開發「新興資本市場探討與剖析」 創新教材期中成果報告 社群編號:(MA-II-001) 國立嘉義大學教學卓越計畫 開發「新興資本市場探討與剖析」 創新教材期中成果報告 社群編號:(MA-II-001)

大綱 第一章、中國金融市場介紹 第二章、印度金融市場介紹 第三章、巴西金融市場介紹 第四章、俄羅斯金融市場介紹

開發「新興資本市場探討與剖析」 創新教材期中成果報告 社群編號:(MA-II-001) 第一章、中國金融市場介紹 開發「新興資本市場探討與剖析」 創新教材期中成果報告 社群編號:(MA-II-001)

第一章、中國金融市場介紹 第一節、中國金融監理機構 第二節、其他非銀行之金融機構 第三節、中、港股票市場介紹 第四節、深圳股市介紹 第五節、滬深港台股市之比較

第一節、中國金融監理機構 一、中國人民銀行 二、中國銀行業監督管理委員會 三、中國證券監督管理委員會 四、中國保險監督管理委員會

一、中國人民銀行(一) 中國人民銀行是中國的中央銀行，成立於1948 年12月底，總行設在北京，在中共建國之後成為 國家銀行，擔負起金融管理的責任。 1998年人民銀行將對證券機構和保險業的監管 職權移交給中國證券監督管理委員會與中國保險 監督管理委員會。 2003年將對銀行業的監管職權移交給中國銀行 業監督管理委員會，專職負責金融政策之制度與 執行。

一、中國人民銀行(二) 中國人民銀行設置19個內設機構，包括辦公廳、 條法司、貨幣政策司、匯率司、金融市場司、 金融穩定局、調查統計司、會計財務司、支付 結算司、科技司、貨幣金銀局、國庫局、國際 司、內審司、人事司、研究局、徵信管理局、 反洗錢局、黨委宣傳部。 此外，中國人民銀行管理國家外匯管理局，以 部際聯席會議制度的形式，加強貨幣政策與監 管政策之間以及監管政策、法規之間的協調， 建立金融資訊共用制度，防範、化解金融風險， 維護國家金融安全。

二、中國銀行業監督管理委員會(一) 簡稱中國銀監會成立於2003年4月，承接原先 中國人民銀行對銀行業金融機構及其業務活動 監督管理的職責。 其中系統機構包括：銀監會機關、監事會、金 融工會、銀監(分)局、監管辦事處和博士後工 作站，另設北戴河培訓中心、瀋陽培訓中心、 順德培育中心和蕪湖培訓中心。

二、中國銀行業監督管理委員會(二) 法定目標為：促進銀行業的合法、穩建運行、公 平競爭以及維護公眾對銀行業的信心。 監管目標為：保護廣大存款人和消費者的利益、 增進市場信心與公眾對現代銀行業金融商品、服 務的瞭解和相應風險的識別，並減少金融犯罪， 維護金融穩定。

三、中國證券監督管理委員會 簡稱中國證監會成立於1992年10月，1998年承 接原中國人民銀行對證券(含期貨)機構的監管 職責。 2008年底，內設有職能部門、直屬事業單位、 專門委員會；在各省、自治區、直轄市、計畫 單列市設立證券監管局，以及上海、深圳證券 監管專員辦事處。

四、中國保險監督管理委員會 簡稱中國保監會，成立於1998年11月，並承接原 先中國人民銀行對保險業金融機構及其業務活動 監督管理的職責。 內設15個職能機構，另在全國各省、自治區、直 轄市、計畫單列市設立派出機構。

第二節、其他非銀行之金融機構 信託投資公司 財務公司 金融租賃公司 合作金融機構

一、信託投資公司(一) 信託：指委託人基於對受託人的信任，將其 財產權委託給受託人，由受託人按委託人的意 願以自己的名義，為受益人的利益或者特定目 的，進行管理或者處分的行為。 信託投資公司：只依照中國《公司法》和 《信託投資公司管理辦法》規定設立的主要經 營信託業務的金融機構。

一、信託投資公司(二) 1979年，中國銀行成立信託諮詢部，中國國際 信託投資公司也正式成立。

二、財務公司(一) 企業集團財務公司是指以加強企業集團資金集 中管理和提高企業集團資金使用效率的目的， 為企為集團成員單位提供財務管理服務的非銀 行金融機構。

二、財務公司(一) 主要分為三類： 第一類：主要是為所屬集團開闢籌資管道， 替企業生產發展提供資金，這類機構 占全部財務公司的多數。 第二類：側重為集團產品銷售。 第三類：是以集團內部資金管理與保值增值為 目的所設立之財務公司。

二、財務公司(二) 財務公司首見於1987年的東風汽車財務公司， 1996年時，訂定《企業集團財務公司管理暫時 辦法》，對財務公司的市場准入、業務監管、 退出機制有所規範。 2007年，《企業集團財務公司管理辦法》正式 訂定，明確規範財務公司的經營與管理。

三、金融租賃公司(一) 是以融資租賃為主要業務的金融機構。 融資租賃則是租賃公司依據企業的要求，籌 措資金，提供以「融物」代替「融資」的設備 租賃。 2006年，《金融租賃公司管理辦法》頒布， 界定融資租賃行為，並規範融資租賃當事人的 權利與義務。

三、金融租賃公司(二) 在租賃期間，承租企業只有使用租賃物件的權 利，沒有所有權，並要按租賃合同規定，定期 向租賃公司交付租金，租期屆滿時，承租人向 租賃公司交付少量的租賃物件的名義貨價(及象 徵性的租賃物件殘值) ，雙方即可辦理租賃物件 的產權轉移手續，雙方也可以辦理續租手續， 繼續租賃。

四、合作金融機構 主要為農村信用社和城市信用社 農村信用社於中共建國初期即開始設立，經多 年發展，已成為農民金融的支柱。 城市信用合作社於1978年改革開放後才陸續出 現，近年來兩類信用社進行了重大的改革與調 整，繼續為中國基層金融提供服務。

(一)農村信用社 經中國人民銀行批准設立，由社員入股組成， 主要為社員提供金融服務的農村合作金融機構。 設立新型農村金融機構重點事項如下 調低註冊資本 取消營運資金限制 放寬業務准入條件與範圍

(二)城市信用社 中國經濟改革開放後，個體經濟與城鄉集團經 濟開始發展，於是以服務個體經濟和城鎮集團 中小企業為主要對象的城市信用社乃應運而生。 1986年，中國人民銀行頒布《城市信用合作社 暫時規定》，正式將城市信用社劃歸中國人民 銀行管理。

第三節、中、港股票市場介紹

一、上海股市介紹 (一)市場沿革 成立於1990年11月26日, 12月19日營業 上證功能:提供證券交易的場所和設施, 業務規 則如:上市申請，證券上市,組織、監督證券交易； 對上市公司的監管機制；管理和公佈訊息。 上證市場已成為中國內地重要市場。 2008年8月底上海證券交易所已經有854家上市 公司,總市值126,514億人民幣。

二、上海A股掛牌規則 1.資本額：5,000 萬人民幣以上。 2.最低公眾持股量：發行的股份達到股本總額 的25%以上，總股本超過4 億元的，發行的 股份, 不得低於總額的15%。 3.主要股東的最低持股：發起人的認購的股本 不得低於公司發行股本總額的35% （發行 人認購的部份不得低於人民幣3000萬元，但 國家另有規定的除外）。 4.盈利要求：連續三年盈利。

二、上海A股掛牌規則 5.公眾股東的最少數:擁有股票面值達1,000 元 人民幣以上的股東人數不得低於1,000 人。 　人民幣以上的股東人數不得低於1,000 人。 6.其他條件:連續三年內無重大違法行為，財 　務會計報告無虛假記載。 （發行前一年末，淨資產在總資產中所占比例 　不低於30%，無形資產在淨資產中所占比例 　不高於20%）。 7.上市輔導期:一年。

三、上海B股掛牌規則 1.實收資本:淨資產不得低於1.5 億人民幣。 2.最低公眾持股量 :發行的股份達到股本總額的 25%以上，其中公司員工認股的數額不超過 向社會公衆發行股本總額的10%，公司總股 本超過4 億元的，向公衆股發行的股份不得低 於總額的15% 。 3.主要股東的最低持股量 :發起人認購的股本數 額不少於公司擬發行股本總額的35% 。 4.營運記錄 :開業時間在三年以上 。

三、上海B股掛牌規則 5.盈利要求 :連續三年盈利 。 6.公眾股東的最少數目:無具體要求 。 7.其他條件 :最近三年內無重大違法行為，財務 會計報告無虛假記載。（發行前一年末，淨資 產在總資產中所占比例不得低於30%，無形資 產在淨資產中所占比例不得高於20%）。 8.上市輔導期 :一年。

四、上海A股交易制度 對象: 大陸居民，不包括台灣、香港及澳門。 幣別: 人民幣報價、人民幣結算 。 時間: 週一至五上午9:30~11:30 下午1:00~3:00 單位: 一手為100股，買入委託數須為一手或其 整數倍數，零股可賣出，不能買進。

四、上海A股交易制度 費用:1.手續費:人民幣1元、外地為人民幣5元 2.傭金:0.35%，最低收費為人民幣10元 3.印花稅:0.4% 費用:1.手續費:人民幣1元、外地為人民幣5元    2.傭金:0.35%，最低收費為人民幣10元    3.印花稅:0.4%    4.過戶費:面值的0.1%,最低收費人民幣1元 交割時間:T+1 下單方式:人工、語音 漲跌限制:10%、 信用交易:無融資、融券 報價制度:升降單位為0.01元人民幣

五、上海B股交易制度 交易對象:外國、台灣、香港及澳門地區 幣別:美金 交易時間:每週一~五:上午9:30~11:30 幣別:美金  交易時間:每週一~五:上午9:30~11:30  下午:1:00~3:00 交易單位:一手為1000股，，委託買入數量 為一手或其整數倍數，賣出則不限。

五、上海B股交易制度 交易費用: 手續費:本地人民幣1元，外地為人民幣5元。 傭金:0.43% 印花稅:的0.3% 印花稅:的0.3%  結算費:0.05%，最低收費標準為1美元。 交易方式:現金全額交割。 交割時間:採用T+3的交割方式。

五、上海B股交易制度 下單方式：人工、語音、電子 漲跌限制：10%、ST股(連續兩年虧損或低於 股票面值) 5%。 信用交易：無融資、融券。 下單方式：人工、語音、電子  漲跌限制：10%、ST股(連續兩年虧損或低於 股票面值) 5%。 信用交易：無融資、融券。 報價制度： 1.電腦競價自動撮合系統，競價方式：集合 競價及連續競價兩種。 2.交易升降單位為0.01港元/檔。

第三節、中、港股票市場介紹 一、港股市場沿革 二、港股交易制度 三、港股掛牌規則 圖片/來源 香港國際金融中心二期/Gakei.com

第三節中、港股票市場介紹 一、1866年：非正式證券交易市場成立。 二、1891年：成立香港經紀協會， 證券交易市場正式開始。 三、 1914年(更名) 香港經濟商 1921年(第二間) 香港股份商會 1947年： 兩所合併為 香港證券交易所， 合力重建二次大戰 後的香港股市。

一、香港市場沿革 五、為加強市場監管，於是合併四所為 1986年：採用電腦輔助交易系統進行證券買賣。 四、香港快速發展的經濟，促成另外三家交易 　　　所的成立。 五、為加強市場監管，於是合併四所為 1986年：採用電腦輔助交易系統進行證券買賣。 1969年 遠東交易所 1970年 金銀證券交易所 1971年 九龍證券交易所 1980年 香港聯合交易所

一、香港市場沿革 六、香港交易所旗下的市場機構，成功帶領 香港金融服務業，由一本地主導市場， 發展成為亞洲區內，吸引世界各地投資 基金的中央市場，也強化了香港的國際 金融中心地位。

一、香港市場沿革 及 七、使用指數有： 國際上用： 恒生指數(1964年) (簡稱”恒指”) 成份股類別— 1.金融、證券 2.公用事業 1.金融、證券 2.公用事業 3.地產建築 4.綜合洋行 5.酒店 6.船運倉塢 7.工商業 香港本地用： 香港指數(1986年) 成份股類別— 1.金融類 2.公用事業類 3.地產類 4.綜合企業 5.工業類 6.酒店類

一、香港市場沿革 八、香港股市的主力—地產股： 有別於紐約、倫敦和東京 的股市中堅—工業股。

一、香港市場沿革 九、港股市場，是在一個自由經濟的環境中 所產生，具有很強的投機性。但是它在 吸收社會閒散資金，調節資金在各行業 之間的投資比重方面的積極作用，對我 們的金融體制改革和股票市場的開放， 不無借鑒之處。

二、香港交易制度 一、交易時間： 早市10:00到12:30，午市2:30到4:00。 每星期六、日及節假期休市。在聖誕前夕、 新年前夕或農曆新年前夕，沒有午市交易。 二、交易幣別： 港元。 三、交易制度： T+02當天買進，當天就可以賣出。

二、香港交易制度 四、交易便利但在交收制度和資金存取方面T+2 五、信用交易分為兩類： 協定約定的期限內交互買入證劵部份金額。 1.現金帳戶和保證金帳戶客戶： 協定約定的期限內交互買入證劵部份金額。 2.餘額由證劵經紀公司或銀行以客戶帳戶上的 證劵作抵押,提供融資支付。 六、漲跌幅：無漲跌幅限制

二、香港交易制度 七、下單方式：電話或網路或證劵公司辦事處下單。 八、交易費用：傭金(0.25%)、交易費用所0.012%)、 政府費用(0.1%)、轉手過戶費用等費用(每張2.5 港元)。 九、交易單位：股票以「每股價格」報價，但不同股 份的交易單位，有著不同的交易股數。而香港股 市一交易單位稱為一手「Lot」。 例如：匯豐銀行(0005.HK)一手為400股、和記黃 埔有限公司(0013.HK)一手為1000股等，而單筆 競價上限為600手。

三、香港掛牌規則 香港創業板上市規定： 香港創業板的上市流程較主板簡單，不過亦需 在創業板上市委員會進行聆訊前的25個營業日 　在創業板上市委員會進行聆訊前的25個營業日 　前申請排期，其主要上市規定如下： 一、業務紀錄及市值要求： 　　1.至少有24個月之業務紀錄，符合下列三條件， 業務紀錄年限可減少至12個月： （1）會計師報告顯示其過去12個月內的營業額 不少於港幣5億元。　 （2）會計師報告內的資產負債表顯示其上一個 會 計期間的總資產不少於港幣5億元。

三、香港掛牌規則 （3）上市時之市值不少於港幣5億元而其中不 少於港幣1億5千萬元由公眾持有。 2.沒有獲利要求。 3.礦務公司及新成立的「工程項目」公司 （例如基建公司）之營業紀錄可以不滿24個月。 4.在業務紀錄期間，公司之管理層及擁有權需維 持不變。

三、香港掛牌規則 二、最低公眾持股量 若公司在上市時的市值不超過港幣40億元， 最低公眾持股量必須不少於港幣3,000萬元或 佔發行人已發行股本總額的25%，以較高者 為準。若公司在上市時的市值超過港幣40億 元，最低公眾持股量則不少於港幣10億元或 佔發行人已發行股本總額的20%，以較高者 為準。 三、未來展望 　須編製涵蓋公司在上市當年剩下的會計年度 及其後兩個完整會計年度的業務目標或盈餘 之財務預測。

第四節、深圳股市介紹 市場沿革 上海證交所是中國大陸改革開放後第一家成 立的證交所，於1990年正式開業，至於深圳 證交所的成立，則是因為當時深圳充斥著類 似台灣未上市盤的交易， 當局因為害怕衍生 社會問題，才就地合法，於1991年批准深圳 證交所正式營業。

一、深圳市場沿革 基本上，這兩個市場沒有地緣關係，也沒有 類股差異化，因為所有的公司要掛牌前，都是 先向中國證監會申請，然後再由中國證監會統 一分發 ，而上市公司掛牌點的分配也很公平， 原則上是上海一家、深圳一家。 中國大陸目 前的政策將引導深圳交易所併入上海交易所， 新股上市申請一 律向上海交易所提出，也就 是深圳已不再接受新股上市。預期今年下半年 在深圳創業板出來之後，並且當創業板達到一 定規模之後，深圳上市的股 票將會轉移到上 海掛牌，到時深圳交易所將會消滅。

二、深圳交易制度 什麼是A股、B股？ 不論是上海還是深圳股市，公司發行的股票種 類又分為A股、B股，這樣的區分也是在歷史背 景下所促成。 1990年上海A股開放交易之後， 為了避免外資對於起步階段的A股證券市場造成 衝擊，並且解決國內企業獲取外匯的需求，在 人民幣不能自由兌換的限制下，特別設立專門 為境外投資者以外幣交易的B股市場。

(一)、A股 A股是由中國大陸境內公司發行，提供中國大 陸境內機構、組織或個人（不包含台灣、香港 及澳門）以人民幣認購和交易之普通股股票， 若以投資主體區分，則可分為「國有股」、 「法人股」及「社會公眾股」，及特殊原因產 生的「職工股」及「轉配股」等。 在國內(在中華人民共和國註冊的公司)註冊， 並在國內A股市場上買賣的股份。 A股以人民 幣報價，參與者必須是國內人士。

(二)、B股 B股是由中國大陸境內公司發行，於中國大陸 上市之股票，當初為了使中國大陸吸引外資投 入並保護中國大陸的金融市場，避免外資大量 進入股市，影響市場機制而特別設立B股作為專 供境外投資者以外匯進行買賣的股票，上海B股 市場以美金為交易結算貨幣，深圳B股市場以港 幣為交易結算貨幣。

(三)、H股 除了A股、B股之外，大陸公司發行的股票還 有另一種H股，所謂的H股是指 由大陸境內公 司發行，於香港上市的股票，又常稱為「國企 股」。通常發行 A、B股的國營企業，也可以 同時在香港發行H股。 H即Hong Kong的意思， 指在香港上市的國 企股。 國企股是指中國證監會審批後， 獲准 到香港上市的國有企業。

三、開立證券帳戶 不論機構或個人，在深圳、上海證券交易所 進行證券交易，首先需要開立證券帳戶卡（股 東代碼卡），它是用於記載投資者所持有的證 券種類、名稱、數量及相應權益和變動情況的 帳冊，是股東身份的重要憑證。每個投資者在 每個市場只允許開立一個證券帳戶卡。    

四、開立資金帳戶 有了證券帳戶您就可以申請開立資金帳戶了， 資金帳戶是用於記載您買賣證券的資金變動及餘 額情況的帳戶。資金帳戶由證券公司營業部為投 資者開設。 您可以根據您所在地區您選擇一家證券營業部， 作為自己買賣證券的代理人，並與它簽定《證券 買賣代理協定》及相關協定。

五、資金劃轉 可以採用銀證轉帳的方式將證券買賣資金從銀 行存摺（卡）劃撥到證券資金帳戶。同樣您也 可以採用銀證轉帳的方式將證券買賣資金轉回 您的銀行存摺（卡）。 銀證轉帳的途徑與證券交易的途徑相同,對外 服務時間為正常交易日9：00-15：30。

六、委託買賣 上海證券交易所和深圳證券交易所的通常交易時 間是： 每周一至周五： 上午（前市）：9：15至 9：25（集合競價時 間）；9：30至11：30（連續競價時間）。 下午（後市）：13：00至15：00（連續競價 時）。雙休日和證交所公佈的休市日休市。 與交易時間相對應，投資者下達委託的時間通 常為每一交易日的9：00-15：00。

七、委託方式 證券公司各營業部為投資者提供的主要委託方 式有： 1.當面櫃檯委託 2.自助終端委託 3.電話委託 4.網上交易

八、漲跌停限制 證券漲跌停限制一覽表 交易所 證券種類 漲停限制 跌停限制 特別說明 上海、深圳 正常A股、正常B股、基金 10% 首日上市證券或特殊情況下，不受漲跌停限制。 ST(*ST)A股\B股 5%   債券 不限 國債回購

九、清算交割 證交所對A股股票、基金、債券及其回購， 實行T＋1交割制度，即在委託買賣的次日（第 二個交易日）進行交割。 對B股股票，則實行T＋3交割制度，即在委 託買賣後（含委託日）的第四個交易日進行 交割。

十、指定交易 上海證券交易所對投資者實行全面指定交易 制度。即凡在上海證券交易所從事證券交易的 投資者，須事先明確指定一家證券營業部作為 該投資者委託交易、證券清算的代理機構，並 將該投資者的證券帳戶指定於該營業機構所屬 的席位號，然後才可以進行證券的交易。

十一、轉託管 投資者從一個營業部搬到另一個營業部進行 交易時，如果涉及深圳股票的轉移，必須辦理 證券的轉託管。轉託管必須到轉出營業部辦理， 辦理轉託管時須持有三證，而且還需要填寫轉 入營業部的深圳託管席位號。 

十二、非交易過戶 證券發生繼承、饋贈、分割時，在經過公證 後，需要進行非交易過戶。上海證券過戶時， 證券受讓人可持本人身分證、資金帳戶、證券 帳戶及公證書到指定交易證券營業部申請辦理 證券的非交易過戶。深圳證券的非交易過戶目 前還需到深圳證券登記中心在各地的代理機構 方能辦理。

十三、分紅配股 上市公司在指定報刊上刊登權益分派公告，確 定股權登記日（R）、除權除息日（通常為R+1） 和紅股上市流通日 從紅股上市流通日開始，投資者可以賣出其所 得紅股。

十四、銷資金戶 若想銷資金帳戶，須持本人身分證、資金帳 戶、證券帳戶到營業部的櫃檯辦理。如果曾經 辦理過委託書的，還必須提交委託書原件。銷 戶時，營業部將收回資金帳戶和委託書，並付 清保證金餘額及應付利息。您在辦理銷戶前， 請注意一定要先辦理好撤銷指定交易及深圳證 券轉託管手續。

十五、深圳掛牌規則 公開發行的股票上市應當符合下列條件： （一）股票已公開發行 （二）公司股本總額不少於人民幣5000萬 （三）公開發行的股份達到公司股份總數的 25%以上；公司股本總額超過人民幣四 億元的，公開發行股份的比例為10%以 上。 （四）公司最近三年無重大違法行為，財務 會計報告無虛假記載。 （五）本所要求的其他條件。

十五、深圳掛牌規則 發行人公開發行股票前已發行的股份，自發 行人股票上市之日起一年內不得轉讓。 控股股東和實際控制人應當承諾：自發行人 股票上市之日起三十六個月內，不轉讓或者委 託他人管理 。 本所在收到全套上市申請檔後七個交易日內， 作出是否同意上市的決定。

十五、深圳掛牌規則 首次公開發行的股票上市申請獲得本所審核同 意後，發行人應當於其股票上市前五個交易日 內，在指定媒體上披露下列檔： （一）上市公告書 （二）公司章程 （三）申請股票上市的股東大會決議 （四）法律意見書 （五）上市保薦書

第五節滬深港台股市之比較

一、市場沿革 證交所 上海 深圳 香港 台灣 最早 成立時間 開始 營業時間 上市公司 （家數） 總市值 （新台幣） 1990.11.26 1990.12.01 1866 1961.10.23 開始 營業時間 1990.12.19 1891 1962.02.09 上市公司 （家數） A股854 A股722 1173 上市728 B股54 B股55 上櫃545 總市值 （新台幣） 624,520億元 140,100億元 234,970億元 179,664億元

二、交易制度 9:15~9:25 (開盤集合競價) 9:30~11:30 (連續競價) 13:00~15:00 (連續競價) 類別/證交所 上海 深圳 香港 台灣 交易對象 A股：中國大陸境內機構或個人 B股：外國自然人、法人及其他組織 無限制 交易時間 →上午盤 →下午盤 週一至週五 9:15~9:25 (開盤集合競價) 9:30~11:30 (連續競價) 10:00~12:30 9:00~13:30 13:00~15:00 (連續競價) 14:30~16:00 無 交易幣別 A股：人民幣 B股：美元 B股：港幣 港幣 台幣 交易單位 A股：一手為100股 B股：一手為1000股 B股：一手為100股 一手；但不同股份的交易單位，有著不同的交易股數 1000股 交易方式 均為現金全額交割 均無融資、融券的信用交易 現金全額交割 融資、融券的信用交易 交割時間 A股：T+1 B股：T+3 T+2 漲跌幅限制 10% 7%

三、掛牌規則 條件/證交所 上海 深圳 香港 台灣 資本額 A股：5000萬人民幣以上, B股：淨資產不得低於1.5億人民幣 不少於5000萬人民幣 不少於港幣5億元 上市：6億元 上櫃：5仟萬元 最低公眾持股及主要股東最低持股量 股本*25% 若股本>4億→股本*15% 若股本>4億 →股本*15% 市值<港幣40億 →3000萬或股本 *25% 上市：記名股東>1000 人,一千股至5萬股 股 東人數不少於500人,且 其所持股合計占總額 *20%或一千萬股 A,B股：發起人認購股本 不得低於股本*35% A,B股：發起人認購股本不得低於股本*35% 市值>港幣40億 →不少於港幣10 億元或股本*20% 上櫃：記名股東>300 東人數不少於300人,且 *10%或五百萬股 上市輔導期 一年 不需輔導期,但需在興 櫃交易滿6個月 營運紀錄 開業3年以上,連續3年盈利 開業3年以上連續3年盈利 開業2年以上, 有獲利要求 上市：3年 上櫃：2年

參考資料 1.鉅亨網 http://www.cnyes.com/ 2.sinami網 http://www.sinami.com/ 3.上海證券交易所 http://www.sse.com.cn/sseportal/ps/zhs/hom e.html 4.深圳證券交易所 http://www.szse.cn/ 5.香港證券交易所 http://www.hkex.com.hk/index_c.htm/

參考資料 6.台灣證券交易所 http://www.twse.com.tw/ch 7.公開資訊觀測站 http://newmops.tse.com.tw/ 8.金鼎香港理財網 http://www.tisc.com.tw/hk/main/hk- item04.01.htm 9.論文天下 http://www.lunwentianxia.com 10.投資學-基本理論與實務 謝劍平著

嘉義大學教學卓越計畫 開發「新興資本市場探討與剖析」創新教材 期中成果報告 社群編號；(MA-II-001) 第二章、印度金融市場介紹 嘉義大學教學卓越計畫 開發「新興資本市場探討與剖析」創新教材 期中成果報告 社群編號；(MA-II-001)

第二章、印度金融市場介紹 第一節、印度金融監理機構 第二節、銀行之金融機構 第三節、其他非銀行之金融機構 第四節、印度證券市場介紹

第一節、印度金融監理機構 印度儲備銀行(Reserve Bank of India) 印度證券交易委員會(Securities and Exchanges Board of India) 印度固定所得貨幣市場暨衍生性商品協會 (Fixed Income Money Market and Derivatives Association of India)

一、印度儲備銀行(一) 印度儲備銀行為印度的中央銀行，於1935年4 月成立，總部先前設於加爾各答市(Calcutta)， 於1937年遷至孟買(Mumbai )。 儲備銀行三家附屬機構，國家住宅銀行 (National Housing Bank)、國家農業和農村開發 銀行(Bharatiya Reserve Bank Note Mudran Private Limited)與儲蓄保險及信貸擔保公司 (Deposit Insurance and Credit Guarantee Corporation of India)。

一、印度儲備銀行(二) 儲備銀行內設貨幣管理局、城市銀行司、農 村計畫及信貸司、外匯管制局、工業和出口 信貸司、金融監督委員會、銀行管理局、非 銀行管理局、銀行業務和發展司、技術司、 法津司、貨幣政策司、國內債務管理局、對 外投資及營運司、政府和銀行存款局、經濟 分析及政策司、統計分析計算服務司等。 主要職能：制定及施實貨幣政策、金融體系 監督及法令制定、外匯管制管理及其他相關 職能。

二、印度證券交易委員會 1992年4月12日成立，總部位於孟買，為管理 印度證券市場之主管機關，該會訂定規範資本 市場的各項措施，公佈上市公司資訊，並保護 小額投資人利益，此外亦管理如經紀人等各種 中間商，及國外法人機構的基金、證券投資等 活動。 印度有23個大小不等的證券交易所，其中以孟 買證券交易所(Bombay Stock Exchange)及印度 國家證券交易所(National Stock Exchange of India)規模最大。

三、印度固定所得貨幣市場暨 衍生性商品協會(一) 三、印度固定所得貨幣市場暨 衍生性商品協會(一) 此協會於1998年6月3日依據1956年公司法成 立。 主要成員如下： 國有銀行，如州銀行及其相關銀行，與其他 國有銀行。 私有銀行，如ICIC銀行、HDFC銀行、IDBI 銀行與國外銀行等。

三、印度固定所得貨幣市場暨衍生 性商品協會(二) 三、印度固定所得貨幣市場暨衍生 性商品協會(二) 保險公司，如印度人壽保險公司、ICIC人 壽保險公司與Birla Sun人壽保險公司等。 其他主要券商。 協會主要任務： 對於影響市場運作的各項議題，作為與規 範制定者的溝通介面。 從事有關市場的發展活動，如：建立評等 基準及引入新的衍生性工具。 提供訓練與發展，以支援協會會員。

三、印度固定所得貨幣市場暨衍生 性商品協會(三) 三、印度固定所得貨幣市場暨衍生 性商品協會(三) 對市場的運作，採用及發展國際化的標準法則。 創造及發明標準化的最佳市場準則。 會員機構之間的仲裁者。 建立一組標準化的證明文件。

第二節、銀行之金融機構（一） 印度銀行包括公營銀行、私營銀行、外國銀行、 合作社銀行、地區農村銀行等 公營銀行： 印度國家銀行(State Bank of India, SBI)所屬的 7家相關銀行及19家其他公營銀行，政府持股比 例高。 公營銀行分行數目46,000處佔全部銀行分行總 數的70%，深入農村地區，存款佔全部銀行存 款總數的80%，貸款佔74%，在印度銀行業舉 足輕重。

第二節、銀行之金融機構（二） 私營銀行 約有30餘家，分行數目5,600處約佔全部銀 行分行總數的8.5%，存款佔全部銀行存款總 數的8.5%，貸款佔12.1%，其中以ICICI (Industrial and Investment Corporation of India)規模最大。 外國銀行： 有36家，分行僅200餘處，存款佔全部銀行 存款總數的5%。以楂打銀行(Standard Chartered Bank)的83處，Citibank的44處， 匯豐(HSBC)的39處及ABN Amro銀行的24處 最多，我中國信託銀行僅在新德里1處設立分 行。

第三節、其他非銀行之金融機構(一) 非銀行之金融公司是依據1956年公司法設立， 並且必須向不同主管業務機關登記。如：創投 基金、商業銀行公司、證券公司等必須向SEBI 登記，而免除RBI登記的雙重管制。 主要從事企業借貸款、中央及地方政府發行的 債券或其他有價證券的買賣、租賃、分期付款 銷貨、保險等作業。

第三節、其他非銀行之金融機構(二) 印度儲備銀行登記的非銀行之金融公司，在 2006年12月6日重新分類如下： 資產金融公司(Asset Finance Company, AFC) 投資公司(Investment Company, IC) 融資貸款公司(Loan Company, LC)

第四節、印度證券市場介紹

一、印度證券市場概況 至1992年全國已有21家股票交易所，並仿效紐 約NASDAQ在孟買成立櫃台交易市場 。 孟買及國家證券交易所為印度兩大證券交易所， 且此兩家證券交易所與韓國的證券交易所規模 相當，而勝過東南亞金融中心新加坡的證券交 易所。 孟買證券交易所上市家數為亞洲各國證券交易 所之冠。

二、國家證券交易所 印度國家證券交易所(NSE) 於1994年成立， 為印度兩大證券交易所之一。 以亞洲各國證券交易所的市值來看，國家 證券交易所則排名第7位。

三、國家證券交易所 －上市條件 實收資本額 申請上市公司實收資本額不得低於1億盧比， 市值不得低於2億5千萬盧比。若發行時市值 大於10億盧比，則實收資本額可低於1億盧 比。 上市先決條件 申請上市公司必須遵守1956年10月頒佈的 公司法，以及1992年10月印度證券交易委員 會所訂定的上市規範。

三、國家證券交易所 －上市條件 申請公司必須提供上市前三年的財務報表。 申請公司不曾有過重整。 申請公司不得有累積虧損造成負淨值。 上市前三年的追蹤記錄 申請公司必須提供上市前三年的財務報表。 申請公司不曾有過重整。 申請公司不得有累積虧損造成負淨值。 申請公司也不得有法院清算的判決。

三、國家證券交易所 －上市條件 上市前三年没有其他證交所或監管單 位的違規記錄。 必須設立投資人申訴管道。 股權分配必須依證交所之規定。 欲上市公司必須滿足以下條件 上市前三年没有其他證交所或監管單 位的違規記錄。 必須設立投資人申訴管道。 股權分配必須依證交所之規定。 上市前三年的訴訟案件必須對證交所 清楚解釋。 公司董事不應有任何包含謀殺、偽造 文書或經濟犯罪等之嚴重犯罪行為。

四、國家證券交易所－交易制度 交易時間：為當地早上9點至下午3點30分，星期六、日與特定假日則為休市時間。 交易費用：手續費為成交額之0.0035%，證交稅為0.125%，另外還有傭金及印花稅等。 交易系統：電腦競價自動交易系統。 交割時間： T+1，T為交易當日。

五、孟買證券交易所 孟買證券交易所(BSE)為印度歷史最悠久的證券交 易市場，於1875年成立。 以亞洲各國證券交易所的市值來看，孟買證券交易 所排名第6位。

五、孟買證券交易所－上市條件 孟買證交所將上市公司條件分為高資本額 (Large Cap)公司與低資本額(Small Cap)公司 高資本額公司上市條件： 最低實收資本額為3千萬盧比 最低發行規模為1億盧比 市值不可低於2億5千萬盧比

五、孟買證券交易所－上市條件 低資本額公司上市條件： 最低實收資本額為3千萬盧比。 最低發行規模為3千萬盧比。 市值不可低於5千萬盧比。 上市前三年，每年的營業淨利不可低於3千萬盧 比。 公開發行後股東人數不得少於1000人。 由獨立的會計師團隊或BSE指定的商業銀行團負 責企業負債調查報告。

五、孟買證券交易所－交易制度 交易時間：當地時間週一至週五早上9點55分 至下午3點30分。 交易系統：EQOS (Electronic Quote and Order-Driven　System)電子交易輔助系統。 交易費用：手續費為成交額之0.0035%，證交 稅為0.125%，另外還有傭金及印花稅等。 交割時間：T+2，T為交易當日。

參考資料 印度儲備銀行(Reserve Bank of India) http://www.rbi.org.in/ 印度證券交易委員會(Securities and Exchange Board of India) http://www.sebi.org.in/ 印度孟買證券交易所(Bombay Stock Exchange Limited) http://www.bseindia.com/

參考資料 印度國家證券交易所(National Stock Exchange of India Ltd.) http://www.nseindia.com/ 印度固定所得貨幣市場暨衍生性商品協會 (Fixed Income Money Market and Derivatives Association of India) http://www.fimmda.org/ 「印度經濟發展與台印經貿合作策略之研究」 行政院經濟建設委員會出版

參考資料 張淑華、蔡國柱、黃亮洲，97年，「印度金融 發展與經濟成長之實證研究」，法制論叢，第 41期，149-176頁。

第三章、巴西金融市場介紹 嘉義大學教學卓越計畫 開發「新興資本市場探討與剖析」創新教材 期中成果報告 社群編號；(MA-II-001)

第三章、巴西金融市場介紹 第一節、巴西概況 第二節、經濟概況 第三節、金融市場與體制 第四節、金融監理機構 第五節、股票市場 第六節、債券市場

第一節、巴西概況 巴西(Republica Federativa do Brasil)位於南 美洲大陸東北方，國土面積約850多萬平方公 里，佔南美洲的47.3%，是世界面積第五大國。 人口數1億8,000萬，居拉丁美洲國家之首，也 是世界第五大人口國。 相對於已開發國家，人口結構的老化，巴西 可以說是人口結構相當年輕的國家，二十九歲 以下的年輕人口佔了總人口的60%，代表著未 來強大的生產及消費能力。

第一節、巴西概況 語言：葡萄牙語 宗教：天主教為主 政治體制：三權分立之聯邦共和政體 投資主管機關：中央銀行、發展工業暨貿 易部

第二節、經濟概況 幣制：巴西幣(黑奧，REAL)，黑奧兌美元匯 率約US$1=R$1.85（2010.5）。 國內生產毛額：US$6,105億 （2004） 　US$7,957億 （2005） 　US$10,704億（2006） US$13,101億（2007） US$12,000億（2008） 平均國民所得：US$ 3,450（2004） US$ 4,382（2005） US$ 5,731（2006） US$ 7,027（2007） US$ 6,626（2008）

第二節、經濟概況 經濟成長率：5.2%（2004） 2.3%（2005） 3.7%（2006） 5.4%（2007） 5.9%（2008） 產值最高前五種產業 ：紡織業、機械設備業、 汽車工業、紙張暨纖維業

第二節、經濟概況 出口總金額：US$964億7,522萬（2004） US$1,183億0,836萬（2005） 主要出口產品：鐵礦砂、原油、黃豆、新鮮及冷 凍雞肉、動力航空器、汽車、黃豆油、咖啡豆、 新鮮及冷凍牛肉、鋼鐵產品等（2008） 主要出口國家：美國、阿根廷、中國、荷蘭、德 國、日本、委內瑞拉、智利、義大利、俄羅斯。 台灣（第31位）（2008）

第二節、經濟概況 進口總金額：US$ 627億8,991萬（2004） US$ 735億5,141萬（2005） 主要進口產品：原油、汽車、燃料油（柴油）、汽 車零件、藥品、鉀化合物、積體電路版及電子零件、 煤礦、天然氣、雜環成分化合物等（2008） 主要進口國家：美國、中國、阿根廷、德國、日本、 奈及利亞、韓國、法國、義大利、智利。台灣（第 12位）（2008）

第二節、經濟概況 觀察巴西總體經濟現象，應注意巴西經濟具有 下列特性： 內需型之大型經濟體，惟具地區貿易整合潛力 所得分配極不平均 負債及債信現大有改善 地下經濟活動廣泛 經濟發展情況 貿易發展情況

第三節、金融市場與體制 巴西金融體系的營運機構可以分為以下六類： 存款金融機構(Financial institutions that receive demand deposits) 非存款金融機構(Other financial institutions) 其他金融中介機構(Other financial intermediaries or auxiliaries) 保險與退休金(Insurance and pension entities) 投資組合管理(Portfolio Management) 金融清算系統(Liquidation and clearing systems)

第三節、金融市場與體制 存款金融機構：Multiple or universal banks with a commercial bank portfolio、Commercial Banks、 Savings banks、Credit bank 其他金融中介機構：Multiple or universal banks without a commercial bank portfolio、Investment bank、Development Bank、Consumer finance bank、 Saving and loan companies、Mortgage companies、 Development agencies、Saving and loan associations、 Micro-entrepreneur credit company

第三節、金融市場與體制 其他金融中介機構：Commodities and future exchanges、Stock exchange、Securities brokers、 Securities dealers、Leasing companies、Exchange brokerage companies、Representatives of Foreign Institutions、Independent agents for investments 保險與退休金：Private closed pension funds、 Private open pension funds、Insurance companies、 Capitalization companies、Health insurance management companies

第三節、金融市場與體制 投資組合管理：Mutual investment funds、 Investment clubs、Foreign investors portfolios、 Consortium managers for self-acquisition of durable consumer goods and services 金融清算系統：Special system for liquidation and custody of government bonds – SELIC、 Center for the custody and financial liquidation of private issues – CETIP、Stock exchange clearing system

第三節、金融市場與體制 外商貸款之管道。巴西金融機構甚多為外資銀 行，與外商來往較多。惟巴西國營之發展銀行 亦可對合格之外商低利長期貸款。 國際收支情形。2006年貿易順差為460億美元。 經常帳盈餘為135億美元。投資及財務資本帳餘 額為173億美元。國際收支總帳為盈餘306億美 元。短期外債172億美元，長期外債1,516億美 元。外匯存底為858億美元。

第四節、金融監理機構 巴西金融制度最高政策機構為國家貨幣委員會 (National Monetary council) 管理機構則分為 中央銀行(Central Bank of Brazil) 證券交易委員會(Securities and Exchange Commission) 保險管理局(Private Insurance Superintendency) 退休基金管理局(Complementary Pension Secretariat)。

第五節、股票市場 巴西指數（聖保羅指數、BM&F Bovespa、 Bovespa index）是聖保羅交易所上市的公司股票指 數，該市值為美洲第四大的股市指數（美洲前三大 為NYSE、NASDAQ、多倫多交易所）以及世界第 10大股市指數。巴西為金磚四國之一，巴西股市指 數為投資南美洲（拉丁美洲）的重要指標。 聖保羅交易所交易時間是當地時間早上10點到下午 5點

第五節、股票市場 "Bolsa de Valores de São Paulo" (São Paulo Stock Exchange, in English) 巴西聖保羅交易所已有百年以上的歷史，其成立於 1890年8月23日。 1965/1966~2007：Institutional role 自2007年開始：獲利導向 聖保羅交易所的監理機構是巴西證券交易委員會 (CVM)。 2008年聖保羅交易所與巴西商品與期貨交易所 (Brazilian Mercantile and Futures Exchange， BM&F)合併，成為世界第三大的股票交易所。

第五節、股票市場 外國人投資限制：無 外國人投資巴西股票市場沒有受到限制，但 是需要指定法定代理人(legal representation)， 稅務代理人(First representation)，保管人 (Custodian)。許多金融機構也有上述的服務。

第六節、債券市場 債信評等的調升：巴西由2009年一月起正式由債務 國轉為債權國，包括標準普爾（S&P）、惠譽等信 用評等均已調升至投資級的BBB-。 此將帶給巴西多項正面影響，如吸引海外資金流入， 有利巴西資產表現；降低資金成本，提振企業獲利； 外人直接投資可望增溫，加強基礎建設及營造動能； 巴西匯率將維持強勢表現，減緩通貨膨脹壓力。

參考資料 1.全球台商服務網 http://twbusiness.nat.gov.tw/ 2.巴西中央銀行 http://www.bcb.gov.br/ 3.聖保羅交易所 http://www.bmfbovespa.com.br/en- us/home.aspx?idioma=en-us

第四章、俄羅斯金融市場介紹 嘉義大學教學卓越計畫 開發「新興資本市場探討與剖析」創新教材 期中成果報告 社群編號；(MA-II-001)

大綱 第一節、俄羅斯概況 第二節、金融體制與市場 第三節、金融監理機構與體系 第四節、市場之發展與現況

第一節、俄羅斯概況 全球土地面積最大之國家 全世界第11大經濟體(2007年) 貨幣：盧布(ruble) 1991年12月25日蘇聯解體 由計畫經濟轉型為市場經濟，過程不如 中國順利。 債券：1998年違約，引發金融風暴 股市：以自然資源為主

第一節、俄羅斯概況 依賴人口(15歲以下、64歲以上)比例逐年增加 人力資源豐沛，但需要有效運用 開放式經濟有益於俄羅斯發展 低度的機關品質與緩慢的結構改革妨礙成長 原物料價格仍是經濟成長的重要因素

一、近年經濟概況 1999-2007年，因為原物料價格提高，持續每 年6%經濟成長。 2008-2009年，遭遇金融海嘯風暴。 2010年開始復甦。 持續發展的金融體系，扮演經濟成長的關鍵角 色。 需要高額投資，才能維持穩健成長。 金融市場雖小，但是成長快速。 預計2010年年底加入WTO。

第二節、金融體制與市場 俄羅斯資本市場－相對偏小 GDP 百分比, 2006年年底 墨西哥 波蘭 土耳其 印度 中國 巴西 泰國 南非 南韓 德國 流通在外債券 銀行放款 股市市值 Russia financial sector -Deutsche Bank

第二節、金融體制與市場 股票市場快速成長與多元化 股市總值近年快速增加 佔GDP 105% (2006年) 原物料公司主導股價指數 佔RTS指數內50家

第二節、金融體制與市場 限制外國直接持股 基於法規限制與結算風險，不允許外國機構 法人直接持股 外資改用ADRs 或 GDRs持股

第二節、銀行體系的現況 銀行部門貢獻GDP 32%，偏低 擁有非常大的發展空間 銀行部門全力發展，近年成長率35%-45% 隨著盧布升值，外幣計價貸款總額逐年遞減 個人貸款外幣比率: 50% (2000年) 41% (2007 年) 企業貸款外幣比率: 29% (2000年) 18% (2007 年) 銀行擁有權高度集中，由國家掌握 前30大銀行之中，其中22家為國家主導。 外資銀行少見，但持續增加。

第二節、銀行體系的現況：2006年 Return on Asset : 3.2% Return on Equity: 26.3% 獲利年成長率: 41.8%

第二節、銀行體系的現況 獲利持續高度成長 零售部門成長力道特別強勁 新金融商品逐漸導入 中小型銀行流動性仍是關注重點

第二節、銀行體系的現況 金融體系對俄羅斯經濟發展的貢獻 金融體系發展將有助於經濟發展 金融部門推昇消費增加 金融體系可以提昇生產力

第三節、金融監理機構與體系 一、貨幣政策與銀行監理: 俄羅斯央行 二、證券監理:財務市場服務署 三、保險監理: 聯邦保險監理署

第三節、金融監理機構與體系 俄羅斯央行－目的與任務 The Central Bank of the Russian Federation (Bank of Russia, CBR) 成立於1990年7月13日 現任主席：Ignatiev S.M ，2002年起，第六任 主管貨幣政策與外匯法規的唯一機構 貨幣政策目的：保持財務穩定，創造永續經濟成 長的條件。 針對貨幣實質需求作反應、刺激正面經濟動態、 削減利率、降低通貨膨脹預期、減緩通膨。 http://www.cbr.ru/eng/today/history/central_bank.asp be the only body of state monetary and foreign exchange regulation in the RSFSR

第三節、金融監理機構與體系 俄羅斯央行－簡史 1992年12月：設立聯邦公債制度，不再提供現 金給聯邦政府 1992-1995 設立銀行監督與檢查制度 設立外匯交易法規 代表財政部，組織證券市場(GKO市場) 2003: 開始導入international financial reporting standards (IFRS) 2003: 通過銀行存款保險條款 目前接近100%個人存款都有保障 http://www.cbr.ru/eng/today/history/central_bank.asp

第三節、金融監理機構與體系 俄羅斯央行－ 走出1998金融風暴 將無力償還之銀行移出金融體系 設立 Agency for Restructuring Credit Institutions (ARCO) Inter-Agency Co-ordinating Committee for Banking Sector Development in Russia (ICC). 2001年銀行領域已經脫離金融風暴餘波

第三節、金融監理機構與體系 俄羅斯央行－挑戰與未來展望 挑戰： 房地產市場在資本市場影響力日增 抵押貸款與抵押證券化商品增加 解決：更新監管法規 新階段目標(2009-2015) ：著重於國際金融 市場

第三節、金融監理機構與體系 IMF金融穩定度評估(2010年4月) 銀行健全與績效的指標－廣泛地受寵(broadly favorable) 信用風險－在中期面臨挑戰 應提高資本化程度來支持銀行持續發展。 受到2007年金融海嘯衝擊，目前仍處於壓力下。 CRB有效率地對近期流動性壓力進行反應，但維 持金融穩地與處理問題銀行的工具可再強化 銀行監理已經強化，但是應該逐步改成以風險為 基礎。 資本市場近期大幅成長，但仍高度其中。 http://www.imf.org/external/pubs/ft/scr/2010/cr1096.pdf

第三節、金融監理機構與體系 主要銀行 俄羅斯最大的三家銀行(2010年5月) 俄羅斯儲蓄銀行 天然氣工業銀行 對外貿易銀行 http://big5.rusnews.cn/eguoxinwen/eluosi_caijing/20080526/42154609.html

第三節、金融監理機構與體系 俄羅斯聯邦財務市場服務署 Federal Financial Markets Service of Russia (FCSM) 任務：監理資本市場活動(不含保險與銀行)，包括 交易所、證券法規、退休基金管理等 目標： 維持資本市場穩定 維持市場效率 吸引投資人 增加市場透明度 減少投資風險 http://www.assetrecovery.org/kc/node/dc670ac8-a34a-11dc-bf1b- 335d0754ba85.0;jsessionid=B7D1F4BBB6F4F83038885584588EEA14 http://en.wikipedia.org/wiki/Federal_Financial_Markets_Service_(Russia) http://www.fcsm.ru/

第三節、金融監理機構與體系 FCSM設立與現況 成立於2004年3月，由當時普丁總統設立 法源：206號法案「聯邦財務市場服務署設立 法」， 2004年3月9日 前身為聯邦基金市場委員會 期許：2020年俄羅斯成為世界金融中心之一 主席：Milovidov Vladimir Dmitrievich http://www.fcsm.ru/ Russian Federal Financial Markets Service

第三節、金融監理機構與體系 組織 10個下轄辦公室：資本市場法規、集合投資 管理與監督、金融市場參與者法規、證券發行、 資本市場監理、法務、檔案管理、經濟財務與 會計管理、技術支援、資訊管理。 3個獨立單位：公眾服務、人事服務、行動訓 練 設有13個地區機構，下轄29個領土部門

第三節、金融監理機構與體系 俄羅斯聯邦保險監督局 法源：俄聯邦保險業務經營法 預估連續10年快速增長 2005年95億美元2016年1,060億美元 外國人持股份上限調昇：25%50％ http://big5.rusnews.cn/eluosi_caijing/20100225/42715054.html http://big5.rusnews.cn/eguoxinwen/eluosi_caijing/20060710/41489814.html

第三節、金融監理機構與體系 俄羅斯保險業趨勢 保險總額增加 總保額增加 銷售環節增加：保險經紀人、保險代理人 來自保險公司保費減少 概況：2009年保費收入(來自保險公司)：513 billion RUR (不含強制醫療險) 較前年降低7.3% http://big5.rusnews.cn/eguoxinwen/eluosi_caijing/20060808/41511222.html http://big5.rusnews.cn/eluosi_caijing/20100225/42715054.html

第四節、市場之發展與現況 一、股票市場: MICEX & RTS 二、債券市場 三、原物料市場 四、房地產市場

一、股票市場: MICEX & RTS 股票市場主要三家股票交易所 莫斯科銀行間外匯交易所(MICEX): 89% 約為605億美元 230家公司股票 掛牌 俄羅斯交易系統(RTS): 7% 莫斯科證券交易所: 2%

莫斯科銀行間外匯交易所封閉式 股份公司(MICEX Group) 一、股票市場: MICEX & RTS 莫斯科銀行間外匯交易所封閉式 股份公司(MICEX Group) Moscow International Currency Exchange 下轄： 莫斯科銀行間外匯交易所証券市場(MICEX) 莫斯科銀行間外匯交易所結算局 國家存管中心(NDC) 國家結算中心銀行(Nkcbank) 多家地方証券交易所

一、股票市場: MICEX & RTS MICEX Group股東 俄羅斯央行: 29.8% 莫斯科銀行間外匯交易所 封閉式股份公司: 12.7% 國營發展與外交經濟事務 銀行 (Vnesheconombank): 11.8% VTB 銀行: 7.6% 開放聯合股票公司: 7.5% 其他: 30.6%

一、股票市場: MICEX & RTS MICEX 股票交易所 獨立國協、中歐、東歐最大股票交易所 全世界前30大交易所

一、股票市場: MICEX & RTS MICEX Group 2009年交易量 總交易量：175,900 billion RUR 　(5,524.94 billion USD) 股票市場：19,703.35 billion RUR 貨幣市場：95,974.22 billion RUR Repo市場：53,877.42 billion RUR 擔保債券：61.98 billion RUR 政府公債：2,186.93 billion RUR 無擔保債：3,392.19 billion RUR 衍生商品：660.21 billion RUR 商品市場：45.30 billion RUR

一、股票市場: MICEX & RTS MICEX指數歷史走勢 1997年1月7日-2010年5月

一、股票市場: MICEX & RTS MICEX 股市歷史 剛成立時，因為為社會主義國家，成交量 非常低 1992-1994年政府啟動私有化政策後，成交 量開始增加

一、股票市場: MICEX & RTS MICEX 創業板 針對中、小型公司，分為創新與發展產業 2008年設立MICEX Discovery板 加入條件 金融服務署(FSFM)登錄註冊 獲得MICEX核准 股票交由國家存管中心(NDC)結算 滿足流動性要求 滿足透明性要求 重大消息: 隨時(不定期)揭露 季報與年報: 定期揭露

一、股票市場: MICEX & RTS MICEX 債券交易 750檔公司債掛牌，600家公司發債 2008年交易量成長17%, 達到57,000 billion RUR

一、股票市場: MICEX & RTS MICEX 2011發展策略 公司持續發展 全市場風險管理系統現代化 商業經營多元化 改善資訊系統，確保符合擴增的營運目標

RTS-"Russian Trading System" 一、股票市場: MICEX & RTS RTS-"Russian Trading System" 成立於1995年9月1日 總裁Roman Goryunov 俄國境內唯一允許外幣(美金)結算的交易所 三大領域 股票交易 期貨與選擇權交易-FORTS (Futures & Options on RTS) 外匯櫃台買賣交易- RTS Money http://www.rts.ru

一、股票市場: MICEX & RTS RTS中介單位資格 衍生性商品：俄羅斯 聯邦財務市場服務署 下轄之商品交易委員會 (Commission for Commodity Exchange ) 核可之期貨與選擇權中 介執照 股票：俄羅斯聯邦財務市 場服務署 (Federal Financial Markets Service of Russia, FSFM)核可之專業股票市場 參與者資格 股票交易商(Dealer)執照 或 股票經紀商(Broker)執照 股票買賣：透過上述中介 單位進行買賣 http://www.rts.ru

一、股票市場: MICEX & RTS RTS 4大指數 RTS Index (RTSI) －美金計價 RTS Standard Index (RTSSTD) －盧布計價 RTS-2 Index (RTS2) －美金計價 類股指數：油氣、電信、金礦、工業、零售、 公用事業、財務－美金計價 以市值加權計算

一、股票市場: MICEX & RTS RTS合格投資者 符合聯邦法律第九款39號證券市場法令 (No39-FZ “On securities market“,1996年4 月22日) 交易投資者，取得RTS交易許可 資產管理公司 交易投資者的代理人

一、股票市場: MICEX & RTS RTS 指數產業結構(2008年年底) 財務 資訊科技 油氣 工業 化工 運輸 金屬與採礦 消費與零售 電信 電力公用事業

一、股票市場: MICEX & RTS RTS指數歷史走勢 1995年9月1日-2010年5月 起始值：100 最高：2,487.92 最低：38.53

一、股票市場: MICEX & RTS RTS指數特色 由原物料公司主導，佔50家以上 市值最大的非原物料成份股： Sberbank，俄羅斯的最大國營銀行。 流動性最高成份股： Unified Energy System (UES)，俄羅斯最大電力公 司。 整體流動性偏低 2006年週轉率低於0.5 約市值30%的股票自由流通，其餘由國營能源公司 或銀行等持股。

一、股票市場: MICEX & RTS 交易所合併 降低交易成本，不用同時在兩家存管機構開設 賬戶 兩家証券存管機構也將進行合併 國家存管中心(NDC) 存管結算公司(DCC) http://big5.rusnews.cn/xinwentoushi/20100408/42755390.html 俄羅斯聯邦金融市場局

一、股票市場: MICEX & RTS 交易所的貢獻 MICEX 與RTS交易所，在90年代初期成立 提供好的平台，讓市場採取有效的方式，來評估與 約束公司與金融機構的風險 雖然資本市場完善程度不如先進國家 俄羅斯轉型為市場經濟的功臣之一

一、股票市場: MICEX & RTS 持續增加的新上市公司(IPOs) 由2004年個位數家數，到2006年超過30家(180 億美金) 金額，十億美金(左) 家數(右)

二、債券市場 金額小，但發行公司與發行量增加 國內債券 總額佔GDP 6% (2007年) 自2003年起總額增加三倍 政府公債平均到期年限為9年，居新興國家之首。 公司債平均到期年限2.7年 海外債券總額佔GDP 9% (2007年)

二、債券市場 政府公債1 1998年亞洲金融風暴，6月發生400億美元債 務違約 基於財政盈餘，在2010年之前鮮少發行 以國內銀行為主要持有人(2007年) 俄羅斯央行 29% Sberbank 23% Vnesheconombank 13% 其他銀行 32% 國外 3%

二、債券市場 政府公債2 2010年4月，重返國際資本市場 獲5倍超額認購 20億美元的五年期公債，較同年期美國公 債高出125 bp 顯示投資人看好俄國經濟成長比歐美強勁 2010年4月信評 Moody’s: Baa1 S&P: BBB (較Moody’s低一級)

二、債券市場 公司債 相較於政府公債沉悶，公司債發行數與交易 非常活絡 俄國公司非常渴望資金 本國銀行持有53%，持有對象非常集中，導致 低交易量

三、原物料市場 俄羅斯商品原料交易所 創始公司：俄羅斯石油公司、海外石油公司 （Zarubezhneft）、油品運輸公司、天然氣工 業石油公司、蘇爾古特石油天然氣公司、韃靼 石油公司、Novatek公司和蘇爾古特出口公司。 主要的任務是籌備列布科石油期貨的交易(從 普里莫爾斯克港出口原油)。 目前在聖彼得堡交易所進行的油品交易將轉移 到該交易所。 從油品交易開始 http://big5.rusnews.cn/eguoxinwen/eluosi_caijing/20080526/42154609.html http://big5.rusnews.cn/xinwentoushi/20100312/42730318.html 俄政府計劃採取新措施促進油品在交易所銷售

四、房地產市場 莫斯科房地產市場－數量 住房交易，於2010年4月創下了近兩年之次高紀錄 (僅低於去年12月的傳統交易高峰)。(聯邦登記註冊 局莫斯科分局 ) 當月登記7,930筆交易，比去年同期多66%，比經 濟危機前2008年4月多18%。 貸款購房1,800筆(2010年4月)，去年同期5倍。 中古房掛牌量減少了8%，為1.6萬套。 平均掛牌周期縮短5%，為75天。 http://big5.rusnews.cn/xinwentoushi/20100505/42781410.html

四、房地產市場 莫斯科房地產市場－價格 2010年1月到4月上漲了4.9%，達到每平公尺4302 美元 (12.83萬盧布 ) 最高：2008年6月至8月，6100～6300美元。 最低：2009年秋天，3700至3800美元。 資料來源：IRN數據 http://big5.rusnews.cn/xinwentoushi/20100505/42781410.html

參考文獻 http://www.cbr.ru/eng/ The Central Bank of the Russian Federation (俄羅斯中央銀行) http://big5.rusnews.cn 俄羅斯新聞網(中國) http://www.micex.com/ http://www.rts.ru http://www.fcsm.ru Evelyn Moser (Aug. 20, 2007), Russia financial sector, Deutsche Bank