『融客月报』 ——私募股权投资市场（2012年11月）

目 录 私募股权投资市场概况 影响私募股权投资市场的因素 下月市场展望 公司主要业务

2012年11月概况 11月，VC/PE机构的基金募集情况以及投资市场均打破连续几个月的低迷，整体呈现加速回暖的迹象。其中基金募集金额最大的是苏州市政府与中国人寿集团合作设立100亿元规模的苏州城市建设基金。 募集 2012年11月，中国市场共披露7支募集完成的基金，比上月增加3支，其中6支为人民币基金，1支为美元基金。批露涉及金额约合225.42亿元人民币，环比大幅增加645.05%，同比增长128.69%。 投资 2012年11月，中国市场已披露38家公司获得投资，披露金额69.89亿元人民币，环比增加了218.12%。其中24家获得风险投资，已披露涉及金额20.65亿元人民币，占总投资金额的29.55%；7家获得私募股权投资，涉及金额45.16亿元人民币，占64.62%；4家获得战略投资，涉及金额4.07亿元人民币，占5.82%。3家获得天使投资，披露金额100万元，占0.01%。 退出 2012年11月，中国境内共有8家企业完成IPO，与上月持平。成功融资金额67.39亿元人民币，环比小幅上升2.29%，与去年同比下降72.28%。 （数据来源EZCapital）

上海产权交易所11月部分项目挂牌情况（一） 挂牌日期 转让标的 出让人 挂牌价格 （万元） 2012-11-30 宁夏发电集团有限责任公司23.66%股权 华电国际电力股份有限公司 136,152.54 北京西都地产发展有限公司2.1739%股权 国泰君安证券股份有限公司 1027.23 2012-11-29 吴江宝金钢材有限公司35%股权及宝钢方债权14833.745898万元 上海宝钢新宝工贸实业有限公司 8,006.00 2012-11-28 成都中新锦泰房地产开发有限公司30 %股权及2.481亿元债权 中置（北京）企业管理有限公司 29,550.00 南阳电厂整体产权及部分相应资产 中电投河南电力有限公司 9,000.00 2012-11-27 上海学陈投资有限公司100%股权和303,880,278.33元债权 上海东方明珠（集团)股份有限公司、上海东方明珠传输有限公司 41,503.52 上海学雅投资发展有限公司100%股权和126,725,039.32元债权  上海东方明珠（集团)股份有限公司、上海东方明珠传输有限公司 17,346.50 上海宜汇投资咨询有限公司100%股权及153,691,463元债权 华鑫置业（集团）有限公司 31,700.00 2012-11-23 上海农村商业银行股份有限公司股份15000万股 上海锦江国际投资管理有限公司 82,050.00 北京紫竹药业有限公司42.28%股权 中国信达资产管理股份有限公司 154,808.00 2012-11-22 上海通安房地产开发有限公司100%股权 上海静安城建配套发展公司 83.889.15

上海产权交易所11月部分项目挂牌情况（二） 挂牌日期 转让标的 出让人 挂牌价格 （万元） 2012-11-22 蒙泰范家村煤业有限责任公司45%股权 华电煤业集团有限公司 9,029.00 嘉兴市食品肉类有限公司60%股权 华润五丰有限公司 25,500.00 2012-11-20 中国华电集团哈尔滨发电有限公司56.63%股权 中国华电集团公司 4,874.61 江苏瑞盛新材料科技有限公司40%股权 中化国际（控股）股份有限公司 45,863.43 2012-11-19 上海强生舒乐出租汽车股份有限公司股份9212万股 上海强生出租汽车有限公司 、上海舒天投资有限公司、殷贤德、杜义堂、李州鸣等 36,174.97 2012-11-14 上海中信国安葡萄酒业有限公司100%股权及57271540.87元债权 中信国安葡萄酒业股份有限公司 9,386.46 上海东方渔人码头投资开发有限公司10%股权 上海水产（集团）总公司 10,835.19 南京中铁电化投资管理有限公司100%股权 中铁电气化局集团第一工程有限公司 63,760.00 2012-11-13 上海川杰置业有限公司整体股权及96201.597037 万元债权 上海市银行卡产业园开发有限公司 135,048.94 河北天威华瑞电气有限公司30%股权 河北华瑞能源集团有限公司 3,000.00

北京产权交易所11月部分项目挂牌情况(一) 挂牌日期 转让标的 出让人 挂牌价格 (万元) 2012-11-30 维西凯龙矿业有限责任公司100%股权 凉山矿业股份有限公司 18,376.98 2012-11-29 湛江冠通投资有限公司65%股权 广东冠豪高新技术股份有限公司 23,958.74 2012-11-28 西安向阳航天材料股份有限公司20%股权 航天投资控股有限公司 7,713.73 2012-11-26 帝民有限公司100%股权及19516.757739万元债权 香港中旅（集团）有限公司 24,970.11 廊坊中冶寰泰生态城投资有限公司30%股权 中国二十二冶集团有限公司 5,403.00 北京雅筑建筑安装工程有限责任公司100%股权 五矿置业有限公司 5,800.00 2012-11-22 国富瑞数据系统有限公司19.84%股权 中国国际电子商务有限公司 7,032.80 2012-11-19 青海中地矿资源开发有限公司27.6%股权 五矿资本控股有限公司 33,220.00 2012-11-16 海门市融辉置业有限公司100%股权 北京城市开发集团有限责任公司 21,377.06 国电罗平煤业有限公司100%股权及6841.86949万元债权 国电云南电力有限公司 11,802.78

北京产权交易所10月部分项目挂牌情况(二) 挂牌日期 转让标的 出让人 挂牌价格 (万元) 2012-11-16 南方东银置地有限公司60%股权 南方工业资产管理有限责任公司 26,556.45 2012-11-15 北京时代安泰置业有限公司70%股权及10750万元债权 中冶时代置业有限公司 16,100.00 本月产交所交易挂牌项目所依然大部分集中在房地产、采矿、电力等受经济下行影响较大的企业资产，另外投资咨询类公司挂牌转让有所增加。临近年末，国有和国有控股公司内部资产调整加速。 7

VC&PE投资情况（一） 日期 投资方 被投资方 投资金额(万) 币种 行业 2012-11-01 奇虎360 VIVA N/A 移动互联网 2012-11-02 百度 爱奇艺 USD 网络视频 AutoTrader Goup 易车网 5,850 电子商务 2012-11-08 新浪微博基金 拖拉网 1,000 CNY 导购社区 2012-11-09 盈胜四方 云南高盛投资 熊猫打折 250 2012-11-13 安大略教师养老金 老虎基金 京东商城 40,000 2012-11-15 复星集团 维格饼家 36,000 新台币 食品行业 2012-11-21 淘米 7k7k小游戏世界 620 门户网站 2012-11-27 GGV 豆果网 800 网络社区

投资情况附录 VIVA无线新媒体 成立于2007年，是一家集手机电视、手机杂志和手机电台为一体的手机新媒体平台技术和运营服务公司。奥运会期间与央视国际合作完成“CCTV一键通”产品后，09年全面转型到手机杂志领域。目前，是市场上唯一全平台覆盖的移动阅读应用，已与超过300家主流杂志合作，月活跃用户超2000万，每月通过VIVA平台被阅读的手机杂志超过1.2亿本，获得众多知名品牌广告主投放。同时还是国内三大电信运营商最大的手机杂志业务合作伙伴。 拖拉网 成立于2010年，是一家总部在上海的时尚导购网站，同时提供专家穿衣专家经、搭配问答服务，是新浪微博官方服饰平台。定位于中间业务层，首创“云服饰、微搭配”的概念，在微博平台上推出了拖拉网穿衣管家等应用，借助新浪微博进行推广。在应用中，时尚权威人士输送搭配与单品，由用户打分，根据用户的偏好推荐单品。 熊猫点点信息科技(控股)有限公司 熊猫打折月均使用打折人数逼近百万人次，交易单数逾30万单，打折商家近10万家，覆盖超过140个城市;在一、二线城市大规模布局，利用自有渠道实现了O2O的本地化落地。并与腾讯、银联、搜狗等60家知名互联网公司，成为战略联盟伙伴。 台湾维格饼家 是近年来窜起的食品业新秀，以台湾凤梨酥闻名于海内外，结合观光与食品产业，成功地让中式糕点以“特色伴手礼”之品牌红遍华人世界，经营成果丰硕。2008年台湾开放大陆游客赴台以来，维格营业额每年快速成长。2012年1-10月，维格饼家营业收入已超过10亿新台币。目前在厦门设行销点，上海、广西生产基地近完工阶段。公司已经申请公开发行。 豆果网 是国内第一家发现、分享、交流美食的互动社区，目前已经发展成为国内以及全球华人最领先的美食互动社区网络。豆果美食是豆果网推出的一款移动应用，也是国内用户量最大、知名度最高、最具好评的APP，移动平板全平台覆盖。目前注册用户数量已经超过15万，手机端注册用户则达到100万。

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CPI、PPI 本月CPI同比上涨2.00%，较上月增幅有所反弹，而PPI同比下降2.20%，增幅连续两个月回升。

市场概况 本月上证指数继续震荡走低，最高上摸2132.76点，最低下探至2058.94点，收于2068.88点，回落了0.27%。本月继续呈现疲软状态。

IPO情况（一） 上市日期 名称 发行价格 上市板 涨跌幅(%) 发行市盈率 （摊薄） 行业（证监会） 2012-11-29 新城发展控股 1.45 港交所 1.38 7.51 房地产开发 2012-11-27 TTG 0.60 悉尼ASX 50.00 N/A 电子商务 2012-11-26 翠华控股 2.27 12.78 29.12 餐饮行业 2012-11-23 卡撒天骄 1.50 6.67 6.53 纺织行业 旭辉控股集团 1.33 -2.25 4.65 2012-11-21 欢聚时代 10.5 NASDAQ 7.71 29.17 网络游戏 2012-11-02 浙江世宝 2.58 中小板 626.74 7.17 汽车零部件

IPO情况（二） 上市家数 发行市盈率 首日表现% 创业板 - 中小企业板 1 7.17 626.74 沪市主板 平均值 - 中小企业板 1 7.17 626.74 沪市主板 平均值 11月，境内主板市场基本停滞，仅有一只新股在深市中小板发行，上市后遭游资爆炒。而境外IPO市场却异常的活跃，市场也出现多元化的特点，7只新股海外上市，其中港交所有4家，在法兰克福证交所、NASDAQ及悉尼ASX证券交易所分别有1家。

A股退出估值变化 创业板 中小板 沪市 总览 5 38.66 -42.58 -47.47 -57.68 -18.71 13 37.51 1 上年同月 IPO（家） 平均发行 市盈率 12个月后 上涨（家） 下跌（家） 涨跌幅度平均数（%） 涨跌幅度中位数(%) 涨跌幅度低值(%) 涨跌幅度高值(%) 创业板 5 38.66 -42.58 -47.47 -57.68 -18.71 中小板 13 37.51 1 12 -31.13 -41.07 -54.14 42.05 沪市 2 41.35 -40.38 -46.18 -34.58 总览 20 35.04 19 -38.03 股市持续震荡下行，除一家公司外，九成多公司在IPO后12个月（一般创投解禁时点）出现下跌； 投资机构应该转变上市就等于退出的概念，更应注重上市后的市值管理，持续为企业增加附加值； 次新股行情被弱化，并且低值与高值区间较大，涨跌幅中值较具有参考价值。

目 录 私募股权投资市场概况 影响私募股权投资市场的因素 下月市场展望 公司主要业务

下月展望 基金募资以地方政府及产业背景企业主导的产业基金为主，美元基金占比不足10%； 宏观经济、资本市场均持续低迷将使得专业化VC/PE机构在较长一段时间保持谨慎的态度； PE/VC投资规模下滑，活跃度保持平稳但仍处于较低水平。股权投资方面，制造、能源等传统行业以及医疗健康类抗周期性行业仍是投资关注的重点。TMT行业依然受到VC们的青睐，未来方向更趋于互联网整合； 新一届政府上台后的改革方向和政策布局成为市场关注的重点。产业转型与升级将引导资金未来的投资方向； A股市场跌至冰点，IPO几近停滞，仅有浙江世宝一家企业上市，退出渠道的停滞将倒逼PE/VC企业的投资节奏与估值判断； 境外IPO本月赴美上市窗口破冰，但前景仍然不容乐，欧美资本市场仅仅是TMT企业的选择方向。

目 录 私募股权投资市场概况 影响私募股权投资市场的因素 下月市场展望 公司主要业务

公司主要业务——以市值管理为导向的基金业务 投资方式 资金数额 组成形式 募集对象 时间期限 运作理由 融客优势 市值管理 1000万或以上 有限合伙方式 企业/个人 >3年 大型市值管理业务，需要一定规模的资金量进行对接。 大市值管理受宏观经济、行业景气及交易规则等因素制约，需要时间予以动态调整与规避风险，以获取稳定的投资回报。 政策把握力 趋势判断力 操作执行力 资源整合力 + 股权投资 500万或以上 有限合伙/公司方式或其它 >5年 完整的股权投资涉及投资、管理、退出等多个阶段，需要相对长期的时间以实现投资增值。 项目资源优势 项目判断优势 项目管理优势 二级市场 200万或以上 信托方式或其它 个人 >2年 市场波动无法预测； 2年时间区间内可以出现相对高、低点，以获取合理的投资回报。 财务平衡力 公司拥有销售人员/研究人员/投资人员，有资金管理和项目管理丰富经验，以及市值管理业务的领先地位。

市值管理需求服务明细表 需求 服务内容 服务对象 受托人角色 理想委托人 管理效益 1 市值维护类市值管理 判断股权资产合理估值区间；   需求 服务内容 服务对象 受托人角色 理想委托人 管理效益 1 市值维护类市值管理 判断股权资产合理估值区间； 设计市值管理方案； 优化配置金融工具资源； 设立市值管理基金。 上市公司重要股东（交易规则限制小）； 上市公司控股股东（须回通过信托等方式规避交易限制）。 市值管理受托人； 市值管理基金GP； 财务顾问。 上市公司重要股东，市值>1亿元； 对其拥有的股权确认完全处置权（非限售股权）； 已具备股权资产委托专业管理的主动意识。 通过主动型市值管理，使其市值增值； 通过主动型市值管理，使其股数增加； 通过主动型市值管理，使其资产收益性提高。 2 并购业务类市值管理 提供并购标的（产业链横/纵向）； 并购业务财务顾问； 合作收购； 同时受托管理股权资产。 上市公司 财务顾问； 并购基金GP； 所经营行业存在整合需求； 募投项目资金需求不能满足其募集、超募资金总量； 具备并购需求，缺乏并购标的； 具备并购标的，缺乏谈判基础； 通过并购，提升市占率； 通过并购，提升业绩； 通过并购，提升市值。 3 财税规划类市值管理 定制财税规划方案 上市公司股东 咨询顾问 拟减持股权之上市公司股东 通过合理合法之财税规划，最终减低客户税赋。

市值管理需求服务明细表（续） 需求 服务内容 服务对象 受托人角色 理想委托人 管理效益 4 股权融资类市值管理 安排交易对手；   需求 服务内容 服务对象 受托人角色 理想委托人 管理效益 4 股权融资类市值管理 安排交易对手； 建议交易价格； 定制交易模式； 安排最为合理高效平台。 上市公司重要股东 股权融资财务顾问 上市公司重要股东，流通市值>1亿元； 具有合适投资标的，其收益可覆盖融资成本； 通过股权融资，将存量股权资产盘活； 通过股权融资，最终提高整体资产收益率。 5 大宗交易类市值管理 为企业分析大宗交易制度，制订具体交易方式； 撮合买卖双方，并建议合理交易价格； 业务跟进与后续服务。 大宗交易财务顾问 上市公司重要股东，股权市值>3000万元 通过财务顾问安排，提高客户减持均价； 通过财务顾问安排，提高交易效率。 6 定向增发类市值管理 对定向增发的时点做出合理化建议 安排合适投资人参与定向增发； 上市公司 定向增发财务顾问 上市公司股价处于相对高位； 具备合适投资标的，有融资需求； 通过增发时点的选择，优化融资方利益； 通过财务顾问安排，提高融资效率；

市值管理需求服务明细表（续） 需求 服务内容 服务对象 受托人角色 理想委托人 管理效益 7 股权激励类市值管理 设计股权激励方案；   需求 服务内容 服务对象 受托人角色 理想委托人 管理效益 7 股权激励类市值管理 设计股权激励方案； 通过方案实施，优化股权激励效率； 设计市值管理方案； 设立市值管理基金。 上市公司管理团队 市值管理受托人； 市值管理基金GP； 股权激励财务顾问。 对于上市公司具有重大贡献； 2. 仅具有上市公司经营权，无股权或股权比例很小； 通过股权激励，为管理团队取得股权分配； 通过减持方案，扩大团队收益。 8 多家上市公司组合类 市值管理 设立合伙制基金； 以合伙制市值管理基金作为平台，买入多家上市公司股权； 设立股权回购机制； 留存收益分配。 上市公司及上市公司重要股东 1. 上市公司重要股东，市值>1亿元； 2. 对其拥有的股权确认完全处置权（非限售股权）； 3. 其股权在长期状态下须保持持股比例，而短周期内有提高权益资产收益的需求。 1. 通过组合型市值管理，有效组建投资组合，从而便于通过股权期货等工具以对冲风险、提高收益； 2. 通过回购机制的设立，保持股东的持股比例。 市值管理业务可以归纳为以上及更多的细分业务类型； 市值管理业务往往是应对以上单项或多项具体需求的综合服务； 市值管理业务的定制性很强（如：国有资本属性及民营资本属性的需求差别将会很大），须要与客户就其需求及交易条件深入交流后，定制其综合管理方案。

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