第十章 企业融资.

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第十章 企业融资

主要内容: 企业融资方式(指资金从提供者到达需求者的方式,包括直接融资和间接融资两种方式) 企业融资渠道(指从那些渠道可以得到融资,目前主要有银行、信托、基金、证券市场、产权市场等 )

一、融资方式 吸收直接投资 发行股票 银行借款 商业信用 发行债券 融资租赁

股权融资的特点 股权融资载体:股票 特点: 长期性 不可逆性 无负担性。投资者分享企业的利润,并按事先约定方式获得资产的分配权力

债务融资的特点: 短期性 可逆性:到期还本付息 负担性: 需固定支付利息 债务融资不会分散投资者对企业的控股权

融资的类型 直接融资和间接融资 间接融资:通过金融中介机构进行的融资。 直接融资:直接从资金供应者借入或发行股票,债券等方式进行的融资。

间接融资的优缺点: 优点: 灵活方便 安全性高 规模经济 缺点: 隔断了资金双方的直接联系 筹资者成本高

间接融资的种类 银行信用 消费信用(银行向个人消费者贷款)

间接融资的特征 间接性 相对集中性 信誉差异较小 全部具有可逆性 融资主动权掌握在金融中介手中

杠杆收购融资方式 定义 特点和优势 以小博大 对于银行而言,贷款安全性高 筹资企业可以获得资产增值的收益 企业经营者参股可以调动参股这积极性

直接融资的特点: 直接性 分散性 信誉差异大 部分不可逆性(如股票) 相对较强的自主性(如商业信用、股票融资)

直接融资形式 企业发行股票债券等证券融资 (1)商业信用(商业票据) (2)国家信用(国家发行债券) (3)消费信用(分期付款赊销房屋和耐用消费品) (4)民间个人信用

各种融资渠道 商业票据融资 银行信贷 证券融资 政府基金 BOT项目融资 保险、信托、租赁融资 风险投资 天使投资人

商业票据融资 商业票据可 背书转让 票据贴现 票据抵押

银行贷款 按照是否需要担保分类: 信用贷款 抵押贷款(财产或者保证人担保)

证券融资 主要特点: 是一种直接融资 是在各中介机构组成的证券中介服务体系的支持下完成的 是一种长期融资

证券融资的工具 股票(stock)和债券(bond) 股票的种类: 按照权益特征分为普通股票和优先股票

股票和债券的差别: 股票 债券 持有者权利不同 所有者 债权人 期限不同 无还本期限 有还本期限 收益稳定性不同 不稳定 稳定 分配不同 股息是净收益分配,在税后利润中支付 作为费用从销售收入中扣除(税前列支) 清偿顺序不同 后 前

债券的种类 按照发行人不同,分为: 公司债券、企业债券和政府债券 政府债券 (1) 国库券 (2) 公债券 (3) 地方债券(市政债券)

公司债券和企业债券的区别 发行主体的差别 发债资金用途的差别 信用基础的差别 管制程序的差别 市场功能的差别

债券的种类 按募集方式不同分为: 公募债券,私募债券

债券的基本要素: 发行的债券必须载明的基本内容: 债券的面值 债券的期限 利率 债券的价格

债券的信用等级: 国际上流行的信用等级3等9级。 AAA-最高级 AA-高级 A -上中级 BBB-上中级 BB-中下级 B - 投机级 CCC-完全投机级 CC-最大投机级 C-最低级

国际上公认的最具权威性的信用评级机构,主要有美国标准普尔公司(S&P)和穆迪投资服务公司(Moody) 前四个级别债券信誉高,履约风险小,是“投资级债券”,第五级开始的债券信誉低,是“投机级债券”。

为什么进行信用评级 投资者: 进行债券投资决策.发行者不能偿还本息是投资债券的最大风险,称为信用风险。 发行人: 减少信誉高的发行人的筹资成本。 资信等级越高的债券,能够以较低的利率出售;而资信等级低的债券,风险较大,只能以较高的利率发行。

政府基金 政府基金特点:利息低(或免息);期限长甚至不用还

BOT项目融资 build operate transfer ●建设-经营-转让

保险、信托、租赁融资 保险融资 长期融资,资金常用于公债、地方债券、发放不动产抵押贷款的等 信托融资 长期融资 租赁融资

风险资本 新兴公司在创业期和拓展期所融通的资金 一般是由投资银行通过私募的方式为其融资 通过投资于本质上高风险 的新创企业来获得高额回报。 长期投资(一般至少5年)

风险投资者考察投资对象和进行投资遵循的一些准则; 总体上前景良好而相对竞争不是特别激烈的行业。前几年—遗传工程、专业零售业、计算机硬件转向多媒体、通信、软件。2000年—internet 投资于行业发展的上升阶段。 公司必须有一个强有力的领导班子。每个管理者要有丰富的经验,扎实的管理知识,奉献精神,专业化的特定技能,迎接挑战的能力和灵活性。一流的管理, 二流的产品。

风险投资者考察投资对象和进行投资遵循的一些准则: 产品/市场机会必须是独一无二的, 在一个成长的市场中与有独特的优势。 经营机会具有资本增值的潜力。

风险投资和银行贷款的区别 风险投资 银行贷款 性质 权益资本 借贷资金 特点 高风险、高利润 低风险、安全保值 资产要求 无抵押担保要求 一般要求抵押担保 收益渠道 利润分红、投资升值 利息 成本比较 相对较高 相对较低 参与程度 参与企业发展 不参与企业发展

天使投资人(angels) 纯粹意义上的天使 衍生意义上的天使

中国的民间融资: 形式:标会、台会、亲戚朋友借款,以标会形式为多见。 标会 :会头-企业 入会人 竞标 台会:商会会员间筹资。

个人作业: 1. 对企业来说有哪些融资渠道? 2. 企业的融资方式中哪些属于直接融资?哪些属于间接融资? 3. 目前在我国,中小企业比较适合采取什么样的融资方式? 4. 股票和债券的差别。