金融基础知识 PE概述

目录｜Contents 证券市场概述 1 主要金融产品介绍 2 3 私募股权投资（PE）

1、 证券市场概述

企业上市的好处 1.1 证券市场概述 之 基本概念 概念 构成 证券市场是股票、债券、投资基金等有价证券发行和交易的场所。 1.1 证券市场概述 之 基本概念 概念 证券市场是股票、债券、投资基金等有价证券发行和交易的场所。 证券发行市场是发行人向投资者出售证券的市场。 构成 证券发行人：资金的需求者和证券的供应者（政府、企业、金融机构等） 证券投资者：资金的供应者和证券的需求者（个人投资者、证券公司、商业银行、保险公司、证券投资基金、信托、私募股权基金等） 证券中介机构：证券公司、会计师事务所、资产评估事务所等 证券市场构成 企业上市的好处

一级市场 二级市场 企业上市的好处 1.2 证券市场概述 之 功能划分 1.2 证券市场概述 之 功能划分 证券市场是证券交易的场所，也是资金供求的中心。根据证券市场的功能划分，证券市场可分为证券发行市场和证券交易市场。 一级市场 二级市场 证券发行市场：是发行人以发行证券的方式筹集资金的场所，又被称为“一级市场”或“初级市场”。 企业上市的好处 证券交易市场：是买卖已经发行证券的市场，又被称为“二级市场”或“次级市场”。 证券市场的两个组成部分既相互依存，又相互制约，是一个不可分割的整体。证券发行市场是交易市场的基础和前提，交易市场是发行市场得以持续扩大的必要条件。此外，交易市场的交易价格制约和影响着证券的发行价格。

TEXT TEXT 企业上市的好处 1.3 证券市场概述 之 证券发行市场 一级市场 分类 发行制度 按发行对象分类 证券发行分类 1.3 证券市场概述 之 证券发行市场 一级市场 分类 TEXT TEXT 公募发行：又称“公开发行”，发行人向不特定的社会公众投资者发售证券的发行。 按发行对象分类 按有无发行中介分类 私募发行：又称“私下发行”或“内部发行”，是指以特定投资者为对象的发行。 证券发行分类 直接发行：发行人直接向投资者推销、出售证券的发行。 企业上市的好处 间接发行：由发行公司委托证券公司等证券中介机构代理出售证券 的发行。 根据《证券法》、《公司法》等有关法律法规的规定，公开发行股票、可转换公司债券和国务院依法认定的其他证券，必须依法报经中国证监会审核。 发行制度 证券发行核准制——经中国证监会核准发行。 我国的证券发行制度 证券发行上市保荐制度——有保荐机构和保荐代表负责上市推荐和辅导。 发行审核委员会制度——发审委对证券发行进行审核

2、主要金融产品介绍

2.1 主要金融产品介绍 之 股票 基本概念 股票：一种有价证券，它是股份有限公司签发的证明股东所持股份的凭证。 优先股和普通股票 2.1 主要金融产品介绍 之 股票 股票：一种有价证券，它是股份有限公司签发的证明股东所持股份的凭证。 基本概念 优先股和普通股票 记名股票和无记名股票 有面额股票和无面额股票 股票的类型 股票的票面价值：即面值。即在股票票面上标明的金额。 股票的账面价值：又称股票净值或每股净资产。 股票的清算价值：公司清算时每一股份所代表的实际价值。 股票的内在价值：即理论价值。即股票未来收益的价值。 股票的价值 股票的理论价格：股票在证券市场上买卖的价格。 股票的市场价格：股票在二级市场上交易的价格。 股票的价格

企业上市的好处 2.1 主要金融产品介绍 之 股票 股票发行类型 2.1 主要金融产品介绍 之 股票 股票发行类型 1、首次公开发行 简称（IPO），是指拟上市公司首次在证券市场公开发行股票募集资金并上市的行为。 企业上市的好处 股份有限公司增资是指公司依照法定程序增加公司资本和股份总数的行为。 2、上市公司增资发行 向原股东配售股份，简称“配股” 向不特定对象公开募集股份，简称“增发” 发行可转换公司债券 非公开发行股票，也称“定向增发”

企业上市的好处 2.1 主要金融产品介绍 之 股票 股票发行条件 股票发行条件——主板、中小板 主板、中小板首次公开发行（IPO） 2.1 主要金融产品介绍 之 股票 股票发行条件——主板、中小板 中国证监会于2006年5月发布的《首次公开发行股票并上市管理办法》，对首次公开发行股票的条件进行了规定： 主板、中小板首次公开发行（IPO） 股票发行条件 持续经营3年以上 注册资本足额缴纳 近3会年净利润为正，且累计超3000万 近3会年现金流净额累计超5000万 近3会年营业收入累计超3亿 发行前股本总额超3000万 近1年无形资产比净资产不高于20% 近1期末没有未弥补亏损 企业上市的好处

企业上市的好处 2.1 主要金融产品介绍 之 股票 股票发行条件 股票发行条件——创业板 2.1 主要金融产品介绍 之 股票 股票发行条件——创业板 2009年3月发布的《首次公开发行股票并在创业板上市管理暂行办法》，对在创业板首次公开发行股票的条件进行了规定： 创业板首次公开发行 （IPO） 股票发行条件 盈利能力（二选一） 近2年连续盈利，净利润累计超1000万，持续增长 近1年盈利，净利润超500万，近1年营业收入超5000万，近2年营业收入增长率超30% 规模和存续时间 股本总额不少于3000万 近1期末净资产不少于2000万，发行后股本不少于3000万 持续经营3年以上 主营业务突出 集中有限资源主要经营一种业务 募集资金只能用于发展主营业务 公司治理从严 董事会下设审计委员会，强化独董职责 企业上市的好处

Text 企业上市的好处 2.1 主要金融产品介绍 之 股票 股票发行方式及发行价格 我国股票发行方式 股票发行价格 2.1 主要金融产品介绍 之 股票 股票发行方式及发行价格 我国股票发行方式 股票发行价格 Text 我国股价发行主要采取公开发行并上市方式，同时也允许上市公司在符合相关规定的条件下向特定对象非公开发行股票。 我国现行的有关法规规定，我国股份公司首次公开发行股票和上市后向社会公开募集股份（公募增发）采取对公众投资者上网发行和对机构投资者配售相结合的发行方式。 股票发行价格是指投资者认购新发行的股票时实际支付的价格。 根据我国《公司法》和《证券法》规定。股票发行价格可以等于票面金额，也可以超过票面金额，但不得低于票面金额。 我国《证券发行与承销管理办法》规定，首次公开发行股票以询价方式确定股票发行价格。 企业上市的好处

2.1 主要金融产品介绍 之 股票 对证券价值的评估。有价证券的买卖双方根据根据各自掌握的信息对证券价值分别进行评估，然后才能以双方接受的价格成交。 证券估值 股票估值 市盈率估值方法（P/E） 1 2 市净率估值法（P/B） 股票估值方法分为绝对估值法和相对估值法，绝对估值法主要是现金流贴现模型。但我们常用的还是相对估值法。 股票的相对估值方法 市售率估值法（P/S） 3 4 市值回报增长比（PEG）

企业上市的好处 2.1 主要金融产品介绍 之 股票 股票相对估值法 市盈率估值法 市净率估值法 市售率估值法 市值回报增长率 2.1 主要金融产品介绍 之 股票 股票相对估值法 市盈率估值法 市净率估值法 市盈率（P/E）又称价格收益比或本益比，是每股价格与每股收益之间的比率 市盈率=每股价格/每股收益 如果我们分别估计出股票的市盈率和每股收益，那么股票价格就能被估算出来。 市净率（P/B）又称净资产倍率。是每股市场价格与每股净资产之间的比率。 市净率=每股价格/每股净资产（倍） 市净率反应的是，相对净资产，当前股价处于较高水平还是较低水平。 市盈率与市净率存在如下关系：P/B=P/E*ROE（净资产收益率） 企业上市的好处 市售率估值法 市值回报增长率 市盈率（P/S）为股票价格与每股销售收入之比。 市售率=股票价格/每股销售收入 对于无利润或亏损的公司，无法计算市盈率；对于轻资产公司市净率的参考价值也不大。此时可采用市售率估值法。 市值回报增长比（PEG）即市盈率对公司利润增长率的倍数。 市值回报率=市盈率/增长率 PEG反应的是，市场赋予这只股票的估值是否充分反映其未来雅集的成长性。

企业上市的好处 2.2 主要金融产品介绍 之 债券 定义与性质 分类 2.2 主要金融产品介绍 之 债券 债券是一种有价证券，是社会各类经济主体为筹集资金而向债券投资者出具的、承诺按一定利率定期支付利息并到期偿还本金的债权债务凭证。 定义与性质 票面价值 到期期限 票面利率 发行者名称 债权属于有价证券 债券是一种虚拟资本 债券是债权的表现 基本性质 票面要素 企业上市的好处 分类 按付息方式分类 按发行主体分类 政府债券 金融债券 公司债券 贴现债券 附息债券 息票累积债券 按募集方式分类 按担保性质分类 按债券型态分类 实物债券 凭证式债券 记账式债券 公募债券 私募债券 有担保债券 无担保债券

企业上市的好处 2.3 基础知识 之 证券投资基金 定义与特点 分类 2.3 基础知识 之 证券投资基金 证券投资基金是指通过公开发售基金份额募集资金，由基金托管人托管，由基金管理人管理和运用资金，为基金份额持有人的利益，以资产组合方式进行证券投资的一种利益共享、风险共担的集合投资方式。 定义与特点 集合投资 分散风险 专业理财 特点 企业上市的好处 分类 按组织形式划分 按组织形式划分 按运作方式划分 债券基金 股票基金 货币市场基金 衍生证券投资基金 契约性基金 公司型基金 封闭式基金 开放式基金 按投资理念划分 按募集方式划分 特殊型基金 按资产配置划分 ETF LOF 保本基金 QDⅡ基金 分级基金 主动型基金 被动型基金 偏股型基金 偏债型基金 股债平衡型基金 灵活配置型基金 公募基金 私募基金

企业上市的好处 2.4 基础知识 之 金融衍生产品 定义 嵌入式衍生工具 独立衍生工具 2.4 基础知识 之 金融衍生产品 金融衍生工具又被称为金融衍生产品，是与基本金融产品相对应的一个概念，指建立在基础产品或基础变量之上，其价格取决于基础金融产品价格（或数值）变动的派生金融产品。 2006年2月我国财政部颁布的《企业会计准则第22号——金融工具确认和计量》将衍生工具划分为独立衍生工具和嵌入式衍生工具两大类。分别定义如下： 定义 企业上市的好处 嵌入式衍生工具 这是指嵌入到非衍生工具（即主合同）中、使混合工具的全部或部分现金流量随特定利率、金融工具价格、商品价格、汇率、价格指数、费率指数、信用等级、信用指数或其他类似变量的变动而变动的衍生工具。 独立衍生工具 包括远期合同、期货合同、互换和期权、以及具有远期合同、期货合同、互换和期权中一种或一种以上特征的工具。

3、私募股权投资（PE）

目录｜Contents PE是什么 1 PE在中国 2 IPO上市流程 3 PE投资流程

3.1 私募股权投资 之 PE是什么 广义PE 狭义PE 创业投资 发展资本 并购基金 夹层资本 IPO资本 PIPE 重振资本 广义的PE为涵盖企业首次公开发行前各阶段的权益投资，即对处于种子期、初创期、发展期、扩展期、成熟期和Pre-IPO各个时期企业所进行的投资。 相关资本按照投资阶段可划分为创业投资、发展资本、并购基金、夹层资本、重振资本、Pre-IPO资本以及其他如上市后私募投资(PIPE）、不良债权和不动产投资等等。 狭义的PE主要指对已经形成一定规模的，并产生稳定现金流的成熟企业的私募股权投资部分，主要是指创业投资后期的私募股权投资部分。 而这其中并购基金和夹层资本在资金规模上占最大的一部分。在中国PE主要是指这一类投资。 广义PE 狭义PE 种子期 初创期 发展期 扩展期 成熟期 Pre-IPO 上市后 狭义VC 创业投资 发展资本 并购基金 夹层资本 IPO资本 PIPE 重振资本

PE- Private Equity Fund 私募股权基金（狭义） 以非公开的方式向少数机构投资者或个人募集资金，主要向未上市企业进行的权益性投资，最终通过 被投资企业上市、并购或者管理层回购等方式退出而获利的一类投资基金。 融 私 投 企业上市的好处 特定合法机构和个人 PE 非公众公司股权 PE向被投资的企业提供资本金，是一种直接投资，其投资活动直接改变被投资企业的资产负债表、 影响或决定被投资企业的生产经营活动。PE提供的资本金支持被投资企业开发新产品与新技术、增 加流动资金、进行行业内的并购重组，以及降低过高的负债率。

企业上市的好处 3.2 私募股权投资 之 PE在中国 目前中国PE市场分类 分类 特点 标的特点 举例 外资PE 依托雄厚资本和品牌优势，主要投资于互联网或工农业大型项目 凯雷、黑石、高盛、红杉 资本推动型国资PE 官办政策性基金 凭借雄厚的背景支持（政府背景、券商背景或大型国企背景），在融资和项目竞争上具有明显的优势，近年实力快速增强，是外资PE的强大的竞争对手 通常具有一定的产业导向，一是根据政府的产业规划，辅助国家进行产业结构调整；二是收购国有企业的上下游产业，完善产业链 渤海产业投资基金、中比、中瑞、中非、中信产业基金 官办创投集团 深圳创新投、上海创投、中新创投 民营PE 深耕细作型 项目投资谨慎，以做精品为主，发展作风稳健，但发展前景较好，未来有望成为与外资PE竞争的另一股力量 扎根中国市场，通过深耕细作几个著名项目，而成长为知名PE 东方富海、同创伟业 快速扩张性 该类机构发展速度较快，标准化是其运作的核心，用的是“制造业模式”来做PE 丰富的Pre-IPO项目资源---中国拥有一批成熟的中小企业 九鼎、中科招商 华人管理境外募集（合资） 基金规模20亿美元以上，有众多成功案例，在中国PE界占据重要一席 消费品领域、行业前景的成长型企业 鼎晖、联创、中信资本、红杉资本中国 企业上市的好处

企业上市的好处 3.2 私募股权投资 之 PE在中国 中国PE发展历程 2012年：募资困难，退出回报率持续下降，行业进入调整期 2008年金融危机：IPO暂停，投资额回落 2000年左右： 互联网泡沫破裂，大批投资者亏损 企业上市的好处 2009年： 4万亿刺激政策+创业板推出，PE行业井喷式增长 2007年《中华人民共和国合伙企业法》生效 90年代中期： 互联网飞速发展，投资机会涌现 2004年： 深圳中小板推出，退出渠道拓宽，成就一批投资机构

企业上市的好处 3.2 私募股权投资 之 PE在中国 摸索 始于1986年，以VC为特点的投资机构开始萌芽 步入正轨 2005年股权分置改革， 境内PE退出渠道完善，PE步入正轨，继VC之后成为主流。 2006年商务部发文限制红筹海外上市，PE境外退出渠道受阻 2007年起证监会批准符合条件证券公司开展直接投资业务 2008年起国家逐步放宽保险机构投资约束 快速发展 2009年7月桂林三金正式上市交易，标志着中断一年左右的新股发行重新开闸 2009年末创业板成立，“两头在外”模式开始转变，PE全面发展 2010年PE快速发展 转轨洗牌 2011年通胀压力和持续紧缩的货币政策使得资金募集出现困难，退出渠道受阻，PE行业进入调整期。 2012年PE行业经历资本盛宴后进入“寒冬”：二级市场持续低迷，IPO进程放缓，银行、证券渠道受阻，PE行业进入深度调整期，洗牌与整合加速进行。 企业上市的好处

企业上市的好处 3.2 私募股权投资 之 PE在中国 1995 2000 2005 2010 2015 分水岭 早期摸索阶段 中PE时代 步入正轨阶段 快速发展阶段 中PE时代 属性 “国产PE”快速发展，竞争激烈，行业开始洗牌 外资PE进入中国，以VC为主 2000年，民营机构出现 狭义PE成为主流 企业上市的好处 科技股：新浪、搜狐、网易、亚信等 欲中小板上市的民企，2006年本土PE首个成功案例 投资标的 国内民企中后期（Pre-IPO） 2012年通胀压力和持续紧缩的货币政策；银监会禁止银行代销PE产品 1995年《设立境外中国产业投资基金管理办法》出台 2004年深圳中小板推出 2005年股权分置改革 2007年《中华人民共和国合伙企业法》生效 2009年创业板成立，产业基金喷井 政策环境 退出方式多样化：并购及转让股权退出、新三板转股等多种方式 退出方式 以海外IPO退出为主 以A股IPO退出为主

3.3 IPO上市流程 首次公开发行上市(IPO)业务流程图 7、上市 6、辅导期 5、股改 4、中介进入 3、股权融资 2、财务咨询 1、确定 上市意向