第九章 国际金融

内容提要： 本章主要分析说明外汇的涵义，汇率的标价方法和种类及其决定与变动因素，汇率对经济的作用与影响，国际收支及其失衡的主要原因和调节失衡的主要方法，国际储备的概念、构成、作用及其管理，外债与外债管理的内容，当代国际资本流动的原因、特点，国际金融市场的基本概念及其运作。 基本概念： 外汇 汇率 直接标价法 间接标价法 铸币平价 国际收支 国际收支平衡表 国际储备 普通提款权 国际资本流动

重点问题： 1、外汇的概念及构成； 2、汇率的集中标价法及其种类； 3、汇率的决定与变动因素及汇率对经济的作用与影响； 4、国际收支失衡的主要原因和调节失衡的方法； 5、国际储备的构成、作用及管理； 6、外债及外债管理以及我国目前外债管理的主 要内容； 7、当前资本流动的原因与特点； 8、国际金融市场的构成与各市场的特点。

第一节 外汇与汇率 一、外汇的基本概念 外汇的概念： 外汇是以外币表示的可用于国际间结算的支付手段。其概念有广义和狭义之分。 第一节 外汇与汇率 一、外汇的基本概念 外汇的概念： 外汇是以外币表示的可用于国际间结算的支付手段。其概念有广义和狭义之分。 广义的外汇包括外国货币、外币有价证券、外币支付凭证、其他外汇资金。 狭义的外汇则专指以外币表示国际收支手段。 外汇的分类： 根据可自由兑换的程度不同，外汇可分为自由外汇和非自由外汇。

二、汇率的标价方法 （一）汇率的涵义： 汇率又称汇价，或外汇行市，是两国货币折算的比率或者说是一国货币以另一国货币表示的价格。 （二）汇率标价的方法： 1、直接标价法。它是指以一定单位的外国货币为标准，折成若干单位的本国货币的标价方法。 2、间接标价法。是以一定单位的本国货币为标准，折成若干外国货币的标价方法。

三、汇率的种类 按照不同的标准，汇率可以分为多种类型。 （一）按照制定汇率的不同方法，可以分为基本汇率和套算汇率。 （二）按照国际汇率制度，可以分为固定汇率与浮动汇率。 （三）按照汇兑方式，可以分为电汇汇率、信汇汇率和票汇汇率。 （四）按照外汇银行的营业时间，可以分为开盘汇率和收盘汇率。 （五）按照外汇买卖的交割期限，可以分为即期汇率和远期汇率。 （六）按照货币管理当局对汇率进行管理的角度，可以分为官方汇率和市场汇率。 （七）按照银行买卖外汇的角度，可以分为银行买入汇率和银行卖出汇率。

四、汇率的决定与变动 按照马克思阐述的有关汇率的基本理论，决定一种汇率的基本依据是货币本身的价值。 在金本位制度下，两国货币汇率是由其含金量的大小决定的，两国货币法定含金量的对比称为铸币平价，铸币平价是决定汇率的基础； 在纸币流通的制度初期，汇率主要是由纸币法定含金量的对比决定的。决定含金量的对比称为黄金平价，又称为中心汇率； 布雷顿森林体系崩溃以后，许多国家都取消了纸币的含金量的，纸币的汇率决定基础应以其代表的价值为依据；

由于通货膨胀是一个国际现象，各国普遍采用浮动汇率制度，货币的汇率主要由两国货币在外汇市场上的供求状况来决定。因而，影响外汇供求的因素又构成了影响汇率变动的深层次因素，主要有：国际收支、通货膨胀、利率、经济增长状况、中央银行的干预、市场预期等。其中任一要素的变动都能引起汇率的变动。

第二节 国际收支及国际收支平衡表 一、国际收支的概念 国际收支是一国居民在一定时期内与非本国居民之间的经济活动所产生的全部交易的系统记录。 第二节 国际收支及国际收支平衡表 一、国际收支的概念 国际收支是一国居民在一定时期内与非本国居民之间的经济活动所产生的全部交易的系统记录。 国际收支的内涵应从以下几个方面加以把握： （一）国际收支是一个流量概念。 （二）国际收支反映的内容是国际经济交易的全部内容。 （三）居民是指在国内居住一年以上的自然人和法人。

二、国际收支平衡表的基本构成 目前，我国的国际收支平衡表按照国际货币基金组织颁布的《国际收支手册（第五版）》的原则，主要由四个项目构成： （一）经常项目。它反映我国与外国交往中经常发生的项目，是国际收支中最重要的项目。主要有进口货物、服务收支、收益收支、官方和其他部门的经常转移四个主项构成。 （二）资本和金融项目。它反映资本和资产的流出与流入。主要由资本项目和金融项目两大主项构成，其中金融项目又分为直接投资、证券投资、其他投资三个小项。 （三）净误差与遗漏。由于国际收支资料在统计上经常出现错误和遗漏，往往使收支存在差额，为此而设立特殊的项目，为使国际收支在形式上达到平衡。 （四）储备资产。它是国家拥有的可用于平衡国际收支差额的国际性金融资产。主要由货币黄金、特别提款权、在国际货币基金的储备头寸、外汇储备、其他债务组成。

三、国际收支失衡的判断标准及造成国际收支失衡的原因分析 （一）判断国际收支失衡的标准，一般是指国际收支中的“自主性交易”的差额为零。 （二 ）造成国际收支失衡的原因有： 1、经济增长状况。国际经济增长对国际收支有着明显的影响。经济增长状况常引起两种类型的不平衡即周期性不平衡和收入性不平衡。 2、经济结构。由于经济结构、产业结构、产品结构、消费结构等方面不平衡导致国际收支的结构性不平衡。 3、货币因素。当国内货币供应过多或过少，导致货币在国内购买力的下降或上升，由此引起进出口变化而造成国际收支不平衡。 4、偶然性因素。国内外一次性突发事件造成的国际收支不平衡。 5、外汇投机和国际资本流动。目前国际金融市场巨额游资的流出流入成为影响各国国际收支平衡的重要因素。

四、国际收支失衡的影响与调节 （一）国际收支失衡对一国经济的影响是不容忽视的。 1、一国长期、大量的国际收支顺差，容易产生本币升值的压力和潜在的通货膨胀压力。巨额的顺差显然会对经济造成不利的影响。 ①出现持续性巨额顺差的国家，必然引起外汇汇率下跌，本币币值上升，造成汇率波动。而汇率波动又为投机创造了条件，从而使外汇市场陷入混乱； ②巨额顺差形成大量的外汇供给对本币的需求，迫使本国货币当局增加本币的投放，进而加本国的通货膨胀。

2、国际收支逆差的影响更加不容轻视。逆差的不利影响有三个方面： ①持续性的国际收支逆差，将使本国累积的对外负债超过本国的支付能力，严重时可能会发生国际债务危机； ②发生持续性巨额逆差的国家由于外汇短缺，必然引起外汇汇率上升，本币贬值，这自然会削弱本币的国际地位； ③由于持续性逆差损耗了该国的国际储备，出口收汇主要用于偿付外债本息，必然影响发展生产所必须的生产资料的进口，使国民经济发展后继无力，进而影响国民收入，恶化就业问题。

（二）无论发生持续性顺差还是逆差，都会影响国民经济的正常发展，都必须采取相应的措施进行调节。当前各国政府主要通过行政手段、经济手段、国际经济合作的办法进行调节。调节国际收支失衡的主要方式有： 1、商品调节。奖出限入。 2、实施金融政策。用调节利率或汇率的办法实现国际收支平衡。 3、实施财政政策。用于扩大或缩小财政开支、提高或降低税率的办法调节国际收支平衡。 4、利用国际贷款，平衡国际收支。 5、直接管制。国家对外汇汇率实行直接的行政干预以改善国际收支。

第三节 国际储备与对外债务 一、国际储备的概念与构成 第三节 国际储备与对外债务 一、国际储备的概念与构成 国际储备是指一国政府所持有的，备用于弥补国际收支赤字，维持本国货币汇率的国际间可以接受的一切资产。它包括黄金储备、外汇储备、普通提款权、特别提款权。它是国家宏观调控能力强弱的标志。 二、国际储备的作用 （一）国际储备可以在一国发生国际收支困难时起缓冲作用。 （二）国际储备可用于干预外汇市场，稳定本币的汇率。 （三）国际储备可作为外债还本付息的最后信用保证，并有助于提高国际资信。

三、国际储备的管理 （一）国际储备的规模管理。 国际储备不是越多越好，也不是越少越好，规模适度才好。按照国际惯例，国际储备的总额应相当于当年进口额到25%，能满足三个月的进口需要为宜。 （二）国际储备的结构管理。 国际储备的结构管理包括外汇储备货币结构的管理、国际储备资产运用形式的管理、黄金储备数额的管理。要处理好国际储备资产在安全性、流动性、盈利性三者之间的关系。

四、外债及其管理 （一）外债的涵义与作用 我国的外债定义是：外债即中国境内的机关、团体、企业、事业单位、金融机构或其他机构对中国境外的国际金融组织、外国政府、金融机构或者其他机构用外国货币承担的具有契约性偿还义务的全部债务 （二）外债的管理 外债管理的内容包括

1、外债规模和结构的管理。 衡量一国外债规模是否合理的指标：一是偿还率；二是债务率；三是负债率。 对外债的结构管理是指外债结构的各个要素的构成比例进行合理配置，优化组合，以降低成本，减少风险、保证偿还能力。 2、外债的效益与偿还管理。 外债的效益与偿还管理主要在于考察外债的使用效益。考核的指标有：投入产出率、投资利润率、投资创汇率、创汇偿还率等。 在偿还管理方面我国实行谁借谁还的原则。根据这一原则可将偿还方式分为三种： 自借自还、统借自还和统借统还。

第四节 国际资本流动与国际金融市场 一、国际资本流动的含义 （一）含义：国际资本流动是指资本从一个国家（或地区）转移到另一个国家（或地区）。 第四节 国际资本流动与国际金融市场 一、国际资本流动的含义 （一）含义：国际资本流动是指资本从一个国家（或地区）转移到另一个国家（或地区）。 （二）国际资本流动的主要分类： 1、按资本流动的期限，可分为长期资本流动和短期资本流动； 2、按资本流动的方式，可分为国际直接投资、国际金融投资（主要是股票和债券）、其他国际投资（如贸易信贷、贷款、存款负债等）； 3、按资本所有者的性质可分为官方资本流动和私人资本流动。

二、国际资本流动的原因 造成国际资本流动的根本原因在于各国的资本收益率存在着差异。由于自然资源和经济发展水平等方面的不同，从而各国的投资收益率必然呈现一定的差异。这就决定了资本从低收益率国家向高收益率国家的不断转移，从而形成了国际资本流动。 国际资本流动的其他原因包括为了资本安全和规避行政管制等。

三、国际资本流动的特点 （一）国际直接投资规模巨大。 （二）跨国公司成为对外投资的主体。 （三）投资重点日益转向服务业和技术密集型制造业。 （四）国际资本流动的方向多元化； （五）国际资本流动对经济的冲击更大。

四、国际金融市场 （一）概念： 国际金融市场概念有广义和狭义之分。 国际金融市场的存在和发展，对于国际经济交往和各国国内经济发展起着重要作用。 （二）几种主要的国际金融市场 1、国际货币市场。是指期限一年以内的资金借贷市场。可分为银行短期信贷市场、短期证券市场和贴现市场。 2、国际资本市场。是筹集长期资金的场所，包括银行中长期信贷市场和证券市场。 3、外汇市场。是进行外汇交易的场所。主要有现货交易、期货交易、期权交易、掉期交易等数种。交易的方式主要有套汇、套利等。

4、黄金交易。是进行货币性黄金交易的场所。黄金交易可分为现货交易和期货交易两种。世界主要黄金市场有伦敦黄金市场、苏黎世黄金市场、香港黄金市场和美国黄金市场等 5、离岸金融市场。是指在货币发行国境外进行的该国货币存储与贷放的市场。欧洲货币市场是最早的离岸金融市场，目前它是离岸金融市场的核心，还有亚洲美元市场、拉丁美洲美元市场等诸多离岸金融市场，这些新兴的离岸金融市场在国际金融活动中的地位与作用有上升的趋势。

本章小结： 本章主要是从开放经济的角度来阐释国家之间的货币金融问题，分析说明了国际经济交往与国际支付关系；分析说明了外汇的涵义和种类以及直接和间接两种标价方法；探讨了金本位制下和纸币流通条件下汇率的决定与调整问题；重点分析说明了国际收支的基本概念、国际收支平衡表的构成及各项目的关系，特别是国际收支失衡的主要原因及调节失衡的主要方法；本章还分析说明了国际储备的概念与构成、国际储备的作用和管理方法，探讨了外债的概念与构成以及外债管理的主要内容；分析说明了当代国际资本流动的特点，以及国际金融市场的基本概念和几种主要国际金融市场的运作。

思考题： 1、什么是外汇？外汇的构成是什么？ 2、什么是汇率？汇率有哪些标价方法和种类？ 3、试述汇率的决定因素及汇率对经济的作用与影响。 4、国际收支失衡的主要原因是什么？它会对一国经济产生什么样的影响，应当采取那些调节措施？ 5、国际储备的构成与作用是什么？其管理的内容有哪些？