企业融资理论与实务

企业融资理论与实务 第三章 债券融资 第一节 债券融资概述 第二节 债券融资条件与流程 第三节 案例: 海航2011年公司债券

第一节 债券融资概述 一、债券融资的概念及特点 （一）概念 定义：债券融资是发行人通过发行债券这种有价证券为企业（公司）筹集资金的行为。 第一节 债券融资概述 一、债券融资的概念及特点 （一）概念 定义：债券融资是发行人通过发行债券这种有价证券为企业（公司）筹集资金的行为。 性质：融资主体须按期向债券持有者还本付息，形成直接的债权债务关系。

2、债券融资与贷款融资比较 （二）特点 债权融资是一种负债类融资也是一种直接融资方式。 债券融资作为负债类融资的特点 1、还本付息、税盾作用、不会影响公司控制权等 2、债券融资与贷款融资比较

2、债券融资与贷款融资比较 （1）融资渠道 （2）资金使用成本低 （3）操作程序 （4）信用评级 （5）担保条件

债券融资作为直接融资方式的特点 1、公开发行、公开信息、可以转让等 2、与股票融资相比的特点

第一节 债券融资概述 二、债券的基本要素 1、债券的面值 2、债券的期限 3、债券的票面利率 4、债券的偿还方式 5、债券的发行价格 第一节 债券融资概述 二、债券的基本要素 1、债券的面值 2、债券的期限 3、债券的票面利率 4、债券的偿还方式 5、债券的发行价格 6、债券的信用增级

1、债券的面值 即债券的票面价值； 面值的大小直接影响投资者的选择和债券的流动性。

2、债券的期限 债券的期限指从发行之日起至债券到期之日止的时间。 债券的期限受以下因素的影响： （1）资金的使用方向 （2）未来市场利率

3、债券的票面利率 债券的票面利率是指债券发行者每年向债权人支付的利息占票面金额的比率。 影响债券票面利率的主要因素： （1）资金市场利率水平 （2）筹资者的资信 （3）债券期限长短等

4、债券的偿还方式 （1）本金偿还方式：到期一次还本、分期还本 （2）利息偿还方式：一次付息、分期付息 11联想债：“本期债券按年付息、到期一次还本。利息每年支付一次，最后一期利息随本金一起支付”。 思考： 本息的偿还方式？

5、债券的发行价格 债券发行人发行债券的市场价格。与债券面值相比，可以分为： （1）平价发行 （2）溢价发行 （3）折价发行 （我国不允许） 11联想债：“债券面值100 元，平价发行，以1,000 元为一个认购单位，认购金额必须是1,000 元的整数倍且不少于1,000 元。 ”

6、债券的信用增级 （1）增级目的 –顺利发行、促进流通、降低融资成本等 （2）增级的手段 内部增级--增加抵押质押担保物、建立储备金等； 外部增级--外部保险、外部担保等 例：07三一重工债 债券募集说明书 由交通银行股份有限公司授权其长沙分行为本期债券提供全额无条件不可撤销连带责任保证担保 。

课堂案例分析：11海航公司债 一、阅读教材第四节债券融资案例分析，指出以下债券要素 1、债券的面值 2、债券的期限 3、债券的票面利率 4、债券的偿还方式 5、债券的发行价格 6、债券的信用增级

11海航公司债 1、债券的面值 100元 p90 2、债券的期限 5年期/10年期 p90 6、债券的信用增级 AA+ 由海航集团提供全额无条件的不可撤销连带责任保证担保

三、债券融资的种类 （一）按发行主体分类： （1）政府债券 （2）金融债券 （3）企业债券 （4）公司债券 央行金融市场司副司长沈炳熙： “在目前的监管格局下，现在企业债券中非上市公司发行的债券将继续保留在企业债券范畴内，上市公司发行的债券则将归入公司债券范畴。”

（二）按是否标明债券投资者的姓名，债券分为记名债券和不记名债券。 记名债券，指在债券上载明投资者的姓名，转让时需要由债券持有人背书并向发行债券的企业登记。 不记名债券，指在债券上不记载投资者的姓名，债券发行者以债券作为还本付息的凭据。

（三）按是否有财产担保，债券分为信用债券、抵押债券和第三方担保债券。 实例分析： 07三一重工债 债券募集说明书 由交通银行股份有限公司授权其长沙分行为本期债券提供全额无条件不可撤销连带责任保证担保 。 11海南航空债：由海航集团有限公司提供全额无条件的不可撤销的连带责任保证担保。 11联想控股债 担保方式：本期债券无担保。

（四）按计息方式划分 （1）单利债券 （2）复利债券 （3）累进利率债券

88中农行债： 本期债券采用累进利率计息: 第一年9% 第二年10% 第三年11% 第四年12% 第五年13%.

（1）零息债券：折价发行，到期兑换票面价值; （2）附息债券：在债券的存续期间，定期支付利息 （五）按募集资金方式划分： （1）公募债券 （2）私募债券 （六）按计息与付息方式划分： （1）零息债券：折价发行，到期兑换票面价值; （2）附息债券：在债券的存续期间，定期支付利息 （3）息票累积债券：到期一次还本附息，存续期间不支付利息。 11联想债：本期债券采用单利按年计息，不计复利，逾期不另计利息。

四、债券融资的主要参与主体 （一）发行人 --融资企业和公司 （二）发行对象 --个人或机构的投资者 （三）保荐人和主承销商 1、尽职调查 2、准备发行文件，涉及发行方案 3、协助报批 4、宣传、路演、组建承销团。

（四）承销商 1、承销企业债券 2、代理发行人兑付本息 3、代理或协助债券持有人进行债券交易 4、企业或者担保人不履行债务时，主承销商代理企业企业债券持有人进行追偿。

（五）其他主要中介机构 --会计师事务所 --律师事务所 --信用评级机构 （评级与追踪评级） --受托管理人 （维护债权人权益） --登记、结算、托管机构（中央国债登记结算有限责任公司）

下节预告 ：我国债券的主要品种 1、企业债券 2、公司债券 3、债券融资工具 4、人民币债券 5、其他债券

2、公司债券 （1）可转换公司债 - -转换前是纯粹的债券，转换后成为公司股东 （2）可分离公司债 3、债券融资工具 （1）中小企业集合债券 （2）短期与超短期融资券 （3）资产支持票据

4、人民币债券： 特别指境内非金融机构依法在香港特别行政区发行的，以人民币计划、期限在1年以上（含一年）的按约定还本付息的有价证券。 5、其他债券 （1）中小企业集合债券 （2）私募债券

六、债券融资成本 债券发行人为发行债券和使用发行债券融入的资金所付出的代价，主要包括债券利息和发行债券的各种费用。 融资成本的计算　　　

七、债券融资风险 （一）发行风险 （二）财务风险 （三）利率风险

八、债券融资的监督管理 《公司法》、《证券法》、《企业债券管理条例》、《银行间债券市场非金融企业债务融资工具管理办法》等。 1、发改委 （一）监管法律： 《公司法》、《证券法》、《企业债券管理条例》、《银行间债券市场非金融企业债务融资工具管理办法》等。 （二）监管和自律机构 1、发改委 2、证监会 3、人民银行 4、中国银行间市场交易商协会