浙江舟山大宗商品交易所 目录 大宗商品资讯 2016年7月，总第三十八期 刊首语···············································1 一、宏观综述····································2 二、大宗商品概览·····························9 三、石油化工···································10 四、金属矿产···································12 五、煤炭能源···································17 六、农林牧渔···································19 七、航运市场···································21 声明················································· 23 导读 面对错综复杂的国内外形势和持续的经济下行压力，各地区、各部门认真贯彻落实五大发展理念，在适度扩大总需求的同时，加快推进供给侧结构性改革，大力推动大众创业、万众创新，国民经济运行总体平稳、稳中有进。 本月中国大宗商品供需指数为0.14，均涨幅为1.98%，反映该月制造业经济较上月呈扩张状态，经济平稳运行。石油方面，国际油价已在今年一季度触底，下半年将温和回升，并会对全球股市产生较大利好；贵金属方面，英国公投作出退欧决定促使今年再度上调对金价的预期，并推动金价反弹至两年高位；航运方面，2016年6月份全球新签订单54艘，新签订单状况依然处于低位水平，市场整体情况依旧严峻。 1 1

· 刊首语· 国际金融危机后，世界经济更加复杂多变，导致不确定性加大。在这样的背景下，今年上半年，中国经济实现同比增长6.7%，与此同时，中国坚定推进供给侧结构性改革，并以将于9月召开的二十国集团领导人杭州峰会为契机，携手各国为推动世界经济复苏贡献智慧。 英国工业联合会认为英国经济未来3个月的前景堪忧，预期新订单增长率将为2012年1月以来最低，产出增长量和雇员数量都将有所降低。 美国联邦储备理事会料将维持利率不变，即使升息也要等到9月或10月，政策制定者想要看到更多通胀提升的证据。 日本内阁府公布7月经济报告，下调对日本企业信心的基本评估，认为在强势日元和英国将脱离欧盟等多重不利因素影响下，日本企业面临一定经营困境。 1

1 宏观综述 1、国际经济数据解析 2、英国企业信心差值创2009年以来最低 3、美联储7月料将维持利率不变 将继续静观通胀形势 1 宏观综述 1、国际经济数据解析 2、英国企业信心差值创2009年以来最低 3、美联储7月料将维持利率不变 将继续静观通胀形势 4、日本政府下调对企业信心基本评估 5、6月中国经济数据 2

1.1 国际经济数据解析（一） 美国 美国劳工部7月15日公布的数据显示，美国6月未季调CPI年率上升1.0%，升幅和前值一致，但低于预期1.1%；美国6月季调后CPI月率上升0.20%，升幅低于预期值0.3%，但该数据连续第四个月录得上升，且与前值一致。 数据还显示，美国6月未季调核心CPI月率上升0.2%，升幅同预期值和前值一致；6月未季调核心CPI年率上升2.3%，升幅高于预期值和前值(两者均为2.2%)。在核心CPI的统计中，扣除了波动很大的食品和能源指标分项。 美联储的通胀目标为2%，这在美联储考虑加息与否中，影响很大。美联储去年12月近10年来首次提高了其基准隔夜利率。外界对持续低通胀的关切促成了美联储上月维持利率不变。 欧元区 欧盟统计局7月15日公布的数据显示，欧元区5月季调后贸易盈余为245亿欧元，低于预期值250亿欧元，前值由280亿欧元下修至254亿欧元；欧元区5月未季调贸易盈余为246亿欧元，低于预期值250亿欧元，同时亦不及前值275亿欧元。 有分析师表示，近几个季度以来，贸易已经成为欧元区经济的“软肋”之一，英国“脱欧”公投后，更是加剧了欧元区贸易恶化程度。 英国“脱欧”公投后，欧洲央行不得不调整其宽松举措，首先需要解决合格债券缺乏的问题，然后思考其它的刺激方案；尽管欧央行持续要求更宽松的财政政策和更多结构性改革，欧元区仍步履蹒跚，欧元近期并没有大幅走弱，故而其贸易盈余并未得到太大提振。 3

国际经济数据解析（二） 日本 日本首相安倍晋三在7月26日发表讲话，表示日本政府将维持2020财年的财政整顿目标。 亚太 韩国 但是，安倍也指出，如果日本经济维持现在增速的话，日本在2024年前不会达到其目标。日本政府将力争实现600万亿日元的GDP目标。 此前有消息称，安倍晋三可能考虑重组内阁，但届时可能会保留内阁官房长官菅义伟和财相麻生太郎的职务。 新兴经济体 巴西 据央行7月4日公布的每周调查100位经济学家数据显示，基于上周巴西方面发布的消费者价格指数(CPI)同比增幅从7.29%降至7.27%，经济学家降低了该国今年全年的通胀预期，同时将明年的通胀预期从5.50%降至5.43%。 经济学家预计，巴西央行将保持Selic基准利率预期为14.25%不变，而明年的预期相对偏低，为11%；巴西国内生产总值(GDP)今年可能会萎缩3.35%，好于之前预计的萎缩3.44%。同时，经济学家表示，巴西今年将发布510.5亿美元的贸易顺差，较上周的507.6亿美元贸易顺差相比，有所上涨。 亚太 韩国 韩国央行7月26日估计，该国国内生产总值(GDP)在4-6月较上季增长0.7%，增速略高于前一季度，因国内消费和资本支出改善。韩国第一季经济增长0.5%。路透此前访问的18位分析师的预估中值为，第二季经季节调整的GDP增长0.7%。这样的增速追平去年第四季水准。 韩国第二季GDP较上年同期成长3.2%，为2014年第三季以来最快。路透调查预估中值为成长2.9%。第一季为成长2.8%。韩国经济正在努力摆脱低增长状态，自去年1月以来出口持续下降，同时国内消费也显现减弱迹象。 4

1.2 英国企业信心差值创2009年以来最低 根据英国工业联合会（CBI）在7月25日公布的数据，英国企业乐观度上季度的下跌幅度为2009年1月份以来最大。 CBI认为英国经济未来3个月的前景堪忧，预期新订单增长率将为2012年1月以来最低，产出增长量和雇员数量都将有所降低。CBI工业趋势调查还显示，工业产量和本土订单过去一个季度以来有所增加，但未来3个月内增速都将放缓。 对于过去三个月的产量，30%的被调查公司表示有所上升，14%表示有所下降。32%的企业报告了订单总量的增长，23%称订单量减少。与3个月前相比，表示对公司整体状况更为乐观的公司仅占5%，更为悲观的占52%。这二者的差值为2009年1月份以来最低。制造业投资意愿与12个月前相比大幅受挫。平衡值由4月份的6%降至－23%。 一些公司表示海外政经环境对出口订单的抑制在未来3个月内将达到33年最高。 随着CBI公布这一悲观数据，英镑兑美元随之由今日早前涨至1.3163美元每英镑的高位回落，目前日涨幅0.25%，为1.3141美元每英镑。 CBI首席经济学家Rain Newton-Smith表示：“制造业在二季度增长稳定，而英镑下跌也促进了出口商的竞争力。但是很明显，公投所带来的不确定性疑云正笼罩于行业上空。我们看到新订单预期减少，乐观度巨幅下跌，同时投资计划规模收缩。短期来看，这一数据证明，英国经济正走向衰退。因此，目前英国的新政府需要制定有效政策，以及与欧盟的谈判时间表，从而稳定局面，同时更新行业策略，以帮助企业重拾信心，创造和增长就业。制造业正寻求与新政府合作，以保存英国经济对于国际市场、技能和贸易的开放性。” 富时100指数原本在今日攀上一年来高位，但也随着英国经济走弱的悲观预期回落。 5

1.3 美联储7月料将维持利率不变 将继续静观通胀形势 1.3 美联储7月料将维持利率不变 将继续静观通胀形势 美国联邦储备理事会(美联储/FED)7月26日料将维持利率不变，即使升息也要等到9月或10月，政策制定者想要看到更多通胀提升的证据。 美联储7月26-27日政策会议的中心议题，将是如何调和乐观的美国经济数据、特别是6月的强劲就业增长数据，与全球经济增长放缓及其他威胁通胀轨迹的不利因素之间的矛盾。 美联储偏好追踪的通胀指标目前处在1.6%。鉴于月度就业增长数据远远高于防止失业上升所需的水平，而生产率也没有上升迹象，部分美联储决策者或将讨论较早升息，以防范通胀率大幅上升。 影响力较大的纽约联储主席杜德利等其他决策者均已暗示，在升息前，宁可等待通胀上升的更多切实迹象。因而，汇丰驻纽约首席美国分析师Kevin Logan称，“在通胀上升前，没有太多理由升息。” 美联储计划在北京时间7月28日凌晨2点公布最新政策声明。 不利因素 美联储曾于去年12月于近10年来首次升息，并暗示随着朝刺激货币政策“正常化”，美联储将在2016年升息四次。 全球经济面临的不利因素，金融市场动荡，以及英国退欧影响的不确定性，已迫使美联储推迟一次升息，并将今年预计升息次数降为两次。 不过，在没有大的市场波动或美国数据出现反转的情况下，甚至连杜德利这样的鸽派决策者都暗示，可能将允许今年至少升息一次。之后，照计划美联储今年还将召开三次政策会议，分别在9月、11月和12月。不过，大家都已认定，美联储在11月升息的可能性极低，因那次会议是在美国总统大选前一周召开。 路透调查的分析师预计，美联储将等到第四季再升息，很可能要等到美国大选之后的12月。 Jefferies分析师上周在研究报告中称，“利率正常化已不再是美联储的重中之重，在金融市场和经济稳定之前，政策将维持不变。” 6

1.4 日本政府下调对企业信心基本评估 核心提示：日本内阁府25日公布7月经济报告，下调对日本企业信心的基本评估，认为在强势日元和英国将脱离欧盟等多重不利因素影响下，日本企业面临一定经营困境。 东京--日本内阁府7月25日公布7月经济报告，下调对日本企业信心的基本评估，认为在强势日元和英国将脱离欧盟等多重不利因素影响下，日本企业面临一定经营困境。 内阁府认为，从整体看，日本经济正在“温和复苏”，其中收入及就业条件正在改善，但在部分领域有所疲软，包括国内个人消费持续增长乏力等。今年以来，日元汇率进入升值轨道，将削减日本出口型企业利润，加之英国“脱欧”，都给企业长期展望和经营增添不确定性，或带来企业投资停滞，日本企业对目前经营状况的评估较此前更趋谨慎。 内阁府说，未来应注意海外经济形势的不确定性，包括英国“脱欧”及其对金融和资本市场带来的波动效应。与此同时，近期日本商品贸易顺差涨 势趋平，这与内阁府6月“正处于增长轨迹”的表述有所不同。 此外，内阁府认为日本就业条件正在改善，消费者物价水平近期增速放缓，均与6月的基本评估相同。 7

1.4 6月中国经济数据 2016年6月份，全国工业生产者出厂价格环比下降0.2%，同比下降2.6%。工业生产者购进价格环比上涨0.2%，同比下降3.4%。上半年，工业生产者出厂价格同比下降3.9%，工业生产者购进价格同比下降4.8%。 2016年6月份，中国制造业采购经理指数（PMI）为50.0%，比上月微降0.1个百分点，位于临界点。 2016年6月份，全国居民消费价格总水平同比上涨1.9%。其中，城市上涨1.9%，农村上涨1.9%；食品价格上涨4.6%，非食品价格上涨1.2%；消费品价格上涨1.7%，服务价格上涨2.2%。上半年，全国居民消费价格总水平比去年同期上涨2.1%。 2016年6月份，中国非制造业商务活动指数为53.7%，比上月上升0.6个百分点，连续两个月小幅回落后明显回升，扩张步伐有所加快。 央行7月15日发布的2016年6月金融统计数据报告显示，6月末，广义货币(M2)余额149.05万亿元，同比增长11.8%，增速与上月末和去年同期持平。6月人民币贷款增加1.38万亿元，人民币存款增加2.46万亿元。上半年跨境贸易人民币结算业务发生2.66万亿元，直接投资人民币结算业务发生1.20万亿元。 8

2. 大宗商品概览 2016年7月，生意社大宗商品供需指数（BCI)为0.14，均涨幅为1.98%，反映该月制造业经济较上月呈扩张状态，经济平稳运行。 9

3.1 油价下半年将温和回升 或利好全球股市 7月22日消息，受近期国际市场油价变化影响，昨天发改委再次宣布下调国内汽油和柴油价格。对于油价的未来走势，花旗银行(中国)零售银行研究与投资策略主管唐君豪认为，国际油价已经在今年一季度触底，下半年将温和回升，并会对全球股市产生较大利好。 　　数据显示，国际油价自2月中旬开始不断抬升，累计涨幅一度超过90%，不过进入6月后，受美联储加息预期、英国“脱欧”公投等事件影响，国际油价冲高乏力，开始震荡下行。 　　唐君豪表示，油价今年回暖是由于美国、中国等非OPEC国家原油减产促进了油市再平衡，此外，地缘政治因素引起的非计划性供给中断也加速了市场供需的再平衡。据此，他预计，油价将进入新常态，今明年大部分时间都将维持在较高水平。“明年4季度甚至有可能回到每桶65美元。” 　　他还提到，原材料价格和美元一般呈反向相关，英国退欧后，预计美联储今年仅加息一次，且会在12月份，因此美元尽管短期强势，但难创新高。从这个角度而言，油价在下半年仍会有温和回升的可能性。 　　此外，他还表示，过去两年的经验来看，全球 股市与油价的相关性很高，下半年油价的温和回暖，会对股市产生较大利好。“全球股市仍然维持区间震荡，预计2017年中或温和上升，如果想取得更高的潜在回报，可以在下一次股市回调时逢低买入。”他也表示，股市涨幅可能会受到每股盈利持续下调的限制，但股息收益率的吸引力将提供下方支撑。 　　对于中国股市，他指出，目前A股市场估值较为合理，但不具吸引力。“沪深300指数市盈率低于长期平均水平达20%，仅算合理，小型股估值仍然偏高，相对而言，H股较具投资价值。” 　　他分析，目前中国市场的流动性增长呈L型：13%的M2及社会融资总量目标仅能提供足够流动性，但不会有强刺激，因此缺乏盈利增长，预估2016年沪深300指数每股盈利将是零增长。 　　基于此分析，他提出在A股市场只能“选股不选市”，采用行业龙头策略、高息股票策略，重点关注消费升级、研发创新、深港通、国企改革、去产能、人民币贬值等6大投资主题。 10

3.2 2045年前后天然气将成全球第一大能源 7月13日，国家高端智库试点单位——中国石油经济技术研究院发布了《2050年世界与中国能源展望》。报告指出，在目前的政策情景下，中国化石能源消费将在2030年左右到达峰值，而到2045年前后，天然气将超越石油成为全球第一大能源。 　　 从世界范围来看，包括埃克森美孚、BP、IEA等在内的石油公司和能源机构都曾发布过类似的报告。但在国内，中国石油经济技术研究院所发布的这篇报告尚属首次。 　　 值得注意的是，为了呈现在不同情景下的未来能源版图，这次报告将未来一段时间的发展分为四个情景：粗放、现政策、低碳和强约束，并依据不同的情景预测出不同的结论，并将展望期延至2050年。 天然气潜力大困难多 　　 报告中预计，全球天然气消费由2014年的3.4万亿立方米，持续增长至2050年的5.5万亿立方米，年均增长1.4%，是增长最快的化石能源。其中，发电将会是最主要的利用部门，将长期保持在37%左右的比重，至2050年年均增长1.3%。 　　而对于中国来说，到2050年将会接近美国目前的消费水平。2030年天然气消费增长到5100亿立方米，2050年达到7100亿立方米，2014-2015年年均增长3.7%左右。 　　　　 目前，我国天然气的定价机制是净回值法定价，但是这一定价机制还是有限制性的，与市场化的定价有一定差距。但目前有许多专家认为，“十三五”期间会向更加灵活和市场化的目标调整天然气价格机制。 　　 另外，目前在终端消费中，民用气和工业气价格也存在一定的不合理现象。以北京为例，天然气单位用量小但输送成本高的民用气基准价位2.28元(2015年11月数据)，用量大又输送成本低的工业用气价格则高达3.22元。 但无论如何，在解决这些问题后，天然气仍有较大的利用空间，与此同时，未来油气行业在零售领域也有新的发展机会。以加油站为例，在将来电动车、天然气汽车进一步普及的情况下，可以在现在加油站的基础上增加加气和充电装置，提升加油站的利用效率。 11

4.1 化解过剩产能进入加速阶段 钢铁行业上半年去产能1300万吨 4.1 化解过剩产能进入加速阶段 钢铁行业上半年去产能1300万吨 7月25日，工业和信息化部副部长冯飞在国新办举行的2016年上半年工业通信业发展情况发布会上指出，今年上半年工业运行情况是缓中趋稳、稳中有进、进中有难。 　　 工业和信息化部发布的最新数据显示，今年上半年，全国规模以上工业增加值同比增长6%，其中第一季度增长5.8%，第二季度增长6.1%。41个工业大类行业中，有19个行业增加值增速快于第一季度，这些行业主要集中在制造业。去产能方面，钢铁行业化解过剩产能进入到加速实施的新阶段，上半年粗钢产量同比下降1.1%，钢铁行业运行状况有所改善。 　　 冯飞表示，今年去产能目标任务是4500万吨，到目前为止，28个省区市包括新疆建设兵团已经把去产能的方案报国务院备案，同时和部际协调领导小组签署了目标责任书。八个配套政策全部出台，财政专项奖补资金已经拨付给28个省区市。 　　 冯飞介绍说，从上半年实施情况看，地方政府不等不靠，落实目标任务的同时也在抓紧去产能的实质性工作。据初步统计，今年上半年钢铁去产能的量达到1300多万吨，是今年目标任务的30%左右。下半年要进一步加大实施力度，进入到一个新的阶段，从目标任务的分解、政策落地进入到实质性推进钢铁去产能阶段。 　　 在去产能以及新旧动能转换的过程中，产业结构分化也加重了部分行业的困难。煤炭、石油石化等行业利润分别下降70%左右和50%左右；钢铁行业效益虽有改善，但是整个行业利润率只有1.61%；水泥和平板玻璃这两个行业的企业亏损面分别在40%和30%。 　　 工业和信息化部运行监测协调局副局长黄利斌表示，行业分化是一个正常现象，出现了也不用太担忧，关键问题是如何引领分化的趋势，如何推动工业稳增长、调结构、增效益。 12

4.2 有色金属动态 铜市核心逻辑维持 铜价格短期上下两难 在需求疲弱的环境下，铜价格的主导逻辑主要是供应侧的变化；短期国内冶炼企业料不会过于改变策略；而美洲市场铜冶炼企业增产的状态持续，但是产能受限，国内冶炼企业依然具有决定意义。 　　此外，据报道，豫光金铅、赤峰云铜等3家企业获铜精矿加工贸易资格，这就意味着，中国冶炼企业将会出口更多的精炼铜，所以，铜进出口料不再是单项的。2017年将有较大的新增冶炼产能投放，并且赤峰云铜计划将产能由当前的10万吨扩张至50万吨。 　　综合因素推测，中国铜冶炼产能即将出现较大的过剩，后期精炼铜出口将会增多。在这种远期情景下的压力下，国内铜价格不太可能扭转成上涨的趋势，我们认为当前的铜价格偏强的核心因素在于新增产能尚未上来，以及冶炼企业的共同利益体运作有效。 　　整体上，由于内外价差不合适，国内供应未被刺激，这提供铜价格相对此前偏强的核心逻辑，但是我们认为，这样的格局太小，不太适合过分的介入。 　　总体上，由于国内冶炼企业难以释放产量的牵引，短期铜价格向下难以寻找空间，而需求前景有限，向上做必然存在一定的风险，因此铜市场基本面仍然只是支持震荡市。 13

4.3 有色金属动态 世界金属统计局：1-5月全球镍市供应短缺4.26万吨 世界金属统计局(WBMS)7月20日在其官网发布的月报显示，2016年1-5月，全球镍市供应短缺4.26万吨，2015年全年供应过剩4.5万吨。 　　5月末，LME镍库存较去年末降低3.98万吨。1-5月精炼镍产量总计72.8万吨，需求为77万吨。 　　1-5月镍矿产量为80.11万吨，较去年同期减少8.21万吨。 　　日本精炼镍产量同比增加5,800吨，表观需求同比增3,000吨。 　　全球表观需求同比上升13万吨。 　　5月全球精炼镍产量为15.59万吨，需求为16.98万吨 世界金属统计局：1-5月全球铜市供应小幅短缺4.8万吨 　　世界金属统计局(WBMS)官网7月20日发布的月报显示，2016年1-5月，全球铜市供应短缺4.8万吨，2015年全年供应过剩3.73万吨。 　　5月铜库存下降，月末时库存较去年底少3.7万吨。 　　1-5月全球铜矿产量为814万吨，较2015年同期增加4.8%；全球精炼铜产量增加至966万吨，较去年同期增加4.0%，因中国产量大幅增加26万吨，智利产量大幅增加3.6万吨。 　　1-5月全球铜消费量为970.6万吨，2015年同期为913.6万吨。 　　1-5月中国表观铜消费量较去年同期增加48.7万吨至484.1万吨，占全球铜需求总量的50%。 　　欧盟28国铜产量下降0.5%，需求量为146.5万吨，较去年同期增加3.8%。 　　今年5月，精炼铜产量为187.39万吨，消费量为192.88万吨。 14

4.4 金银价格涨势可期 2017年白银均价或创2014年来最高 路透7月18日发布的过去两周一项针对25名分析师和交易员的调查显示，其对2016年黄金均价的预期为1280美元/盎司，高于4月份同类调查中的1209美元/盎司，较年初调查中的预期提高了近15%；对2016年白银均价的预期达17.09美元/盎司，较4月份调查中的预期提高10%。 　　 调查数据显示，2016年黄金均价料为1280美元/盎司，第三季均价料为1340美元/盎司，第四季料升至1350美元/盎司，2017年或进一步升至1363美元/盎司。现货金2016年迄今为止的均价为1230美元/盎司。 　　 调查数据还显示，2016年的白银均价或为17.09美元/盎司，较4月份调查中的预期提高10%；2017年白银均价料为18.50美元/盎司，为2014年以来最高年度均价。2016年银价已累计飙升50%。2016年迄今的平均银价为16.10美元/盎司，而近期的大幅上涨曾使银价逼近两年高位，达21.107美元/盎司。但分析师担心银价在略逾一个月的时间内就飙升三分之一之后可能会大幅回调。 　　 分析指出，英国公投作出退欧决定促使今年再度上调对金价的预期，该决定曾给金融市场造成巨大冲击，并推动金价反弹至两年高位。法国兴业银行的分析师RobinBhar称，英国退欧公投导致不确定性以及对政治、金融和经济震荡的担忧升温，影响的不仅仅是英国而且还是整个欧洲，并且潜在影响到全球经济。Bhar称，(这带来了)避险买盘。 　　 分析师还称，英国退欧提高了美联储(FED)推迟加息的机率，而英国、欧元区和日本的央行可能会进一步放松政策。 　　 凯投宏观分析师SimonaGamBArini表示，对政策进一步放松以及美联储可能推迟加息的预期将是今年金价的关键决定因素。Gambarini还表示，11月份的美国总统大选可能也会增加不确定性。 　　 美银美林分析师MichaelWidmer则称，工业需求不再那般糟糕，投资需求亦不错，并且银矿供应出现下降。Widmer还称，市场确实在恢复平衡，这是我们得出今年有可能达到20美元/盎司水平的基础。 15

4.5 流动性改善推升铜价走强 进出口数据双双回落 4.5 流动性改善推升铜价走强 　　进出口数据双双回落 　　中国海关总署近日公布了6月进出口数据。6月出口同比下滑4.8%，较上月跌幅扩大0.7个百分点。6月，中国进口同比下滑8.4%，较上月下滑8个百分点。 　　出口方面，3月以来人民币实际有效汇率累计贬值超过4%，但是劳动密集型出口增速不升反降，显示出国外需求疲软。进口方面，大宗商品进口量明显下滑，铁矿石进口数量同比增速8.9%，较上月回落13.5个百分点。石油进口同比增速0.8%，较上月大幅回落37.1个百分点，反映出国内经济的下行压力依然较大。 　　全球货币宽松预期增强 　　在英国脱欧公投可能产生长期影响的背景下，全球经济增长前景不确定性增强，未来国际金融市场可能也会面临更大的波动。因此，为推动经济增长、抵御通缩威胁，全球货币前景预计会维持高度宽松。马来西亚央行7月13日意外将隔夜政策利率(OPR)下调25个基点至3.00%，该央行成为自去年初以来全球第54家放宽货币政策的央行。日本方面，首相安倍将下令着手准备新的经济刺激计划。尽管内阁官员辟谣称政府并未考虑将“直升机撒钱”纳入政策选项，但根据日本“出尔反尔”推出负利率的“案底”，仍不排除“直升机撒钱”的可能性。此外，市场预计英国央行将利率下调25个基点的可能性超过80%，甚至可能出现更大幅度的降息，同时再扩大QE。如果英国采取降息行动，自2009年3月以来维持在历史低点的英国短期利率将被推向更低点。国内方面，经济增速面临再度下行压力，CPI回落至“1”时代，货币政策再度宽松的预期不断升温。 　　综合近期各主要经济体的经济表现及相关官员发言看，日本新一轮刺激计划将开启，欧、英央行承诺投放流动性，美联储加息预期推迟，全球货币宽松环境大为改善，这对近期的商品资产价格构成正面影响。金融属性较强的铜作为资产保值的标的获得资金青睐，尽管其供需基本面并不理想。 16

5.1 煤炭能源动态 煤炭业前5个月利润下降超七成 去产能力度加大 5.1 煤炭能源动态 煤炭业前5个月利润下降超七成 去产能力度加大 中国煤炭工业协会7月18日发布数据显示，今年上半年，煤炭行业去产能力度加大，特别是4月以来，全国煤炭产量下降，但需求不足、产能过剩的矛盾依然存在。行业利润大幅下降、企业资金紧张、经营困难等问题依然突出。 　　 煤炭工业协会称，2016年上半年煤炭行业呈现出以下几个态势，由于去产能力度加大，产量连续下降，煤炭消费也继续减少，带来的是转运量减少和库存减少，进口大幅回升和价格小幅回升，投资明显减少，企业利润大幅下降。这表明，上半年煤炭供给侧结构性已经开始见到成效。 　　 去产能效果反映到企业层面上，企业经营状况有所改善，货款回收有所好转，但仍不稳定，基础不牢，仍面临不少问题，最突出的问题是，化解过剩产能应退尽退力度不够，进口煤近两个月快速增长，市场下行压力仍将持续，企业经营困难、资金紧张的问题依然突出。 煤炭工业协会数据显示，今年前5个月，规模以上煤炭企业主营业务收入8267.4亿元，同比下降 13.5%；利润35亿元，同比减少96.4亿元，下降73.4%，亏损面仍在70%以上。协会统计直报的90家大型企业亏损40.65亿元，比去年同期增亏32.78亿元。分析师认为，煤企经营困难主要还是采煤成本高，煤价仍然偏低所致。 17

5.2 国家发改委：煤炭行业去产能力度不会减弱 　　煤价上涨了，去产能的决心会不会动摇？在日前召开的“2016夏季全国煤炭交易会”上，国家发改委副主任连维良给出明确回应，去产能的力度不会减弱。 　　去年11月至今年1月，秦皇岛5500大卡动力煤价格长期在370元/吨低位徘徊，90%的煤炭企业陷入亏损。2月以来，煤价逐步回升，秦皇岛动力煤价达到420元/吨，比年初上涨50元。随着价格回升，各界担心随之产生：一批小煤矿会不会复工复产？煤价会不会暴涨？电煤供应会不会有所紧张？ 　　连维良表示，当前煤价回升，缺乏需求支撑。上半年，全国煤炭消费量同比减少9750万吨，降幅为5.1%。价格之所以回升，是由于煤炭产量同比减少1.7亿吨，降幅9.7%，产量降幅明显高于需求降幅。连维良说，煤价不应过多上涨，更不宜过快上涨，“煤价上涨过多，将不利于去产能、调结构、兼并重组、优化布局，也不可持续”。随着煤价回升，有一种声音认为，去产能的目标能不能减少一些？连维良明确表示，去产能的信心不容动摇，力度也不容减弱。 　　据预测，到2020年，我国能源消费总量将在50亿吨标准煤以内，煤炭消费量至多在41亿吨以内。然而，目前全国各类煤矿产能全部形成后，总规模可能超过60亿吨/年。扣除2亿吨进口煤，国内煤炭市场空间为37亿至38亿吨，产能过剩非常严重。 　　连维良说，276个工作日制度的执行，让煤企告别了“以量补价”的恶性竞争，在煤价回升中发挥重要作用。如果没有276个工作日制度的有效执行，即使去产能8亿吨目标今朝实现，煤炭价格也很难止跌回升。276个工作日制度所控制的6亿吨煤炭产能，也是产能的储备。一旦煤炭市场需求增加，供应紧张，可以适当微调来增加煤炭供应。 　　连维良表示，今后煤炭行业新的资源，仅配置给亿吨以上煤炭集团和煤电联营、煤化工一体化较大规模的企业。煤炭去产能的同时，将同步解决行业集中度过低、组织结构过于分散、产业链过短、地区布局不合理等一系列矛盾。今后将逐步研究使不安全的产能首先退出，“在煤炭行业，不管投入多大，不管设备多先进，不安全的产能一定是落后产能”。 18

6.1 农林牧渔 2015/16年度加拿大油菜籽出口量预计为1000万吨 据美国农业部发布的全球油籽市场贸易报告显示，2015/16年度加拿大油菜籽出口量预计为1000万吨，比上月预测值高出70万吨。 　　2015/16年度加拿大豆粕进口量预计为81.5万吨，比上月预测值低16万吨。 USDA：2016/17年度巴西豆油出口预计为130万吨 据美国农业部发布的全球油籽市场贸易报告显示，2016/17年度巴西豆油出口量预计为130万吨，比上月预测值高出11.3万吨。 　　豆油出口数据上调的原因在于压榨数据提高，全球植物油需求依然强劲。 USDA：2017年全球大米贸易预计为4050万吨 据美国农业部发布的大米展望报告显示，2017年全球大米贸易预计为4050万吨，基本上与早先的预测相一致，不过比上年低2%。这将是全球大米贸易连续第三年下滑。澳大利亚大米出口数据下调3万吨，为20万吨，因为供应吃紧。埃及2017年大米出口数据下调5万吨，为20万吨，因为目前政府仍禁止出口。 USDA：7月报告阿根廷豆粕预估情况统计 据统计，7月，USDA报告显示：2015/16年度阿根廷豆粕产量预估为34.35百万吨，进口量预估0百万吨，国内使用量预估为2.48百万吨，出口量预估为32.8百万吨。 USDA：2016/17年度乌克兰小麦单产将创下26年来的最高水平 　　美国农业部发布的7月份全球农业产量报告显示，2016/17年度乌克兰小麦产量预计为2500万吨，比上月预测值高出100万吨，不过比上年减少230万吨。 　　收获面积预计为630万公顷，相比之下，上月的预测值为640万公顷，上年为710万公顷。播种面积同比减少12%，原因在于秋季天气非常干燥，制约播种以及出苗。 19

6.2 国家粮食局：加快推进粮食行业供给侧改革 国家粮食局7月19日发布《关于加快推进粮食行业供给侧结构性改革的指导意见》(下称《意见》)。 　　 《意见》认为，加快推进粮食行业供给侧结构性改革，就是要推动粮食流通领域转方式、调结构、去库存、降成本、强产业、补短板，要全面落实粮食安全省长责任制、改革完善粮食流通体制和收储制度。 　　 《意见》称，加快推进粮食行业供给侧结构性改革的基本原则主要是坚持供需结合、互促共进。进一步调优供给结构，减少无效和低端供给，增加有效和中高端供给，催生和培育新的市场需求，切实增强粮食产品供给和需求结构的匹配度、适应性，实现更高层次的粮食供需动态平衡。 　　 根据《意见》，加快推进粮食行业供给侧结构性改革的重点任务主要有以下几点：一是改革完善粮食收储制度。继续执行并完善稻谷、小麦最低收购价政策，积极稳妥推进玉米收储制度改革。理顺粮食价格形成机制，使价格真正成为反映市场供求的“晴雨表”。建立健全生产者补贴制度，切实保护好农民种粮积极性。二是进一步落实地方政府收储责任。认真落实粮食安全省长责任制，积极争取财政、信贷等支持政策，鼓励 引导大中型粮食加工企业、饲料生产企业等入市，推动形成多元主体积极参与收购的粮食流通新格局，全力防止出现农民“卖粮难”。三是开展粮食产品品质提升行动。完善优质粮食评价标准体系，健全收获粮食品质测报制度，引导优质粮食生产。探索粮食收购新模式，鼓励通过优质优价、技术指导、代收代储等方式，积极引导农民增加优质粮食品种供给，增加种粮农民收益。四是打造农企利益共同体。积极发展“订单粮食”，鼓励粮食收储加工企业与专业合作社、家庭农场、种粮大户等新型农业经营主体签订收购合同。鼓励粮食收储加工企业积极吸收农民以土地经营权等方式入股，形成风险共担、收益共享、长期稳定的利益共同体。 　　 此外，《意见》认为，要加快推动粮食“去库存”。积极稳妥消化不合理粮食库存。加强对国内外粮食市场的综合分析研判，切实提高粮食“去库存”的预见性和精准性。充分发挥全国粮食统一竞价交易系统作用，综合考虑库存粮食结构、品质和市场需求等情况，灵活运用竞价销售、定向销售、邀标销售、轮换销售等多种方式，合理确定销售价格，科学安排库存粮食销售进度和次序。 20

7.1 6月全球新造船订单有所回升 三大船型订单仍不理想 7.1 6月全球新造船订单有所回升 三大船型订单仍不理想 根据克拉克松最新数据统计，2016年6月份全球新签订单54艘、共计2208650载重吨。与2016年5月份全球新签订单52艘、共计1004700载重吨相比较，数量环比增加2艘，载重吨环比上升119.83%。与2015年6月份全球新签订单146艘、共计11556858载重吨相比较，数量同比减少92艘，载重吨同比下跌80.89%。 数据统计显示，2016年6月份全球船厂共交付新船146艘，共计8754085载重吨。与2016年5月份全球新船交付订单165艘、共计9265599载重吨相比较，数量环比下跌11.52%，载重吨环比下降5.53%。与2015年6月份全球船厂共交付新船230艘，共计9380773载重吨相比较，数量同比下降36.52%，载重吨同比下降6.68%。   　　从船型来看，本月散货船的交付数量为46艘，共计3960843载重吨；集装箱船的交付数量为8艘，共计73229TEU；油船的交付数量为13艘，共计2298523载重吨；化学品船的交付数量为17艘，共计627268载重吨；液化气船11艘，共计967400立方米；海工船38艘，共计364563载重吨；其他船型13艘，共计154496载重吨。 数据显示，6月份全球新船订单54艘，合计999993CGT，其中中国21艘，29.10万CGT，日本 为15艘，计23.82万CGT，韩国为9艘，计38.26万CGT。修正总吨分别占全球新接订单量的29.10%、23.82%和38.26%。   　　本月相较上月，新签订单有所上升，但三大船型订单情况依然不理想。6月份新签订单量54艘，修正总吨环比上月下跌25.71%，中日韩三国所占比例均有所增加。本月中国新签21艘、日本15艘、韩国9艘，中日订单有所好转，韩国船厂订单数量与上月持平。根据国际船舶网数据统计，在具体船型订单方面，三大船型29艘，本月化学品船、液化气船和海工船较上月均有所下降，同时相比上月集装箱船、散货船和油船订单量回升。散货船新签订单1艘，液化气船2艘以及化学品油船新签订单4艘，全部为韩国获得；集装箱船新签订单18艘，中国获得10艘，日本8艘；海工船新签订单10艘，中国获得8艘，土耳其和荷兰船厂各1艘；油船新签订单10艘，韩国获得6艘，日本获得2艘，中国和印尼各1艘。 　　从上述数据来看本月新签订单状况依然处于低位水平，市场整体情况依旧严峻。从数据统计来看，本月新签订单数量环比上升3.85%，同比下跌63.01%；载重吨环比上升119.83%，同比下跌80.89%。 21

7.2 全球第三大集装箱航运联盟宣布成立 据近期公布的一项运输业调查显示，全球航运信心指数创历史最低点，由于对全球经济衰退的担心和英国退欧，让本身陷入低迷期的造船、航运业更是雪上加霜。   　　全球集装箱行业以及干散货运输市场正在应对船只供应过剩、全球经济萎靡以及消费者需求疲弱等问题。 　　国际律师事务所诺顿罗氏（Norton Rose Fulbright）发布年度调查显示，只有15%的受访者认为当前市场环境处于积极状态，为2009年开始调查以来的最低比例，而且航运业是运输业中表现最差的。 　　另外，68%的受访者表示，全球经济衰退给未来数年航运业带来的威胁最大。38%认为最大风险在航空业，20%认为是铁路运输业。此项调查访问了运输领域的企业、金融业者以及政府机构共200位受访者。 “航运业目前正处在人们记忆中最严重的衰退期，多数受访者都认为未来五年货运量会有所好转，若发生任何重大经济冲击，都将进一步打击本就脆弱的航运业，”诺顿罗氏全球运输业主管Harry Theochari表示。   　　航运业也面临着全球金融黑洞，估计大约在300亿美元，导致部分银行已经开始削减贷款。 22

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