伊斯蘭金融大商機 金融機構管理讀書摘要 第三章p.108~p.127 作者：門倉貴史 譯者：林慧如 指導教授：陳曉蓉 教授 Presented by ：陳芊蘋

伊朗，所有銀行一律為伊斯蘭銀行 ‧70年代為止，採行一般金融體系 ‧80年代以來金融體系產生劇烈變化 ‧1979年「伊朗革命」 經濟殘敗不堪 銀行收歸國有並轉型伊斯蘭銀行 ‧伊朗政府於1984年3月頒布「新銀行法」 正式推行「伊斯蘭金融」交易 不收付利息 資金投入各專案計畫賺取的盈餘 盈餘被定位為股利，而將其分配給存款戶

‧銀行全盤伊斯蘭銀行化的弊端 絕大多數存款流向財政收支惡化、資金週轉 困難的政府部門，導致民間部門無法從伊斯 蘭銀行取得資金。 ‧伊朗的核子開發計畫使得伊朗與歐美各國形 成嚴重的對立，也連帶使伊朗的伊斯蘭銀行 經營環境更加惡化。

‧聯合國及美國對核子計畫之制裁 2006年12月聯合國安全理事會限令全面停止 核子計畫，並對伊朗採取經濟制裁。 2007年3月聯合國安全理事會決定採取擴大的 經濟制裁。 2007年10月，美國決定單獨實施進一步的經 濟制裁，凍結了提供核子計畫以及伊朗革命 衛隊資金協助的金融機構在美國的資產。同 時宣布，美國企業與個人不得與上述金融機 構往來。 ‧伊朗的伊斯蘭銀行對於前往「伊斯蘭金融」發 展有成的馬來西亞等東南亞國家設立新營業據 點一事，展現的極高的意願。

蘇丹，高經濟成長因達富爾危機而蒙塵 ‧北非的蘇丹國內所有銀行皆為伊斯蘭銀行 ‧穆斯林人口佔總人口73% ‧中東國家源源不斷的資金挹注 2007年實質經濟成長率的成長幅度10.5% ‧推動「伊斯蘭金融」有成，創造了經濟的榮景 ‧內戰不斷 蘇丹民族對立的問題愈演愈烈 達富爾(Darfur)衝突被視為「全世界最嚴重 的人道危機」，此一危機目前仍在持續當中。

補充-新鑽11國 ‧“新鑽11國”是高盛集團繼“金磚4國”（ＢＲ ＩＣｓ，指巴西、俄羅斯、印度、中國）之 後推出的全球新概念。高盛2005年底選出經 濟潛力緊跟“金磚四國”的11個新興市場， 包括墨西哥、印度尼西亞、尼日利亞、南韓、 越南、土耳其、菲律賓、埃及、巴基斯坦、 伊朗和孟加拉國，統稱為“新鑽11國”。11 國名單是根據勞動力成長、資本存量與技術 成長三項指標推估國內生產總值增長率而得 出的，這些國家的共同點是人口眾多的新興 國家。

巴基斯坦，重工業開始起飛 ‧「新鑽11國」(NEXT 11，簡稱N-11) ，的名單 巴基斯坦正是其中之一。 ‧農業比例較高 景氣容易受到農產品多寡影響的經濟結構 ‧製造業以紡織產業為核心 容易受到棉花產量所影響 ‧1999年蔗糖產量減少，年經濟成長率僅3.9%； 2000年因為乾旱造成農業生產嚴重歉收，導致 年經濟成長率僅微幅成2.0%。

‧2001年起，經濟成長率逐漸開始回溫， 2007年年成長率高達7 ‧2001年起，經濟成長率逐漸開始回溫， 2007年年成長率高達7.0% ，加上農業以外的產 業逐漸成長茁壯，造就了近年來的高經濟成長。 ‧汽車產業在內的重工業也開始起飛 1998年國內轎車銷售台數3萬7262輛， 2006年銷售台數已達到16萬5268輛(圖表17)。 ‧皮革產業相當發達 製造足球見長 ‧兒童被迫勞動的問題難以解決 國際勞工組織(International Labour Organization,ILO)也提出監視機制的對策

‧巴基斯坦的經濟 =>中長期，持續維持高度成長的格局。 擴大內需，培植新興產業，引進外國資金 ，以及接受國際貨幣基金(IMF)等來自海 外的經濟援助與融資 =>短期，通貨膨脹(物價上漲)加速攀升的問題。 經濟持續高度成長，供給的增加跟不上需 求擴大的速度，導致物價蠢蠢欲動。近期 國際原油價格狂飆，助長了物價上漲的壓 力。 ‧一旦通貨膨脹趨於明顯，貨幣政策會愈加緊縮， 則巴基斯坦的景氣擴張很可能就此終止

前總理布托遇刺，政局動盪加劇 ‧外國人對巴基斯坦的直接投資(Foreign Direct Investment ,FDI)呈急速成長之勢 (1)巴國經濟景氣持續增溫 (2)巴國總統穆夏拉夫積極推動金融與貿易 自由化 ‧海外資金絕大多數來自國際油價高漲的中東地 區，投資對象則集中於電力、通訊以及不動產 等領域。

‧最大的弱點：國內政局與治安的動盪不安 2007年7月首都伊斯蘭馬巴德附近的清真寺爆 發激進派神學生的圍城事件，造成1百多人喪 生。 2007年12月15日總統穆夏拉夫宣布解除緊急 狀態，同時承諾2008年1月國會選舉將如期舉 行，終於使動盪的局勢逐漸恢復平靜。 2007年12月前總理布托遭到暗殺身亡之後， 政局再度陷入紊亂。 ‧政治風險影響 重挫的市場信心 海外投資也將為之卻步。

印巴關係，融冰時機成熟? ‧喀什米爾領土爭議，造成兩國的長期衝突，近 年來兩國關係出現改善契機。 2003年印度總理瓦杰帕依(Alita Bihari Vajpayee)呼籲雙方展開對話。 2005年4月，印度總理辛赫(Manmohan Singh) 與巴基斯坦總統穆夏拉夫會談，雙方對於兩 國之間道路、鐵路運輸，以及重新恢復促進 貿易的委員會等議題取得共識。 2005年10月8日巴基斯坦北部發生強烈地震， 喀什米爾地區嚴重受創，為了順利將救援物 資從印度運送至災區，雙方同意畫下停火線 允許兩國居民來往。

‧未來軍事預算極可能減少 過去財政支出絕大部分都是軍事用途，近年 來印巴之間的緊張情況出現緩和跡象。 ‧促進兩國貿易量的擴大，並實現印度從中東鋪 設跨國天然氣管道的計劃。

「哈瓦拉」 地下勢力也愛用的匯款系統 ‧「哈瓦拉 (hawala)」，非正規的國際匯款系統 ，又稱為「分迪 (hundi)」。 ‧匯款機制 「哈瓦拉」業者向有海外匯款需求的客戶收取 現金，此一現金無須是母國貨幣，客戶可直 接交付目前工作國家的當地貨幣。而後，客 戶將取得「哈瓦拉」業者所給予的一組密碼。 接著，客戶將密碼告知母國的現金收款人。 位於母國的收款人，根據密碼直接向當地 「哈瓦拉」體系的合作業者兌取現金。母國的 資金收款人所得到的，是哈瓦拉業者根據實 際匯率換算的母國貨幣。匯款手續從頭到尾 一天完成，收據、領據之類的也一概全免。

‧優點(與正規金融機構相比) (1)匯款迅速 (2)手續費便宜(手續費為匯款金額的1%) ‧邪惡勢力也是愛用者 不會留下任何匯款紀錄 ‧印度政府著手強化對「哈瓦拉」的監管系統。

巴基斯坦的伊斯蘭金融，成長空間仍大 ‧1979年起逐步引導國內銀行轉型為伊斯蘭銀行， 1985年，所有銀行都以完成轉型。 ‧銀行全盤伊斯蘭銀行化之問題與弊端 (1)官民相爭融資，使資金成本的大幅提高 (2)伊斯蘭銀行內部層出不窮的貪污、腐敗事 件，形成嚴重的社會問題 ‧巴基斯坦改採一般銀行為主，伊斯蘭銀行同時 並存的金融體系 ‧ 2007年8月底， 巴基斯坦有6家伊斯蘭銀行，分行數129家； 一般銀行但內部附設「伊斯蘭窗口」的有12 家，分行數為68家。

‧巴基斯坦的伊斯蘭銀行所從事的「伊斯蘭金融」 以「盈利分享」與「租賃合約」型態的交易為 主，兩者佔整體金融業務的7成。 ‧至2007年上半年止，巴基斯坦的伊斯蘭銀行金 融資產的餘額1590億盧比，僅佔其國內銀行整 體金融資產餘額的3.4%。不過資產餘額是以67% 的年成長率急速擴大當中，可以說「伊斯蘭金 融」已經逐漸深入穆斯林的生活當中(圖表18) ‧巴國政府將「伊斯蘭金融」視為重要政策目標 (1) 2014年以前，將資產餘額提高到整體金 融資產10%~15%的目標區間。 (2)提升各項金融服務品質，開發更多新客源。

孟加拉，鄉村銀行對抗貧窮首居功 ‧穆斯林人口眾多，2006年穆斯林人口總數佔總 人口的88.3%。 ‧微型金融(Microfinance)蔚為風潮 以窮人為服務對象的微型貸款(Microcredit)， 小額儲蓄(Microsavings)，以及小額保險 (Microinsurance)。 ‧完全符合伊斯蘭教教義有關救濟貧窮---喜捨 (Zakat)之意旨的金融交易。 ‧辦理微型金融機構最知名的是鄉村銀行 (Grameen Bank) 06年諾貝爾和平獎頒發給孟加拉鄉村銀行的創 辦人穆罕默德‧尤努斯(Muhammad Yunus)。

‧孟加拉經濟現狀，以及鄉村銀行進行詳細介紹 1971年12月孟加拉國正式獨立。 獨立初期，政局不穩，基礎建設嚴重不足， 經濟發展腳步停滯不前，貧窮問題日益嚴重。 1990年後，民主主義思想滲透，孟加拉與印度、 巴基斯坦等鄰近國家的貿易往來興盛，帶動經 濟成長。由於印度、巴基斯坦的經濟持續高成 長，孟加拉也算是連帶受惠。 ‧主要產業為農業與紡織產業，農業佔國內生產 毛額GDP的比例高達20%，整體經濟成長易受天 候影響，也有豐富的煤與天然氣礦藏資源。

‧孟加拉海外直接投資有增加趨勢 未對外資的出資比例予以設限，對外國企業 有較大誘因，。 ‧經濟最大的問題之一，在於貧困階層的增加。 由於總體經濟的基礎脆弱，人口成長帶來的 卻是貧窮階層的增加。 ‧政府當務之急是， (1)控制人口爆炸 (2)強化總體經濟基本面(經濟各項基礎條件) ‧政治風險 ‧ 「新鑽11國」名單當中，孟加拉亦名列其中。 部分專家看好孟加拉可望繼金磚四國之後接棒 演出，筆者認為貧窮與政治風險這兩大問題， 將繼續拖累孟加拉經濟起飛的時日。

‧總計50億美元的款項，以無擔保的方式貸放給 ‧鄉村銀行以微型貸款(Microcredit)為主要業務， 1983年成立於孟加拉，總行位於首都達卡。 服務範圍的覆蓋率達孟加拉的9成。 ‧總計50億美元的款項，以無擔保的方式貸放給 660萬人(圖表19)，其中順利清償的貸款高達 98%。 (1)融資戶有97%為女性，更具有家庭責任 (2)5人為一組的借款單位，成員彼此監督。 分行人員定期訪視貸款戶，與小組成員開 會了解清償計畫。 (3)最大的特點是，在窮人有能力清償的範圍 內設定放款金額與還款金額。

‧鄉村銀行所創造的營運模式，開始席捲全世界。 除了開發中國家以外，包括美、法等先進國 家在內，微型貸款的市場正在逐步擴大。 ‧目前，日本的消費金融領域出現嚴重問題：銀 行以高利率大量對低所得人士放款。針對低所 得民眾的放款問題，鄉村銀行的營運模式實在 值得日本引為借鏡。