元普债券固定收益6号 上海元普投资管理有限公司 2015-1-6

产品要素 产品名称 元普债券固定收益6号资产管理计划 投资范围 资金托管 招商证券 产品期限 1年+1年 认购费 1% 投资收益 在沪深交易所和银行间市场上市的信用评级AA以上的债券 国债期货，国债回购，债券基金及收益互换协议 资金托管 招商证券 产品期限 1年+1年 认购费 1% 投资收益 1. 当年化收益率=< 10% 时，投资人可获取10%以内的全额收益 2. 当年化收益率> 10% 时，投资人可获取超额部分50%的收益 单笔最低认购 100万起

元普债券固定收益6号投资范围 投资范围限定为在银行间和交易所公开发行并上市的信用评级AA以上的债券 在银行间和交易所公开发行并上市的债券是标准化融资工具，监管严格，流动性好， 信用风险低 信用评级在AA级以上的上市债券信用违约风险低。持有AA级以上债券能够在最大限度保持本金安全的前提下获得稳定的票息收入。 AAA级债券 AA级债券 A级债券 B级债券 央企债【信用违约风险极低】 城市投资建设债，地方国企债【风险低，收入稳定】 普通企业债【存在一定的风险】 中小企业私募债【信用违约风险大，收益高】

盈利模式 信用级别AA级以上债券收益 稳定，而且是受到广泛承认的 优质质押品。将AA级债券质押 给合作金融机构或交易所，可 以获得低成本融资，继续买入 更多债券，在不扩大风险的前 提下获得超额收益。

收益测算 第一轮融资 通过合作金融机构融资1.5亿元，成本为6.5% 第二轮融资 通过银行间回购市场融资3亿元，成本为3.5% 5000万 客户自有资金 (无利息成本) 利息收入减去资金成本，可得套息收入 3250万 – 1.5亿*6.5% - 3亿 * 3.5% = 3250万- 975万 -1050万 = 1225万 客户年化收益 (3250-1050-975)/5000 =24.5% 合并运作 购买市值为5亿元的AA级以上债券 平均年化收益率为6.5% 每年可得利息收入3250万元(5亿*6.5%) PS：交易所回购市场对债券质押率有一定规定，但允许重复质押。以持有2亿元的债券，质押率为0.8计，第一次质押可融资1.6亿元，买入债券后可再次质押融资1.28亿元，再买入债券可继续质押融资1.024亿元。示例中的3亿元指的是滚动质押融资总额

运用国债期货对冲债券市场价格波动风险 空头仓位 多头仓位 元普债券固定收益6号是债券型对冲基金。在持有债券的同时使用国债期货空头合约 对冲系统性利率风险。 对冲基金：采用对冲交易手段的基金称为对冲基金。指的是在持有某项金融产品多 头仓位的同时，持有与这项金融产品有关联的金融衍生品的空头仓位，达到“对冲风 险，锁定收益”的目的 “利率免疫”--债券价格波动对资产总值不产生影响 如果债券价格上涨，国债期货空头仓位亏损，债券多头仓位盈利，总资产不变 空头仓位 国债期货合约空单 多头仓位 多个债券形成的组合 同时持有等额的国债期货空头和债券多头，风险被“对冲”掉了 如果债券价格下跌，国债期货空头仓位盈利，债券多头仓位亏损，总资产不变

信用风险控制 依据基金合同以及与合作银行的协议，本产品只能持有债项评级在AA以上的 债券，如果债券的信用评级被下调至低于AA，必须从投资组合中剔除。 该产品持有由50至80支债券组成的债券组合，避免持有存在评级下调可能的 债券。但如果组合中某只债券意外出现评级下调，则会按照合同约定在十个 工作日内剔除该债券。由于持仓分散，对产品的整体影响非常有限 以超日债为例，超日债的起始债项评级为AA，在一年多的时间里，多次被降 低评级，分别从AA-, A，直到C。如果在我们的债券组合中出现这种情况， 最晚在其信用评级从AA下调到AA-时，就会卖出，不会存在持有到它发生实 质性违约的可能性。

收益并不仅仅来源于票息 息差收益 ALPHA收益 骑乘收益 固定息差收入 到期较短的债券价格会高于到期时间较长的同类债券，这被称作债券的“骑乘效应”。 我们的产品期限是两年，在建仓初期会购买期限在三年左右的债券，两年过后产品到 期，手中持有的债券剩余期限只剩下一年，一年的债券会比当初三年的债券价格高， 转手卖出又是一块收益

投资者的债市投资机会 可以通过配置债券资产规避未来经济二次探底带来的市场风险，享受安全稳定的高额利息回报同时使资产保值增值。 债券特有的收益结构决定了早投资早受益，目前进场是投资收益最大化时期！！！

通过信用评价体系严格控制信用风险 主体评级 支援评级 压力测试 经营风险 宏观经济环境 行业状况 竞争地位：经营节奏、品牌优劣势等 财务风险 盈利能力：主营毛利率、净利润规模、各项业务收入占比及毛利占比 偿债能力：经营活动现金流/利息支出、经营活动净现金流短债比率、EBITDA/利息、货币资金短债比率、担保情况等指标 资本结构：主要资产构成及占比、抵押或质押的资产范围及状况、总债务/总资本、总债务/(总债务+权益市场价值）、资产负债率等指标 现金获取能力：近三年经营活动现金流入、流出状况；近三年投资活动现金流入；流出状况、主要投资项目；收现比和付现比；自由现金流量等指标 支援评级 外部支援渠道 股东支持、抵押担保、融资渠道、政府支持等 压力测试 持续经营、 破产清算情形 持续经营假设：主要关心公司的现金流是否能维持正常经营，若现金流不足，是否还有增加银行 借款或发行信托等其他融资的可能；进行销售收入和项目投入对年末货币资金的敏感性分析等。 破产清算假设：主要考察各项资产的变现价值；公司项目销售收入变动对项目价值的敏感性分析（包括债务清偿率和股东权益值）等

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