第六課 國際貿易與國際金融 魏嘉美老師

國際貿易 與國際金融 自由貿易 國際經貿組織 貿易政策 國際金融

國際金融 1.定義：討論兩種或兩種以上貨幣之間的關係。 2.特色： (1)交易標的：金融性資產 （國際貿易的交易標的為實物）。 (2)獲利標的：金融資產本身。 (3)外匯市場：各國中央銀行於必要時介入買賣， 維持本國貨幣的幣值。

外匯市場的主要參與者 (1)商業銀行。 (2)公司行號。 (3)非銀行金融機構。 (4)中央銀行。 4

商業銀行是外匯市場的重心，幾乎各種型式與大小的外匯交易都是透過商業銀行進行。 (1)商業銀行 　商業銀行是外匯市場的重心，幾乎各種型式與大小的外匯交易都是透過商業銀行進行。 5

(2)公司行號 跨國公司因為在國際間經營業務，經常會收到外國的貨幣，這些外國貨幣需要轉換成本國貨幣，才可以在本國使用。 跨國公司支付在國外分支機構的員工薪資，這時又必須將本國貨幣兌換成外國貨幣。 6

(3)非銀行金融機構 近年來，因為金融市場鬆綁的關係，保險公司、 證券公司等金融機構也可從事買賣外匯的業務。 7

(4)中央銀行 中央銀行會在外匯市場上買、賣外匯，以調節 外匯供需，並進一步影響匯率。 目的： 除具有政策宣示的意義外，也有實質影響力。 中央銀行買進外匯 → 外國貨幣會升值 中央銀行賣出外匯 → 外國貨幣會貶值 8

3. 外匯市場與匯率 (1)外匯：指外國貨幣及國外所發行的股票、債券等 金融性資產。 國際貨幣交易的市場 → 外匯市場 (2)外匯市場的供給：主要為出口商 (3)外匯市場的需求：主要為進口商

外匯供給者—主要為出口商

外匯需求者—主要為進口商

3. 外匯市場與匯率 外 所有要【 進口 】外國貨的人，要拿新臺幣到銀行換成外幣。 匯 外匯需求者 需 求 需求量增加 當美元兌臺幣匯率下跌，新臺幣升值，出國旅遊或外國貨幣換算成新臺幣相對較便宜，因此對美元的需求量就會增加。 供 給 外匯供給者 主要是【 出口商 】，把商品出口後，收到的貨款是外幣，要把外幣換成新臺幣，就會出售外幣，成為外幣供給者。 供給量增加 當美元兌臺幣匯率上升，新臺幣貶值，出口更旺盛，出口商會出售更多的美元。

美元的供需與匯率決定 主要就是出口商。把商品出口後，收到的貨款就是美元（或其他外幣），將之賣出換成新臺幣，是美元的供給者。 美元供給 進口外國貨的人，包括出國旅遊（等於是到國外買外國的物品與勞務），都是美元的需求者。 美元需求 圖6-6 美元的供需與匯率決定

＊匯率的表示方式 2.常以基準貨幣：相對貨幣表示 美元：臺幣＝1：30 匯率的定義： 1.指外國貨幣與本國貨幣的兌換比率，換句話說： 為取得1單位外國貨幣，所需支付本國貨幣的數量。 2.常以基準貨幣：相對貨幣表示 EX：美元對臺幣的匯率(美元的新臺幣價格) 美元：臺幣＝1：30 14

貶 值 VS. 升 美元1元可以兌換新台幣32元， 此稱為美元兌新臺幣的匯率。 匯率 【上升】 如1：33，表示美元變貴，新臺幣貶值 【下降】 如1：30，表示美元變便宜，新臺幣升

(出售外匯) (買入外匯)

5.外匯與國際貿易的關係— 外匯價格高低，直接影響進出口 5.外匯與國際貿易的關係— 外匯價格高低，直接影響進出口 進 口 新臺幣【 貶值 】，不利進口： 美元價格變高，廠商成本增加，不利進口 2.新臺幣【 升值 】，有利進口。 出 新臺幣【 貶值 】，有利出口： 如果美元價格變高，我國的出口品在美國 就變便宜，有利於出口。 2.新臺幣【 升值 】，不利出口。

小練習 （A）美元升值、不利美國進口事業 當美元的供給曲線向左移，美元對臺幣的匯率上升。請問，當美元對臺幣上升時，對台美雙方的貿易有何影響？ （B）美元貶值、不利美國出口事業 （C）台幣貶值、有利臺灣出口事業 （D）台幣升值、有利臺灣進口事業

匯率制度 匯 率 外匯的價格，指兩種不同貨幣間的交換比率。 【 固定 】匯率制度 匯率由該國政府決定 【 浮動 】匯率制度 由外匯市場的外匯供給與需求決定匯率 管理式浮動匯率制度 介於前兩者間，匯率水準除了由外匯市場 的供需決定外，中央銀行亦可視市場狀況 與經濟發展需要買賣外匯，以影響匯率水 準。（我國央行目前採取的匯率制度）

固定匯率制度（Fixed Exchange Rate System） 自19世紀中末期～1973年，世界各國匯率制度基本上屬於固定匯率制度。 固定匯率制度經歷了兩個階段 : 1816年～第二次世界大戰前金本位制度的固定匯率制； 1944年～1973年的布列敦森林體系的固定匯率制度。

金本位制度下的固定匯率制度- 1816年~二次大戰 金本位制度下的固定匯率制度- 1816年~二次大戰 貨幣與黃金有固定的兌換率 → 形成兩國貨幣的固定匯率 特徵：貨幣受到一國黃金數量的限制， 匯率穩定、匯率波動幅度小。 後因二次大戰的爆發，各國紛紛進行黃金管制而難以維持。

布列敦森林體系的固定匯率制度 1944年大戰結束前夕，美國主導召開布列敦森林會議，建立以美元為中心的國際貨幣體系，被稱為布列敦森林體系的固定匯率制度。 其核心內容為： 美國擔負起以35美元兌換一盎司黃金的國際義務，其他貨幣與美元掛鉤，各國中央銀行有義務使本國貨幣與美元匯率在規定的幅度內波動。 1960年代發生黃金搶購風潮，1973年布列敦森林體系瓦解。

浮動匯率制度（Pure Floating Rate System） 1973年後各國匯率主要是根據外匯市場中的外匯供需情況，自行調整的結果，外匯供給＝外匯需求，國際收支平衡，浮動匯率制度對貿易順差與逆差有自動調整的功能。 此制度下匯率變動難掌握，進出口商的風險增加。 現今現實世界中，幾乎沒有國家的中央銀行會置身於外匯市場之外，聽任外匯任由市場供需決定。

外匯之長期變動—進出口平衡 當一國呈現入超狀態 進口＞出口 外匯需求＞供給 匯率上升 該國貨幣貶值 貨幣貶值 有利出口，抑制進口 出口增加，進口減少 外匯供給增加 逐漸趨向進出口平衡 當一國出超時，變動方式相反，但最終依然趨於進出口平衡。

管理浮動匯率制度（Managed Floating Rate System） 匯率原則上由外匯市場的供給與需求決定，但中央銀行隨時參與外匯的買賣來影響匯率。

中央銀行操作外匯的方式(一) 當中央銀行在外匯市場 賣出外匯時，外國貨幣 會貶值(台幣會升值)。 EX：如右圖，以美元為例。 央行賣出美元 美元貶值 台幣升值

中央銀行操作外匯的方式(二) 當中央銀行在外匯市場 買進外匯時，外國貨幣 會升值(台幣會貶值)。 EX：如右圖，以美元為例。 央行買進美元 美元升值 台幣貶值

﹡貿易如何影響匯率—貿易順差 貿易順差 ＝出口＞進口 ＝外匯的供給＞外匯需求 美元匯率下跌 台幣升值 ★要維持原來的匯率， 中央銀行買進美元， 釋出台幣。 通貨膨脹，形成泡沫 經濟。 33

﹡貿易如何影響匯率—貿易逆差 貿易逆差 ＝出口＜進口 ＝外匯的供給＜外匯需求 美元匯率上升 台幣貶值 ★要維持原來的匯率 中央銀行賣出美元 收回等值的本國貨幣， 外匯存底減少， 本國貨幣幣值大跌， 對本國政府失去信心。 34

4.臺灣的匯率制度 採用【 固定 】匯率制度，美元兌換新臺幣 長時間維持在1：40。 (2)1972~1985年： (1)1972年以前： 採用【 固定 】匯率制度，美元兌換新臺幣 長時間維持在1：40。 (2)1972~1985年： 採取有限的【 浮動 】匯率，新臺幣微幅升值 ，在1：39至1：40間。 (3)1986年以後： 新臺幣大幅升值，1992年曾升破1：25。 主因我國展生鉅額的貿易順差。

6.外匯存底 又稱【 外匯準備 】。 (1)定義： 指中央銀行所持有的外幣現鈔、外幣存款、 外幣票據及外幣計價的有價證券、外幣貸款 又稱【 外匯準備 】。 指中央銀行所持有的外幣現鈔、外幣存款、 外幣票據及外幣計價的有價證券、外幣貸款 等。當流入的外匯超過流出的部分，稱為 「外匯存底」，代表一國在國際上的支付能力。

6.外匯存底 (2)來源： 【 貿易順差 】： 出口就會得到外匯，進口則會用掉美元。 如出口＞進口，就會有美元沒用掉而留在台灣。 【 資金內流 】： 除了物品與勞務的進出口會產生外匯流入流出， 外資進來投資也會產生外匯存底。 【 利息收入 】： 外匯存底的利息收入。

7.臺灣的外匯存底排名： (1) 1991年 → 世界第一名。 (2) 1993~1995年 → 世界第二名，僅次於日本。 (3) 1996年開始 → 次於日本與中國大陸。 (4) 2007年 → 世界第四名，首度被俄羅斯超越。 (5) 2008年1月 → 世界第五名，首度被印度超越。 (6) 2009年4月 → 世界第四名，次於中、日、俄。

2008年外匯存底前五名

中央銀行外匯局長林孫源指出，4月外匯存底增加主 台灣4月外匯存底3046.59億美元 世界第四 2009/05/05新聞 中央銀行外匯局長林孫源指出，4月外匯存底增加主 因為外匯存底投資運用收益，加上歐元、英鎊等主要貨幣 對美元升值，以歐元及英鎊持有的外匯折成美元後，金額 增加所致。 中國外匯存底仍排名世界第一，達1.9537兆美元； 日本居第二，3月底外匯存底9897億美元。 俄羅斯外匯存底排名世界第三，因國際油價未有起 色，加上俄羅斯政府拋售美元，捍衛俄國盧布，3月底的 俄羅斯外匯存底為3336億美元，較2月底的3413億美 元，減少77億美元。排名第五的印度，在外資撤離之 下，外匯存底為2425億美元，較3月20日的2432億美 元，減少7億美元。

外匯存底來源 資料來源：早安財經（2007）：看懂經濟指標新手自學。 臺北：早安財經出版社。頁74-75

外匯存底的迷思 外匯存底的功能主要有二： 對外支付及中央銀行干預外匯市場的能力。因此許多人認為外匯存底是國家的資產，愈多愈好。 2008年1月，臺灣的外匯存底掉至世界第五名，南韓緊追在後，許多人開始擔心南韓快超越臺灣。中央銀行總裁彭淮南強調「外匯存底並不是愈多愈好，而是適量就好」，因過多的外匯存底代表超額儲蓄、國人不愛投資，造成國內缺乏經濟成長的動能。

8.應用練習： C A A C （ ）1.外匯是指外國貨幣及國外所發行的股票、債券等金融性資產。 會對外匯產生需求的人為下列何者？ （ ）1.外匯是指外國貨幣及國外所發行的股票、債券等金融性資產。 會對外匯產生需求的人為下列何者？ (A)外國觀光客在國內的消費 (B)國外投資機構購買本國的有價證券 (C)進口商支付從國外進口貨物的貨款 (D)我國中央銀行出售外匯。 （ ）2.政府基於政策，由中央銀行強力干預匯率市場，使匯率保持在 某一固定水準，或某特定的區間之內，稱為何種匯率制度？ (A)固定匯率制度 (B)管理浮動匯率制度 (C)浮動匯率制度。 （ ）3.當出口商的營業收入增加時，代表何種情況可能會發生？ (A)外匯的供給增加 (B)外匯的需求增加 (C)外匯的供給減少 (D)外匯的需求減少。 （ ）4.隨著中國成為全球經濟成長的重要推手，臺灣企業紛紛錢進中 國投資。請問，這種趨勢將造成臺灣外匯市場什麼影響？ (A)外匯供給增加、匯率上升 (B)外匯供給增加、匯率下跌 (C)外匯需求增加、匯率上升 (D)外匯需求增加、匯率下跌。 A A C

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