肖 冰 深圳市达晨创业投资有限公司 副总裁 深圳市达晨财信创业投资管理公司 总裁 肖 冰 深圳市达晨创业投资有限公司 副总裁 深圳市达晨财信创业投资管理公司 总裁 暨南大学硕士毕业，曾在香港中旅集团主管投资业务多年，有12年的境内外投资经验，管理资产超过100亿元。成功的投资案例有：渭河发电厂、国风钢铁公司（年利润近20亿）、同洲电子等，主持过和而泰、金百泽、广州科密、华工百川、武大有机硅等项目的投资。从事投资18年，有着丰富的投资经验和业内广泛的人脉关系。

对集合社会资金进行风险投资的思考 肖 冰 ------达晨创投的转型探索 深圳市达晨创业投资有限公司 副总裁 肖 冰 深圳市达晨创业投资有限公司 副总裁 深圳市达晨财信创业投资管理公司 总裁 （2006年10月15日 深圳）

对集合社会资金进行风险投资的思考 ------达晨创投的转型探索 对集合社会资金进行风险投资的思考 ------达晨创投的转型探索 ☺中国不缺钱 中国居民储蓄已突破16亿，“流动性泛滥”成为常见名词。转眼间中国由资金短缺变为资本过剩，大量民间资本在寻找投资渠道。 于是我们看到，“炒房团”、“炒煤田”的兴起，房地产价格、能源价格暴涨，给中国经济的长远发展蒙上了阴影。

对集合社会资金进行风险投资的思考 ------达晨创投的转型探索 对集合社会资金进行风险投资的思考 ------达晨创投的转型探索 同时我们看到聪明的投资人----外资VC潜入中国，投入中国优秀的中小企业并带入境外资本上市，获取高额回报，很遗憾与国内资金无关。

对集合社会资金进行风险投资的思考 ------达晨创投的转型探索 对集合社会资金进行风险投资的思考 ------达晨创投的转型探索 ☺中小企业融资难 由于现阶段中国银行体系并不支持中小企业发展，同时国内风险投资规模相当微弱，导致大量具原创技术及创新的中小企业难以获得资金支持，这个问题不解决，自主创新的国家发展战略，转变经济发展模式，恐怕又会流于口号。

对集合社会资金进行风险投资的思考 ------达晨创投的转型探索 对集合社会资金进行风险投资的思考 ------达晨创投的转型探索 ☺风险投资发挥的巨大作用 一方面风险投资可以扩大民间资本的投资渠道，为国民财富增值提供帮助。 另一方面风险投资支持的大量中小企业是推动中国经济转型，提高中国国际竞争力，解决就业问题的生力军。 因此风险投资是利国利民的大好事。

对集合社会资金进行风险投资的思考 ------达晨创投的转型探索 对集合社会资金进行风险投资的思考 ------达晨创投的转型探索 ☺全流通的资本市场给国内风险投资最大的推动力 全流通使国内创投有了最好的退出机制，风险投资将成为下一轮暴富的机会？至少是很好的投资渠道。一般来说，从国际经验看，风险投资基金取得20%--30%年均收益是很正常的。

对集合社会资金进行风险投资的思考 ------达晨创投的转型探索 对集合社会资金进行风险投资的思考 ------达晨创投的转型探索 问题的关键是如何集合社会资金进入风险投资市场。一般来说，个体投资者不适合直接进入这一市场，专业风险投资管理机构充当了中介的角色，他们通过向社会融资，投向他们看好的企业，实现了资源的重新配置。

对集合社会资金进行风险投资的思考 ------达晨创投的转型探索 对集合社会资金进行风险投资的思考 ------达晨创投的转型探索 目前来看，国内风险投资资金的主要来源还是政府或国有企业的资金（国有创投公司占主导），但是在这一高度竞争性和高风险的领域，国有资本原则上是不宜直接介入的。 问题是以何种机制集合分散的民间资本进行风险投资呢？ 目前《基金法》只规范了证券投资基金，证券基金动辄募集几十亿、上百亿，而产业基金管理法规尚未出台，希望能尽快出台。 《合伙企业法》刚刚修改，有限合伙制的实行首先利好的是风险投资行业。

对集合社会资金进行风险投资的思考 ------达晨创投的转型探索 对集合社会资金进行风险投资的思考 ------达晨创投的转型探索 达晨创投----一家国有创投公司的转型之路 达晨创投成立于2001年，注册资本1亿，管理资金5亿，本是一家典型的国有背景的创投公司。资金全部来源于股东----湖南广电。目前已投项目10逾个，一家已上市（同洲电子，002052，帐面获利2亿元），还有三家企业在辅导阶段。 公司管理层十分看好创投行业，希望将来将达晨创投打造成中国本土创投中最具效益和专业水准的公司之一。

对集合社会资金进行风险投资的思考 ------达晨创投的转型探索 对集合社会资金进行风险投资的思考 ------达晨创投的转型探索 原有体制的问题： 1、激励机制：创投业务只是股东多元化业务的一小部分，很难针对创投业务制定符合创投行业特点的激励办法。 2、决策机制：大股东干预，影响决策效率。 3、资金规模：单一股东提供的资金始终有限。 4、缺乏长期的预期：不排除股东战略调整放弃创投业务的可能。（深圳几家房地产公司成立的创投公司已停业）

对集合社会资金进行风险投资的思考 ------达晨创投的转型探索 对集合社会资金进行风险投资的思考 ------达晨创投的转型探索 经过长期思考和向同行学习，达晨选择了主动转型。 成立创投管理公司 2006年3月，达晨财信创业投资管理公司成立。以达晨核心管理团队为主，吸收了一些战略合作伙伴参与，管理公司的激励和决策机制参照国际惯例制定。

对集合社会资金进行风险投资的思考 ------达晨创投的转型探索 对集合社会资金进行风险投资的思考 ------达晨创投的转型探索 多渠道融资 达晨确立了由管理股东资金为主转为管理社会资金为主的战略调整。 方式一：与湖南信托战略合作，通过发行私募股权投资计划筹资。今年6000万已陆续到位并实现了投资。 方式二：管理公司直接接受社会资金委托，以更灵活的方式融资。由于同洲电子项目的成功，达晨的品牌影响力开始显现，陆续有资金方主动来洽谈合作，目前已代理投资600万元。

对集合社会资金进行风险投资的思考 ------达晨创投的转型探索 对集合社会资金进行风险投资的思考 ------达晨创投的转型探索 方式三：达晨创投酝酿增资扩股。通过引入几家战略投资者，重组达晨创投，一方面增强达晨创投的资金实力，另一方面股权多元化对机制的转变大有益处。 目前来看，在股东的大力支持下，转型基本成功。主要是调动了业务骨干的积极性，核心团队有了明确而长期的预期，稳定了队伍，同时这种机制的转变也能吸引业内优秀人才加盟。

对集合社会资金进行风险投资的思考 ------达晨创投的转型探索 对集合社会资金进行风险投资的思考 ------达晨创投的转型探索 各位来宾，达晨创投希望成为开放的平台，吸纳社会各方资金，结盟优秀企业家，同时欢迎业内精英加盟，努力为本土创投的发展尽一点微薄的力量。 谢 谢！