投资回收期 投资回收期指标的概念、计算与判别准则： 投资回收期是反映投资回收能力的重要指标。分为静态 投资和动态投资回收期。 （1）静态投资回收期Pt 含义：在不考虑资金时间价值的条件下，以方案的净收益回 收其总投资（包括建设投资和流动资金）所需的时间。 计算公式： 投资回收期一般从项目建设开始年计算，若从投产年起算要给予 注明。
投资回收期指标的概念、计算与判别准则 静态投资回收期可借助现金流量表来计算 1）当项目建成投产各年的净收益相同时， 2）当项目建成投产后各年的净收益不同时， 判别准则：若Pt小于等于Pc（基准投资回收期），则方案可 行。
例题：某项目总投资1000万，其中建设投资金800万，流动资金200万，项目投产后年收益300万，则计算投资回收期。 解： Pt=1000/300=3.33年 例题：某项目财务现金流量表如下表所示，计算该项目的静态投资回收期。 计算期 1 2 3 4 5 6 7 8 现金流入 - 800 1200 现金流出 600 900 500 700 净现金流量 -600 -900 300 累计净现金流量 -1500 -1200 -700 -200 1300
解：根据公式，可计算得： 静态投资回收期判据的优点：简单易懂。通常要求回收期比投资方案的计算期要短，因此这个判据在一定程度上考虑了货币的时间因素。可以指出投资方案原始投资得到补偿的速度，所以当未来的情况很难预测而投资者又特别关心资金的回收时，回收期还是有用的，它可以作为其它评价判据的补充。 静态投资回收期判据的缺点：太粗糙，没有全面地考虑投资方案整个计算期内净现金流量的大小和发生的时间。回收期使早期效益好的方案显得有利。
（2）动态投资回收期Pt， 含义：动态投资回收期是把投资项目各年的净现金流量按 基准收益率折成现值之后，再推算投资回收期。动态投资 回收期就是累计净现金流量现值等于零时的年份。 计算公式：在实际应用中根据项目的现金流量表中的净现 金流量现值计算：
当项目方案的现金流量仅第一年有一个投资为P，以后各年的净现金流量相等，为A，则由动态投资回收期公式： 推算出： 。 例题：某投资方案投资总额 1000万元，预计从第一年末开始每年获净现金流入为250万元，假定基准收益率为5%，求该方案的动态投资回收期。 解：根据公式可计算得：
动态回收期的判别准则： 当给定的基准贴现率刚好等于项目方案的内部收益率时， 此时的动态回收期就等于项目方案的计算期，即Pt，=N 。因 此，一般情况下，动态回收期Pt，小于等于项目寿命期N，投 资方案就可行，否则就不可行。投资方案计算期 ，一般依据 项目主要设备设施的经济寿命，也取决于产出品的寿命周期。 动态回收期的优点：克服了传统的静态投资回收期不考虑时 间价值的缺点。对于家用电器和电子产品，寿命期很短，且很 不确定，采用动态回收期作为判据，不失为一种直观的方法。 动态回收期的缺点：没有全面地考虑投资方案整个计算期内 现金流量，即只考虑回收之前的效果，不能反映投资回收之后 的效果，故无法准确衡量方案在整个计算期内的经济效果。
基准收益率（ ic ）的概念： 企业或行业投资者以动态的观点所确定的、可接受的投资方案 最低标准的收益水平。其本质上体现了投资决策者对项目资金 时间价值的判断和项目风险程度的估计，是投资资金应当获得 的最低盈利水平是一个重要经济参数。 基准收益率的测定规定： （1）政府投资项目以及按政府要求进行财务评价的建设项目： 采用的行业财务基准收益率； （2）行业投资建设项目：选用行业财务基准收益率； （3）境外投资的建设项目基准收益率的测定，应首先考虑国家风险因素； （4）投资者自行测定项目的最低可接受基准收益率。应考虑行业财务基准收益率外，还需要考虑资金成本、机会成本、投资风险和通货膨胀等因素。
基准收益率确定的影响因素： 资金成本和机会成本是基准收益率影响因素的基础，而投资 风险和通货膨胀是必须考虑的影响因素。 （1）资金成本 资金成本是为了取得资金使用权所支付的费用，主要包括筹资费和资金使用费。筹资费是指在筹集资金过程中发生的各种费用；资金使用费是指因使用资金而向资金提供者支付的报酬。基准收益率最低限度不能小于资金成本，否则无利可图。 （2）机会成本 机会成本是指投资者将有限的资金用于拟建项目而放弃的其他投资机会所能获得的最大收益。基准收益率应不低于单位资金成本和单位投资的机会成本。 ic≥i1=max{单位资金成本，单位投资机会成本}
基准收益率的概念及其确定的影响因素 （3）投资风险 i2 在整个项目计算期内，存在着发生不利于项目的环境变化的可能性，这种变化难以预料，即投资者要冒着一定风险作决策。投资风险增加，投资者期望的基准收益率相应增加。一般说来，从客观上看，资金密集项目的风险高于劳动密集的；资产专用性强的高于资产通用性强的；以降低生产成本为目的的低于以扩大产量、扩大市场份额为目的的。从主观上看，资金雄厚的投资主体的风险低于资金拮据者。 （4）通货膨胀i3 通货膨胀是指由于货币（这里指纸币）的发行量超过商品流通所需要的货币量而引起的货币贬值和物价上涨的现象。
若按当年价格预估项目现金流量：则应以年通货膨胀率i3修正ic值，即： 若按基年不变价格预估项目现金流量，已排除通货膨胀因素的影响，则： ic=(1+i1)(1+i2)(1+i3)-1≈i1+i2+i3 ic=(1+i1)(1+i2) -1≈i1+i2
财务净现值（FNPV） 财务净现值的含义： 投资方案的财务净现值是用一个预定的基准收益率ic，分别把整个计算期内各年所发生的净现金流量都折算到投资方案开始实施时的现值之和。是反映投资方案在计算期内获利能力的动态评价指标。 财务净现值计算公式： 判别标准： 如果算出的净现值大于零，说明在规定的利率为ic的情况下，工程项目仍可以得益。投资方案可行。 FNPV≥0，可行
净现值函数 假定有一个工程方案，其净现值流量如图所示。 ∞ 根据不同的利率 ，可以计算出工程方案的净现值，其结果列于表中。 I（%） 10 10 20 22 30 40 50 ∞ FNPV 600 268 35 -133 -260 -358 -1000
如将FNPV（i） 作为i的函数画出，可得图中的曲线。 FNPV是I的递减函数。在0≤i<22%的范围内， FNPV 是正值，这说明收入的现值大于支出的现值。如果i>50%，则FNPV曲线将渐近于直线 。当 i→∞时，现值系数趋于零。 FNPV趋向于投资额-1000元。
净现值判据的优劣 净现值判据的优点：考虑了资金的时间价值，并全面考虑了项目在整个计算期内现金流量的时间分布的状况；经济意义明确直观，能够直接以货币额表示项目的盈利水平；判断直观。 净现值判据缺点：必须首先确定一个符合经济现实的基准收益率，而基准收益率的确定往往是比较困难的；在互斥方案评价时，净现值必须慎重考虑互斥方案的寿命，如果互斥方案的寿命不等，必须构造一个相同的分析期限，才能进行各个方案之间的比选；净现值判据也不能真正反映项目投资中单位投资的使用效率；不能直接说明在项目运营期间各年的经营成果；没有给出该投资过程确切的收益大小，不能综合反映投资的回收速度。
净将来值FNFV 含义：净将来值FNFV是把不同时间点上发生的净现金流量，通过某个确定的利率，统一折算为将来某一时点，然后求其代数和所得的数值。与净现值相同，净将来值所提供的经济信息对投资决策是非常有用的。 计算方法： FNFV= FNPV*（F/P，ic,N) 判别标准：如果一个项目的FNFV 大于等于0，那么这个项目在经济上是可行的。 净将来值等于净现值乘以一个正常数，数值不同，符号是一致的。由此可见，不同方案用净现值判断和用净将来值判断的结论相同。 净现值与净将来值提供的经济信息的差别主要在于时间节点上的不同：净现值计算的是现在时点的值，而净将来值计算的是研究期末的值。
净年度等值FNAV 含义：净年度等值FNAV是把项目方案计算期内的净现金流量，通过某一确定的利率折算成与其等值的各年年末的等额支付系列，这个等额的数值称为年度等值。 计算方法：FNAV= FNPV*（A/P，ic,N) 判别标准：如果一个项目的FNAV 大于等于0，那么这个项目在经济上是可行的。 净现值、净将来值和净年度等值是成比例的。只要其中一个判据满足可行条件，则其它两个判据也满足。两个不同的方案，不论是以净现值作为评价依据，还是以净将来值作为评价依据，或是以净年度等值作为评价依据，其评价的结论都是相同的。 在对寿命不等的多方案进行经济比较时，净年度等值指标特别有用。
财务净现值率FNPVR 含义：财务净现值率（FNPVR）是项目财务净现值与项目总投资现值之比。 应用FNPVR方案时，对于独立方案，FNPVR≥0，才能接受，对于多方案，凡FNPVR＜0的方案先淘汰，在余下方案中，应将FNPVR与投资额、财务净现值结合选择方案。