第五章 证券交易所

第一节 证券交易所的历史和职能 一、起源 （一）证券交易与股份公司 （二）证券交易与政府债券 （三）19世纪证券交易所的迅速发展

二、证券交易所的职能 （一）提供一个更加公开、安全、有竞争性、流动性强的资本市场 （二）供应股票（权益资本）和债券（借贷资本） （三）提供初级市场（新股和增资）和二级市场 （四）仅限于那些必须符合严格上市条件的上市公司 （五）非上市公司可进入条件较松但费用较低的二板市场或场外交易市场（OTC）

我国大陆的证券交易所： 1990年我国相继建立了上海证券交易所和深圳证券交易所。 交易的证券种类：A股、B股、企业债 创业板的产生

第二节 证券市场的主要参与者 一、个人投资者 二、机构投资者 三、证券商：经纪商和做市商 四、市场分析家：研究、分析、评估和预测市场行情并提出建议 五、其他参与者（政府、证券评级机构）

第三节 证券市场专业术语 一、专业术语与比率 每股净盈利=税后总利润/每股净盈利 市盈率=每股收益/股票市价 股息收益率=每股收益/股票市价 盈利股息比率=每股收益/每股净盈利

二、股票价格指数 股票价格指数简称股价指数，是指金融服务机构编制的，通过对股票市场上一些有代表性的公司发行的股票价格进行平均计算和动态对比后得出的数值。 股票价格指数，是对股市动态的综合反映。

道·琼斯股票价格平均数 国际上历史最悠久、最有影响而最为公众所熟悉的股价指数。 目前的道·琼斯股价指数以1928年10月1日为基期，基期指数为100，以后各期股票价格同基期相比算出的百分数。以“点”表示。 道·琼斯指数由四种股价平均数组成：30种工业股票价格平均指数；20种运输业股票价格平均指数；15种公用事业股票价格平均指数；综合前三组65种股票价格平均指数而得出的综合指数。 报刊上常引用的是30种工业股票价格平均指数道·琼斯指数。

《金融时报》股票价格指数 《金融时报》股票价格指数是由英国伦敦《金融时报》指数编制发表的、反映伦敦证券交易所工业和其他行业的股票价格变动的指数。 《金融时报》指数以1935年7月1日为基期，基期值为100。 样本股分为三组：第一组在伦敦证券交易所上市的英国有代表性的30家大型工业企业的股票；第二组和第三组分别由100种股票和500种股票组成，其范围包括各个行业。

日经股票价格指数 日经股票价格指数是由日本经济新闻社编制并公布的、反映日本股票市场价格变动的股票价格平均数。 编制的基期1957年9月7日。 按样本股的不同，该指数可分为两种：日经225指数和日经500指数。

日经225股指指数（日经225）。因此种指数延续时间较长，具有很好的可比性，成为考察日本股票市场股价长期演变及最新变动最常用和最可靠的指标，传媒日常引用的日经指数就是指这个指数。 日经500股指指数（日经500）。此指数是从1982年1月4日起开始编制    日本证劵交易所的。由于其采样包括有500种股票，其代表性就相对更为广泛，但它的样本是不固定的，每年4月份要根据上市公司的经营状况、成交量和成交金额、市价总值等因素对样本进行更换。

香港恒生股票价格指数 香港恒生股票价格指数是由香港恒生银行编制、反映香港股票市场价格变动的指数，也是香港股票市场上历史最长、影响最大的一种股价指数。 基期为1964年7月31日，基期值为100。 样本股：是从香港上市公司中挑选出来的33家有代表性的大公司的股票。（四大类：金融业4种，公用事业股6种，房地产业股票9种，其他产业共14种）

我国大陆股票指数 1.上证综合指数：上海证券交易所股票价格综合指数（前身为上海静安指数） 1990年12月19日为基期，基期值100. 全部上市股票为样本。 本日股价指数=本日股票市价总值÷基期股票市价总值×100 增资扩股或增减股票时：公式为 新基准股票市价总值=修正前基准股票市价总值×（修正前股票市价总值＋股票市价总值）÷修正前股票市价总值

2.深圳综合指数 基期：1991年4月3日 样本股：所有上市公司股票 公式： 今日即时指数=上一营业日收市指数×今日现时总市值÷上一营业日收市总市值 3.其他指数：如股指期货，全国性股票指数（包含沪深两个交易所）

样本股必须具有的特点： 第一，股价波动性较小 第二，应该有较好的流动性

三、信息来源 著名的报纸：美国的《华尔街日报》、英国的《金融时报》 在中国提供金融信息的报纸主要是《中国证券报》，由新华社主办。

第四节 监管和放松管制 一、支持监管的理由 二、放松管制的发展

一、支持监管的理由 赞成监管的理由： 1.通过采取防范违约和破产的安全措施，可以增加对投资者的保护。 2.可以增强竞争并确保市场效率。 3.有助于保持市场稳定。 4.确保所有人的公平交易。

证券市场由证券产品市场、证券服务市场和证券信用市场三个子市场构成。 证券产品是一种特殊的商品。 证券产品的特殊性主要表现在： 1.这类产品具有价值上的预期性。 2.具有价值上的不确定性。 3.具有公共产品的某些特性，具有一定的社会性。 4.基本上是一种信息产品，人们按照产品所发出的各种信息来判断其价值。

有价证券是资本（资金）所有权的凭证，是一种资本证券，即资本证券化。 有价证券本身并没有价值，不是真正的资本，而是虚拟资本。 由于证券产品信息特性，导致证券产品双方可能出现严重的信息不对称，从而影响证券市场的效率。上市公司或者证券产品发行者的信息披露制度就成为证券监管和金融监管不可或缺的组成部分。

实施证券市场监管的必要性： 首先，是实现证券市场各项功能的需要； 其次，是保护证券市场所有参与者正当权益的需要； 再次，是防范证券市场所特有的高风险的需要。 最后，是证券市场自身健康发展的需要。证券监管遵循“公开、公平、公正”原则。

美国证券监管的法规分为三级： 1.联邦政府立法 2.各州政府立法 3.各种自律组织

中国证券监管体制（重要） 1.已经基本上建立了证券市场监管的法律法规框架体系。法律、法规、规章三部分组成。 2.设立了全国性的证券监管机构，负责监督、管理全国性市场。 3.从1997年开始，证券交易所直接归中国证监会领导，强化了证券市场监管的集中性和国家证券主管机构的监管权力。

二、放松管制的发展 （一）背景（了解） 1981年新经济政策的出现。（新经济政策在于削减税率，减少政府对经济运行的干预） 证交所之间的竞争激烈化，各个交易所实现合并。 （二）美国放松管制的实践 1975年5月，美国证券交易委员会（SEC）取消了对固定利率费用的最低限制，从而放松了对金融服务业的管制。

（三）中国的放松管制 两种趋势：一是完善监管；二是放松管制。 中国对证券业放松管制的一个重要方向，是逐步放松严格的分业经营管制管制。

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