项目投资评价 主讲：王 建 国 下载地址：管理学院实验教学中心网站 http://glxy.imut.edu.cn

参考书目 1、《建设项目经济评价方法与参数》（第三版） 国家发展改革委、建设部发布 中国计划出版社 2006年 2、《项目论证与评估》 戚安邦 机械工业出版社 2006年 3、《面向管理者的EXCEL应用实例》 韩晓荣 王建国 内蒙古大学出版社 2009年 4、《建设项目经济评价案例》 建设部标准定额研究所 中国计划出版社 2006年

第一部分 项目投资分析与评价理论 §1 财务评价的概念及报表 §2 财务数据的预测与估算 §3 财务分析与评价的方法

§1 财务评价的概念与报表 一、财务评价的概念及过程 二、财务报表的种类与特点

一、财务评价的概念及过程 1、财务评价的概念 在国家现行的财税制度和价格体系，从项目的角度出发，计算项目范围内（测算项目直接发生）的财务效益和费用，分析项目的盈利能力、清偿能力等财务状况，评价项目在财务上的可行性。

一、财务评价的概念及过程 2、财务评价的过程 了解情况 收集数据 编制报表 财务分析 目的 意义 要求 条件 环境 技术 投入物 产出物 数量 质量 价格 进度安排 编制报表 辅助报表 （13） 基本报表 （7） 作用 关系 财务分析 计算指标 动态 静态 分析评价 不确定性 分析

二、财务报表的种类及特点 1、财务报表的格式 分年表 n … 6 4 2 5 3 1 运营期 建设期 年份 项目 序号 表名 单位 1.1 2.2 2.1 1.2 1.1 运营期 建设期 年份 项目 序号 表名 单位

二、财务报表的种类及特点 2、财务报表的构成 财务分析报表 共7张报表 项目投资 项目资本金 现金流量表 投资各方 财务计划 利润与利润分配表 资产负债表 借款还本付息计划表 项目投资 项目资本金 共7张报表 投资各方 财务计划 建设期利息估算表

二、财务报表的种类及特点 3、财务报表的构成 财务分析辅助报表 共13张报表 建设投资估算表 收入 流动资金估算表 投资 项目总投资使用计划与资金筹措表 营业收入、营业税金及 附加和增值税估算表 建设期利息估算表 生产成本估算表（3张） 固定资产折旧费估算表 成本 无形及递延资产摊销估算表 共13张报表 总成本费用估算表

§2 财务数据的预测与估算 一、投资费用的构成与估算 二、成本费用的构成与估算 三、收入税金的构成与估算

一、投资费用的构成与估算 1、项目总投资与资产构成 总投资的构成 项 目 总 投 资 建筑工程费用 设备及工器具购置费 安装工程费 静 态 动 工程费用 其它费用 预备费用 项 目 总 投 资 流动资金 建设期利息 建设投资 基本预备费 涨价预备费 国家确定的投资规模 = 建设投资+铺底流动资金（流动资金的30%）

一、投资费用的构成与估算 1、项目总投资与资产构成 总资产的构成 固定资产 建设投资 项 无形资产 目 项 总 目 资 建设期利息 总 产 递延资产 流动资产 项 目 总 资 产 项 目 总 投 资 流动资金 建设投资 建设期利息 资本保全原则

一、投资费用的构成与估算 2、投资费用的估算 1）建设期利息的估算 ①概念：建设投资中有偿使用部分在建设期应偿还的利息。 ②每年应计利息

一、投资费用的构成与估算 2、投资费用的估算 2）流动资金的估算 分项详细估算法——详细可行性研究阶段 精度要求 项目阶段 本年流动资金 应收帐款 存货 现金 产成品 本年流动负债 本年流动资产 应付帐款 外购原材料、燃料 在产品 分年计算：流动资金当期增加额=本年流动资金 - 上年流动资金

估算公式 周转次数 年其他费用 年修理费 年工资及福利费 动力费 年外购原材料、燃料及 在产品 年外购原材料、燃料费 外购原材料、燃料 最低周转天数 年经营成本 应收帐款 + = 360

3、项目总投资使用计划与资金筹措 序号 年份 项目 建设期 投产期 1 2 3 4 5 总投资 1.1 建设投资 280 500 200 1.2 建设期利息 45 65 80 1.3 流动资金 100 资金筹措 2.1 项目资本金 2.1.1 用于建设投资 建设单位 115 145 70 2.1.2 用于流动资金 90 2.2 债务资金 2.2.1 银行贷款 165 355 130 2.2.2 用于建设期利息 2.2.3 10

3、项目总投资使用计划与资金筹措 序号 年份 项目 建设期 投产期 1 2 3 4 5 总投资 325 565 280 100 200 1.1 建设投资 500 1.2 建设期利息 45 65 80 1.3 流动资金 资金筹措 2.1 项目资本金 115 145 70 2.1.1 用于建设投资 建设单位 2.1.2 用于流动资金 90 2.2 债务资金 210 420 10 2.2.1 165 335 130 银行贷款 355 2.2.2 用于建设期利息 2.2.3

一、投资费用的构成与估算 4、投资财务报表的关系 建设投资估算表 流动资金估算表 借款还本付息表 项目总投资使用计划与资金筹措表 流动资金 增加额 借款 分年利息 建设利息 项目总投资使用计划与资金筹措表 建设 投资

二、成本费用的构成与估算 1、成本费用的构成 经济评价中总成本费用的构成（生产成本加期间费用法） 直接材料 直接燃料和动力费 直接工资 制造成本 期间费用 总成本费用 直接材料 直接工资 其他直接支出 制造费用 管理费用 财务费用 营业费用 直接燃料和动力费 特点：直接计算每种产品的制造成本，衡量每种产品的盈利能力

二、成本费用的构成与估算 1、成本费用的构成 经济评价中总成本费用的构成(生产要素估算法) 总成本费用 外购材料费 外购燃料和动力 工资及福利费 折旧费 摊销费 修理费 利息支出 其他费用 特点：多产品项目成本估算简化，不能计算每种产品的成本及盈利

二、成本费用的构成与估算 2、成本费用的分类 1）总成本与经营成本 2）固定成本与变动成本 经营成本=总成本-折旧-摊销-利息支出= 外购材料费 外购燃料和动力费 工资及福利费 修理费 其他费用 （估算流动资金、现金流量表中使用） 2）固定成本与变动成本 固定成本：与产量多少无关，如折旧、摊销、其他费用 可变成本：随产量变化而变化，如原材料、燃料动力费

二、成本费用的构成与估算 3、成本财务报表的关系 生产成本估算表 收入与税金估算表 固定资产折旧费估算表 总成本费用估算表 投入物价格 总成本费用估算表 无形及递延资产摊销费估算表 利润分配表 借款还本付息表 投入物与产出物使用价格估算表 产出物价格 折旧费 摊销费 原材料、燃料动力费 利润 成本 利息 收入 税金

三、收入税金的构成与估算 1、税费的构成 营 业 税 关 消 费 土 地 增 值 城 市 维 护 建 设 所 得 资 源 教 育 附 加 税费种类

三、收入税金的构成与估算 2、营业收入、营业税金及附加和增值税 1）营业收入

三、收入税金的构成与估算 2、营业收入、营业税金及附加和增值税 2）营业税金及附加 城市维护建设税、教育费附加： ——按增值税的一定比例收取。 营业税：依照《营业税税目税率表》执行 3）增值税： 销项税 - 进项税 注：若收入、成本不含税，则销售税金中也不含增值税

§3 财务分析与评价的方法 一、财务分析报表 二、财务效果分析 三、不确定性分析与风险分析

一、财务分析报表 1、项目投资现金流量表 序号 项目 数据来源 生产负荷（%） 当年产量占设计能力的百分比 1 现金流入 1.1+1.2+1.3 1.1 营业收入 营业收入、营业税金及附加和增值税估算表 1.2 回收固定资产余值 固定资产折旧费估算表（净残值） 1.3 回收流动资金 最后一年回收流动资金 2 现金流出 2.1+2.2+2.3+2.4+2.5 2.1 建设投资 项目总投资使用计划与资金筹措表 2.2 流动资金 流动资金估算表 2.3 经营成本 总成本费用表 2.4 营业税金及附加 2.5 维持运营投资 3 所得税前净现金流量 1-2 4 累计所得税前净现金流量 累计3 5 调整所得税 利润与利润分配表（税息前利润×25%） 6 所得税后净现金流量 3-5 7 所得税后累计净现金流量 累计5

一、财务分析报表 2、项目资本金现金流量表 序号 项目 数据来源 生产负荷（%） 当年产量占设计能力的百分比 1 现金流入 1.1+1.2+1.3 1.1 营业收入 营业收入、营业税金及附加和增值税估算表 1.2 回收固定资产余值 固定资产折旧费估算表（净残值） 1.3 回收流动资金 最后一年回收自有流动资金 2 现金流出 2.1+2.2+2.3+2.4+2.5+2.6+2.7 2.1 项目资本金 项目总投资使用计划与资金筹措表 2.2 借款本金偿还 借款还本付息计划表 2.3 借款利息支付 2.4 经营成本 总成本费用表 2.5 营业税金及附加 2.6 所得税 利润与利润分配表 2.7 维持运营投资 3 净现金流量 1-2

一、财务分析报表 3、利润与利润分配表 序号 项目 数据来源 生产负荷（%） 当年产量占设计能力的百分比 1 营业收入 营业收入、营业税金及附加和增值税估算表 2 营业税金及附加 同上 3 总成本费用 总成本费用表 4 补贴收入 5 利润总额 1-2-3+4 6 弥补以前度亏损 7 应纳所得税额 5-6 8 所得税 5 ×25% 9 净利润 5-8 10 期初未分配利润 11 可供分配的利润 9+10

一、财务分析报表 3、利润与利润分配表(续) 序号 项目 数据来源 12 提取法定盈余公积金 按照国家规定从净利润中提取 13 可供投资者分配的利润 11-12 14 应付优先股股利 优先股金额的7% 15 提取任意盈余公积金 16 应付普通股股利 13-14-15 17 投资各方利润分配 18 未分配利润 13-14-15-17 19 息税前利润 (利润总额+利息支出) 20 息税折旧摊销前利润 (税息前利润+折旧+摊销)

一、财务分析报表 4、资产负债表 序号 项目 数据来源 1 资产 1.1+….+1.5 1.1 流动资产总额 1.1.1+1.1.2+1.1.3+1.1.4+1.1.5 1.1.1 货币资金 现金+累计盈余资金 1.1.2 应收账款 流动资金估算表 1.1.3 预付账款 同上 1.1.4 存货 1.1.5 其他 1.2 在建工程 投资计划与资金筹措表 建设投资累计 1.3 固定资产净值 固定资产折旧费估算表 1.4 无形及递延资产净值 无形及递延资产摊销费估算表

一、财务分析报表 4、资产负债表（续） 序号 项目 数据来源 2 负债及所有者权益 2.4+2.5 2.1 流动负债总额 2.1.1+2.1.2+2.1.3+2.1.4 2.1.1 短期借款 2.1.2 应付帐款 流动资金估算表 2.1.3 预收账款 2.1.4 其他 2.2 建设投资借款 借款还本付息计划表 2.3 流动资金借款 同上 2.4 负债小计 2.2+2.3 2.5 所有者权益 2.5.1+…+2.5.4 2.5.1 资本金 投资计划与资金筹措表 项目资本金累计 2.5.2 资本公积 2.5.3 累计盈余公积金 利润与利润分配表累计 2.5.4 累计未分配利润

二、财务效果分析 财务评价指标体系 评价内容 基本报表 评价指标 静态指标 动态指标 盈利能力分析 融资前分析 项目投资现金流量表 项目投资 评价指标  静态指标 动态指标 盈利能力分析 融资前分析 项目投资现金流量表 项目投资 回收期 项目投资财务内部收益率 项目投资财务净现值 融资后分析 项目资本金 现金流量表   项目资本金财务内部收益率 投资各方 投资各方财务内部收益率 利润与利润 分配表 总投资收益率 项目资本金净利润率

二、财务效果分析 财务评价指标体系（续1） 评价 内容 基本报表 评价指标 静态指标 动态指标 清偿能力分析 借款还本付息计划表 偿债备付率 利息备付率   资产负债表 资产负债率 财务生存能力分析 财务计划现金流量表 累计盈余资金

年净收益=折旧+摊销+利息支出+税后利润 二、财务效果分析 1、盈利能力分析 1）现金流量分析 项目投资的盈利能力（融资前分析） 假设：全部投资为自有资金，消除资金构成的影响。 目的：考察项目本身的盈利性，与筹资方案无关。 报表：项目投资现金流量表。 营业收入 经营成本、营业税金、（所得税） 全部投资 年净收益=折旧+摊销+利息支出+税后利润 净残值

二、财务效果分析 1、盈利能力分析 1）现金流量分析 项目投资的盈利能力（融资前分析） 计算指标：项目财务净现值、项目财务内部收益率、投资回收期 分税前、税后两套指标 和以前的项目比较 用方法参数的判据 改扩建项目与税分离 评价

二、财务效果分析 1、盈利能力分析 1）现金流量分析 项目资本金的盈利能力（融资后分析） 假设：只分析自有资金，与具体筹资方案有关。 报表：项目资本金现金流量表、投资各方现金流量表。 营业收入 经营成本、营业税金、所得税、还本付息 项目资本金 年净收益=应付利润+盈余资金 净残值

二、财务效果分析 1、盈利能力分析 1）现金流量分析 项目资本金的盈利能力（融资后分析） 计算指标：项目财务净现值、项目财务内部收益率 评价 假设：只分析自有资金，与具体筹资方案有关。 报表：项目资本金现金流量表、投资各方现金流量表。 计算指标：项目财务净现值、项目财务内部收益率 评价

二、财务效果分析 1、盈利能力分析 1）现金流量分析 项目总投资与项目资本金内部收益率的关系 项目总投资 项目资本金

二、财务效果分析 1、盈利能力分析 2）投资损益分析 指标 评价：与行业水平进行比较 特点：税前指标、静态指标、偏于保守

二、财务效果分析 2、偿债能力分析 1）借款偿还能力 2）资产负债状况 × 利息备付率 = 指标 偿债备付率 = 指标 % 100 = 资产合计 负债合计 资产负债率

二、财务效果分析 3、财务生存能力分析 报表： 财务计划现金流量表 指标：

三、不确定性分析与风险分析 财务评价指标体系（续2） 评价内容 基本报表 评价指标 静态指标 动态指标 不确定性 分析 盈亏平衡分析 评价指标  静态指标 动态指标   不确定性 分析 盈亏平衡分析 盈亏平衡产量 盈亏平衡生产能力利用率   敏感性分析 灵敏度 不确定因素的临界值  风险分析 概率分析 NPV≥0的累计概率

三、不确定性分析与风险分析 1、盈亏平衡分析 2、敏感性分析 3、概率分析 生产能力利用率 盈亏平衡点 指标 图形：盈亏平衡分析图 内部收益率 净现值 指标 投资、成本 产量、价格 因素 图形：敏感性分析图 3、概率分析 条件：可估计相关概率