一月基金策略报告 2011年1月
目录 一、市场回顾 二、基金行业热点分析 三、投资策略 2
市场回顾 基金市场规模显著缩水 截至11月22日，国内60家基金公司旗下702只基金，管理净资产合计2.44万亿，较去年末2.68万亿的总规模，下降幅度逾9%。其中，偏股型基金规模缩水约 1101 亿元；债券型基金规模大幅上升 495 亿，一方面受益于上半年债市行情带动，另一方面今年以来成立的债基规模 达到375亿；货币市场基金规模下 降明显，减少1596亿，其他类型 变化较小，上升102亿元。 3
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市场回顾 截至 11 月 22 日，今年以来共有 50 家基金公司发行了新基金，其中已成立基金112只，在发32只，合计144只。从发行品种来看，全年发行仍以偏股型基金为主，占全部发行基金的62%；其次国内市场的震荡和海外市场的逐渐走强，基金公司和监管层对海外市场的长期看好使得 QDII 发行量超前，占全部发行基金数量的 12%；受益于上半年债市的较好表现，债券型基金发行一度成为市场热点，出现过多只债券型基金一日罄的局面，发行量占全部基金发行的11%。 5
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市场回顾 结论：基于我们对 2011年的市场总体研判，市场 1季度较难有显著的机会。未来一段时期内仍将以结构性机会为主，以符合国家政策大力扶持和推广的产业为主题的投资基金更有可能会取得可观的业绩。 7
基金热点行业分析 1、主题投资模式大行其道 2、分级型、指数化引领基金创新潮流 8
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基金热点行业分析 从主题基金的业绩来看，各个年度内主题基金并未如预 期都超越沪深300指数，而是在时间上呈现出较大差异。 具体而言，主题基金平均表现在2004、 2005、2008和 2010年内超越沪深300指数，而在2006、2007和2009年内 均跑输指数。这表明主题基金整体上表现在单边上涨的 大行情中，并不能超越指数，而在平衡震荡市和下跌行 情中却能超越指数。 11
基金热点行业分析 投资策略：鉴于A股市场呈现出的行业轮动、市 场风格和热点转换频繁的特征，主题基金投资机 会显得尤为突出；同时，市场的热点轮换也会对 主题类基金的业绩产生较大冲击。对于主题类型 基金的投资，不可盲目追逐热点，以单独行业为 配臵标的的基金风险较大，受益于经济结构转型 和产业升级等国家经济发展政策的主题型基金和 综合性主题基金相对较为优秀，且具有长期的投 资价值。 12
基金热点行业分析 分级基金是指将基金收益、风险进行分割与划分 的一种创新模式，被分成高风险和低风险两部分 ；分级基金条款的设定使得高风险份额具备较高 的杠杆，具备高风险高收益的特点；而低风险份 额相对收益稳定，较为稳健。相对于传统基金产 品，分级基金拥有更为复杂的内部结构和条款， 迎合了不同投资人特殊的风险收益偏好，成为市 场产品创新的一个重要方向。 13
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短期通胀压力不可忽视，中期仍需观察政策风向 投资策略 短期通胀压力不可忽视，中期仍需观察政策风向 18
投资策略 在通胀压力下的流动性缩紧，以及热钱效应的逐 渐消退，明年仍将以结构性的机会为主。2011 年中国经济将贯穿在产业升级、结构调整的主线 中，“十二五”规划下的一些新兴产品、消费行 业以及受益于产业升级的部分行业将是明年的热 点。 19
投资策略 20 基金类型 配置比例 股票型基金 15% 分级基金 5% 封闭型基金 20% 货币型基金 指数型基金 0% QDII基金 债券型基金 25% 混合型基金 20
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基金投资选择 根据我们对各类基金历史表现进行的一年 期定量指标指数的分析，以及对目前市场的判断 ，对于中长期持有基金的投资者，给出了如下推 荐，仅供参考。 22
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