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主讲人：赵秋兰 联系电话：18702985986 邮箱：zhaoqiulan519@126.com

财务案例研究思路 理论研究 案例研究 理论联系实际

财务案例研究的信息基础 财务报告 企业对外提供的反映企业某一特定日期的财务状况和某一会计期间的经营成果、现金流量等会计信息的文件。包括财务报表和其他应当在财务报告中披露的相关信息和资料。 财务报表 资产负债表是指反映企业在某一特定日期的财务状况的会计报表 利润表是反映企业在一定会计期间的经营成果的会计报表 现金流量表是指反映企业在一定会计期间的现金和现金等价物流入和流出的会计报表。

财务报表附注(应当批注) 财务案例研究的信息基础 企业的基本情况 企业注册地，组织形式和总部地址 企业的业务性质和主要经营活动 母公司及集团最终母公司的名称 财务报告的批准报出者和财务报告批准报出日 财务报表的编制基础 遵循企业准则的说明

财务案例研究的信息基础 重要会计政策和会计估计 重要会计政策的说明包括财务报表项目的计量基础和会计政策的确定依据 重要会计估计的说明 会计政策和会计估计变更以及差错更正的说明 报表重要项目的说明 其他需要说明的重要事项，主要包括或有和承诺事项，资产负债表日后非调整事项，关联方关系及其交易等

财务分析的其他相关信息（定性材料） 1）财务计划是企业在进行财务预测与决策的基础上，对决策结果或即将实施的项目所编制的一套预算或项目执行计划书 2）招股说明书是股份有限公司在项社会公众发行股票时，按照规定向社会公众公开有关信息的书面文件。 3）上市公告书是发行人在其股票上市前，向公众公告与发行上市有关事项的书面文件 4）注册会计师的审计报告。审计报告是注册会计师依据独立审计准则的要求，对企业的财产，债权债务等实施了必要的审计，包括查账，函证，监盘等一系列的必要程序之后，根据审计结果，对企业财务报告所反映的内容质量出具的一份书面意见。它包括无保留意见的审计报告，保留意见的审计报告，否定意见的审计报告，拒绝表示意见的审计报告。

财务案例研究------特点 1.综合性强:是在管理基本理论学习的基础所开设的一门专业核心课。是综合运用财务基本理论分析企业财务运作的环节和过程，为相关信息的使用者提供有用的信息。 2.教学方法灵活：可以采用教师讲解，学生分组讨论、深入实际调研等方法展开案例分析教学。 3.专业性强：是财务管理专业的专业核心课

财务案例研究------观念 动态观念：考虑不同时期企业的经营规划、决策目标；不同时期企业的信息；不同时期国家的方针政策、法令和制度；企业外部环境的不断变化。 时间价值观念：资金的时间价值是指资金随着时间的推移而发生的增值，即资金在不同时点上的不同价值。 风险与收益观念 ：高风险高收益、低风险低收益。

财务案例研究------时间价值 一、资金时间价值的概念 资金时间价值，是指货币在投资和再投资过程中随着时间的推移而发生的价值增值，也称为货币时间价值。 通常利息额或利息率来表示。 它相当于没有风险和通货膨胀下的社会平均资金利润率，是利润平均化规律发生作用的结果。 影响资金时间价值大小的因素主要有：资金额、利率和期限、计息方式。

财务案例研究------时间价值 二、利率的概念 利率即利息率，是资金使用权的价格，是一定时期内利息额与借款本金的比率。起重利息是资金所有者将资金暂时让渡给使用者而收取的报酬。

三、决定利率的基本因素 财务案例研究------时间价值 纯利率（即资金时间价值） 通货膨胀补偿率 风险附加率 利率=纯利率+通货膨胀补偿率+违约风险附加率+流动风险附加率+到期风险附加率

四、利率变动对企业财务活动的影响 利率对企业投资、筹资决策的影响 利率对分配决策的影响 利率对证券价格的影响

财务案例研究------时间价值 复 利 一、复利的终值和现值 复 利 一、复利的终值和现值 终值又称将来值，是指一定量货币按规定利率计算的未来价值，也称本利和，通常用F表示。 现值是指一定量未来的货币按规定利率折算的现在的价值，也称本金，通常用P来表示。

财务案例研究------时间价值 （一）单利终值和现值 单利，又称单利计息，是指仅就本金计算利息，所生利息不再生息的一种计息方。 单利终值的计算公式为： F=P+I=P+P×n×i=P（1+n×i）

财务案例研究------时间价值 2．单利现值 由终值计算现值的过程称为“折现”，单利现值为单利终值的逆运算，则单利现值计算公式为：P=F（1+n×i）-1

财务案例研究------时间价值 （二）复利终值和现值 1．复利终值 复利终值，是现在某一特定量的资金按照复利计算经过若干计息期在未来某一时刻的价值。 复利终值的计算公式为： F=P×（1+i）n

财务案例研究------时间价值 【例】甲将1 000元存入银行，年利率为4%，几年后甲可从银行取出1 800元？ 解答： 即1 800=1 000×（F/P，4%，n） （F/P，4%，n）=1.8 查“复利终值系数表”，在利率为i=4%下，最接近的值为： （F/P，4%，14）=1.7317和（F/P，4%，15）=1.8009 利用插值法，n-14/15-14=1.8-1.7317/1.8009-1.7317 计算得，n=14.99 所以，14.99年后甲可从银行取出1 800元。

财务案例研究------时间价值 2．复利现值 复利现值，是指未来一定时间的特定资金按复利计算的现在价值，或者说是为了取得将来一定本利和现在所需要的本金。 复利现值的计算公式为 :

财务案例研究------时间价值 【例】甲预五年后从银行取出10 000元，在年利率为3.6%，复利计息的情况下，目前应向银行存入多少元？ 解答：P=F（1+i）-n=10 000×（1+3.6%）-5=8 379.17（元）

财务案例研究------时间价值 年 金 一、普通年金 普通年金又称后付年金，是指从第一期期末开始每期期末等额收付的年金。 特点是： 年 金 一、普通年金 普通年金又称后付年金，是指从第一期期末开始每期期末等额收付的年金。 特点是： （1）每期金额相等； （2）固定间隔期，可以是一年、半年、一个季度、一个月等； （3）系列收付（多笔）。

财务案例研究------时间价值 （一）普通年金终值 普通年金终值是指在一定期间内每期期末等额收付款项的复利终值之和，它是其最后一次收付时的本利和。 普通年金终值的计算公式为： F=A× =A×（F/A，i，n） “年金终值系数”，记作（F/A，i，n），是指普通年金为1元、利率为i、经过n期的年金的终值。

财务案例研究------时间价值 【例】甲公司进行一项投资，每年年末投入资金5万元，预计该项目5年后建成。该项投资款均来自银行存款，贷款利率为7%，该项投资的投资总额是多少？ 解答：根据普通年金终值计算公式 F = = A×（F/A，7%，5） =28.7538（万元）

财务案例研究------时间价值 （二）偿债基金 偿债基金是指为使年金终值达到既定金额，每年年末应支付的年金数额（即已知终值F，求年金A，A即为偿债基金） 偿债基金计算公式为 ：A =F×（A/ F，i，n） 其中，（A/ F，i，n）称为“偿债基金系数”，记作（A/F，i，n）。偿债基金和普通年金终值互为逆运算，偿债基金系数和普通年金终值系数互为倒数。

财务案例研究------时间价值 （三）普通年金现值 普通年金现值是指在一定会计期间内，每期期末收付款项的复利现值之和 。 普通年金现值的计算公式为： P = = A×（P/A，i，n） 其中， 被称为“年金现值系数”，记作（P /A，i，n）

财务案例研究------时间价值 【例】某投资项目从今年起每年年末可带来50 000元现金净流入，按年利率为5%，计算预期五年的收益现值。 解答：根据普通年金现值的计算公式 P=A×（P /A，i，n） =50 000×（P/A，5%，5） =216 475（元）

财务案例研究------时间价值 （四）年投资回收额 年投资回收额是指在约定年限内等额回收初始投入资本或清偿所欠债务的金额。年投资回收额实际是已知普通年金现值P，求年金A。根据普通年金现值公式， 年投资回收额的计算公式为： A =A×（A/P，i，n）

财务案例研究------时间价值 【例】甲企业向银行借款50万元，利率为6%，计划在三年内等额偿还，则每年应还款金额是多少？ 解答：根据年投资回收额计算公式 A=50×（A/P，i，n） =50×（A/P，6%，3） =50×1/2.6730 =18.7056（万元）

财务案例研究------时间价值 二、即付年金 即付年金又称先付年金或预付年金，是指从第一期期末开始每期期初等额收付的年金。 （一）即付年金终值 即付年金终值是指在一定期间内每期期初等额收付款项的复利终值之和，它是其最后一次收付时的本利和 。 即付年金终值计算公式为 ： F=A×[（F/A，i，n+i）-1] 是即付年金终值系数

财务案例研究------时间价值 【例】甲公司进行一项投资，每年年初投入资金5万元，预计该项目5年后建成。该项投资款均来自银行存款，贷款利率为7%，该项投资的投资总额是多少？ 解答：根据即付年金终值计算公式 F=5×[（F/A，7%，6）-1] =30.7665（万元）

财务案例研究------时间价值 （二）即付年金现值 即付年金现值是指在一定会计期间内，每期期初收付款项的复利现值之和 即付年金现值的计算公式为： P=A×[（P/A，i，n-1）+1] 是即付年金现值系数

财务案例研究------时间价值 【例】张某采用分期付款方式购入一辆汽车，每年年初付款3万元，分10年付清，假定银行利率为6%，该付款方式相当于一次性付款的价款是多少？ 解答：根据即付年金现值的计算公式 P=A×[（P/A，i，n-i）+1] =3×[（P /A，6%，9）+1] =21.40519（万元）

财务案例研究------时间价值 三、递延年金 递延年金是指第一次收付款项发生在第二期或第二期以后的年金。 （一）递延年金终值 递延年金终值计算公式为： F=A×（F/A，i，n）

财务案例研究------时间价值 【例】某投资者拟购买一处房产，开发商提出几个付款方案： 方案一是现在起15年内每年末支付3万元； 方案二是现在起15年内每年初支付2.5万元； 方案三是前5年不支付，第六年起到15年每年末支付5万元 假设按银行贷款利率10%复利计息，若采用终值方式比较，问哪一种付款方式对购买者有利？ 解答： 方案一：F=3×（F/A，10%，15）=3×31.772=95.316（万元） 方案二：F=2.5×[（F/A，10%，16）-1]=87.375（万元） 方案三：F=5×（F/A，10%，10）=5×15.937=79.685（万元） 从上述计算可得出，采用第三种付款方案对购买者有利。

财务案例研究------时间价值 （二）递延年金现值 递延年金现值的计算方法有三种： 第一种方法是把递延年金看作是n期的普通年金，求出在递延期第m期的普通年金现值，然后再将此折现到第一期的期初。 递延年金现值的计算公式为 ： P=A(P/A，i，n)×（P/F，i，m） 其中，m为递延期，n为连续收付款的期数。

财务案例研究------时间价值 第二种方法是先计算m+n期的年金现值，再减去m期年金现值。 递延年金现值的计算公式为： P=A×[（P/A，i，m+n）-（P/A，i，m）] 其中，m为递延期，n为连续收付款的期数。

财务案例研究------时间价值 第三种方法是先求n次连续收支款项的终值，再将其折现到第一期的期初。 递延年金现值计算公式为： P=A×[（P/A，i，m+n）（P/A，i，m）] 其中，m为递延期，n为连续收付款的期数。

财务案例研究------时间价值 【例】某企业向银行借入一笔款项，银行货款的年利率为10%，每年复利一次。借款合同约定前5年不用还本付息，从第6年~第10年每年年末偿还本息50 000元。计算这笔款项的金额大小。 解答： 根据递延年金现值计算公式： P=A(P/A，i，n)×（P/F，i，m） =50 000×（P/A，10%，5）×（P/F，10%，5） =117 685.386（元）

财务案例研究------时间价值 或=A×[（P/A，i，m+n）-（P/A，i，m）] =50 000×[（P/A，10%，10）－（P/A，10%，5）] =117 690（元） 或=A×(F/A，i，n)×(P/F，i，m+n) =50 000×（F/A，10%，5）×（P/F，10%，10） =117 675.8025（元） 不同计算方法的计算结果存在差异，是由于计算各种系数时小数点的尾数造成的。

财务案例研究------时间价值 四、永续年金 永续年金是指无限期定额收付的年金。 永续年金没有终止时间，因此没有终值，但可以求现值 。 永续年金现值计算公式为 ：P=A×1/i

财务案例研究------风险 一、风险和风险价值的概念 （一）风险的概念 风险是指预期结果的不确定性。严格地说，风险和不确定性是有区别的。风险是指事前可以知道所有可能的结果，以及每种结果出现的概率。

财务案例研究------风险 （二）风险价值的概念 投资者由于冒着风险进行投资而获得的超过资金时间价值以外的额外收益，称为风险价值，又称投资风险收益或投资风险报酬。 它的大小取决于两个因素：一是所承担风险的大小；二是投资者对风险的偏好大小。

财务案例研究------风险 二、风险的种类 （一）从证券市场及投资组合角度看，可以分为系统风险和非系统风险 （二）从企业本身看，按形成原因可以分为经营风险和财务风险 （三）按其表现形式看，可以分为违约风险、流动性风险和期限性风险

财务案例研究------风险 三、投资风险价值的计算 （一）风险的衡量 1．概率 一般随机事件的概率在0与1之间，即0≤Pi≤1，Pi越大，表示该事件发生的可能性越大，反之，Pi越小，表示该事件发生的可能性越小。

财务案例研究------风险 2．期望值 期望值是指可能发生的结果与各自概率之积的加权平均值，反映投资者的合理预期，用表示，根据概率统计知识，一个随机变量的期望值为 =

财务案例研究------风险 3．收益率的标准差 收益率的标准差是用来反映某资产收益率的各种可能结果与其期望值的偏离程度的一个指标，其大小为方差的开方。即 =

财务案例研究------风险 4．收益率的标准差率（V） 收益率的标准离差率是期望收益率标准差与期望收益率的比值。其计算公式为：

财务案例研究------风险 （二）投资风险价值的计算 1．风险价值与风险的关系 投资风险价值表示因承担该项资产的风险而要求的额外补偿，其大小由其所承担的风险的大小及投资者对风险的偏好程度所决定。 从理论上讲，风险价值（RR）是风险价值系数（b）与标准离差率（V）的乘积。即：RR=b×V

财务案例研究------风险 标准利差率（V）反映了资产全部风险的相对大小；而风险价值系数（b）取决于投资者对风险的偏好。 对于每项资产，投资者所要求的最低报酬率，即必要报酬率，包括无风险收益率和风险收益率（风险价值）两部分。

财务案例研究------程序 1.明确财务案例研究的目的 2.制定财务案例研究的思路 3.收集整理财务信息 4.对收集的资料进行财务分析 5.进行财务预测与价值评估 6.得出财务分析报告

财务案例研究------方法 （一）比较分析法 按比较参照标准分类： 趋势分析：分析期与前期或连续数期项目金额的对比 同业分析：将企业的主要财务指标与同行业的平均指标或同行业中先进企业指标对比，可以全面评价企业的经营业绩 预算差异分析：将分析期的预算数额作为比较的标准，实际数与预算数的差距就能反映完成预算的程度，可以给进一步分析和寻找企业潜力提供方向 按比较的指标分类：

财务案例研究------方法 （二）因素分析法： 总量指标，如净利润、应收账款、存货等。用于历史与预算或者不同企业间的比较。 财务比率，用倍数或者比例表示的分数式，相对数。 结构百分比，用百分率表示某一报表项目的内部结构 （二）因素分析法： 是将某一因素分析指标分解为各个相关联的因素，通过测定这些因素对综合性指标差异影响程度的一种方法。

财务案例研究------风险 四、应对风险的策略 （一）风险规避策略 （二）风险转移策略 （三）风险减轻策略 （四）风险接受策略