保险公司 流动性风险管理 张晨松 光大永明人寿总精算师 北美精算师 FSA 英国精算师 FIA 中国精算师 FCAA 北美风险分析师 CERA

目录 保险公司流动性风险特点 流动性风险管理框架 流动性风险管理方法

保险公司流动性风险 保险公司流动性风险：保险公司无法及时获得充足资金或无法及时以合理成本获得充足资金以支付到期债务或履行其他支付义务的风险。 包含两方面风险内容： （一）融资流动性风险：公司在不影响日常经营或财务状况的情况下，无法及时有效满足资金需求的风险； （二）市场流动性风险：由于市场深度不足或市场动荡，公司无法以合理的市场价格出售资产以获得资金的风险。

保险公司流动性风险事件 资产负债不匹配，同时大量资产缺乏流动性 投资资产违约 利率快速上升导致产品收益明显低于市场水平 销售误导造成大规模退保 声誉或评级下降造成非预期退保 投资连接产品获利回吐 巨灾造成大规模赔付 流行性传染病爆发 年金产品长寿风险

流动性风险因素 源自资产负债不匹配、资产流动性限制以及负债流动性安排 往往是其他风险事件诱发流动性风险事件 流 动 性 风 险 市场风险 信用风险 保险风险 操作风险 声誉风险

国际案例 1997年4月25日，具有资产170亿、1200万保户的日本相互生命破产，成为战后50年来第一家倒闭的日本保险公司。80年代末，日本相互生命为了获得竞争优势一味追求规模扩张，过度销售保证回报业务，其保证利率达到8%左右。90年代通缩出现，日本进入低利率时期，各种金融投资工具的收益率持续下降。1993-1996年，相互生命每年存在约300亿日元利差损，而巨额的投资亏损，导致其根本无力支付如此庞大的偿付需求，最终只能走上破产的道路。 有66年历史、140亿美元资产的美国通用人寿（ General American Life）,由于资产负债不匹配,穆迪斯信用评级由A2降为A3，降级造成信用危机扣动了客户挤兑，短时间内公司无法筹措到足够的资金来支付大量的资金流出。10天后公司被监管当局接管，1999年8月被卖到大都会人寿。

目前保险公司流动性风险加剧 短期理财业务占比较高 2013年全年，保险行业短期理财寿险产品的业务规模达到2800亿。国寿、新华、太保三家公司此类产品占全年新单规模的30%，众多中小人身险公司对此类业务的依赖程度则更高。 互联网保险主销产品以1年期以内短期理财产品为主 尤其互联网渠道业务基本以短期理财类产品为主，规模保费由2011年的31.99亿元增长到2013年的291.15亿。 这类短期理财类产品设计期限多在1年及1年以内，甚至个别保险产品在生效超过15天之后即可免除退保手续费。结算利率多在4.5%到7%之间。

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偿二代的三支柱结构 1、第一支柱：定量资本要求 2、第二支柱：监管机构对保险公司的风险管理提出具体的要求，如治理结构、内部控制、管理架构和流程等，监管机构可根据保险公司的风险管理能力、水平、实际状况调整其最低资本。 3、第三支柱：不局限于信息披露的要求，监管机构将进一步完善市场约束机制，优化市场环境。

偿二代中关于流动性风险内容 要求制定流动性风险管理的策略，明确流动性风险管理的目标、管理模式和主要政策； 要求建立完善的流动性风险管理架构； 日前，保监会下发了保险公司偿付能力监管规则第×号：流动性风险（征求意见稿第二稿）。主要内容包括： 要求制定流动性风险管理的策略，明确流动性风险管理的目标、管理模式和主要政策； 要求建立完善的流动性风险管理架构； 确定其流动性风险偏好、容忍度及流动性风险限额，建立流动性风险限额管理制度； 建立有效的监测、评估、报告体系。并提出了流动比率、综合流动比率和流动性覆盖率三项流动性风险监管指标； 要求制定有效的流动性应急计划。

流动性风险组织架构 公司董事会 是公司的最高风险决策机构，主要职责包括审批公司流动性风险管理总体目标，风险偏好等。董事会可将部分风险管理的管理职责授权给董事会下的风险管理委员会行使。 风险管理委员会 1.审批并至少每年审议一次流动性风险偏好和容忍度；监督管理层对流动性风险进行有效的管理和控制；审批流动性风险信息披露内容等； 2、风险管理委员会需授权一名高级管理人员负责流动性风险管理工作。 公司管理层 1.明确相关部门的职责分工，并指定一名高级管理人员负责流动性风险管理工作。 2.风险管理部：履行对流动性风险监测、评估和信息协调等职责。 3.计划财务部：日常流动性管理 4.投资管理部：资产及融资流动性管理 5.精算部：负债流动性管理

流动性风险偏好管理 流动性风险偏好和容忍度 流动性风险限额 流动性风险限额管理制度 根据业务规模、产品结构、风险状况和市场环境等因素，在充分考虑其他风险对流动性风险的影响和公司的整体风险偏好的基础上，确定其流动性风险偏好和容忍度。 流动性风险限额 根据流动性风险容忍度对重要风险因素进行筛选并以此设定流动性风险限额。 流动性风险限额管理制度 各项流动性风险限额； 限额的授权制度和审批流程； 超限额情况的审批制度和问责制度； 流动性风险限额管理的监督检查制度。

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流动性风险识别环节 产品设计 销售管理 制定业务发展计划 加强融资管理 制定投资策略与投资管理 再保险业务 声誉风险、操作风险管理

流动性风险监测 流动比率 流动比率监测保险公司未来一年的流动性水平。流动比率的计算公式为： 综合流动比率 监测保险公司各项资产和负债在未来3个月内、3至12个月内、1至3年内、3至5年内、5年以上预 期的现金流入和现金流出的匹配情况。综合流动比率的计算公式如下： 流动性覆盖率 监测压力情景下未来一个季度的流动性水平.流动性覆盖率的计算公式如下： 敏感度压力测试：假设某个风险因素或经济变量发生变动，对流动性造成的影响 情景压力测试：假设整个金融机构或市场状况发生变动，包括历史情景法和假设情景法

流动性风险管理工具 现金流匹配 久期匹配 关键久期匹配 非流动性资产的代持 应急处理 各个时期的资产现金流与负债现金流相匹配 指资产与负债的久期相等，即资产与负债的利率风险相匹配 关键久期匹配 关键久期是指在保持收益率曲线上其他收益率不变的情况下，资产或负债组合对特定期限的收益率变化的敏感性。资产与负债的关键久期相等，为关键久期匹配 非流动性资产的代持 在突发的流动性事件来临时，由银行协助公司代持一部分另类资产以获取流动性 应急处理 发生流动性风险时，应当根据流动性应急计划，及时采取适当措施化解流动性危机

案例分析 流动性风险应对机制在现实中是动态的，需要通过平衡未来12月内各个处理方案的收益和风险来综合考虑最佳解决方案。 收益= 总投资收益 – 回购成本 – 给客户结算利率 风险 = 回购余额 + 新增客户退保 – 净流动资本 未来12个月负债流动性要求为10亿，现有万能账户资产40亿，其中流动性资产20亿，卖出回购10亿元。万能账户负债40亿。下表对解决流动性要求的各项方案作了风险和收益的比较。 单位：百万 选择方案 1) 出售10亿的现存可售资产 2) 将正回购提高10亿 3) 出售10亿的新单保费，为现存保单提供流动性 收益 投资收益 5.50% 3,000 165 4,000 220 回购成本 4.00% (1,000) (40) (2,000) (80) 结算利息 4.50% (4,000) (180) (5,000) (225) 利差 (55) (45) 流动性风险 正回购余额 <-- 提供负债流动性 新业务的退保 - <-- 新单新增退保 可出售资产余额 500 <--提供负债流动性 1,500 流动性风险敞口 (500)

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