金融產業投資趨勢與重要觀念

基本概念 A bank is a ‘leveraged’ play on the underlying economy, therefore the key challenge is to: Select the better performing economies Attract the most valuable clients in our chosen economies Aims to produce a blend of earnings from: Developed mature-growth economies Developing higher-growth economies (considered on a risk-adjusted basis) Leveraging internationality provides revenue generating and cost saving opportunities Leveraging through our local presence the increasing trade and other links between developed and developing economies

銀行股 Capital: 資本適足性:BIS Ratio 資本結構:Leverage Ratio Asset: 資產品質:NPL Ratio及Coverage Ratio Earnings: 資產報酬率:ROA 淨值報酬率:ROE 提存前獲利:PPOP(=稅前淨利+呆帳費用)

銀行股 Liquidity: 流動準備比率 存放比率 定期存款/存款 Sensitivity: 利率敏感性資產/利率敏感性負債 利率敏感性缺口/淨值 Growth: 存款成長率 放款成長率 投資成長率

銀行股 Others: Cost Income Ratio (或稱Efficiency Ratio)=(營業費用+營業成本-各項提存)/總營業收入 NIM(或用存放款利差替代) Loan Mix Revenue Mix Branch(包括分行數及位置) PPOP(=稅前淨利+呆帳費用)/Branch PPOP(=稅前淨利+呆帳費用)/Employee

銀行的B/S及I/S B/S I/S Interest Non-interest Liability Asset Equity Fee Investment Others Provision Expense Net Income

銀行調整後淨值 銀行帳列淨值 扣除項目: 特別股股本及溢價 遞延損失-出售NPL 調整資產品質所需增提之備抵呆帳 未按市場評價之金融資產(成本法及長期股權) 不動產 退休金及優退 法律風險… 其他(如:IT)

銀行同業比較法 收集同業在公開股票交易市場的資訊 依據標的公司的特性尋找可做為比較基準之公司交易資訊 利用下列比率推估合理價值 P/Bv Adjusted (P/Bv) P/E (MV-Adjusted BV)/ # of Branch

金控公司 金控的功能與特性 金控可投資事業 金融控股公司：指對一銀行、保險公司或證券商有控制性持股，並依 本法設立之公司。                    控制性持股：指持有一銀行、保險公司或證券商已發行有表決權股份 總數或資本總額超過百分之二十五，或直接、間接選任或指派一銀行 、保險公司或證券商過半數之董事。 金控可投資事業 一 銀行業。 二 票券金融業。 三 信用卡業。 四 信託業。 五 保險業。 六 證券業。 七 期貨業。 八 創業投資事業。 九 經主管機關核准投資之外國金融機構。 一○ 其他經主管機關認定與金融業務相關之事業。

金控公司 金控的功能 金控的特性:收入來自子公司的獲利貢獻 金融控股公司第36條: 金融控股公司應確保其子公司業務之健全經營，其業務以投資及對被投資 事業之管理為限。 金控的特性:收入來自子公司的獲利貢獻

金控的組織架構圖

如何投資金控公司(1)…scope Business Revenues Bank Insurance Security Others… Interest Fee Investment

如何投資金控公司(2)…scale Market Share Asset Product Branch Acquirer or Target ?

如何投資金控公司(3)…quality NPL Ratio : <2.5% Coverage Ratio : >40% Profit +

私募基金與合併議題 新橋資本入主台新金 渣打銀行收購竹商銀 其他 華僑銀行 中信金

Taiwan Financial Sector … !!僅供參考!! Taiwan Financial Sector … Concerns overdone, sector oversold, buy/add into recent dips(2007/04/03) TW financials underperformed Taiex & regional banking market Consumer finance: rising NPL % doesn't mean further deterioration Mortgage: Unlikely to see a substantial decline US sub-prime issue: Unlikely to impact TW life insurers Implication: Buy/Add into recent dip We suggest investors buy into recent weakness. Our top picks are Sinopac(2890.TW, Buy), Fubon (2881.TW, Buy) and Cathay (2882.TW, Buy). Wealso suggest add into recent dips on ShinKong (2888.TW, Neutral).