在香港上市提高企业的治理水平 《应对资本市场变革完善中国企业公司治理结构香港高峰论坛》 香港交易及结算所有限公司 执行总监 霍广文 执行总监 霍广文 2006年10月16日 香港

内容 一、香港证券市场簡介 二、内地企业在香港的地位越見重要 三、香港上市公司的公司治理要求 四、內地企業在香港上市的機遇

全球十大證券交易所之一： 以市值計，香港在全球排名第 8 位，亞洲排名第 2 位 第1位 東京 (第2位：45,148億美元) 第2位 紐約 (第1位：142,349 億美元) 上海 (第20位：4,637億美元) 第3位 第4位 倫敦 (第3位：34,613 億美元) 深圳 (第26位： 1,601 億美元) 台灣 (第19位： 4,926億美元) 新加坡 (第21位： 3,059 億美元) 香港 (第8位：13,288億美元) 資料來源：國際證券交易所聯會網頁，資料截至2006年8月底

今年以來，全球十大募資市場之一： 香港在全球排名第五位，亞洲排名第一位 證券市場 2006年1月- 8 月 融資金額 (億美元) 排名 倫敦 580 1 紐約 575 2 盧森堡 351 ３ 多倫多 287 4 香港 271 5 東京 154 8 新加坡 40 21 資料來源：國際證券交易所聯會網頁

香港大型的IPO 国际配售部份比例平均占86% (亿港元) (91%) (93%) (95%) (91%) (83%) (95%) (82%) (68%) 资料来源: 香港交易所 (截至2006年9月30日)

成交额的 36% 源自海外投资者 二. 機構投資者佔61%成交額 成交额的 36% 源自海外投资者 二. 機構投資者佔61%成交額 市场成交金额按投资者类别分布 资料来源：香港交易所《现货市场交易研究调查2004/05》

未包括超過 250家來自本港、台灣、日本及馬來西亞等 内地企业在香港市场的地位 内地企业 单位：亿港元 香港市场总和 上市公司总数 (2006年9月底) 1,152 106,037 235 37 1,385 24,110 352 46,699 135 23 1,268 12,812 31% 44% 57% 62% 92% 53% 市值 (2006年9月底) 平均每日股本成交量 (2006年1月至9月) 新上市家数（2006年1月至9月) 上市时集资额 (2006年1月至9月) 總集资额 (1993年1月至 2006年9月30日) 未包括超過 250家來自本港、台灣、日本及馬來西亞等 有主要業務於內地的公司

在香港上市的內地企業：市值及成交量不斷上升 市值或 股本成交金額 的百分比 公司數目 （左軸） （右軸） （右軸）

给予不同规模的內地企业有效的融资渠道 2003年1月至2006年9月新上市融资金额统计(主板及创业板) 公司数目 54 33 27 50 35 16 14 上市时融资金额 (港元) 1 *不包括16家以介绍形式上市及由创业版转到主版上市的企业、及四只房地产基金

内地企业在香港上市是三赢的局面 提高公司治理水平的好处： 提高公司 治理水平 的好处 企业本身 企业 大股 股东 東 对企业 香港法治制度规范，市场透明度高，有助企业提升管治水平，降低資金成本，增強競爭力迈向国际化。 提高公司 治理水平 的好处 对股东 企业上市后须遵守有关的上市规则，公司治理的水平和透明度也会相应提高，企业规范发展，股东更有信心。 企业 股东 大股 東 對大股東 在香港上市须遵守香港法律及接受有关机构的监管，提高企業的治理到國際水平，亦可成為其他區內的內地企業的榜樣。

香港上市公司治理制度 香港的公司治理結構由一套完善的法律及監管架構所規管，其中包括： 在引入基本的公司治理標準上，聯交所扮演重要的前線角色 公司條例、證劵及期貨條例 非法定規則（如上市規則、收購及合併守則） 在引入基本的公司治理標準上，聯交所扮演重要的前線角色 聯交所上市規則是循着市場對公司治理水平的要求和保障投資者的前提下，與時並進，令市場更臻完善

公司治理溢價 高的“公司治理溢價” 投入香港市場及具有良好公司治理的香港上市公司 吸引資金 吸引更多公司 來香港籌資 加強投資者信心 降低資金 成本 提升國際 金融中心 地位 高的“公司治理溢價” 良好公司治理 吸引更多公司 來香港籌資

企業管治常規守則 兩個層次的建議 《守則條文》 必須遵守 《守則條文》分為五個部份: 《建議最佳常規》 只屬指引性質 董事 董事及高管的薪酬 問責及核數 董事會權力的轉授 與股東的溝通 《建議最佳常規》 只屬指引性質

香港致力建立之一個良好的證券市场 香港金融基础设施稳健，曾经历多次冲击，对处理市场风险，具备丰富的经验 人材汇聚，再加上其它自由经济的配套设施，能随机应变，以配合现今瞬息万变的市场情况 已建立良好声誉及令投资者满意的投资环境 香港决心发展金融服务业，对发展峰会的讯息十分明确 良好的公司治理水平，能协助企业长远健康发展，对政府、企业和股东都有好处 我们会继续加强与内地有关部门的联系，建立良好的上市平台，配合企业的发展与融资需要

恒生指数、国企指数、上海A股指数和深圳A股指数的表现 H 股、A 股和恆生指數過去幾年的表現 恒生指数、国企指数、上海A股指数和深圳A股指数的表现 （ 2003年-2006年9月30日）

A股和H股的股价差距逐漸收窄 两地上市的内地企业股价表现 > 300% 18 0 - 25% 2003年1月1日 2006年9月30日 H股比A股的股价出现折让 公司家數 0 - 100% 3 16 100 - 300% 8 9 > 300% 18 小计 29 25 H股比A股的股价出现溢价 0 - 25% 总计 33 资料来源: 彭博 (截至2006年9月30日)

内地经济发展，企业利用证券市场融资越见普遍 内地经济高速增长，与生产效率、货品出口、储蓄率、内部需求、投资增长等，有不可分割的关系 与当年日本和亚洲四小龙的发展过程相似 内地企业大部分的融资为银行贷款，现正增加利用证券市场的平台，发行股票和其它金融衍生产品集资，對风险管理更有效 可见将来，除大型国企外，民营经济的影响力愈来愈大，在市場的地位越見重要，尤其是服务行业 内地企业利用香港的平台发行H股上市，除了可提高企业的治理水平以外，政府可从而减持国有股

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