第二章 国际货币制度 第一节：汇率学说 第二节：汇率制度 第三节：国际货币体系 第四节：外汇管制与人民币汇率制度

第一节 汇率学说 一、购买力平价学说 二、利率平价学说 三、国际借贷学说 四、汇兑心理学说

一、购买力平价理论 （Theory of Purchasing Power Parity) （一）购买力平价理论的产生背景 一战后混乱的国际货币秩序 国际支付，战争赔款，通货膨胀等问题 瑞典经济学家： 古斯塔夫.卡塞尔 1922年《1914年以后的货币与汇率理论》

（二 ）购买力平价理论的基本观点 1.人们对外币的需求是因为想购买外国的商品和劳务。 2.货币的价值在于其对商品的购买力。

3.不同货币之间的兑换比率由不同货币各自在本国具有的购买力的比率决定 例如：一个汉堡在英国售价1英镑 一个汉堡在美国售价2美元 因此：1英镑=2美元 1GBP=USD2

一价定律 同样货物在不同国家出售，按同一货币计量的价格应该是一样的

例如：如果英镑/美元的汇率是1英镑兑1.5美元，那么在纽约卖45美元的一件羊毛衫在伦敦应该卖30英镑，即在伦敦出售的羊毛衫的美元价格应该是1.5*30=45美元，和在纽约出售的价格一样。

如果英镑/美元汇率为每英镑1. 45美元，通过外汇市场上把43. 5美元（=1. 45 如果英镑/美元汇率为每英镑1.45美元，通过外汇市场上把43.5美元（=1.45*30）兑换成30英镑，就可以在伦敦买到一件羊毛衫。如果同样的羊毛衫在纽约卖45美元。那么在伦敦购买羊毛衫运到纽约去卖就有利可图。这将导致伦敦羊毛衫价格的上升和纽约羊毛衫价格的下降，直到两地价格相等为止。

（三）购买力平价理论的两种形式 绝对购买力理论:探讨某一时点上汇率决定的基础 相对购买力理论:探讨某一时段内汇率变化的原因

在两国可贸易商品构成的物价水平之间存在着下列关系： 1、绝对购买力平价理论 在两国可贸易商品构成的物价水平之间存在着下列关系： 一单位的乙国货币=多少单位的甲国货币

[例2.1.1] 人民币汇率的确立 1949年1月18日天津口岸首先报出人民币对美元牌价。选择三种出口商品，甲种商品，国内成本价格为人民币300 000元（旧币，下同）准许利润为5%，出口量占我国总出口量的10%，国际市场价格为1.2美元；乙种商品国内成本价格为850 000元，允许利润率为10%，出口量占我国出口总量30%，该种商品国际市场价格为31.5美元；丙种商品国内成本价格为782 000元。允许利润率为15%，出口量占我国出口总量的60%，国际市场价格为28美元，则美元兑人民币汇率为：

如果将物价指数分别用p、p表示，则有： 该式表示：汇率取决于不同货币衡量的可贸易商品的价格水平之比，即取决于不同货币对可贸易商品的购买力之比。

举例说明 如 Pa＝1， Pb=2, 则 1单位B国货币用A国货币表示其价格则有: e=1/2

思考与分析 Pa＝1， Pb=2 ？？ 上题中，若用B 国货币表示1单位A国货币的价格，则汇率是多少？

注意之点 商品的本币价格一定等于其外币价格与外汇汇率的乘积， 否则将存在国际商品套购活动

将公式（2.1.2）写成对数形式，再取变动率，则有： 2、相对购买力平价理论 将公式（2.1.2）写成对数形式，再取变动率，则有： 它表示汇率的升值与贬值是由两国的通货胀率的差异决定的。 本国通货膨胀率高于外国的通货膨胀率，本币将贬值

CASE STUDY 1984-1985年，拉丁美洲的小国玻利维亚经历了恶性通货膨胀 月份 货币供给（亿比索） 价格水平 汇率（每美元的比索价格） 1 46300 305.3 73016 2 64550 863.3 141101 3 90890 1078.6 128137 4 128850 1205.7 167428 5 213090 1635.7 272375 6 247780 2919.1 481756

问题与思考： 英国的通货膨胀率高于美国，英镑对美元的汇率将如何变化？

二、利率平价理论 1、背景 国际间资本流动规模加大，购买力平价理论不能解释这种新现象。 2、代表人物 英国 凯恩斯 古典利率平价理论

通货紧缩↑→ 物价↓ → 本币币值↑ 本国利率↑→ →外汇贬值 ，本币升值 外币内流↑→ 外币供应↑→ 外币币值↓

1、汇率的远期升贴水率等于两国货币利率之差。 2、如果本国利率高于外国利率，则本币的远期汇率将贬值；如果本国利率低于外国利率，则本币的远期汇率将升值。

[例2.1.1] 已知USD/CHF=1.6340，6个月的远期差额为美元贴水370点，6个月美元利率为8%，计算瑞士法郎的利率。

假设瑞士法郎年利率为8%，美元的利率为10%，即期USD/CHF=1.6000，用利率平价学说计算三年后USD/CHF=？

三：国际借贷学说 (一)该学说的提出 1861年 U.K G. Goschen 戈森 《外汇理论》

(二)、国际借贷学说的内容 1. 汇率由外汇的供给和需求决定 2. 国际借贷关系决定外汇的供求 “借贷”→交易 国际借贷关系又是由商品、劳务的进出口及资本的国际流动形成的债权债务关系 3.

国际收支 资本输入↑→ 外币供应↑ →外汇贬值，本币升值 资本输出↑→ 外币供应↓ →外汇升值，本币贬值 顺差↑→ 出口＞进口→ 外币供应↑ →外汇贬值，本币升值 逆差↑→ 出口＜进口→ 外币供应↓ →外汇升值，本币贬值

第二节 汇率制度 汇率制度是指各国对于确定、维持、调整与管理汇率的原则、方法、方式和机构所做出的系统规定。 从历史上看，汇率制度有固定汇率制度和浮动汇率制度

教学要点 比较固定汇率制度和浮动汇率制度的利弊 熟悉固定汇率与浮动汇率之间的居中安排

一、固定汇率制 指两国货币的比价基本固定，其波动的界限规定在一定幅度之内的一种汇率制度

二、固定汇率制的利弊分析 优点： 1、有利于促进国际贸易和国际投资活动； 2、防止外汇投机，稳定外汇市场； 3、增加出口，增加国民收入 4、有利于抑制国内通货膨胀；

缺点： 1、容易输入国外的通货膨胀； 外国通货膨胀—外币供应量增加—为了维持固定汇率—本国货币供给增加—本国通货膨胀

2、货币政策丧失了独立性； 为紧缩投资、治理通货膨胀而采取紧缩性货币政策，提高利息率，但却因此吸引了外资的流入，本国货币需求增加，为了维持固定汇率，必须投入本国货币，导致利息率下降

3、容易出现内外均衡冲突 如果本国通货膨胀严重，而固定汇率成员另一国的货币却在贬值，为维持固定汇率，本国也必须投入本国货币，买入该国货币，从而增加本国货币供给，进一步恶化本国的通货膨胀

几次金融危机： 特点：大多数国家都是实行固定汇率制度以及对资本项目的管制比较宽松、长期经常账户赤字、人们正在对投资环境失去信心 1、1992～1993年的欧洲汇率机制危机 2、1994年的墨西哥比索危机 3、1997年的亚洲金融危机 4、1998年的俄罗斯卢布危机。

三、浮动汇率制 即对本国货币与外国货币的比价不加以固定，也不规定汇率波动的界限，而听任外汇市场根据供求状况自发决定本币对外币的汇率。

四、浮动汇率制的利弊分析 优点： 1、反映了一国对外经济交往的真实情况； 2、外部均衡可自动实现，不会引起国内经济波动；当一国国际收支持续顺差，该国货币对外国货币的汇率会呈现上浮趋势，这就会抑制出口，刺激进口，从而使国际收支顺差减缓 3、增强本国货币政策自主性

4、防止外汇储备的大量流失 5、避免通货膨胀跨国传播 6、预防国际游资投机冲击

缺点： 1、增大了不确定性和外汇风险； 2、外汇市场动荡，容易引致资金频繁移动和投机 3、容易引起非理性的投机，或称汇率超调； 4、容易滥用汇率政策和引起国与国之间宏观经济政策冲突，以邻为壑，竞争性贬值。

汇率制度利弊比较 固定汇率制 浮动汇率制 优点 1.消除汇率风险，有利于国际贸易和国际投资 汇率制度利弊比较　 固定汇率制 浮动汇率制 优点 1.消除汇率风险，有利于国际贸易和国际投资 2.为汇率预测提供“名义锚”，外汇投机带有稳定性特征 3.作为外部约束，可防止不当竞争对世界经济的危害 4.有利于抑制国内通货膨胀，使货币政策摆脱政治压力 1. 汇率自发性地持续微调，反映国际交往真实情况 2.外部均衡可自动实现，不引起国内经济波动 3.阻止通货膨胀跨国传播，保持本国货币政策自主性 4.自动调节短期资金移动，防范投机冲击 缺点 1.汇率变动更加难以预测 2.货币政策丧失独立性，可能损害国家金融安全 3.容易输入国外通货膨胀，出现内外均衡冲突 1.增大不确定性和外汇风险危害 2. 外汇市场动荡，引致资金频繁移动和投机，造成汇率更大波动 3.容易滥用汇率政策，引起宏观经济政策冲突

五、居中安排的汇率制度 管理浮动 保持正常汇率变动的同时消除过度波动性 关键在于什么是“过度波动”？汇率由市场决定，但借助政府入市干预使汇率调整变得平滑 也称dirty floating

居中安排的汇率制度 爬行钉住 汇率持续小幅调整，调整时间和幅度由官方规定 央行有义务入市干预 尼加拉瓜的爬行钉住汇率(1998-1999) July 1999 尼加拉瓜的爬行钉住汇率(1998-1999) Cor/$ 爬行钉住 汇率持续小幅调整，调整时间和幅度由官方规定 央行有义务入市干预

20世纪90年代后期，为维持汇率稳定和方便国际贸易，尼加拉瓜将本国货币柯多巴钉住美元。但两国的宏观经济状况差别很大，美国年均通货膨胀率只有2%~3%，而尼加拉瓜每年达到10%~20%。根据购买力平价，柯多巴相对于美元总的变化趋势是贬值，所以，尼加拉瓜决定采取爬行钉住汇率制。

居中安排的汇率制度 水平带内的钉住制 汇率可围绕中心平价更大幅度的波动

居中安排的汇率制度 爬行区浮动制 汇率可围绕中心平价更大幅度的波动 组合汇率安排：爬行幅度汇率制

居中安排的汇率制度 货币委员会 以独立的货币机构取代中央银行，根据持有的外汇储备决定本国货币发行数量 将本国货币盯住另一国货币 彻底放弃自主的货币政策 比如香港的美元联系汇率制度

港币联系汇率制度 1983年10月实施，是最严格意义上的固定汇率制。 ●特点： 1、选定美元为锚货币，官方汇率锁定为 1美元=7.8港元

2、金融管理局是负责发行港元的官方机构。但其本身不发行，而是授权委托三家商业银行发行（汇丰银行和渣打银行，★1994年5月，中国银行香港分行也获授权，成为香港第三家发行货币的银行。） 依照香港的有关法律规定，发行港元必须有100 ％的等值外汇资产作准备金，即发钞银行在发行港元前，必须按7.8港元等于1美元的比率，将等值美元存入港府管理的外汇基金，取得外汇基金发给的“债务证明书”后，方可凭此发行等值港元。

3、金融管理局不得持有商业银行的债券。商业银行运营发生困难时不能向金融管理局发行债券获得帮助，即使倒闭。（不具备央行最后贷款者职能）

●联系汇率制的实现： ○套利和竞争机制 投机或逆差使港元汇率下跌（ 如1：7.9）→ 发钞行以1：7.8的汇率用港元赎回美元并在外汇市场卖出（价格7.9）→ 市场汇率官方汇率趋同。 港元汇率上升（ 如1：7.7）→ 发钞行以1：7.7的汇率购买市场上的美元，再以7.8的价格出售给外汇基金→ 市场汇率官方汇率趋同。

○ 国际收支自动调节机制 投机或逆差使港元汇率下跌 → 发钞行套利 → 基础货币（港元）减少，货币供应量减少 → 利率上升，物价下降→国际资本流入（美元流入），出口增加→收支平衡，汇率稳定

对联系汇率制度的简要评论 联系汇率与市场汇率、固定汇率与浮动汇率并存，是香港联系汇率制度最重要的机理。 一方面，政府通过对发钞银行的汇率控制，维持着整个港币体系对美元汇率的稳定联系； 另一方面，通过银行与公众的市场行为和套利活动，使市场汇率一定程度地反映现实资金供求状况。联系汇率令市场汇率在1：7.8的水平上做上下窄幅波动，并自动趋近之，不需要人为去直接干预；

●对联系汇率制度的简要评论 联系汇率制的优点在于有利于香港金融的稳定，也有助于香港作为国际金融中心和国际贸易中心地位的巩固和加强。但这一汇率制度也严重削弱了香港金融管理局运用汇率、利率和货币供应量杠杆调节香港经济的能力。

汇率制度的现实选择 管理浮动(27.3%) 独立浮动(18.7%) 爬行钉住(3.2%) 钉住幅度(3.2%) 无单独法定货币(21.9%) 传统钉住汇率制(21.9%) 货币委员会(3.7%) Source: IMF staff reports; Recent Economic Developments; and International Financial Statistics.

第三节 国际货币制度 一、 国际金本位制 二、布雷顿森林体系 三、牙买加体系 四、 欧洲货币一体化 64

国际货币体系的概念 又称国际货币制度，是指各国政府为了解决国际经济交往中对于国际货币（即国际支付手段和国际储备资产）的需要，对涉及国际货币流通的各个方面，包括国际支付原则和汇率制度、国际收支的调节机制、国际储备供应与管理等，在国际范围内做出的制度性安排。

二、国际金本位制 1、涵义 金本位制是指以黄金作为本位货币，并建立起流通中各种货币与黄金间固定兑换关系的货币制度。是历史上第一个国际货币制度，盛行于19世纪70年代至一战期间。 2、形式 金铸币本位制 金块本位制 金汇兑本位制 66

（1）金铸币本位制（Gold Specie Standard） 这是金本位制的最初形态。 金铸币本位制的特点是： ① 以法律规定货币的含金量； ② 金币可以自由铸造、自由熔化； ③ 金币与纸币自由兑换 ④ 黄金可以自由地输出或输入本国。 67

（2） 金块本位制（Gold Bullion Standard） 特点： ①金币仍作为本位货币，但市场不再流通和使用金币，而是流通纸币； ②国家储存金块，作为储备； ③不许自由铸造金币，但仍以法律规定纸币的含金量； ④纸币不能自由兑换金币，但在国际支付或工业用金时，可按规定的限制数量用纸币向央行兑换金块（如英国在1925年规定一次至少兑换400盎司，约值1700英镑）。 68

（3） 金汇兑本位制（Gold Exchange Standard ） 特点： ①国家无需规定货币的含金量，市场上不再流通金币，只流通银行券； ②银行券不能兑换黄金，只能兑换实行金币或金块本位制国家的货币，这些外汇在国外才能兑换成黄金； ③实行金汇兑本位制的国家使其货币与另一实行金币或金块本位制国家的货币保持固定汇率，通过无限制地买卖外汇来维持本国货币币值的稳定。 69

通常所说的国际金本位制是指世界主要国家均实行金币本位制情况下的国际货币制度。 国际金本位制的特点 通常所说的国际金本位制是指世界主要国家均实行金币本位制情况下的国际货币制度。 特点是: 黄金充当了国际货币，是国际货币制度的基础。 实行典型的固定汇率制。 具有自动调节国际收支的机制。 物价稳定 70

3、金币本位下的汇率的决定与变动 金币本位下的汇率决定因素：铸币平价 两种货币所含黄金量的对比，叫铸币平价。 如： 1GBP的含金量为7.32238克，1USD的含金量为1.50463克 根据含金量对比， 1GBP = 4.8665USD

在金本位制度下，汇率的波动不会漫无边际，而总是环绕着铸币平价上下波动，并以黄金输送点为界限。 2 影响汇率变动因素： 黄金输送点 在金本位制度下，汇率的波动不会漫无边际，而总是环绕着铸币平价上下波动，并以黄金输送点为界限。 黄金输送点是指金本位制下，在铸币平价基础上加输送黄金费用，构成黄金输出点，是汇率波动的最高限；在铸币平价基础上减输送黄金费用，构成黄金输入点，是汇率波动的最低限。黄金输入点和黄金输出点统称为黄金输送点。

黄金输出点 &1=$4.8965 +运输$0.03 铸币平价 &1=$4.8665 -运输$0.03 黄金输入点 &1=$4.8365

黄金输出点（汇率波动的最高限）=铸币平价+输送黄金费用 黄金输入点（汇率波动的最低限） =铸币平价-输送黄金费用

在一战前，英国和美国运送黄金的各项费用如包装费、运费、保险费等约为千分之五~千分之七，即运送1英镑黄金约3美分。因此： 当市场上GBP的汇率上扬时，若为4.9000是不可能。 因为，对于美国的进口商而言，与其… …不如… … 即为4.8965﹤4.9000 + 0.03 1GBP=4.8665USD - 0.03 即为4.8365﹥4.8000 当市场上GBP的汇率下挫时，若为4.8000也是不可能。 因为，对于美国的出口商而言，与其… …不如… …

货币 供应量 下降 黄金 外流 价格 下降 出口增加 进口减少 国际收支 赤字 国际收支 盈余 货币 供给量 增加 黄金 内流 物价 上涨 出口减少 进口增加

②货币数量的增长主要依赖黄金产量的增长。然而，世界黄金产量（增长）跟不上世界经济的增长。 3、国际金本位制的崩溃 主要表现在： ①各国难以遵守“三个自由”的规则； ②货币数量的增长主要依赖黄金产量的增长。然而，世界黄金产量（增长）跟不上世界经济的增长。 ③逆差导致黄金外流，货币紧缩，会加剧国内经济的恶化。 77

二、布雷顿森林体系 1、布雷顿森林体系的建立（Bretton Woods System） 1944年7月1日在美国新罕尔布什尔州的布雷顿森林由44个国家参加会议，并商定建立的以美元为中心的国际货币制度。 《布雷顿森林协定》的宗旨是： ①建立一个永久性机构以促进国际货币合作； ②促进汇率稳定，防止竞争性的货币贬值，建立多边支付制度，以促进国际贸易的发展和各国生产资源的开发； ③向成员国融通资金，以减轻和调节国际收支的不平衡。 78

（1）建立一个永久性的国际金融机构----国际货币基金（International Monetary Fund，简称 IMF） 2、布雷顿森林体系的内容 （1）建立一个永久性的国际金融机构----国际货币基金（International Monetary Fund，简称 IMF） 国际货币基金组织是战后国际货币制度的核心，它的各项规定构成了国际金融领域的基本秩序。它通过对成员国进行监督、磋商和融通资金，在一定程度上维持着国际金融形势的稳定。 79

各国中央银行可用美元向美国中央银行按35美元=1盎司黄金的固定价格换黄金，美元与黄金挂钩，其他国家货币与美元挂钩 （2）黄金和美元并重的国际储备体系 各国中央银行可用美元向美国中央银行按35美元=1盎司黄金的固定价格换黄金，美元与黄金挂钩，其他国家货币与美元挂钩 80

（3）可调整的盯住美元汇率制度 要求各国货币汇率盯住美元，一般只在平价上下1%幅度内波动，各国政府有义务维持这一汇率水平。

3、布雷顿森林体系的特点 布雷顿森林体系下的国际金汇兑本位制与第二次世界大战前的金汇兑本位制不完全相同： ①战前的金汇兑本位制度下，英国、法国、美国几种货币均处于主导地位，其主导作用取决于各国的势力范围。而布雷顿森林体系下的主导货币仅美元一家； ②战前的金汇兑本位制缺乏一个协调机构，而布雷顿森林体系下的金汇兑本位制有国际货币基金组织加以维持； ③与战前相比，布雷顿森林体系下的金汇兑本位制中，储备货币（即美元）的作用得到了突出和加强。 82

①在一定程度上克服了国际金本位制度下的储备资本不足的弊端 4、布雷顿森林体系的作用： ①在一定程度上克服了国际金本位制度下的储备资本不足的弊端 ②汇率相对稳定 ③促进国际金融合作和协调，维持国际货币制度的正常运行 83

5、 布雷顿森林体系的缺陷及崩溃 布雷顿森林体系的根本缺陷——特里芬难题 5、 布雷顿森林体系的缺陷及崩溃 布雷顿森林体系的根本缺陷——特里芬难题 要维持美元的信心，就应该控制美元的发行，稳定美元的供给（美元荒） ；但若控制美元的供给就会影响国际储备资产的增长，从而制约国际贸易的发展（美元灾） 84

汇率制度过于刚性 各国汇率只有在国际收支发生失衡是才能做出调整，而国际收支是否失衡缺乏定量的标准，确定各国的货币是否应调整对美元的平价及其幅度，以及在什么时候调整操作起来难度很大。

国际收支调节责任不对称 美国在国际收支逆差时不需作任何国内经济调整，只需多发行一些美元，而其他国家必须付出调整国内经济的代价来维持汇率的稳定

布雷顿森林体系的崩溃 美元危机 美元贬值 各国放弃固定汇率制，实行浮动汇率制 以美元为中心的货币体系瓦解

三、当前的国际货币制度 《牙买加协定》于1978年4月1日起生效，成为新的国际货币制度。 1、 主要内容 （1）浮动汇率制度合法化 （2）黄金非货币化 （3）提高特别提款权的国际储备地位 （4）扩大对发展中国家的资金融通 （5）增加会员国的基金份额 88

2、积极作用 （1）多元化的国际储备体系 （2）多种形式的汇率制度安排 （3）多样化的国际收支调节方式 强调利用国内经济政策消除国际收支不平衡。 充分利用汇率机制，通过汇率的适度调整来调节国际收支 通过融资来调节国际收支 加强国际间的协调与合作 89

3、评价 （1）牙买加体系在克服各种危机、推动经济稳定发展方面起了积极作用。 （2）牙买加体系仍存在不少弊端 汇率体系不稳定 多元化的储备货币更容易产生动荡和泡沫 缺乏行之有效的国际收支调节机制 90

四、 欧洲货币一体化 （一）欧盟为什么要实现货币的一体化？ 为了提高欧洲在世界货币体系中的地位 为了把欧盟变成一个真正统一的市场 91

蒙代尔的“最适货币区”理论 蒙代尔被誉为“欧元之父”。他关于“最适货币区”理论的基本观点是：如果在要素流动和商品贸易方面高度一体化，经济高度开放的国家之间组成货币联盟，将会更有效地解决内部均衡和外部均衡的关系，从而降低经济成本，提高经济效益。

（二）欧洲货币同盟：从梦想到现实 1、欧共体的货币一体化理想：1958年欧共体成立，实行关税同盟 稳定汇率—商品、资本、劳务的自由流动—单一货币

3、欧洲货币体系（EMS）1979年，建立欧洲货币体系 （二）欧洲货币同盟：从梦想到现实 3、欧洲货币体系（EMS）1979年，建立欧洲货币体系 创设欧洲货币单位（European Currency Unit，简称ECU） 稳定汇率机制（Exchange Rate Mechanism，简称ERM ） 建立欧洲货币基金（European Monetary Fund, 简称EMF） 94

二、欧洲货币同盟：从梦想到现实 4、1995-1998年《马约》与欧洲经济货币同盟； 建立欧洲中央银行体系 缩小成员国经济发展水平 欧共体更名为欧盟 不晚于1999年发行单一货币—欧元

（二）欧洲货币同盟：从梦想到现实 欧元启动后的三个阶段：1999-1-1——2001-12-31过度期；2002-1-1——2002-6-30 欧元正式启用，各成员国货币陆续退出；2002-7-1开始，欧元成为唯一法定货币

马约:经济趋同指标 通胀率不高于3个通涨率最低的成员国平均水平加1.5%(4.3%) 政府预算赤字不超过GDP的3% 汇率至少在两年没有对其他成员国货币贬值 长期利率不超过3个长期利率最低的成员国平均水平加2%(10.5%)

认识欧元 98

（三）欧元正式启动的意义 欧元的启动，不仅调整了国际储备货币的既有格局，也就此改变了国际政治力量的对比，直接影响了未来的国际金融体系改革。而货币一体化实践对传统国家主权提出的挑战，而必将对地区乃至世界经济的长期发展产生深远影响。

希腊债务危机简介 2009年10月初，希腊政府突然宣布，2009年政府财政赤字和公共债务占国内生产总值的比例分别达到12.7%和113%，远超欧盟《稳定与增长公约》规定的3%和60%的上限。 情急之下，希腊主要通过借新债还旧债来解决当下的债务问题。截至2009年12月，希腊债务达到2800亿欧元。 全球三大信用评级机构惠誉、标准普尔和穆迪相继调低希腊主权信用评级，将希腊的长期主权信用评级由“A－”降为“BBB＋”

危机产生的原因

欧洲债务危机 PIGS