第六届中小企业融资论坛：2007.12 深圳 科技型中小企业成长路线图与资本市场 梁桂 国家科技部火炬中心
“十七大”报告明确提出 加快建立以企业为主体、市场为导向、产学研相结合的技术创新体系，引导和支持创新要素向企业集聚，促进科技成果向现实生产力转化。 优化资本市场结构，多渠道提高直接融资比重。 促进以创业带动就业。完善支持自主创业
创新型经济的资本基础 上世纪八十年代，随着生产方式的变革，中小企业的技术创业越来越受各国政府普遍重视； 实践表明：适合创新型企业成长规律的资本市场是国家发展的重要支撑力量； 不可忽视的因素： 高质量的种子企业 投资引导资金和基金管理
科技型中小企业成长路线图计划 以协同方式，强化国家自主创新能力建设 发起时间：2004年10月8日； 发起方： 深圳证券交易所； 国家科技部中小企业创新基金管理中心； 国家开发银行； 中国科技金融促进会创业投资专业委员会； 中国高新区协会创业中心专业委员会
以科技企业孵化器为基本组织单位，以信用体系为切入口，塑造自主创新和高成长性企业的基础细胞 政府支持的母基金 中小企业政策贷款安排＋信用合作制 成长质量 中小板块 以中小板块 为目标的VC Valley of Death 鼓励天使投资人政策 时间 天使＋科技企业孵化器＋区域产业集群
基本齐备：我国创新链的资本分布 CB VC 创业导师 收入 成熟 高速增长和扩张 主意 发展 雏形 上市、兼并 FFF 融资 时间 主板 创新基金 天使金融 高速增长和扩张 R&D高强度投入 创业板 主意 发展 雏形 CB 上市、兼并 新三板 高新技术企业 FFF 融资 VC 时间 创业导师
来自美国的经验 40 IPO:5-7*VC VC Biz Angel Finance: 8-10*VC 包括杠杆资本（Leverage buyout )=2-3*vc Biz Angel Finance: 8-10*VC 40 IPO:5-7*VC VC Adam Solomon: Venture Capital in the United States, VENTURE CAPITALAND INNOVATION OCDE/GD 96 168 OECD PARIS 1996
来自欧盟的案例 e) EBAN 估计 * E.V.C.A **F.I.B.V 风险资本类型 年度投入企业数 商业天使 天使投资 180 – 750 (*) 风险资本 : 起步期 1000- 3750 (*) 风险资本: 成长期 3500 – 5500 (*) 上市前 750 – 1100 (**) ( e) EBAN 估计 * E.V.C.A **F.I.B.V
万事俱备，只欠春风！
小企业是创新的主体－创新的线性模型
小企业是创新的主体－创新的线性模型 60-70年代，美国小企业完成的科技发展项目占全国项目的55%，小企业的人均创新发明是大企业的两倍;80年代以来， 70%以上的创新是由小企业实现的; 20世纪的飞机、光纤检测设备、心脏起搏器、光学扫描器、个人计算机等都是美国小企业发明的。苹果、微软、网景公司等，最初都是依靠在中小企业阶段的技术创新获得了自身的崛起和带动了整个行业的发展。 中国的情况类似：我国大陆自改革开放以来，科技型中小企业创造了专利的65%，新产品的80%，但其比例只占全国中小企业总数的3% ；台湾70年代以来的经验； 小企业因其在技术创业期巨大的生存压力使得其转化效率远高于大企业；小企业和大企业的创新生态 科技型中小企业的规模一定程度地反映了一国技术对于经济贡献的状况，反映国家创新系统的有效性