的功能1/2 (一)匯集並運用短期資金，成為短期資金之供給者與需求 者間，相互調節資金及流動性，得以互為調劑。 (二)貨幣市場利率的敏感度高，可迅速反映出短期資金的 鬆緊程度。提供有意義的訊息，做為貨幣管理當局執 行金融政策的參考。 資料來源：現代金融市場 三版 黃昱程 華泰文化出版社 P214、215

二、貨幣市場的功能2/2 (三)提供金融機構優良的流動資產，並便利其資金調度。 貨幣市場的信用工具期限短，流動性高，能快速變現， 故能滿足金融機構流動性與籌措的需要。 (四)中央銀行得經由貨幣市場，實施公開市場操作，買賣 短期票券及債券，影響銀行的準備部位，進而改變貨 幣供給，以調節信用，穩定金融。 資料來源：現代金融市場 三版 黃昱程 華泰文化出版社 P214、215

三、貨幣市場的特性 (一)低風險高流動性短期債務憑證的發行與交易的市場 (二)由許多不同信用工具所形成，非單一工具市場 (三)信用工具交易金額龐大，交易者多為法人 (四)市場運作基礎來自於交易雙方彼此的「信任」 資料來源：黃昱程 《現代金融市場》 五版 華泰文化社出版 2009年6月 P.186

四、貨幣市場與金融體系的關係 (一)、貨幣與金融體系的重要性 (二)、貨幣與金融的三大重要原則

(一)、貨幣與金融體系的重要性1/2 1、金融體系不只是扮演將儲蓄流通至投資的管道，一個順利運作的金融體系還要能使儲蓄流通至最有效率的投資管道。金融體系中貨幣市場是金融工具的市場之一，它也製造並傳遞各種金融商品的價格與風險的資訊，使人們能依這些訊息選擇最有利的儲蓄與融資的工具。 資料來源：貨幣銀行與金融市場 一版 李怡庭 翰蘆圖書出版社 2009 P17-21

(一)、貨幣與金融體系的重要性2/2 2、貨幣制度是上述金融交易的基礎。人們工作生產可以累積貨幣，金融體系藉由發行金融工具，取得資金供給者的貨幣，再流通至需要投資或消費但沒有自己的人手上。所以貨幣可說是移轉資源使用權的工具。 3、如果一國的貨幣制度與金融體系瓦解，人們在短期內一定會回復原始的生活形態。 資料來源：貨幣銀行與金融市場 一版 李怡庭 翰蘆圖書出版社 2009 P17-21

(二)、貨幣與金融的三大重要原則1/3 1、風險與報酬 投資人往往都忽視了金融市場最重要的邏輯：高風險才可能有高報酬；高報酬後面亦伴隨著高風險。儲蓄與投資，是犧牲現在的消費，去換取目前未知而未來才能實現的報酬，所以一定有風險。 資料來源：貨幣銀行與金融市場 一版 李怡庭 翰蘆圖書出版社 2009 P17-21

(二)、貨幣與金融的三大重要原則2/3 2、市場與資源分配 金融市場的參與者，因自願交易而產生價格，這些價格一點反映了交易雙方對風險的主客觀的評估。交易價格反映了一些人對風險的評估，人們可以藉由觀察價格去推論出一些人對風險的評估。市場的交易會製造與傳遞資訊，並且分配資源至最有利的用途上。不過，需要注意的是，在有資訊不對稱的情況下，市場經常難以達到最有效率的境界。 資料來源：貨幣銀行與金融市場 一版 李怡庭 翰蘆圖書出版社 2009 P17-21

(二)、貨幣與金融的三大重要原則3/3 對報酬與風險及金融體系的影響 3、政府監管與央行貨幣政策 任何對現代金融體系的討論絕對不能忽視有關政府政策的議題。不少金融體系的參與者覺得政府的干預會嚴重影響金融體系分配資源的功能。政府的措施一旦給人有『政府不會讓銀行倒閉』的想法，人們在選擇存款銀行時，就會完全忽視風險。一旦政府的措施消除了儲蓄者考慮風險的誘因，好的銀行就無法吸引足夠的資金。政府的措施保護不考量風險的儲蓄者，反而造成金融業的逆選擇。中央銀行是在所有政府組織中，影響金融體系最深者。央行通常掌握一國貨幣的發行。 資料來源：貨幣銀行與金融市場 一版 李怡庭 翰蘆圖書出版社 2009 P17-21

五、貨幣市場的重要法規1/3 票券金融管理法 第四條 本法用詞定義如下： 短期票券: 指期限在一年期以內之下列短期債務憑證 (1)國庫券 (2)可轉讓銀行定期存單 (3)公司及公營事業機構發行之本票或匯票 (4) 其他經主管機關核准之短期債務憑證。 附買回或附賣回條件交易： 指買賣雙方約定， 由出賣人或買受人於約定日依約定價格買回或賣 回原短期票券、債券之交易。 資料來源：票券金融管理法相關法令彙編 有限責任財務部金融局員工消費合作社發行P1

五、貨幣市場的重要法規2/3 票券金融管理法 第五條 票券商不得簽證、承銷、經紀或買賣發行人 未經信用評等機構評等之短期票券。 第七條 票券商不得簽證、承銷、經紀或買賣發行人 未經信用評等機構評等之短期票券。 第七條 經營短期票券集中保管、結算、清算之機構，應經主管機構許可。但涉及大額資金移轉帳務清算之業務，並應經中央銀行許可。 資料來源：票券金融管理法相關法令彙編 有限責任財務部金融局員工消費合作社發行P2-3

五、貨幣市場的重要法規3/3 票券金融管理法 第二十三條 票券商從事短期票券之買賣，其最低買賣面額，由主管機關會商中央銀行定之。經票券商承銷之本票；其發行面額，由主管機關會商中央銀行定之。 第三十條 票券金融公司完納一切稅捐後分派盈餘時，應先提百分之三十為法定盈餘公債。 資料來源：票券金融管理法相關法令彙編 有限責任財務部金融局員工消費合作社 發行P7、11

貳 貨幣市場的參與者

貳、貨幣市場的參與者 一、貨幣市場之運作 二、政府 三、中央銀行 四、票券金融公司 五、公營與民營企業 六、銀行等金融機構 七、貨幣市場基金 八、個人與其他機構(非營利)

一、貨幣市場之運作1/4 我國貨幣市場之主要參與者，大約可分為短期資金的需求者、短期資金的供給者、中介者（包括票券金融公司與銀行兼營的票券部門）與中央銀行四個部門。其中由中央銀行扮演最後融通者的角色。 資料來源：現代金融市場 五版 黃昱程著 華泰文化出版社 P.190

一、貨幣市場之運作2/4 票券 資金 貨幣上場之參與者 中央銀行 市場資金最後調節者 票券 資金 資金 票券 票券商: 1.票券金融公司 2.兼營票券業務之銀行 票券 資金 買方 資金供給者 金融機構 工商企業 政府部門 一般大眾 賣方 資金需求者 金融機構 工商企業 政府部門 一般大眾 票券 資金 貨幣上場之參與者 資料來源：金融市場 陳志標 張愛卿 初版 新文京開發出版股份有限公司 P .87

一、貨幣市場之運作3/4 單 位 組成份子或角色 參與貨幣市場活動之目的 活動或操作方式 市場別 資金需求者 政府 公、民營企業 銀行 單　位 組成份子或角色 參與貨幣市場活動之目的 活動或操作方式 市場別 資金需求者 政府 公、民營企業 銀行 個人及其他 機構 調節國庫收支或穩定金融 短期資金需求 短期資金來源與負債管理 短期資金周轉 發行國庫券 發行短期商業票據 發行可轉讓定存單 出售持有之票券 初級市場 次級市場 資金供給者 運用短期閒置資金賺取利息 運用短期閒置資金賺取利息並可充當流動準備 買入票券 初級市場或次級市場 資料來源：金融市場 陳志標 張愛卿 初版 新文京開發出版股份有限公司 P .89

一、貨幣市場之運作3/4 單 位 組成份子或角色 參與貨幣市場活動之目的 活動或操作方式 市場別 票券商(票券金融公司及銀行) 承銷商、 單　位 組成份子或角色 參與貨幣市場活動之目的 活動或操作方式 市場別 票券商(票券金融公司及銀行) 承銷商、 簽證人 保證人、 背書人 經紀商 自營商 賺取手續費及發展金融 周邊服務 賺取手續費 賺取買賣價差或短期資金調度 承銷、簽證 保證、背書 代客買賣 自營買賣 初級市場 初級市場或次級市場 中央銀行 信用管理者 公開市場操作以調節金融 資金寬鬆賣出票券 資金緊縮買入票券 發行央行可轉讓定存單 次級市場 資料來源：金融市場 陳志標 張愛卿 初版 新文京開發出版股份有限公司 P .88

二、政府 政府是貨幣市場短期資金的主要需求者，由於政府的稅收與支出偶有失衡現象，當稅收小於支出，政府會出現現金不足，而收入大於支出時，則有現金剩餘。為調節這種現金短缺，通常政府會在貨幣市場上發行國庫券。如有現金剩餘，亦可用於投資各種短期票券。 資料來源 :金融市場 沈中華 全球的觀點 三版修訂版 新陸書局股份有限公司 P.133

三、中央銀行 公開市場操作是目前最有效的貨幣政策工具，此項政策工具基本上是中央銀行藉其在公開市場買賣債票券，以影響利率水準及貨幣數量，當中央銀行買進債票券時，中央銀行變成為資金供給者，當中央銀行賣出債票券貨發行央行NCD時，變成為資金需求者。 資料來源 :金融市場 沈中華 全球的觀點 三版修訂版 新陸書局股份有限公司 P.135

四、票券金融公司1/3 自從開放銀行參與票券業務經營後，我國票券商即分為二類，一是專營的票券金融公司，另一個則為兼營的銀行及證券商。 自1995年6月首家新票券公司大中票券設立後，新票券公司如雨後春筍般設立，家數最多時為16家，後來由於市場飽和獲利不易，部分票券公司遭到合併或納入成為銀行部門，截至2009年底為止專營的僅剩下八家票券公司。 資料來源：現代金融市場 五版 黃昱程著 華泰文化出版社 P.196、197

四、票券金融公司2/3 (一)「票券商」，是指票券金融公司及經主管機關 許可兼營票券金融業務之金融機構。 (二)「票券金融公司」，是指經主管機關許可，為 經營票券金額業務而設立之股份有限公司。 資料來源：金融市場 陳志標 張愛卿 初版 新文京開發出版股份有限公司 P.103

四、票券金融公司3/3 依據「票券金融管理法」規定，所謂票券金融業務： 是指短期票券之簽證、承銷、經紀或自營業務。 (一)簽證： 是指票券商接受發行人之委託，對於其發行之短期票券、債券，核對簽章，並對應記載事項加以審核，簽章證明之行為。 (二)承銷： 是票券商接受發行人之委託，依約定包銷或代銷其發行之短期票券、債券之行為。 (三)經紀： 係指票券商接受客戶之委託，以行紀(以自己的名義代替別人去做買賣的業務)或居間(仲介)買賣短期票券、債券之行為。 (四)自營： 即以交易商之名義，為自己之計算。 資料來源：金融市場 陳志標 張愛卿 初版 新文京開發出版股份有限公司 P.105

五、公營與民營企業 (一)是貨幣市場需求者，在貨幣市場上發行商業 票據，目的是要籌借短期資金。 (二)也是貨幣市場供給者，企業利用閒置資金， 在貨幣市場上購買商業票據，目的是獲得資金。 資料來源：現代金融市場五版　黃昱程著　華泰文化　2009.6　P.190

六、銀行等金融機構 (1) 是短期資金的需求者 (2) 是短期資金的供給者 (3) 是短期資金的中介者角色 (1) 是短期資金的需求者 (2) 是短期資金的供給者 (3) 是短期資金的中介者角色 資料來源：現代金融市場五版　黃昱程著　華泰文化　2009.6　P.190

六、銀行等金融機構 銀行參與貨幣市場理由： (一)符合「流動準備」要求 (二)銀行為調節資金狀況，必須保有幾個高流動性的資產，以便於銀行的準備金。 (三)銀行可利用貨幣市場籌借銀行所需的資金。 (四)銀行也可以設立票券交易部門，成立票券交易商，當作貨幣市場的媒介機構。 資料來源：現代金融市場五版　黃昱程著　華泰文化　2009.6　P.190

七、貨幣市場基金 (money market mutual funds) 又稱為貨幣市場共同基金、貨幣基金

七、貨幣市場基金 (一)貨幣市場的定義 (二)貨幣市場基金的種類 (三)貨幣市場基金的特色 (四)貨幣市場基金的風險 (五)貨幣市場基金的影響層面

(一)貨幣市場基金的定義 1 、指經由發行股份而吸收一群投資人的資金，或購買股權成為專業投資機構的股東，或簽訂契約委由專業投資機構代為管理。 2 、將資金投資於國庫券、可轉讓定期存單、商品本票等貨幣市場工具，所得利益在扣除管理成本之後由投資人共享，風險由投資人共同分擔的一種金融商品。 資料來源：台灣貨幣市場新論　國際票券金融公司編著　台灣金融研訓院　民國90年十月　P.433

(二)貨幣市場基金的種類 1 .一般目的之貨幣市場基金(general purpose funds)：一般投資大眾都可購賣的貨幣市場 基金。 2 .以證券商為對象的貨幣市場(broker/dealer funds)：貨幣市場基金的承銷商透過證券商 及經紀商銷售給一般投資大眾。 3 .以法人為對象的貨幣市場基金(institutional funds)：法人是指公司及銀行信託部而言， 這種貨幣基金不接受一般個人購買 。 資料來源：台灣貨幣市場新論　國際票券金融公司編著　台灣金融研訓院民國90年十月P.434-435

(三)貨幣市場基金的特色 1 .價格風險低：相對於股票型與債券型的基金， 貨幣市場基金所持有信用工具的到期日與存 續期間較短，利率敏感較低，因此價格的風 險較低。 2 .收益高：貨幣市場基金在利率高時，跟得上 市場利率，提供比活期存款高的報酬率。 3 .流動性高：在任何交易日，投資人都可以將持 有全部或是一部份貨幣市場基金，要求基金贖回 。 資料來源：台灣貨幣市場新論　國際票券金融公司編著　台灣金融研訓院民國90年十月P.435-436

(四)貨幣市場基金的風險 1 .通貨膨脹風險：貨幣市場基金是一種金融商品， 自然會受到通貨膨脹的影響而產生實質收益下 降的現象。 2 .所得風險：貨幣市場基金所持有信用工具的到 期日很短隨著市場利率漲跌貨幣市場基金收益 也會跟著起伏。 3 .信用風險或違約風險：指貨幣市場基金所持有 信用工具的發行人無法按時清償本金或利息的 風險。 資料來源：台灣貨幣市場新論　國際票券金融公司編著　台灣金融研訓院　民國90年十月　P.436

(五)貨幣市場基金的影響層面 1 、對貨幣市場的影響 2 、對金融體系的影響 3 、對中央銀行執行貨幣政策效力的影響 4 、對金融業者的影響

1 、對貨幣市場的影響 (1)提高市場資金的配置效率：一般投資大眾因最低基本交易單位的限制則被排除於長、短市場之外。若開放貨幣基金，則投資大眾將會更多理財管道，市場資金的配置會更有效率。 (2)有助與於建立利率指標：由於貨幣基金投資組合的收益率代表的是平均到期日介於30至60天的收益率(以美國為例)而且貨幣基金資金規模大又能提高貨幣市場工具的流動性，有助於短期利率指標的建立。 資料來源：台灣貨幣市場新論　國際票券金融公司編著　台灣金融研訓院　民國90年十月　P.436

2 、對金融體系的影響 (1)、改變金融中介的形式 (2)、改變銀行的借款成本與資金分配 (3)、影響利率的穩定

(2)、改變銀行的借款成本與資金分配 　貨幣基金與銀行定存商品之間具有替代性，貨幣基金的發展或將削弱銀行吸收存款的能力，可能會造成小型銀行借款成本增加且獲利減少的現象。大型銀行因為對貨幣市場或其他資金的議價能力強，所受的衝擊相對小，因此也導致銀行間資金重分配的效果。 資料來源：台灣貨幣市場新論　國際票券金融公司編著　台灣金融研訓院　民國90年十月　P.436-437

(3)、影響利率的穩定 　　由於資金在貨幣基金的移動比起銀行存款難以預測，假如一國貨幣市場規模不大，快速成長的貨幣基金大量資金進岀貨幣市場會使利率波動幅度加大，不利於整體貨幣市場的穩定為避免貨幣基金產生炒作行為，在貨幣基金開放初期可以限制持有證券的比例或限制週轉率 資料來源：台灣貨幣市場新論　國際票券金融公司編著　台灣金融研訓院　民國90年十月　P.436-437

3. 對中央銀行執行貨幣政策效力的影響 貨幣基金與銀行定存雖同為向一般投資民眾吸收資金，但銀行存款必須提列存款準備，而貨幣基金則無提列的規定。當存款由銀行體系流向貨幣基金時，使得貨幣乘數發生改變，可能降低準備金和目標貨幣政策總量之間的關聯性減弱準備率的效力造成中央銀行執行貨幣政策時的困難。 資料來源：台灣貨幣市場新論　國際票券金融公司編著　台灣金融研訓院　民國90年十月　P.438

4. 對金融業者的影響 (1)對銀行的影響 (2)對票券金融公司的影響 (3)對投信公司的影響 資料來源：台灣貨幣市場新論　國際票券金融公司編著　台灣金融研訓院　民國90年十月　P.438-439

(1)、對銀行的影響 對於投資大眾來說，一般會認為投資貨幣基金、股票型基金與債券基金的稅後投資報酬率將比銀行存款高。因此，開放貨幣基金後，可能使銀行流失部份存款，間接影響銀行授信業務 資料來源：台灣貨幣市場新論　國際票券金融公司編著　台灣金融研訓院　民國90年十月　P.438-439

(2)、對票券金融公司的影響 A.貨幣基金可能會在票券初級市場與票券金融公司競爭。 B.投資人可能直接購買貨幣基金，導致票券金融公 司次級市場客源的流失。 C.由於貨幣基金有資金優勢，與票券金融公司資金 交易的議價能力強，會造成票券金融公司資金成 本上升而有收益減少。 資料來源：台灣貨幣市場新論　國際票券金融公司編著　台灣金融研訓院　民國90年十月　P.438-439

(3)、對投信公司的影響 貨幣基金對投資人最大的貢獻就是提供了「資金停泊站」(parking)的功能，若投信公司能經營貨幣基金業務，當投資人調整投資組合時，從股票型基金抽回的資金，仍可停留在投信公司的貨幣基金，投資人資金不致外流 資料來源：台灣貨幣市場新論　國際票券金融公司編著　台灣金融研訓院　民國90年十月　P.438-439

八、個人與其他機構(非營利) (一)需要短期資金週轉，可出售持有貨幣市場工具， 成為短期資金需求者 (二)運用短期閒置資金，購買貨幣市場工具，成為 短期資金供給者 資料來源：現代金融市場五版　黃昱程著　華泰文化　2009.6　P.190

参 貨幣市場工具

参、貨幣市場工具 一、國庫券 二、可轉讓定期存單 三、商業本票 四、承兌匯票 五、一年內到期之債券 六、歐洲美元存單 七、新票券業務或工具

一、國庫券1/5 國庫券(Treasury Bills，簡稱TB) 是政府為了調節國庫收支與控制貨幣供給為目的，在貨幣市場發行的短期債券憑證，持票人在約定時日可領回本金與利息。國庫券最大的優點是安全性及變現性高。 資料來源：金融市場 徐俊明　黃原桂 著　東華書局出版 2010年7月 P.105

一、國庫券2/5 國庫券依發行還本付息方式可分為： (一)甲種國庫券：由財政部發行，按面額發行，到期時本金及利息一起償還，目的為了調節國庫收支。 (二)乙種國庫券：是由中央銀行發行，以貼現方式發行，到期時只還本金，發行之目的為執行公開市場操作，以收縮或寬鬆銀根。 資料來源：金融市場 徐俊明　黃原桂 著　東華書局出版 2010年7月 P.105

一、國庫券3/5 國庫券之特性為： (一)是政府發行的短期票券。 (二)由於中央銀行代理國庫，故國庫券的發行與還 本事宜係由央行辦理。 (三)政府違約的可能性甚低，故安全性極高，違約 風險幾乎於零。 (四)市場接受度強，流動性高。 資料來源：黃昱程 《現代金融市場》 五版 華泰文化社出版 2009年6月 P.200-201

一、國庫券4/5 資料來源:金融市場 十版 郭恆慶 著 前程文化事業有限公司 2005年4月 P.62

一、國庫券5/5 資料來源:金融市場 十版 郭恆慶 著 前程文化事業有限公司 2005年4月 P.63

二、可轉讓定期存單 可轉讓定期存單(NCDs)是中央銀行或一般銀行所發行的可轉讓定期存款憑證，其優點如下 ： (一)流動性高：在約定期間內，存戶不得中途解約， 但持有人要變現使用時，可自由轉讓給他人(票 券商或其他人)，也可以質押借款。 (二)流利息優厚：利率優於活期存款，利息收入採 10%分離課稅；但可轉讓定期存單逾期提取時， 逾期部分不予計息。 資料來源：金融市場／徐俊明，黃原桂著　中華民國九十九年七月初版　臺灣東華書局股份有限公司　P.108

二、可轉讓定期存單1/3 (一)中央銀行可轉讓定期存單 (二)銀行可轉讓定期存單

(一)中央銀行可轉讓定期存單 中央銀行為調節金融，得發行定期存單、儲蓄券及短期債券，並得於公開市場買賣。為調節信用及穩定金融，中央銀行於1985年10月首次發行「中央銀行可轉讓定期存單」，採標售發行。 資料來源：現代金融市場 五版 黃昱程著 2009年6月 華泰文化事業股份有限公司 P.202

(二)銀行可轉讓定期存單 是由一般銀行發行、按期支付利息、不可轉讓的存款憑證，屬於銀行定期存單的一種。 銀行發行可轉讓定存單的理由大約有: (1)競爭存款來源的一種手段。 (2)定期存單較活期存款安定，易於資產經營管理。 (3)定期存單屬於定期性存款，法定準備率較低。 (4)便於進行負債管理，即銀行短期資金缺乏時，可發行可轉讓定存單籌資；而有剩餘資金時，可至市場中買回本行或他行發行的可轉讓定期存單。 資料來源：現代金融市場 五版 黃昱程著 2009年6月 華泰文化事業股份有限公司 P.201

二、可轉讓定期存單2/3 中央銀行可轉讓定期存單與銀行可轉讓定期存單之比較 中央可轉讓定期存單 銀行可轉讓定期存單 發行面額 面額分為新臺幣500萬、1,000萬及1億元三種。 以新臺幣10萬元為單位，依其倍數十足發行。 發行期限 期限分為半年期及1、2、3年期四種。 期限為1個月至1年，銀行亦可指定到期日，因此，NCD的期限不見得是1個月的倍數。 發行利率 由中央銀行參酌市場利率水準及資金狀況訂定。 發行人依牌告利率、市場利率情形，與承購人議價發行。利率優於活期存款，但可轉讓定期存單逾期提取時，逾期部分不予利息。 發行方式 定存單為記名式，轉讓時須先向中央銀行業務局辦理過戶手續。分為競標與非競標兩種，競標方式依中央銀行所訂的投標須知辦理。 記名式或無記名式發行；記名式應以背書交付方式轉讓，無記名式則以交付方式轉讓，轉讓時無須向銀行辦理過戶手續，但持有人為確認存單之真實性，可以向發行銀行要求核對所有權人的簽章或印鑑。 資料來源：金融市場／徐俊明，黃原桂著　中華民國九十九年七月初版　臺灣東華書局股份有限公司　P.109 P.110

二、可轉讓定期存單3/3 資料來源:金融市場 十版 郭恆慶 著 前程文化事業有限公司 2005年4月 P.68

三、商業本票1/7 商業本票(Commercial Papers，簡稱CPs)是工商企業以自己為發票人，承諾於到期日無條件支付應有金額受款人或執票人之票據。 台灣的商業本票可分為： (一)交易性商業本票(CP1) (二)融資性商業本票(CP2) 資料來源：金融市場 徐俊明　黃原桂 著　東華書局出版 2010年7月 P.106-107

三、商業本票2/7 (一)交易性商業本票 交易性商業本票(CP1)是工商企業已付款為目的所產生之本票，一般為記名式。 商業本票的受款人或執票人在到期前需要資金周轉時，可在本票上背書後向票券業者貼現，票券業者評估受款人或執票人的信用之後，授予本票貼限額度。 資料來源：金融市場 徐俊明　黃原桂 著　東華書局出版 2010年7月 P.106-107

三、商業本票3/7 (一)交易性商業本票(CP1) 資料來源:金融市場 十版 郭恆慶 著 前程文化事業有限公司 2005年4月 P.70

三、商業本票4/7 (二)融資性商業本票 融資性商業本票(CP2)是工商企業因短期融通的需要，以期初付息的方式發行之本票。商業本票必須經票券公司簽證，且發行人或保證人必須經信用評等，始可發行商業本票。 又可分為有、無金融機構保證兩種，在市場中流通的是以具有金融機構保證為主，但政府事業及股份有限公司、財務結構健全的證券金融事業發行之本票，可免金融機構保證。 資料來源：金融市場 徐俊明　黃原桂 著　東華書局出版 2010年7月 P.106-107

三、商業本票5/7 (二)融資性商業本票(CP2) 資料來源:金融市場 十版 郭恆慶 著 前程文化事業有限公司 2005年4月 P.71

三、商業本票6/7 交易性商業本票(CP1) 融資性商業本票(CP2) 票據上的關係人 發票人(買方) 受款人(賣方) 發票人、保證人 發票人(買方)　 受款人(賣方) 發票人、保證人 簽發對象(受款人) 賣方 不特定之大眾 簽證 無需簽證 發行公司須委託票券商簽證 期限 最長不得超過180天 最長不得超過1年 面額 以實際交易金額為準 最低10萬元或其一倍數計算 利息所得之稅賦 適用分離課稅 融資方式 持票人背書後，以貼現方式授予票券商，於貨幣市場取得週轉資金 1.發行公司委託票券商以標售、代銷、包銷之方式承銷 2.持票人背書後以貼現方式授予票券商 資料來源:金融市場 十版 郭恆慶 著 前程文化事業有限公司 2005年4月 P.72

三、商業本票7/7 台灣與美國商業本票的差異之比較 項目 台灣 美國 類別 有交易性與融資性之分 全部屬金融資產 擔保之有無 大多數有金融機構保證 全部為無擔保 發行主體 多為信用卓著之大型公司所發行，中小企業有金融機構保證者亦可以發行 信用卓著的公司(Prime Firms)才可以發行 資料來源：金融市場 徐俊明　黃原桂 著　東華書局出版 2010年7月 P.107

四、承兌匯票1/4 承兌匯票(Acceptances)是因國內外商品交易或提供勞務等商業行為所產生之匯票，以相對人為付款人而經承兌者，為承兌匯票。匯票持有人可在到期日前向票券商貼現賣出，以取得現金。 資料來源：金融市場／徐俊明，黃原桂著　中華民國九十九年七月初版　臺灣東華書局股份有限公司　P.107

四、承兌匯票2/4 (一)商業承兌匯票(C/A)：匯票由買方承兌，由於買 方的公信力低，不易在市場上流通。 (二)銀行承兌匯票(B/A)：匯票若由買方委託特定銀 行承兌(銀行負責於到期日時付款)者，則為銀行 承兌匯票。 銀行承兌匯票由兩種交易產生： 1、信用狀交易 2、非信用狀交易 資料來源：金融市場／徐俊明，黃原桂著　中華民國九十九年七月初版　臺灣東華書局股份有限公司　P.107

四、商業承兌匯票3/4 資料來源:金融市場 十版 郭恆慶 著 前程文化事業有限公司 2005年4月 P.73

四、銀行承兌匯票4/4 資料來源:金融市場 十版 郭恆慶 著 前程文化事業有限公司 2005年4月 P.65

五、一年內到期之債券 雖然債券發行期限為1年以上，屬於長期的債務憑證，然而，當到期日在1年以內時，其交易亦屬貨幣市場的一環。 資料來源：現代金融市場 五版 黃昱程 著 華泰文化社出版 2009年6月 P.204

六、歐洲美元存單 歐洲美元(Euro-dollar)是指流通在美國境外的美元，因以歐洲為最主要場所，故稱歐洲美元。歐洲美元泛指以美元計值，而存放於美國境外的銀行的國外分行之存款。 交易期限多在1年內，尤以3個月期最為普遍。由於歐洲美元數量龐大，交易區域廣泛，遂成為國際貨幣市場的重要工具之一。 資料來源：現代金融市場 五版 黃昱程著 2009年6月 華泰文化事業股份有限公司 P.205

七、新票券業務或工具 (一)票券循環融資(NIF) (二)資產基礎商業本票(ABCP) (三)固定利率商業本票(FRCP) (四)結構性投資工具(SIV)

(一)票券循環融資(NIF) 1、何謂票券循環融資(NIF) 2、NIF的運作方式 3、NIF的主要好處 資料來源：現代金融市場 五版 黃昱程著 華泰文化出版社 2009年6月 P.206

1、何謂票券循環融資(NIF) 票券循環融資(note issurance facility，簡稱NIF)係由銀行提供企業一個中長期可循環使用的票券發行額度，企業可根據本身資金狀況，決定發行時點及期間，循環發行商業本票或匯票向市場籌措資金。 資料來源：現代金融市場 五版 黃昱程著 華泰文化出版社 2009年6月 P.206

2、NIF的運作方式 (1)發行公司先與承諾銀行團簽訂一個中長期合約，取 得票券發行額度。 (2)透過承諾銀行團保證其發行之商業本票或承兌其發 行之匯票。 (3)再透過投標銀行團競標利率，以取得較低廉之資金。 (4) 若發行公司不滿意得標利率時，可拒絕以該利 率發行票券，且有權改依承諾貼現率發行票券 並要求承諾銀行買入；若投標結果流標，則各 承諾銀行必須依承諾額度依比例購買該次發行 之票券。 資料來源：現代金融市場 五版 黃昱程著 華泰文化出版社 2009年6月 P.206

3、NIF的主要好處 (1) 發行具有彈性，發行公司可根據本身需要，決 定發行金額、時間及期間。 (2) 可取得中長期資金以改善財務結構。 (3) 可以低資金成本取得融資。 資料來源：現代金融市場 五版 黃昱程著 華泰文化出版社 2009年6月 P.206

(二)資產基礎商業本票1/2 資產基礎商業本票 (assets backed commercial papers，ABCP) 創始機構以能產生現金收入的短期資產，如應收帳款、信用卡貸款等作基礎，將該資產交付予受託機構(特殊目的機構)，尤其憑以發行商業本票取得現金。 資料來源：現代金融市場 五版 黃昱程著 華泰文化出版社 2009年6月 P.207

(二)資產基礎商業本票2/2 應收帳款基礎商業本票發行流程 債務人 創始機構 特殊目 的機構 承銷商 ABCP投資人 信用 增強 評等

(三)固定利率商業本票 固定利率商業本票 (fixd-rate commercial paper，簡稱FRCP) 一般商業本票期限均在一年內，到期時發行人若有需要必須重新發行，利率也須重新計算。而FRCP期限可以約定超過一年，以鎖住長期資金成本。 對企業而言，若預期利率上升時，可藉發行FRCP將浮動利率籌資轉為固定利率，以降低長期資金成本。 資料來源：現代金融市場 五版 黃昱程著 華泰文化出版社 2009年6月 P.207-208

(四)結構性投資工具 結構性投資工具 （Structured Investment Vehicle，簡稱SIV） 主要為發行高信用短期票券來集資，通常集資規模龐大，用以投資低風險的高收益長期債券。其利潤主要來自於短期票券和長期債券之間的利差。當短期利率低，長期利率高時，穩定賺錢。 資料來源：MBA智庫百科 http://wiki.mbalib.com

肆 拆款市場

肆、拆款市場 一、美國聯邦資金 二、金融業拆款中心

一、美國聯邦資金 聯邦資金(federal funds)是美國聯邦準備制度的會員銀行，存放於聯邦準備銀行的準備金。當銀行提供的準備金太多，會喪失資金收益，若此項超額準備能做短期運用，可增加銀行收益。 透過聯邦資金市場，握有超額準備之銀行與準備不足銀行，可互相拆藉以調節準備部位。 資料來源：貨幣金融學概論 第二版東華書局股份有限公司 2008年7月 P.64

二、金融業拆款中心1/3 1 、 1980年4月成立「同業拆款中心」為中介的同業拆款市場。目的以相同調節銀行同業間之準備及撥補票據交換差額為宗旨。早期同業拆款的會員僅限於辦理存款業務並在央行設立存款準備金帳戶的銀行。拆款期限，原以一個營業日為原則，為實際需要，於1983年5月9日放寬為拆款期限不得超過10天。拆款方式與利率方面，過去透過同業拆款中心拆放者皆屬無擔保性質，利率則有上限14%、下限2%的規定。 資料來源：貨幣金融學概論 第二版東華書局股份有限公司 2008年7月 P.64

二、金融業拆款中心2/3 2 、 1991年中央銀行擴大同業拆款中心為金融拆款中心，並提升金融業拆款市場的職能為增進金融業貨幣信用之效能。擴大參與中心之會員單位為銀行 、信託投資公司、票券金融公司、及證券金融公司。會員單位拆款期限最長不得超過180天，拆款單位以新台幣一百萬元為單位。 3 、 1994年核准郵匯局及大型信用合作社為會員，加入金融業拆款市場。 資料來源：貨幣金融學概論 第二版東華書局股份有限公司 2008年7月 P.64

二、金融業拆款中心3/3 聯邦資金市場和金融業拆款市場，均具有以下 幾點特色： (1)以銀行業間之交易為主。 (2)交易期限短，以隔夜拆款占最大宗。 (3)交易金額大，通常動輒新台幣上億元或上百萬美元。 (4)拆款利率波動大，能即時反映銀行間資金鬆緊狀況。 (5)此市場是中央銀行操作貨幣政策工具的重要交易場所。 ◎計息例題 資料來源：現代金融市場 五版 黃昱程著 華泰文化出版社 2009年P.204、205

伍 貨幣市場的交易實務

伍、貨幣市場的交易實務 一、初級市場發行 二、次級市場交易 三、避險的交易實務

一、初級市場發行1/2 初級市場是由證券承銷機構受客戶的委託，代客買入資金需求者（如政府、企業）首次公開發行股票或債券等金融商品，以籌措資金，如國庫券、商業本票、銀行承兌匯票、可轉讓定期存單等等，所形成的市場。 資料來源: 林虹妙 《經濟與商業環境(下) 》 東岱專業圖書有限公司 P.8-48

一、初級市場發行2/2 短期票券發行價格之計算方式： (一)乙種國庫券 (二)融資性商業本票 (三)銀行承兌匯票 (四)可轉讓定期存單與甲種國庫券

(一)乙種國庫券 乙種國庫券： (貼現率是指實際貼現率或收益率，以年利率表示) 例題 乙種國庫券： (貼現率是指實際貼現率或收益率，以年利率表示) 例題 資料來源：黃昱程 《現代金融市場》 五版 華泰文化社出版 2009年6月 P.211

(一)融資性商業本票1/2 融資性商業本票的發行成本，除了利息成本外，還包括保證費、簽證費、承銷費等費用。 資料來源：黃昱程 《現代金融市場》 五版 華泰文化社出版 2009年6月 P.212

(一)融資性商業本票2/2 發行總成本=貼現息+保證費+簽證費+承銷費 實得金額=發行金額-發行總成本 換算成實際負擔利率(相當年放款率或資金成本率)為 例題 資料來源：黃昱程 《現代金融市場》 五版 華泰文化社出版 2009年6月 P.212

(三)銀行承兌匯票 銀行承兌匯票的發行成本，除發行之利息成本外，還包括銀行承兌手續費。 發行成本 = 貼現息+承兌手續費 實得金額 = 發行面額-發行成本 資料來源：黃昱程 《現代金融市場》 五版 華泰文化社出版 2009年6月 P.213

(四)可轉讓定期存單與甲種國庫券 可轉讓定期存單與甲種國庫券，到期本息一併清償，發行價格即為面額。 資料來源：黃昱程 《現代金融市場》 五版 華泰文化社出版 2009年6月 P.214

二、次級市場交易 次級市場是由證券交易機構提公開始合理的交易市場，利用已發行的金融商品進行交易，所形成的市場。一般而言，短期票券的次級市場交易有三種方式： (一)買、賣斷交易 (二)附條件買賣交易 (三)附條件中途解約 資料來源: 林虹妙 《經濟與商業環境(下) 》 東岱專業圖書有限公司 P8-48

(一)買、賣斷交易1/2 　買(賣)斷交易(outright purchase/sell ; OP、OS)係投資人依洽定的利率，買入(賣出)短期票券。買方以雙方議定的價格購買票券，同時取得該票券的所有權；賣方則於完成交割手續取得價金後，所有權即移轉予買方。 資料來源：徐俊明 黃原桂《金融市場》 東華出版 2010年9月 P.114

(一)買、賣斷交易2/2 例題 資料來源：徐俊明 黃原桂《金融市場》 東華出版 2010年9月 P.115

(二)附條件買賣交易1/2 1.附條件買賣交易是指交易雙方按約定金額達成買賣交易，並同時約定在一定期間後依原先議定之金額，由原先賣出者再向原買方買回，或由原先買入者再賣出與原賣方之交易。 2.一定期間指最短一天，最長不超過一年。 3.附條件買賣交易區分為附條件買回與附條件賣回，以交易商之立場來區分。 資料來源：徐俊明 黃原桂《金融市場》 東華出版 2010年9月 P.111

(二)附條件買賣交易2/2 附買回交易 附賣回交易 例題 資料來源：徐俊明 黃原桂《金融市場》 東華出版 2010年9月 P.115 116

(三)附條件中途解約 1、附買回中途解約：在約定到期日前，投資人若臨時需要資金週轉，可洽原票券金融公司同意中途解約，提前賣出原票券取得資金。 2、附賣回中途解約：投資人突然有多餘資金可運用，想要減少原RS之利息負擔，可洽原票券金融公司同意中途解約，投資人提早還款收回原票券。 3、均以附買、賣回交易之到期稅後應收(付)金額為基礎，按距附買、賣回到期天數級距之次級市場買、賣入利率來計算。 例題 資料來源：黃昱程 《現代金融市場》 五版 華泰文化社出版 2009年6月 P.219

三、避險的交易實務 (一)利率期貨 (二)利率期貨避險 1、多頭避險 2、空頭避險 3、交叉避險

(一)利率期貨 1、利率期貨(interest rate futures)作為避險工具的一種，主要是為了管理利率風險之需要而產生的。 2、所謂利率期貨，係指買賣雙方在集中性交易市場，以公開喊價或電子撮合的方式所進行的利率期貨契約的交易。 3、利率期貨契約，係指買賣雙方承諾以約定價格，於未來特定日期，買賣一定數量的某種利率相關商品的標準化契約。 資料來源: 國際票券金融公司 《台灣貨幣市場新論 》財團法人台灣金融研訓院 2001年 P.462

(二)利率期貨避險1/4 利率期貨市場之所以具有避險的功能，是由於利率期貨價格與現貨價格受到相同因素的影響，其變動方向一致。 資料來源: 國際票券金融公司 《台灣貨幣市場新論 》財團法人台灣金融研訓院 2001年 P.481

1、多頭避險 係指先買進一定數量的某種利率期貨契約，而於契約到期前再賣出該契約以實現避險策略。 例題 係指先買進一定數量的某種利率期貨契約，而於契約到期前再賣出該契約以實現避險策略。 例題 資料來源: 國際票券金融公司 《台灣貨幣市場新論 》財團法人台灣金融研訓院 2001年 P.481

2、空頭避險 係指先賣出一定數量的某種利率期貨契約，而於契約到期前再買進該契約以實現避險策略。 例題 係指先賣出一定數量的某種利率期貨契約，而於契約到期前再買進該契約以實現避險策略。 例題 資料來源: 國際票券金融公司 《台灣貨幣市場新論 》財團法人台灣金融研訓院 2001年 P.482

3、交叉避險 利率期貨的交叉避險理論是不同債務憑證之間在利率變動上的一致性，即所謂的利率相關性。如果兩種債務憑證之間的利率相關性愈高，則以一種債務憑證為標的物的期貨契約，便有效地對另一種債務憑證實施交叉避險。 資料來源: 國際票券金融公司 《台灣貨幣市場新論 》財團法人台灣金融研訓院 2001年 P.483

陸 台灣貨幣市場的現況問題與未來發展

陸、台灣貨幣市場的現況問題與未來發展 一、貨幣市場的現況 二、貨幣市場未來發展

一、貨幣市場的現況 97年整體而言我國景氣上半年尚能溫和成長，下半年則受全球金融風暴擴散影響，需求急速降溫，加上信用緊縮使企業籌資遭遇困難，央行持續採行寬鬆貨幣政策，希望減輕個人及企業資金成本，提高民間消費與投資的意願，但在信心普遍不足之情況下，市場資金雖浮濫，卻多湧向大型金融機構，加上金融機構對於資金融通之態度謹慎保守，資金分配不均之現象益加嚴重，低利率環境引導之資金運用效能無法立刻顯現。 資料來源：中華民國票券金融商業同業公會 97年報表

二、貨幣市場未來發展1/2 未來貨幣市場透過電子商務的比價效果，資訊與價格將更加透明化，不論初、次級市場皆可經由網際網路公開競價，市場競爭態勢更為微薄，客戶的忠誠度可能將進一步降低，票券商利潤可能更為微薄。 以美國為例，其票券交易已無實體化，承銷商於網路上陳列經標準普爾(S&P)、穆迪(Moody′s)或惠譽(Fitch Ratings)等公司信評過的各種等級票券，直接在線上成交，票券承銷商只賺得非常微薄之價差， 只有靠大量承銷方式可獲取利潤。 資料來源：台灣貨幣市場新論 國際票券金融公司編著 台灣金融研訓院出版 P.512、513

二、貨幣市場未來發展2/2 隨著票、債券交易及後段交割、結算及保管作業逐步無實體化，企業與客戶間（business to customer，B2C）電子商務，即債、票券網路下單，將是未來發展的趨勢。電子商務亦可降低票券商經營成本，部分投資人直接透過網路與票券商進行交易，不但無形中擴大業務管道，亦可節省票券商人事與作業成本。 若再能善用客戶關係管理系統(CRM)，針對不同客戶之特性與喜好，推薦量身訂做之金融商品，客戶資金可望流轉於該金融集團的體系之內，資源共享進而發揮共同行銷的統合力量，集團之競爭力將不可限量。 資料來源：台灣貨幣市場新論 國際票券金融公司編著 台灣金融研訓院出版 P.512、513

組員貢獻圖 陳怡婷 14.50% 王芷儀 14.25% 陳玉儒 14.25% 莫燕馳 14.25% 湯閔涵 14.25% 陳怡婷 14.50% 王芷儀 14.25% 陳玉儒 14.25% 莫燕馳 14.25% 湯閔涵 14.25% 黃漢倫 14.25% 郭曉蓓 14.25%

The End 謝謝老師及同學的聆聽與指教 第三組

附錄 一、本章重要專有名詞 二、本章Q&A 三、本章重要計算例題 四、本章重要參考法規

一、本章重要專有名詞

公開市場操作 是指中央銀行在金融市場中買賣有價證券，來影響 短期利率及銀行體系準備金，是央行最常使用的貨 幣政策工具。 是指中央銀行在金融市場中買賣有價證券，來影響 短期利率及銀行體系準備金，是央行最常使用的貨 幣政策工具。 為提高公開市場操作效率，促進金融市場健全發展， 中央銀行公開市場操作買賣債票券的對象，以公開 市場操作指定交易商實施要點規定對象為限，指定 交易商分為一般指定交易商及中央公債主要交易商。 資料來源：教你搞懂經濟 熱門財經辭彙500 經濟日報出版 97年8月 P.112

有價證券 證券交易法第6條，本法所稱有價證券，指政府債券、公司股票、公司債券及經主管機關核定之其他有價證券。

準備部位 準備部位即為金融機構之實際準備金，準備金又可分為第一準備金和第二準備金(請參閱下表)，第二準備金是銀行為了預防第一準備金不足所持有的第二道防線。準備部位大於法定準備部份稱為超額準備。 第一準備金 第二準備金 生利性 非生利性資產 生利資產 流動性 流動性百分之百 流動性接近百分之百 內容 庫存現金、在央行存款、待收票據、 在其他銀行存款 國庫券、銀行承兌匯票、短期有價證券、通知放款 資料來源：志光教育文化出版社 www.sir.com.tw/strike/97B/K107p3-32~34.pdf

八家票券公司 台灣票券金融公司 兆豐票券金融公司 中華票券金融公司 國際票券金融公司 大中票券金融公司 萬通票券金融公司 大慶票券金融公司 合作金庫票券金融公司

符合「流動準備」要求 根據銀行法第43條規定，為促使銀行對銀行的資產準備之流動性，對其中的負債總額，規定必須提供流動準備之最低標準。 流動比率：流動資產／總負債，目前流動比率為７%，也就是應該要有負債總額的７﹪，是以流動資產方式持有。 可當流動資產的資產：超額準備、國庫券、可轉讓定期存單、銀行承兌匯票、商業承兌匯票、商品本票、公司債、金融債券及其他經央行核准之流動資產。 資料來源：現代金融市場五版　黃昱程著　華泰文化　2009.6　第190頁

調節資金狀況 依據銀行法第42條規定，銀行必須依不同存款種類提列不同比率的存款準備金。 若實際提列準備金不足，銀行可在貨幣市場處分自己持有部分流動資產，補充準備金的不足。 當銀行握有過多的超額準備(正常準備大於法定準備)，可運用短期閒置資金，購買貨幣市場工具，賺取利益。 資料來源：現代金融市場五版　黃昱程著　華泰文化　2009.6　第190頁

信用狀交易 由信用狀所產生的匯票，通常由賣方對開狀銀行簽發匯票，並以賣方或其指定人為受款人，由開狀銀行就其所簽發匯票予以承兌。 資料來源：金融市場／徐俊明，黃原桂著　中華民國九十九年七月初版　臺灣東華書局股份有限公司　P.107 P.108

非信用狀交易 銀行接受買方委託，承兌賣方所簽發以賣方為受款人之匯票。此匯票變成銀行承兌匯票，賣方或受款人可持匯票向貨幣市場背書出售，獲得資金融通。 資料來源：金融市場／徐俊明，黃原桂著　中華民國九十九年七月初版　臺灣東華書局股份有限公司　P.107 P.108

平倉（cover/offset） 指在期貨契約到期前，採取與原先期貨交易「相反方向」的操作，將原期貨部分歸零（沖銷）

電子商務 是指利用電腦技術、網路技術和遠程通信技術，實現整個商務(買賣)過程中的電子化、數字化和網路化。 人們不再是面對面的、看著實實在在的貨物、靠紙介質單據(包括現金)進行買賣交易。而是通過網路，通過網上琳琅滿目的商品信息、完善的物流配送系統和方便安全的資金結算系統進行交易(買賣)。 資料來源：MBA智庫百科 http://wiki.mbalib.com/zh-tw/%E7%94%B5%E5%AD%90%E5%95%86%E5%8A%A1

二、本章Q&A

三、本章重要計算例題

例題─拆款市場1/3 若本公司9月27日A票券金融公司向臺灣銀行拆款兩筆，其中第一筆交易 100,000,000元，約定期限１天(及通稱的隔夜拆款，O/N)，議定拆借利率為年息6.5%；第二筆交易100,000,000元，約定期限30天，議定拆借利率為年息7.0%，試計算A票券公司應支付之拆借利息為何？ 資料來源:金融市場 十版 郭恆慶 著 前程文化事業有限公司 2005年4月 P.91

例題─拆款市場2/3 第一筆： 拆款利息= 即臺灣銀行於本年9月27日要支付A票券金融公司金融：100,000,000元，而A票券金融公司於本年9月28日應還臺灣銀行金額：100,017,808元 資料來源:金融市場 十版 郭恆慶 著 前程文化事業有限公司 2005年4月 P.91

例題─拆款市場3/3 第二筆： 拆款利息= 即臺灣銀行於本年9月27日要支付A票券金融公司金融：100,000,000元，而A票券金融公司於本年10月27日應還臺灣銀行金額：100,575,342元 資料來源:金融市場 十版 郭恆慶 著 前程文化事業有限公司 2005年4月 P.91

例題─乙種國庫券 中央銀行標售91天期國庫券，台灣銀行參與投標，得標利率(貼現率)為年利率6%，則面額1萬元國庫券之發行價格為何? Sol: 發行價格＝ 實際貼現率＝ 資料來源：黃昱程 《現代金融市場》 五版 華泰文化社出版 2009年6月 P.212

例題─融資性商業本票1/2 友達電因短期週轉需要，發行融資性商業本票，總發行金額為100,000,000，發行期間為90天期，假定發行時之貨幣市場發行利率(以年息計算貼現率)為6.5%，設保證費率、承銷費率及簽證費率分別為1%、0.45%及0.03%，請問該公司應負擔之總發行成本是多少?實際資金成本率(實際負擔利率)為何? 資料來源：黃昱程 《現代金融市場》 五版 華泰文化社出版 2009年6月 P.213

例題─融資性商業本票2/2 資料來源：黃昱程 《現代金融市場》 五版 華泰文化社出版 2009年6月 P.213

例題─買、賣斷交易1/2 張先生個人邊際所得稅率21%，他在今年購買一份60天期商業本票，新台幣1,000萬元，議定利率2.5%，若當初承銷價格為9,550,000元，則買入時應付的金額與到期稅後實得金額為多少 ? 資料來源：徐俊明 黃原桂《金融市場》 東華出版 2010年9月 P.115

例題─買、賣斷交易2/2 到期稅後應付實得金額: 應付金額: = 資料來源：徐俊明 黃原桂《金融市場》 東華出版 2010年9月 P.115

例題─附條件買賣交易1/2 某客戶向聯票公司購買剛發行60天期、票面利率2.25%、面額新台幣5,000萬元的商業本票，僅願承作40天，雙方議定利率為2.20%，則買回之到期值為何？ 資料來源：徐俊明 黃原桂《金融市場》 東華出版 2010年9月 P.116

例題─附條件買賣交易2/2 資料來源：徐俊明 黃原桂《金融市場》 東華出版 2010年9月 P.116

例題─附條件中途解約1/3 假設大陳與票券公司從事附買回交易，期間為30天，利率為年息5%(RP利率)，若成交買賣金額為980萬，於持有十天後，大臣因急需資金周轉，中途解約則約定到期日(30天後)之實收金額，實得利息(稅後)？ 資料來源：黃昱程 《現代金融市場》 五版 華泰文化社出版 2009年6月 P.219

例題─附條件中途解約2/3 計算RP的到期值 資料來源：黃昱程 《現代金融市場》 五版 華泰文化社出版 2009年6月 P.219

例題─附條件中途解約3/3 中途解約賣出票券應收金額 實得利息(稅後) 資料來源：黃昱程 《現代金融市場》 五版 華泰文化社出版 2009年6月 P.219

例題─多頭避險1/2 今天是2月15日，一家小麥製造商為了滿足合約需求，必須在5月15日那天準備好10公斤的小麥。小麥的現貨市場價格是每公斤50元台幣，而8月份期貨價格是每公斤65元台幣。 資料來源：《 JOHN C. HULL, OPTIONS, FUTURES, AND OTHER DERIVATIVES 》（ Prentice Hal， 2005第三版)

例題─多頭避險2/2 日期 現貨市場 期貨市場 2月 2月份小麥的現貨價格是每公斤50元台幣 買進3口小麥的8月份期貨契約 小麥的期貨價格=60元台幣 8月 以2月15日購買10公斤，現貨價格是每公斤65元台幣 平倉賣出3口小麥的2月份期貨契約 小麥的期貨價格=65元台幣 損益 購買成本增加15元台幣 =(50元台幣-65元台幣)10公斤 期貨部分獲利50元台幣 =(65元台幣-60元台幣)10公斤 資料來源：《 JOHN C. HULL, OPTIONS, FUTURES, AND OTHER DERIVATIVES 》（ Prentice Hal， 2005第三版)

例題─空頭避險1/2 今天是1月15日，一家銅器鑄造商簽約出售10的銅。 合約規定6月15日當天的現貨價格即為雙方的交易價格。市場中有如下報價資料： 銅現貨價格：每磅250美分，銅1月期貨價格：每磅240美分。 資料來源：《 JOHN C. HULL, OPTIONS, FUTURES, AND OTHER DERIVATIVES 》（ Prentice Hal， 2005第三版)

例題─空頭避險2/2 日期 現貨市場 期貨市場 1月 在當天簽約出售10磅的銅，現貨價格每磅250美分 賣出9口銅期貨契約， 銅期貨價格＝每磅240美分 6月 以6月15日為是價交易價格，現貨價格每磅200美分 平倉買進9口銅期貨契約， 銅期貨價格=每磅200美分 損益 收入減少了500美分 =(200美分-150美分) ×10磅 期貨部位獲利400美分 =(240美分-200美分) ×10磅 資料來源：《 JOHN C. HULL, OPTIONS, FUTURES, AND OTHER DERIVATIVES 》（ Prentice Hal， 2005第三版)

四、本章重要參考法規

銀行法第42條 銀行各種存款及其他各種負債，應依中央銀行所定比率提準備金。前項其他各種負債之範圍，由中央銀行洽商主管機關定之。

銀行法第43條 （流動資產與負債比率之最低標準）為促使銀行對其資產保持適當之流動性，中央銀行經洽商中央主管機關後，得隨時就銀行流動資產與各項負債之比率，規定其最低標準。未達最低標準者，中央主管機關應通知限期調整之。