ETF市场介绍 3/6/2017

ETF概述 国际ETF市场发展概况 国内ETF市场发展现状 ETF交易规则 ETF产品应用 3/6/2017

ETF：Exchange Traded Fund 开放式基金 投资更方便：上市交易 操作更透明：跟踪指数 投资更及时：买卖股票实时申赎 指数证券投资基金 交易型开放式 指数基金质的跨越 3/6/2017

何谓ETF？ 《上海证券交易所交易型开放式指数基金业务实施细则》 本细则所称交易型开放式指数基金(以下简称交易型指数基金),是指经依法募集的,投资特定证券指数所对应组合证券(以下简称组合证券)的开放式基金,其基金份额用组合证券进行申购、赎回,并在本所上市交易。 3/6/2017

ETF的双重交易机制 3/6/2017

实物申赎机制 ETF基金 ETF采用股票换份额的申购赎回机制，基金公司每日公布股票篮子清单 实物申赎机制保证了ETF与指数走势保持高度一致 避免了现金申赎对管理人带来的冲击成本和现金拖累成本 ETF的持股比例不低于90%，大多数情况约为99% 申购 赎回 成份股一 成份股一 ETF基金 成份股二 成份股二 包含多个个股，如沪深300指数即包含300个样本股，组合分散度很高 涵盖较广泛行业，如沪深300指数成份股分布于20多个不同行业 大类资产：股票、固定收益、商品、房产、另类投资等 不同风格和市场规模：成长/价值；大盘/中盘/小盘 不同信用级别：公司债、政府债 不同区域：特定国家、特定区域、全球性的 不同主题：分红类的、浮息债…… 成份股N 成份股N 3/6/2017

ETF的特点与优势 ETF是低成本的指数基金 购买ETF相当于购买了一篮子成份股｡ETF跟踪复制某一个指数，该指数由某些成份股组成，购买ETF 相当于购买了由这些股票组成一篮子股票｡ ETF可以上市交易 普通的指数基金只能以当日净值申购赎回 ETF如同股票，投资可以在交易时间内连续随时买进卖出。 高度透明 普通的指数基金每日只公布一次净值 ETF交易时间内随时有价格信息，每15秒公布一次参考净值，每日公布投资组合 3/6/2017

ETF的特点与优势 ETF管理费用低 从国内的情况看，ETF的管理费率和托管费率分别为0.50%和0.10%，而普通指数基金的管理费率分别在0.50%-1.30%之间，托管费率分布在0.10%-0.25%之间｡ ETF交易费用低 投资者买卖ETF的单方向成本一般不超过0.3%或更低，与封闭式基金的佣金相同｡普通的开放式基金申购赎回费用约为2%。 ETF投资起点低 ETF的交易单位最低为1手，即100份。 ETF资金效率高 T日买入的ETF份额，T+1可卖出；T日卖出ETF的资金可当天用于证券交易。 3/6/2017

ETF与股票投资差异 ETF 股票 投资风险 低成本实现指数化投资，避免选错股票的风险 较高 价格波动 较小 较大 交易成本 较低 无印花税 无过户费 交易佣金低（交易经手费0.0045%） 印花税（千分之一） 过户费（面额千分之一） 交易佣金高（交易经手费0.011%） 交易方式 二级市场买卖 申购赎回 交易策略 多 少 3/6/2017

ETF与普通基金投资差异 ETF 封闭式基金 开放式基金 管理费用 最低，国内ETF产品费率普遍为0.5% 较高，国内一般为1.25% 较高，国内一般为1.5% 交易便利性 较高，投资者可在任何券商使用股票账户直接购买 较高，投资人可在任何券商使用股票账户直接购买 较低，投资人只能通过特定银行或券商购买，还需开立不同的基金账户 申购赎回费用 较低，最高不超过0.5% NA 较高，国内申购股票基金普遍为1.5%，赎回费则为0.5% 投资门槛 较低，一手100股 较高，有最小申购门槛 交易价格 市场价格与基金单位净值几乎一致 市场价格一般低于基金单位净值 基金单位净值 3/6/2017

国际市场发展概况与趋势 1993年第一只完整意义上的ETF产品 SPDR S&P500 ETF在美国上市 3/6/2017

国际市场发展概况与趋势 金融危机后ETF基金逆势增长 2008-2011/11，全球共同基金分别净流出1360亿、净流入1100亿、净流出980亿、净流出1080亿 同期，ETF净流入2720亿，1690亿，1730亿和1130亿 10亿美元 3/6/2017

国际市场发展概况与趋势 美国在ETF数量和市场规模上占有绝对优势 欧洲和亚洲近年来增长迅速 3/6/2017

国际市场发展概况与趋势 全球ETF资产类别日益丰富和齐全 固定收益、商品、跨境ETF占比不断提高 3/6/2017

国际市场发展概况与趋势 ETF在主流交易所的交易占比显著 全球最大交易所：NYSE交易量达到24.6%，2010年数据显示超过30%。 ETF交易量占比最大：墨西哥交易所，ETF已占到近半壁。 欧洲、亚洲主要交易所ETF交易量占1/10-1/20左右 全球前50名交易所平均为8%。 3/6/2017

海外ETF融资融券活跃度 香港A50ETF是香港市场最活跃的融券对象，其日均融券交易量占ETF总交易量的15%左右，最高可以达到当日成交总量的50% 融资融券在美国的主要参与者由对冲基金和交易活跃的个人投资者组成，全球参与最活跃的ETF融券余额占比超过50% 3/6/2017

ETF市场发展的驱动力 指数化投资理念不断被市场认可 77-79年：超越25%主动基金 80-82年：超越50%主动基金 75%主动基金 83-90年：超越75%主动基金 45%主动基金 91-93年：超越45%主动基金 91%主动基金 94-96年：超越91%主动基金 70%主动基金 03-08年：超越70%主动基金 资料来源：BGI 3/6/2017

ETF市场发展的驱动力 透明、高效、低成本的优势 3/6/2017

ETF市场发展的驱动力 为各种类型的投资者提供了多样化应用 机构投资者 个人投资者 资产配置 战术资产调整 风险对冲 进入新的投资领域… 低成本的组合投资 指数波段交易 模拟机构策略 3/6/2017

ETF市场发展的驱动力 ETF不断与新的资产类别与金融技术融合 资产类型 指数类型 投资运作 股票、债券、黄金、商品、外汇、混合… 宽基、风格、行业、主题、策略… 投资运作 反向、杠杆、量化、主动… 3/6/2017

上交所ETF市场初具规模 规模指数ETF形成完整系列 主题、风格、行业ETF渐成发展主流 超大盘ETF、大盘(50、180ETF)、中盘ETF、中小盘ETF、小盘（380ETF） 主题、风格、行业ETF渐成发展主流 主题ETF：央企/民企，商品/消费，周期/非周期 、红利、龙头、治理、责任、小康 行业ETF：金融ETF 风格ETF: 价值/成长， 综指ETF：上证综指ETF 3/6/2017

上交所ETF产品列表 基金代码 基金名称 指数类型 510150 消费ETF 主题指数 510160 小康ETF 510170 商品ETF 510190 龙头ETF 510260 新兴ETF 510090 责任ETF 510270 国企ETF 510210 综指ETF 综合指数 510030 价值ETF 风格指数 510280 成长ETF 510230 金融ETF 行业指数 基金代码 基金名称 指数类型 510050 50ETF 规模指数 510180 180ETF 510130 中盘ETF 510220 中小ETF 510020 超大ETF 510280 380ETF 510880 红利ETF 主题指数 510010 治理ETF 510060 央企ETF 510070 民企ETF 510120 非周ETF 510110 周期ETF 3/6/2017

国内投资者结构 ETF现状——机构持有，个人交易 2010年全年，个人交易额占比占2/3，机构投资者持有量占比约3/4 3/6/2017 23

国内地域分布 ETF现状——分布不均，高度集中 上海占全国超1/3，前5大省市75%，前10大占85%， 截至：2011-06-30 地区名称 个人持有市值 机构持有市值 总市值 占比 上海 3,782,187,937 14,307,786,137 18,089,974,074 37.9% 北京 1,720,737,970 6,287,951,165 8,008,689,135 16.8% 深圳 1,871,688,055 3,176,033,317 5,047,721,372 10.6% 湖北 402,858,490 2,065,546,908 2,468,405,398 5.2% 广东 1,484,095,130 463,384,484 1,947,479,614 4.1% 浙江 719,046,810 731,830,803 1,450,877,613 3.0% 江苏 1,019,449,069 428,742,444 1,448,191,513 福建 493,056,863 637,566,526 1,130,623,389 2.4% 黑龙江 315,001,693 398,418,593 713,420,286 1.5% 山东 417,502,016 86,916,650 504,418,665 1.1% 3/6/2017 24

国内ETF市场发展潜力巨大 市场参与度：沪市持有ETF账户占证券账户比例约2.5%，平均持有ETF占账户资产比例约0.5%；美国40%的人口持有共同基金，在100共同基金持有人中，有5个直接持有ETF，即每100个人中有2个持有ETF 交易活跃度：沪市ETF日交易量占股票交易量占比约1-2%，最活跃ETF日换手率最高7%；纽交所ETF平均占比为20-30%， 最活跃品种日换手率最高超过30% 资产规模：国内ETF资产规模占公募基金3.6%，美国约为10% 3/6/2017

准主动ETF（策略化、量化投资） ；分级ETF；杠杆、反向ETF；130/30ETF 单市场 跨市场 跨境 跨系统 宽基ETF 风格ETF 行业ETF 沪深300ETF 中证系列ETF 单国家地区ETF 跨国家地区ETF 新兴市场ETF 另类ETF 黄金ETF 债券ETF 商品ETF（CTA） 货币ETF ETF期权等相关衍生品 持续的风险控制和市场生态环境优化 3/6/2017 26

ETF融资融券标的 ETF成为融资融券标的的条件如下： 上交所现4只ETF 可融资融券 上市交易超过三个月 近三个月内的日平均资产规模不低于20亿元 基金持有户数不少于4000户 上交所现4只ETF 可融资融券 上证180ETF、上证50ETF 上证红利ETF、上证治理ETF 3/6/2017

ETF融资融券 相对股票融资融券的优势 相对股指期货的优势 不会出现长期停牌等非系统性流动风险 对指数的走势判断相对于个股更为简单 券源更易获得 相对股指期货的优势 杠杆率适中 交易门槛相对较低 更容易实现对细分行业和板块做空 3/6/2017

ETF融资融券 成为双融标的前后一个月内，4只ETF日均交易量平均增长14.58% ，特别是融券卖出增长迅速 3/6/2017

ETF融资融券 ETF融资买入占ETF交易整体的比重日均为4.00%，ETF融券卖出占比日均为1.62% 融资买入的占比趋向稳定，而融券卖出的占比还在不断攀升 3/6/2017

ETF发行 在ETF基金募集期间，投资者一般有三种认购方式 网上现金认购（券商客户） 网下现金认购（直销） 网下股票认购（券商客户） 用股票认购是一种特殊方式，和现金认购有显著区别，对于一些持有特定股票的投资者可能会带来特殊价值 3/6/2017

ETF二级市场交易 交易时间、交易手数、报单方式、涨跌幅与股票相同 最小价格变动单位：0.001元 T日买入、T+1卖出 3/6/2017

ETF信息披露 ETF申赎清单 ETF参考净值（IOPV） 由基金管理人编制的用以公告申购对价、赎回对价等信息的文件 在交易时间内根据申购、赎回清单计算并发布的基金份额参考净值 3/6/2017

ETF申购赎回清单示例 3/6/2017

ETF申购赎回清单示例 100万份 ETF 基金份额 3/6/2017 35 股票代码 股票简称 股票数量 替代标志 溢价比例 溢价比例  替代金额(单位:元) 600000 浦发银行 9000 允许 10%    600010 包钢股份 2000 600015 华夏银行 2800 禁止 600016 民生银行 18000 600019 宝钢股份 4200 600028 中国石化 3300 600030 中信证券 3200 600031 三一重工 2400 600036 招商银行 10400 600048 保利地产 600050 中国联通 6900 601328 交通银行 19500 601398 工商银行 100 必须 434.000  100万份 ETF 基金份额 3/6/2017 35

ETF申购赎回 申购赎回最小单位 申购赎回对价 组合证券、现金替代、现金差额及其他对价 T日 T+1日 T+2日 T+2后的3日内 日终股份交收、现金替代资金清算 ETF成交回报、下单赎回 收到组合证券，下单卖出组合 买入ETF报单 收到卖出回报 T日 现金替代资金交收，现金差额清算 T+1日 现金差额交收，现金替代补退款清算 T+2日 现金替代补退款交收 T+2后的3日内 3/6/2017

ETF申购赎回 当日申购的基金份额,同日可以卖出,但不得赎回 当日买入的基金份额,同日可以赎回,但不得卖出 当日赎回的证券,同日可以卖出,但不得用于申购基金份额 当日买入的证券,同日可以用于申购基金份额,但不得卖出 ETF 一篮子股票 现金 买入 申购 卖出 赎回 3/6/2017

ETF的套利机制 3/6/2017 38

中小投资者如何选择ETF 明确投资目标和风险承受能力 考察标的指数 ETF交易和运作指标 基金公司管理团队 指数类型 加权方式 波动性 估值水平 ETF交易和运作指标 流动性（是否可融资融券） 跟踪偏离度与跟踪误差 基金公司管理团队 3/6/2017