什么是期货? 期货，一般指期货合约，是由期货交易所统一制定的、规定在将来某一特定的时间和地点交割一定数量标的物的标准化合约。这个标的物，又叫基础资产，可以是某种商品，如铜或原油；也可以是某种金融资产，如外汇或债券；还可以是某个金融指标，如三个月期银行同业拆借利率或股票指数。

学习期货的意义： 如果您的企业从事的是原材料的生产、加工或贸易，而这种原材料的期货市场交易又是比较活跃，那么，你应该使用期货这一避险工具，来回避现货市场的价格风险。 如果您能清醒认识到交易中的风险，并有能力获得成功并为此不懈努力的话，期货交易将为您提供一条通往巨额财富的谋生之路。 在很多方面，期货市场是前导经济指数。它们能告诉你许多事情的现状并预测其未来趋势，了解期货市场就是了解经济的现状。 学会如何进行期货交易能帮助你提高在其他投资领域的能力。期货交易方面的知识对你其他的投资(实业投资、金融投资）都是有帮助的。 可能你不会去做期货，但是，在生活中寻找机会做多、做空，将伴随你的一生。因此，学习一些期货知识对你的人生有益。

2008春节后白糖两周内涨幅20%

什么是上市品种？ 上市品种，也称期货交易品种，是指期货合约交易的标的物，如大豆、玉米、小麦、铜、铝等。并不是所有的商品都适于做期货交易，在众多的实物商品中，只有具备下列属性的商品才能作为上市品种： 1.价格波动大 2.供需量大 3.易于分级和标准化 4.易于储存、运输

国内期货品种 铜、铝、锌、天胶、燃料油、黄金 大豆、豆粕、豆油、玉米、聚乙烯、棕榈油 小麦、白糖、棉花、PTA、菜籽油 股指期货(沪深300指数)

黄金期货价格影响因素 供需关系 宏观经济 利率、汇率 相关商品 战争因素 基金持仓

重要经济数据 主要来源 供需数据 世界黄金协会 GDP、CPI、PPI、利率 各国央行 原油库存 美国能源部 基金持仓 美国商品期 重要经济数据 主要来源 供需数据 世界黄金协会 GDP、CPI、PPI、利率 各国央行 原油库存 美国能源部 基金持仓 美国商品期 货管理委员会 CFTC

重要信息 主要来源 国际政治军事信息 新闻媒体 行业信息 黄金、珠宝协会 相关交易信息 交易所

什么人能做期货交易? 有资金来源的人（钱不是借来的） 有明确交易目的的人 时间看盘分析交易的人 有良好心理准备的人（已正确认识市场机遇、风险的人）

期货的源来 ☆

我国期货市场发展规模

案例：美国一粮食合作社股东在诉董事会 套期保值不足一案中胜诉 案例：美国一粮食合作社股东在诉董事会 套期保值不足一案中胜诉 美国法律杂志《东北判例》叙述了1992年6月1日，印第安纳州上诉法院对美国一个小型农村粮食合作社的股东们对其董事会没有充分利用期货市场进行套期保值的诉讼，上诉法院的判决结果是，这个小型农村粮食合作社的股东们完全胜诉。

1、案件起因 该合作社90％的业务是粮食买卖，合作社经理负责粮食交易，并向董事会提交财务报告。董事会每月召开一次会议，审议经理的报告。从1977年开始，该合作社的利润连年下降，1979年更是出现了巨额亏损。公司的财务人员曾向董事会提出建议，对合作社的现货头寸进行套期保值，以避免价格的大幅波动对合作社业务的不利影响，造成亏损。董事会确实授权这位经理进行套期保值，然而，在该合作社高达730万美元的粮食销售额中，实际保值的金额只有20,050美元。其结果是，粮食价格的下跌使该合作社在1980年遭受了424,039美元的损失。

2、股东们状告董事会的理由 该合作社本可以通过芝加哥期货交易所（CBOT）对其现货交易进行保值规避现货市场风险，但是，该合作社经理只是做做样子，套期保值严重不足，从而使该合作社在现货交易中遭受了严重损失。股东们要求董事会对此负责。这些董事辩解说，他们是依靠这位经理进行管理的，不应该为这些损失承担责任。

3、法官对此案的判定：董事失职 董事的失职之处在于： （1）继续任用一个没有套期保值经验的经理；（2）没有持续对其进行合理的监管，没有学习套期保值的基本知识，以至于不能适当地指导套期保值业务和对这个经理进行监管； （3）他们工作疏忽，没有对粮食贸易的利润进行有效保护，造成了这些损失。

4、启示：错在不会利用期货套期保值！ 上面这个特殊的案例无可置疑地说明，不利用期货市场是一种不负责任的表现，同时也不是一种安全的选择； 期货是有风险，但没有期货的话→风险更大！ 实际上现国内外，无论是财务管理人员还是公司、银行的管理层，都非常关注他们公司面临的风险，会利用风险管理工具进行管理。

套期保值的定义 套期保值： 指交易者将期货交易与现货交 易结合起来通过期货合约为现货市场上的商品经营进行保值的一种交易行为。

套期保值的作用 回避现货价格波动风险 发现市场价格的基本动力 锁定产品成本，稳定公司利润 减少资金占用，加速资金周转 有利赢得时间，合理安排储运 有利提升公司声誉，提高公司融资能力

套期保值基本原理 同种商品期货期货价格走势与现货价格一致 现货市场与期货市场的价格随着期货合约到期日的临近，两者趋向一致 期货市场的双向交易机制

套期保值操作原则 交易方向相反原则 交易种类相同原则 商品数量相等原则 期现套做的月份相同或相近的原则

套期保值的具体运用 对于生产企业面临者价格上涨或下跌的市场价格风险，因此在期货市场上从运用角度可分为两种操作方式： 买入套期保值 卖出套期保值

买入套期保值 具体保值方式： 投资者在期货市场上买入期货合约，其买入的商品品种、数量、交割月都与将来在现货市场上买入的现货大致相同。以后如果现货市场价格高企，利用期货合约的利润以弥补现货市场上因价格上涨所造成的损失。

买入套期保值实例 现货市场 期货市场 3月初 5月初 结果 铝锭现货市场价格13000吨 以13200元的价格买入600吨5月到期的铝期货合约 5月初 现货市场以15000元的价格买入600吨现货 以15200元的价格将期货合约平仓了结 结果 5月初买入现货比3月多支付2000元/吨 期货对冲赢利2000元/ 吨

买入套期保值实例 现货市场 期货市场 3月初 5月初 结果 铝锭现货价为13000元/吨 以13200元/吨的价格买进5月份期货合约 以12500元/吨价格买入600吨现货 以12700元/吨的价格对冲平仓 结果 节省500元/吨的采购成本 期货对冲亏损500元/吨

买入套期保值的利弊 利： 买入套期保值能够规避价格上涨所带来的市场风险 提高企业的资金使用效率 节省了仓储费用、保险费用和损耗费，降低了成本 弊：企业将失去因价格下跌而产生的获利机会

期货市场有风险，有机会 期货市场是大众投资市场，是回避现货市场价格风险的工具。但期货市场本身有其自身的特点，作为大众投资市场的期货市场也有其特有的风险。期货市场的风险是客观存在的，它体现了市场风险的共性。在任何市场中，都存在由于不确定性因素而导致损失的可能性，也有来自期货交易内在的个性。引发期货市场风险的主要成因有价格波动、交易者的非理性投机、市场机制的不够健全及保证金交易的杠杆效应。其中，保证金交易的杠杆效应就是期货交易所特有的因素。 总之，期货市场在给套期保值者规避风险提供有效手段的同时，也有其自身的风险，可以说，没有风险，就没有期货市场。当然，期货市场并不是产生风险的场所。同时，与风险相伴的是机会，高风险孕育着高回报，关键在投资者如何认识、规避市场风险，捕捉时机，以正合，以奇胜。

期货市场风险的分类 根据风险的不同影响作用，可分为系统风险与非系 统风险； 根据风险的可控性，可分为可控风险与不可控风险； 根据风险的不同影响作用，可分为系统风险与非系 统风险； 根据风险的可控性，可分为可控风险与不可控风险； 根据风险的主体，可分为政府管理风险，交易所管理风险，期货经纪公司服务风险和客户交易风险。

期货市场风险的特征 期货市场的各种风险对比现货市场有风险放大的特征， 主要体现在下列五个方面： 1、参与期货交易的商品通常是价格波动较为频繁的商品，期货价格易与现货体格产生强烈的共振，扩大风险面，加剧风险度。 2、期货交易具有“以小搏大"的特征，投机性较强，交易者的过度投机心理容易诱发风险行为，增加了风险产生的可能性。 3、期货交易不同于一般的现货交易，期货交易是连续性的合约买卖活动，风险易于延伸，引发连锁反应。 4、期货交易量大，风险集中，造成的盈亏大。 5、期货交易具有远期性，未来不确定性因素多，预测难度大。

投机：对？错？ 所谓投机，是指投资者根据自己对股指期货市场价格变动趋势的预测，通过“在看涨时买进、看跌时卖出”而获利的交易行为。 投机者在期货交易中承担了套期保值者转移出去的风险，投机交易增强了市场的流动性。

投机者在风险管理中应高度重视至少以下五点： （1）准确预测期货价格的变动方向，把握趋势； （2）根据自身的风险承受能力确定止损点并严格执行； （3）对获利目标的期望应适可而止，切忌贪得无厌； （4）尽可能选择近月及热门合约交易，规避流动性风险； （5）由于投机机会的稍纵即逝以及市场行情的千变万化， 资金管理非常重要。 投机交易对知识、经验以及风险管理能力的要求都较高，因此一般投资者应谨慎行事。

《风险控制管理办法》 保证金制度 涨跌停板制度 持仓限额制度 当日无负债结算制度 大户报告制度 强行平仓制度 异常情况处理制度 风险准备金制度 违规违约处罚制度 风险警示制度

保证金制度 （一）交易所根据合约持仓大小调整交易保证金比例 从进入交割月前第三月的第一个交易日起，当持仓总量（X）达到下列标准时 黄金交易保证金比例 X≤8万 7% 8万＜X≤10万 8% 10万＜X≤12万 10% X＞12万 12% 注：X表示某一月份合约的双边持仓总量，单位：手。

（二）交易所根据期货合约上市运行的不同阶段（临近交割期）调整保证金。 交易时间段 黄金交易保证金比例 合约挂牌之日起 7% 交割月前第二月的第十个交易日起 10% 交割月前第一月的第一个交易日起 15% 交割月前第一月的第十个交易日起 20% 交割月份的第一个交易日起 30% 最后交易日前二个交易日起 40%

价格分析的方法 上涨 价格方向 不涨不跌 下跌 分析的主要目的是判断价格运动方向，方法主要有两种： ★ 基本分析法： ★ 基本分析法： 分析影响商品供求关系的基本 因素，如国家的经济政策、经济环 境，替代品的状况乃至气候等，据价格方向 此判断价格的可能走势。 ★ 技术分析法： 利用数学或统计的方法,通过对市场行为(价 格、成交量、持仓量）的研究，以预测未来 的价格趋势。 上涨 价格方向 不涨不跌 下跌

2008，放眼全局 抓住机会 农产品牛市依旧 工业品高位振荡 黄金价格长期看涨 股指期货将带来市场变革