第三章 财务分析 第一节 财务分析基础 第二节 财务能力分析 第三节 财务趋势分析 第四节 财务综合分析

学习目标 了解企业财务分析的作用、目的、基础、种类和程序。 能够正确运用比率分析法对企业偿债能力、营运能力、盈利能力和发展能力进行分析。 掌握企业财务趋势分析方法。 理解企业财务综合分析方法。

第一节 财务分析基础 一、财务分析的作用 二、财务分析的目的 三、财务分析的内容 四、财务分析的方法 五、财务分析的程序 六、财务分析的基础

一、财务分析的作用 财务分析的概念 财务分析是以企业的财务报告等会计资料为基础，对企业的财务状况、经营成果和现金流量进行分析和评价的一种方法。 财务分析的作用 全面评价企业在一定时期内的各种财务能力。 为企业外部的会计信息使用者提供更加系统、完整的会计信息，为其决策提供依据。 便于考核企业各部门和单位的经营业绩。

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二、财务分析的目的 1.债权人财务分析的目的 偿债能力、盈利能力、资本结构 2.股权投资者财务分析的目的 盈利能力、抗风险能力、竞争能力等。 3.管理层财务分析的目的 4.审计师财务分析的目的 5.政府部门财务分析的目的

三、财务分析的内容 1.财务能力分析 偿债能力分析 营运能力分析 盈利能力分析 发展能力分析 2.财务趋势分析 3.财务综合分析

四、财务分析的方法 1.比率分析法 构成比率 效率比率 相关比率 2.比较分析法 纵向比较分析法 横向比较分析法

五、财务分析的程序 1.确定财务分析的范围，搜集有关的经济资料 2.选择适当的分析方法，确定分析指标 3.进行因素分析，抓住主要矛盾 4.为作为经济决策提供各种建议

六、财务分析的基础 资产负债表 利润表 现金流量表 会计报表附注

(一)资产负债表 ▲ 编制依据：资产 = 负债 + 所有者权益 ▲ 作用：了解公司拥有的经济资源及其分布状况； ▲ 资产负债表是用来反映公司某一特定日期（月末、季末、年末）财务状况的一种静态报表。 ▲ 编制依据：资产 = 负债 + 所有者权益 ▲ 作用：了解公司拥有的经济资源及其分布状况； 分析公司的资本来源及其构成比例； 预测公司资本的变现能力、偿债能力和财务弹性。

ABC公司的资产负债表 2008年12月31日 单位：万元 资 产 年初数 年末数 流动资产： 货币资金 短期投资 应收账款 预付账款 存货 2008年12月31日 单位：万元 资 产 年初数 年末数 负债及所有者权益 流动资产： 货币资金 短期投资 应收账款 预付账款 存货 待摊费用 流动资产合计 长期投资 固定资产净值 无形资产 800 1000 1200 40 4000 60 7100 400 12000 500 900 1300 70 5200 80 8050 14000 550 流动负债： 短期借款 应付账款 预收账款 其他应付款 流动负债合计 长期负债 所有者权益： 实收资本 盈余公积 未分配利润 所有者权益合计 2000 300 100 3400 1600 14600 2300 2500 2900 16500 资产总计 20000 23000 负债及所有者 权益合计

(二) 利润表 ▲ 总括反映公司一定期间（月份、年份）内生产经营 成果的动态报表。 ▲ 编制依据：收入－费用 = 利润 ▲ 总括反映公司一定期间（月份、年份）内生产经营 成果的动态报表。 ▲ 编制依据：收入－费用 = 利润 ▲ 作用：了解公司一定时期的收益、成本耗费及经营成果。 分析公司的发展趋势和盈利能力； 考核公司 管理人员的经营业绩。

ABC公司的2008年度利润表 单位：万元 项 目 上年数 本年数 一、主营业务收入 减：主营业务成本 主营业税金及附加 二、主营业务利润 项 目 上年数 本年数 一、主营业务收入 减：主营业务成本 主营业税金及附加 二、主营业务利润 加：其他业务利润 减：营业费用 管理费用 财务费用 三、营业利润 加：投资收益 营业外收入 减：营业外支出 四、利润总额 减：所得税（税率为40%） 18000 10700 1080 6220 600 1620 800 200 4200 300 100 4000 1600 20000 12200 1200 6600 1000 1900 4400 150 650 1680 五、净利润 2400 2520

(三)现金流量表 ▲ 现金流量表是反映公司在一定会计期间内现金的流入量、流出量以及净流量的动态报表。 ▲ 编制依据：现金流入量 - 现金流出量＝现金净流量 ▲ 作用：分析公司在一定时期内现金的生成能力和使用方向； 反映现金在流动中的增减变动状况，说明资产、负债、所有者权益变动对现金的影响； 从现金流量的角度揭示公司的财务状况和经营成果。

第二节 财务能力分析 一、偿债能力分析 二、营运能力分析 三、盈利能力分析 四、发展能力分析

一、偿债能力分析 （一）短期偿债能力分析 （二）长期偿债能力分析 （三）影响偿债能力的其他因素

（一）短期偿债能力分析 流动比率 速动比率 现金比率 现金流量比率 到期债务本息偿付比例

1、流动比率 含义：公司流动资产“包含”流动负债的倍数，用来衡量企业流动资产在短期债务到期前可以变为现金用于偿还流动负债的能力。它用以衡量公司的短期偿债能力。 计算公式： 一般要求流动比率保持在 2：1的水平，即200%的水平。流动比率并非越高越好。通常，从债权人的角度看，流动比率越高，公司短期偿债能力越强，债权人的权益越有保障；但从公司经营角度看，过高的流动比率通常意味着公司流动资产占用资金较多，会造成公司机会成本的增加和获利能力的降低。 必须通过纵向和横向的比较，才能说明企业偿债能力的变化及比率的合理性。 影响流动比率质量的主要因素，是企业的应收账款质量和存货的质量。

2、速动比率 含义：速动资产与流动负债的比率，能够更加准确、可靠地评价公司资产的流动性及偿还短期负债的能力。 计算公式： 其中：速动资产=流动资产－存货 速动比率越高，表明公司偿还债务的能力越强。 一般地，速动比率保持在1：1的水平，即100%的 水平。

3、现金比率 含义 ：现金比率是现金类资产与流动负债的比率。该比率又称为现金流动负债比率。它比速动比率更能体现企业资产的流动性及债务的偿还能力。是对流动比率更进一步的补充。 计算公式：

例题：ABC公司2008年度的资产负债表和利润表如下： 2008年12月31日 单位：万元 资 产 年初数 年末数 负债及所有者权益 流动资产： 货币资金 短期投资 应收账款 预付账款 存货 待摊费用 流动资产合计 长期投资 固定资产净值 无形资产 800 1000 1200 40 4000 60 7100 400 12000 500 900 1300 70 5200 80 8050 14000 550 流动负债： 短期借款 应付账款 预收账款 其他应付款 流动负债合计 长期负债 所有者权益： 实收资本 盈余公积 未分配利润 所有者权益合计 2000 300 100 3400 1600 14600 2300 2500 2900 16500 资产总计 20000 23000 负债及所有者 权益合计

年初数 年末数 2.013 0.341 0.350 分析：该公司短期偿债能力比上年有所下降！原因？ 年末存货和应收账款增加较大，使得速动比率和现金比率下降幅度较大。

4、现金流量比率 现金流量比率是企业经营活动现金净流量与流动负债的比率。 计算公式： 现金流量比率是从动态角度反映本期经营活动所产生的现金流量净额足以偿付流动负债的能力。

5、到期债务本息偿付比率 到期债务本息偿付比率是企业经营活动产生的现金流量净额与本期到期债务本息的比率。 计算公式： 这一比率反映本期经营活动所产生的现金流量净额是本期债务本息的倍数，它主要衡量本年度内到期的债务本金及相关的利息支出可由经营活动所产生的现金来偿付的程度。

（二）长期偿债能力分析 资产负债率 股东权益比率与权益乘数 负债股权比率 偿债保障比率 利息保障倍数与现金利息保障倍数

1、资产负债率 负债总额对资产总额的比率，反映公司全部负债（流动负债和长期负债）在公司资产总额中所占的比率。 计算公式: 该比率越高，表明公司偿还债务的能力越差，反之，则偿还能力越强。 通常，资产负债率不应高于50%；当资产负债率大100%时，表明公司资不抵债。

2、股东权益比率与权益乘数 股东权益总额与资产总额的比率，衡量股东投入资本在全部资本中所占的比重。公式为： 股东权益比率与负债比率是从两个不同侧面反映公司的长期财务状况。二者之间的关系： 股东权益比率 + 负债比率 = 1 股权比率越大，负债比率就越小，公司的财务风险也越小。 权益乘数：股东权益比率的倒数，即资产总额是股东权益总额的多少倍。

3、产权比率与有形净值债务率 产权比率（也称负债股权比率）是负债总额与股东权益总额的比率，反映公司所有者权益对债权人权益的保障程度。公式为： 该比率越低，表明公司的长期偿债能力越强，债权人贷款的安全程度越有保证，公司的财务风险越小。

有形净值债务率 有形净值债务率是负债总额与有形净资产的比率。 该比率考虑企业无形资产价值的不确定性，因此，为了更清楚地反映企业真实的偿债能力，将无形资产的净值从所有者权益中扣除。

例题：ABC公司2008年度的资产负债表和利润表如下： 2008年12月31日 单位：万元 资 产 年初数 年末数 负债及所有者权益 流动资产： 货币资金 短期投资 应收账款 预付账款 存货 待摊费用 流动资产合计 长期投资 固定资产净值 无形资产 800 1000 1200 40 4000 60 7100 400 12000 500 900 1300 70 5200 80 8050 14000 550 流动负债： 短期借款 应付账款 预收账款 其他应付款 流动负债合计 长期负债 所有者权益： 实收资本 盈余公积 未分配利润 所有者权益合计 2000 300 100 3400 1600 14600 2300 2500 2900 16500 资产总计 20000 23000 负债及所有者 权益合计

年初数 年末数 0.283 0.394 0.408 分析：负债比率、产权比率和有形净值债务率虽都有上升，但数值不高，说明公司的长期偿债能力较强。

4、利息保障倍数 利息保障倍数是公司一定时期息税前利润与利息费用的比率，主要用于分析公司在一定盈利水平下支付债务利息的能力。 计算公式： 这一比率越高，说明公司的利润为支付债务利息提供的保障程度越高；如果利息保障倍数较低，则说明公司的利润难以为支付利息提供充分保障，就会使公司失去对债权人的吸引力。 该比率至少应大于1，否则公司能就不能举债经营。

ABC公司的2008年度利润表 单位：万元 项 目 上年数 本年数 一、主营业务收入 减：主营业务成本 主营业税金及附加 二、主营业务利润 项 目 上年数 本年数 一、主营业务收入 减：主营业务成本 主营业税金及附加 二、主营业务利润 加：其他业务利润 减：营业费用 管理费用 财务费用 三、营业利润 加：投资收益 营业外收入 减：营业外支出 四、利润总额 减：所得税（税率为40%） 18000 10700 1080 6220 600 1620 800 200 4200 300 100 4000 1600 20000 12200 1200 6600 1000 1900 4400 150 650 1680 五、净利润 2400 2520

（三）影响企业偿债能力的其他因素 或有负债 担保责任 租赁活动 可动用银行信贷指标

二、营运能力分析 （一）营运能力反映什么问题？ （二）分析营运能力的财务比率

（一）营运能力反映什么问题 营运能力反映了企业资金周转状况，对此进行分析，可以了解企业的营业状况及经营管理水平。资金周转状况好，说明企业的经营管理水平高，资金利用效率高。

（二）分析营运能力的财务比率 应收账款周转率 存货周转率 流动资产周转率 固定资产周转率 总资产周转率

1、应收账款周转率 含义：公司一定时期内赊销收入净额与应收账款平均余额的比率，它反映了企业应收账款的周转速度，是考核应收账款变现能力的重要指标。 其中： 赊销收入净额＝销售收入－现销收入－销售退回、折扣、折让 应收账款平均余额＝1/2(应收账款年初余额+应收账款年末余额)

应收账款周转率反映了应收账款转化为货币资本的平均次数。一般来说，应收账款周转率越高，公司收账速度快、坏账损失少。 应收账款平均周转天数 应收账款周转率反映了应收账款转化为货币资本的平均次数。一般来说，应收账款周转率越高，公司收账速度快、坏账损失少。 或：

2、存货周转率 含义：公司一定时期内销售成本与存货平均余额的比率，是反映存货周转速度的指标。 存货周转率越快，说明存货在公司停留的时间越短，存货占用的资本就越少，公司的存货管理水平越高。如果存货周转率放慢，则表明公司存货中冷背残次商品增多，不适销对路；或者表明公司有过多的流动资本在存货上滞留起来，不能更好地用于业务经营。反之，太高的存货周转率则可能是存货水平太低或库存经常中断的结果，公司也许因此而丧失了某些生产或销售机会。

例题：ABC公司2008年度的资产负债表和利润表如下： 2008年12月31日 单位：万元 资 产 年初数 年末数 负债及所有者权益 流动资产： 货币资金 短期投资 应收账款 预付账款 存货 待摊费用 流动资产合计 长期投资 固定资产净值 无形资产 800 1000 1200 40 4000 60 7100 400 12000 500 900 1300 70 5200 80 8050 14000 550 流动负债： 短期借款 应付账款 预收账款 其他应付款 流动负债合计 长期负债 所有者权益： 实收资本 盈余公积 未分配利润 所有者权益合计 2000 300 100 3400 1600 14600 2300 2500 2900 16500 资产总计 20000 23000 负债及所有者 权益合计

ABC公司的2008年度利润表 单位：万元 项 目 上年数 本年数 一、主营业务收入 减：主营业务成本 主营业税金及附加 二、主营业务利润 项 目 上年数 本年数 一、主营业务收入 减：主营业务成本 主营业税金及附加 二、主营业务利润 加：其他业务利润 减：营业费用 管理费用 财务费用 三、营业利润 加：投资收益 营业外收入 减：营业外支出 四、利润总额 减：所得税（税率为40%） 18000 10700 1080 6220 600 1620 800 200 4200 300 100 4000 1600 20000 12200 1200 6600 1000 1900 4400 150 650 1680 五、净利润 2400 2520

例题： 如果ABC公司2007年和2008年度销售收入中30%为赊销收入。2007年初应收账款和存货余额分别为：1100万元和3800万元。 试计算2008年初和年末的应收账款周转率和存货周转率。

年初数 年末数 3.06（次/年） 4.8（次/年） 分析：存货周转速度下降；应收账款周转速度略有上升。 原因：存货增长过快；应收账款增长幅度低于赊销收入增长速度。

3、流动资产周转率 含义：公司一定时期内销售收入与流动资产平均余额的比率，反映公司全部流动资产的利用效率。 流动资产周转率表明在一个会计年度内企业流动资产周转的次数，它反映了流动资产周转的速度。这个指标越高，说明企业流动资产的利用效率约好。

4、固定资产周转率 含义：公司一定时期内销售收入与固定资产平均净值的比率，反映公司全部固定资产的利用效率。 固定资产周转率越高，说明固定资产的利用率越高，管理水平越好。如果该比率比同行业平均水平偏低，说明企业的生产效率较低，可能影响企业的获利能力。

5、总资产周转率 含义：公司一定时期内销售收入与资产平均总额的比率，反映公司全部资产的利用效率。 总资产周转率越高，说明总资产的利用率越高，管理水平越好。如果该比率较低，说明企业利用资产进行经营的效率较差，会影响企业的获利能力。

三、盈利能力分析 盈利能力就是企业赚取利润的能力。不论是投资人、债权人还是企业经理人员，都有日益重视和关心企业的盈利能力。 分析盈利能力的财务比率 资产报酬率 股东权益报酬率 销售毛利率与销售净利率 成本费用利润率 每股利润与每股现金流量 每股股利与股利支付率 每股净资产 市盈率与市净率

1、资产报酬率（return on assets, ROA） 含义：公司在一定时期创造的净收益与资产总额的比率 ，表明公司全部资产的获利水平。 计算公式： 总资产平均占用额＝(期初资产总额＋期末资产总额)÷2 指标越高，表明资产的利用效率越高，说明企业在增收节支和节约资金使用等方面取得了良好的效果。

2、净资产收益率（return on equity, ROE） （股东权益报酬率） 含义：公司的净收益与股东权益平均占用额的比率，反映股东投资收益水平，它用来衡量企业运用投资者投入资本的获利能力，是公司盈利能力指标的核心。 计算公式： 股东权益平均占用额=1/2(股东权益年初余额+股东权益年末余额) 净资产收益率越高，公司股东投资获取收益的能力越强。净资产收益率反映公司所有者权益的投资报酬率，具有很强的综合性。

3、销售毛利率与销售净利率 销售毛利率 含义：销售毛利率是毛利占销售净收入的百分比，其中毛利是指销售收入与销售成本的差。 计算公式如下： 其中：毛利额 = 营业收入净额-营业成本 营业收入净额=营业收入－销售退回、折扣、折让 销售毛利率反映公司的初始盈利能力，毛利率越大，说明在销售收入中销售成本所占比重越小，公司通过销售获取利润的能力越强。

销售净利率 含义：公司的净利润与营业收入净额的比率，用来衡量公司营业收入的获利水平。 计算公式： 该指标反映每一元营业收入带来的净利润的多少，表示销售收入的收益水平。销售净利率越高，公司发展潜力越大，从而盈利能力越强。

例题：ABC公司2008年度的资产负债表和利润表如下： 2008年12月31日 单位：万元 资 产 年初数 年末数 负债及所有者权益 流动资产： 货币资金 短期投资 应收账款 预付账款 存货 待摊费用 流动资产合计 长期投资 固定资产净值 无形资产 800 1000 1200 40 4000 60 7100 400 12000 500 900 1300 70 5200 80 8050 14000 550 流动负债： 短期借款 应付账款 预收账款 其他应付款 流动负债合计 长期负债 所有者权益： 实收资本 盈余公积 未分配利润 所有者权益合计 2000 300 100 3400 1600 14600 2300 2500 2900 16500 资产总计 20000 23000 负债及所有者 权益合计

ABC公司的2008年度利润表 单位：万元 项 目 上年数 本年数 一、主营业务收入 减：主营业务成本 主营业税金及附加 二、主营业务利润 项 目 上年数 本年数 一、主营业务收入 减：主营业务成本 主营业税金及附加 二、主营业务利润 加：其他业务利润 减：营业费用 管理费用 财务费用 三、营业利润 加：投资收益 营业外收入 减：营业外支出 四、利润总额 减：所得税（税率为40%） 18000 10700 1080 6220 600 1620 800 200 4200 300 100 4000 1600 20000 12200 1200 6600 1000 1900 4400 150 650 1680 五、净利润 2400 2520

年初 年末 解： 销售净利率 =2400/18000 = 13.33% 12.60% 销售毛利率=（18000-10700）/18000=40.56% 39% 资产报酬率=2400/19500= 12.31% 11.72% 净资产收益率= 2520/（14600+16500/2=16.21%

4、成本费用净利率 含义：公司的净利润与成本费用总额的比率，它反映了企业生产经营过程中发生的耗费与获得的收益之间的关系。 计算公式： 其中，成本费用是企业为了取得利润而付出的代价，主要包括销售成本、销售费用、销售税金、管理费用、财务费用和所得税等。 这一比率越高，说明企业为获取收益而付出的代价越小，企业的获利能力越强。 vmbnvh57明年根据vu6同样估计华语建国航天服大学‘＋

5、股份有限公司的一些特殊指标 （1）每股收益 含义：税后收益扣除优先股股息后的余额与发行在外的普通股股数的比率，反映普通股的获利水平。它是衡量上市公司盈利能力最常用的财务分析指标。 计算公式： 每股收益越高对投资者越有吸引力，公司的财务形象越好。

（2）每股股利 该指标反映每一股普通股所获得股利收益的大小。指标越高说明普通股投资报酬越高，对投资者的吸引力越大。

（3）市盈率 含义：上市公司普通股每股市价相当于每股收益的倍数，反映投资者对上市公司每股净收益愿意支付的价格。 计算公式： 一般来说，经营前景良好、很有发展前途的公司的股票市盈率会趋于上升，该比率越高说明公司未来的成长潜能高；反之，发展机会不多、经营前景暗淡的公司，其股票的市盈率处于较低的水平，此时公司的风险很大。 如果公司未来各年的收益不变，市盈率也可作为回收最初投资所需要的时间（年数）。

四、发展能力分析 发展能力：也称成长能力，是指企业在从事经营活动过程中所表现出的增长能力。 分析发展能力的财务比率 销售增长率 资产增长率 股权资本增长率 利润增长能力

1、销售增长率 销售增长率是企业本年营业收入增长额与上年营业收入总额的比率。 计算公式： 销售增长率反映了企业营业收入的变化情况，是评价企业成长性和市场竞争力的重要指标。该比率大于零，表明企业本年说明营业收入增加；该比率越高，说明企业营业收入的成长性越好，企业的发展能力越强。

2、资产增长率 资产增长率是企业本年总资产增长额与年初资产总额的比率。该比率反映了企业本年度资产规模的增长情况。 计算公式： 资产增长率是从企业资产规模扩张方面来衡量企业的发展能力。该比率越高，说明企业资产规模增长的速度越快，企业的竞争力会增强。

3、股权资本增长率（净资产增长率、资本积累率） 股权资本增长率是企业本年股东权益增长额与年初股东权益总额的比率。 计算公式： 股权资本增长率反映了企业当年股东权益的变化情况。该比率越高，说明企业资本积累能力越强，企业的发展能力也越好。

4、利润增长率 利润增长率是企业本年利润总额增长额与上年利润总额的比率。 计算公式： 利润增长率反映了企业盈利能力的变化。该比率越高，说明企业的成长性越好，发展能力越强。

第三节 财务趋势分析 比较财务报表 比较资产负债表分析 比较利润表分析 比较百分比财务报表 比较财务比率 图解法

第四节 财务综合分析 一、财务比率综合评分法 二、杜邦分析法

一、财务比率综合评分法 1.财务比率综合评分法的含义 2.财务比率综合评分法的程序 选定评价财务状况的财务比率 确定财务比率标准评分值 确定财务比率评分值的上下限 确定财务比率的标准值 计算关系比率 计算各项财务比率地实际得分

二、杜邦分析法 1.杜邦分析系统图 2.股权报酬率是杜邦分析的核心指标 3.几个重要的等式关系 股东权益报酬率=资产净利率×权益乘数 资产净利率=销售净利率×总资产周转率 销售净利率=净利润÷销售收入 总资产周转率=销售收入÷资产平均总额

杜邦分析图

分析要点 净资产收益率是一个综合性极强的投资报酬指标。净资产收益率高低的决定因素是资产净利率和权益乘数。 资产净利率又受两个指标的影响，一是销售净利率，二是资产周转率。 要想提高销售净利率，一方面要扩大销售收入，另一方面要降低成本费用。 资产周转率是反映运用资产以产生销售能力的指标，分析资产周转率除了分析资产结构是否合理外，还可以通过对流动资产周转率、存货周转率、应收帐款周转率等有关资产组成部分使用效率的分析。 权益乘数对净资产收益率具有倍率影响。权益乘数主要受资产负债率指标的影响。

课堂讨论题 根据杜邦分析，企业提高股东权益报酬率的途径有哪些？