2008年7月26日周末股市沙龙 安信证券青岛营业部 杨振海 TEL:0532-85016792

维稳行情有望出现 8月奥运为中华民族千年盛事，“维持稳定”是管理层第一要务，近期管理层充分表达稳定意图。 短期市场震荡反弹概率偏大，立刻创新低可能性不大 ①中国经济目前处于非常困难时期，从紧政策短期可能不会继续加码，有放松可能； ②中国股市经过非理性暴跌，估值趋于合理； ③多数投资者看空后市，对股市悲观；（市场可能选择站在少数人这边，但当大多数投资者认为新行情出现时候，建议大家至少提防再次振荡风险，建议短线出局。）

市盈率降到投资区域

对于A 股市场而言，2600 点的击穿意味着泡沫时期的基本终结、估值风险基本释放，此后将进入夯实基础、构建阶段性底部阶段；对于真正的价值投资者而言，2600 点的击穿意味着战略性布局一轮像样反弹行情时机开始成熟，战略性建仓区域已经形成。例如金融、地产，其市盈率和市净率已经接近05 年市场低点水平，投资者所能做的无非就是在中国经济繁荣的终结和延续之间下注而已。然而，并不是所有投资者都能够承受长期底部构造过程中漫长的煎熬与反复。

石油价格下跌是资本市场短期转暖的最大的外部因素 纽约市场油价连续下挫，已经跌穿60日均线 由于美国汽油库存增幅大于预期，市场对于需求下降的忧虑加剧导致油价下跌。 美国原油库存增加及市场忧虑美国经济疲弱会减低需求（伯南克在发言中不看好下半年经济增长，强化了人们对经济形势的忧虑，进而担忧市场需求继续下滑），忧虑中国这个仅次于美国的全球第二大石油消费国的经济增长速度减缓会减低需求； 投机资金争相离场是导致上周原油价格大幅下跌的主要原因。 如果油价反弹会重新加大资本市场压力

目前面临的新情况是： 1、社会流动性的依然充足与市场流动性的相对下降； 2、上市公司业绩增长依旧，但是增速下滑； 3、国外需求下降，内需提升但或许存在转型期阵痛； 4、估值高位回落，高估值短期难以接受。 如果宏观调控继续加大力度或出台新的调控政策，反弹随时可能夭折。

大盘能够突破中期压力线？

双底突破需要量能 目前大盘所处位置正好位于长期下降压力线中轨和短期小双底（或头肩底）颈线位置，能否成功带量突破2950是决定反弹能否进入一个新区域的关键。 双底左边的反弹主要以奥运和农业两大题材类股票主导，而蓝筹股票基本只是显示初步止跌；目前双底右边的反弹过程中，蓝筹股开始纷纷走强，逐步出现小幅脱离底部的走势。 按现在基金的布局来看，基金的角色是“添砖加瓦”。换句话说，其在行情中段或后半段才发力的可能性很大。 （基金的嗅觉往往落后于私募等游资）

区别对待基金重仓股票 至于基金重仓股的表现，我们必须区别对待，对于基金家数较少的重仓股，持股数占流通股比重大的股票会有超额收益。而基金家数聚集过多的重仓股，涨幅低于市场涨幅的可能性大。 基金赎回压力因指数上涨而加大，其变动幅度相对于目前基金现金流而言，3400-3500点下方不会有太大影响。

短期趋势预测： 8月市场将在奥运召开的氛围中保持稳定， 奥运行情更多地体现在维稳大局下的个股反弹行情， 综合判断，大盘再创新低的概率很小，而存在回补端午缺口的可能，多数个股将产生一轮修补性的减亏反弹行情。预计 8月大盘的运行空间在 2600点至 3200点之间，行情特点为大盘稳定，个股反弹。 在 2800 点以下，出现急跌、暴跌行情，大胆参与，把握跌出来的价值机遇，介入中期业绩优秀的优质蓝筹股，设定收益目标，达到目标坚决退出，不宜追高，切忌恋战。

行业选择 经济减速以及结构转型应该是未来较长时间内我国资本市场最大的投资主题。转型初期，衰退特征更明显，因此受益于结构性财政政策的基础设施建设、医疗保健以及与宏观经济关系不大而与消费升级相关的通讯运营、农业等行业更容易引起市场关注。转型中后期，装备制造行业、高附加值、在全球有比较竞争优势的转型成功行业会成为重点关注。 长期关注新能源板块

投资组合构建 对市场回升敏感的高β类资产 保险券商 1. 石油电力 价格体制改革 钢铁 纠正原先错误行业预判的资产定价 地产、银行 医药     对市场回升敏感的高β类资产 保险券商   1.          石油电力 价格体制改革 钢铁 投资组合构建 纠正原先错误行业预判的资产定价 地产、银行 医药 消费和内需 食品饮料   主题投资 上海本地﹠世博 政策预期 电信、3G概念

农业－－糖 中金公司预测： 蔗糖业盈利已至谷底，糖价回暖条件具备。 蔗糖价格判断：保守预计 08 年 5-12月含税均价 3300元/吨，全年均价 3370元/吨；2009年和 2010年甘蔗质白砂糖含税均价分别可达 3976元/吨和 4572元/吨。 000833贵糖股份：中期业绩上升50-100％ 000911南宁糖业：中期业绩上升100-150％

贵糖走势：年线附近关注

医药行业 医药行业做为刚性消费行业，不受宏观调控的影响。做为高毛利率的行业能较好的抵御通胀； 行业本身有一个稳定的增长，医改还将带来外部增量（这个增量会持续到2010年）确定性的增长是弱市之中的最好安慰；估计医改带来的直接医药消费增量大约是500亿左右。加上常规的增量，预计08 年医药行业总体收入增速在25-32%。

关注： 600812华北制药、600422昆明制药（云南国资华立争相增持）、600488天药股份、600267海正药业、600129太极集团、600557康缘药业、600867通化东宝、600535天士力、 002030达安基因 双鹭药业：2008年带来千万元以上利润的产品至少有六个，下半年公司将带来全年60%以上的利润。（1-9月预增100％）

3G与电信重组： 电信重组水落石出，电信设备的成长空间被一致看好。 电信重组后以及3G 牌照未来的发放将使得2-3 年国内电信投资将保持较高的水平。 电信重组为运营商提供了较好的投资机会，未来3G 业务开展为运营商增加了新的赢利增长点，提高企业的盈利能力。 预计电信投资的增长率最高峰将出现在2008年下半年及2009年上半年，通信设备业将进入又一个黄金增长年代。

中国联通600050： 重组给联通带来的是基本面的改变，出售CDMA网络、专注G网、建设WCDMA网络，使得过去困扰联通的问题基本得到解决或缓解 作为重组中变动最大的运营商，联通将从一个弱势运营商，变为一个在北方市场、数据业务市场上的强势运营商。新电信和新联通将分别在南北市场上成为移动的主要挑战者。新联通由于获得WCDMA牌照的可能性最大，在数据业务市场上仍将是最强的运营商。

其他相关个股： 600289亿阳信通、600345长江通信、600485中创信测、600487亨通光电、600498烽火通信（中期增长50％）、600522中天科技、600640中卫国脉

油价下降带来的机会 在油价下跌的情形下，石化板块迎来策略性配置的良机。在静态情况下，原油价格每回落1美元/桶，中国石化（600028）和中国石油（601857）的每股收益将相应增加0.03元和0.01元。中国石化进口原油量较大，从短期角度讲中国石化更有利一些； 国际原油价格暴跌将有利于航空航运企业降低成本，对于航空板块和航运板块是一大利好。此外受到两岸直航开通利好，以及人民币长期升值趋势未改。（关注南方航空、长航油运）

重建题材 ： 四川金顶600678，四川路桥600039，中铁二局600528，渝开发000514，国兴地产00 838，海螺型材000619

两岸三通 一、由于“三通”的核心是通航，特别是直航的开通。受益最大的应该是航运类的一些个股。像厦门港务、厦门空港、南方航空、中国国航等。 二、福建本地的一些上市公司值得关注。像一些主营基础设施的相关上市公司，如福建高速、漳州发展、闽东电力等等。在福建区域有房地产业务的上市公司，包括厦门国贸、建发股份、三木集团等也值得关注。 三、一些具有台资背景的A股上市公司也都有可能受益于“三通”，如国祥股份、多伦股份、厦华电子等

光大证券IPO 引发参股券商板块重估 今年首单券商IPO 揭晓，光大证券首发申请率先上会。 从历史经验可知：券商上市后，将会给相关低成本的参股股权带来实实在在的“投资收益”； 一旦某家券商IPO,投资券商的原始股权将面临一轮价值重估，一些“含金量”较高的参股券商股在重估中有望脱颖而出。

股指期货概念： 1.持股比例较高者受益大。从持股比例看，中信证券、长江证券、宏源证券、新黄浦、厦门国贸都是全资持有相关期货公司；东北证券、高新发展、成都建投、捷利股份和美尔雅，直接参股期货公司比例分别为96.00%、95.89%、95.5%、94%和90%。 2.期货公司实力影响未来收益。从参股期货公司实力来看，中大股份、中粮地产、创元科技和弘业股份具优势。 600704中大股份（中大期货，国内第4）、600638新黄浦（3个股指期货拍照）

大小非解禁压力渐入高峰，将直接考验承接力

大小非解禁压力渐入高峰，将直接考验承接力 8月份两市将迎来全年大小非解禁的高潮，届时超过100家公司的340亿限售股将解禁， 解禁市值预计将超过2800亿元。 其中，广州控股(600098)的解禁数量最多，达到了 137.9 万股，宝钢股份(600019)更成为两市唯一月内解禁市值超过千万的上市公司， 119 万股解禁股的市值高达1022亿元。

代码 名称 解禁日期 本次解禁占比 解禁数量 68 000019 深深宝A 2008-7-27 9.99% 1819 69 600110 代码 名称 解禁日期 本次解禁占比 解禁数量 68 000019 深深宝A 2008-7-27 9.99% 1819 69 600110 中科英华 9.61% 6515 70 600564 中油化建 3.19% 957 71 600680 上海普天 10.00% 3049 72 600991 长丰汽车 5.00% 2003 73 000545 吉林制药 2008-7-28 4.99% 791 74 600395 盘江股份 1856 75 600613 永生数据 739 76 600210 紫江企业 2008-7-29 6.76% 9712 77 600311 荣华实业 2008-7-31 6656 78 600707 彩虹股份 2105

风险揭示： 1、美国经济扑朔迷离，油价能否强烈反弹，周边股市动荡造成外部环境严峻。 2、全球经济放缓，中国经济也受到冲击，实体经济环境较恶劣。 3、短期百点左右波动成为常态，动荡剧烈时，一日跌去8％较为常见。 强烈建议投资注意短期风险，手中股票一旦跌破20日均线建议短线止盈止损。

风险揭示 随着全球经济一体化，股市不确定性因素增多； 股市有风险，入市需谨慎！

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