公允价值与新会计准则 中央国债登记结算有限责任公司 二○○八年四月 · 北京

汇报要点 公允价值的发展 国际上“公允价值”发展的新动向 1、 美国会计准则关于公允价值的新规定 关于进一步发展公允价值的建议 1、公允价值在我国新会计准则中的应用 2、新会计准则采用公允价值计量金融资产的意义 3、我国新会计准则和IAS关于公允价值计量存在的问题 国际上“公允价值”发展的新动向 1、 美国会计准则关于公允价值的新规定 2、 美国“公允价值质量等级”的积极意义 3、 美国“公允价值质量等级”存在的问题 关于进一步发展公允价值的建议

汇报要点 公允价值的发展 国际上“公允价值”发展的新动向 1、 美国会计准则关于公允价值的新规定 关于进一步发展公允价值的建议 1、公允价值在我国新会计准则中的应用 2、新会计准则采用公允价值计量金融资产的意义 3、我国新会计准则和IAS关于公允价值计量存在的问题 国际上“公允价值”发展的新动向 1、 美国会计准则关于公允价值的新规定 2、 美国“公允价值质量等级”的积极意义 3、 美国“公允价值质量等级”存在的问题 关于进一步发展公允价值的建议

1. 1公允价值在我国新会计准则的应用 自公允价值的概念引入国际会计准则（IAS）后，公允价值得到了飞速的发展。各个国家纷纷效仿IAS 39, 在国家会计准则中引入了公允价值。例如，欧盟要求所有上市公司自2005年起采用国际会计准则。 我国财政部在借鉴IAS的基础上，在2006年2月15日颁布的《企业会计准则》的第22号《金融工具确认和计量》中采用公允价值。

我国新会计准则按照投资目的将金融资产划分为四类： 1. 1公允价值在我国新会计准则的应用 我国新会计准则按照投资目的将金融资产划分为四类： 金融资产四分类 以公允价值计量且其变动 计入当期损益的金融资产 持有到期投资 贷款和应收款项 可供出售金融资产 交易性 金融资产 根据初始指定 的金融资产 按公允价值计量且 其变动计入权益 按公允价值计量且 其变动计入当期损益 按摊余成本计量

我国新会计准则按照投资目的将金融资产划分为四类： 1. 1公允价值在我国新会计准则的应用 我国新会计准则按照投资目的将金融资产划分为四类： 金融资产四分类 以公允价值计量且其变动 计入当期损益的金融资产 持有到期投资 贷款和应收款项 可供出售金融资产 交易性 金融资产 根据初始指定 的金融资产 按公允价值计量且 其变动计入权益 按公允价值计量且 其变动计入当期损益 按摊余成本计量

新会计准则第22号第五十条规定：“公允价值，是指在公平交易中，熟 悉情况的交易双方自愿进行资产交换或者债务清偿的金额。” 公允价值的确定 1. 1公允价值在我国新会计准则的应用 我国新会计准则关于公允价值的相关规定 公允价值的定义 新会计准则第22号第五十条规定：“公允价值，是指在公平交易中，熟 悉情况的交易双方自愿进行资产交换或者债务清偿的金额。” 公允价值的确定 新会计准则第22号第五十一条规定 ：“存在活跃市场的金融资产或金 融负债，活跃市场中的报价应当用于确定其公允价值。活跃市场的报 价指易于定期从交易所、经纪商、行业协会、定价服务机构等获得的 价格，且代表了在公平价值中实际发生的市场交易价格。” 新会计准则第22号第五十二条规定 ：“金融工具不存在活跃市场的， 企业应当采用估值技术确定其公允价值。”

1.2 新会计准则采用公允价值计量金融资产的意义 以债券市场为例，截至2008年3月份我国债券托管量高达13万亿元。其中，商业银行持有68%的债券，位于投资者的首位（图1）。从商业银行的证券投资分类看，中国银行的债券投资已占据整个银行证券投资99%的比例（图2）。如果按照面额来计量债券的价值，金融机构无疑隐藏着巨大的市场风险。

1.2 新会计准则采用公允价值计量金融资产的意义 新会计准则实施后，大量的金融资产采用“公允价值”计量。其中，招商银行采用“公允价值”计量的交易类金融资产和可供出售类资产已经占据金融资产62.58%比例；中国银行占据47.15%的比例；工商银行和建设银行达20%的水平。

1.2 新会计准则采用公允价值计量金融资产的意义 与成本法相比，公允价值更加符合金融机构风险管理的要求。市场的变化对于金融工具的影响可以立刻体现，有效的揭示了隐藏的市场风险，使得金融机构更加重视风险管理和投资策略。 公允价值的应用是我国新会计准则的重大改革，对“交易类金融资产” 和“可供出售类”金融资产使用公允价值计量，体现金融机构会计信息的“逐日盯市” （Mark-to-Market）。

1.3 我国及IAS关于公允价值计量存在的问题（1） 我国新会计准则和IAS都没有关于判断活跃市场的量化指标；对债券市场每日的交易笔数、日交易量、换手率和报价商数量等指标没有要求。会计报告人（reporting entity)可以自行判断市场的活跃程度选择“适合”自己的方法。由于判断标准不同，对同市场同品种的债券往往产生不同的价格，造成公允价值计量的混乱。

1.3 我国及IAS关于公允价值计量存在的问题 （2） 即便是活跃的市场，交易者为了隐藏亏损或利润也会制造不公允的虚假价格。以央票为例，2年期附近央票的交易不仅活跃而且价格长期存在。如果将这些价格确认为公允价值，那么金融资产的价值就会被高估，银行可以隐藏亏损。 市场价格 严重低估 市场价格严重高估

1.3 我国及IAS关于公允价值计量存在的问题（3）

1.3 公允价值错误计量导致的后果 美国 公 允 价 值 瑞士 美国次贷危机：金融机构高估次债价格隐藏亏损。 据广泛报道，公允价值计量出现的问题是导致美国 次债的导火索之一。 美国 公 允 价 值 瑞士信贷银行：内部交易员在债券方面”故意“ 错误登记价格，给公司造成28.5亿美元的损失。 公允价值“内部定价”的随意性同时给企业带来了 严重后果。 瑞士

汇报要点 公允价值的发展 国际上“公允价值”发展的新动向 1、 美国会计准则关于公允价值的新规定 关于进一步发展公允价值的建议 1、公允价值在我国新会计准则中的应用 2、新会计准则采用公允价值计量金融资产的意义 3、我国新会计准则和IAS关于公允价值计量存在的问题 国际上“公允价值”发展的新动向 1、 美国会计准则关于公允价值的新规定 2、 美国“公允价值质量等级”的积极意义 3、 美国“公允价值质量等级”存在的问题 关于进一步发展公允价值的建议

FASB的举动已引起国际会计准则委员会（IASB)的高度重视，成立课题小组并向世界各国征求意见。 2. 国际公允价值发展的新动向 为了解决公允价值计量存在的漏洞，各个国家都在寻找新的方法。其中，美国财务会计制度委员会（FASB) 于2006年9月份发布《美国财务会计准则公告第157号-公允价值计量》进一步完善公允价值的计量方法和信息披露。 FASB的举动已引起国际会计准则委员会（IASB)的高度重视，成立课题小组并向世界各国征求意见。 IASB和FASB将共同合作发展一套高品质，能适用于全球市场的会计准则。

2.1 美国会计准则关于公允价值的规定 《美国财务会计准则公告第157号-公允价值计量》的新亮点是引用了“公允价值质量等级”，即根据市场活跃程度和公允价值的可靠性将金融资产分为三个等级。 一 级 资产 二级 三级资产 市场法 存在活跃市场报价的资产 存在活跃市场报价的类似资产 不存在活跃市场报价的资产或类似资产 做市商报价差异很大的资产或类似资产 估值技术 不存在任何可观察信息的资产 内部方法

例：美林银行2007年财务报表信息披露 从美林银行2007年末交易类金融资产（含衍生品合同）分布看出，一级资产（通过市场价格直接获得的公允价值）占1%，二级资产（利用估值技术获得公允价值）95%，三级资产（内部方法定价）占4%。

按照估值技术所需信息划分公允价值的层次，反映了依据不同层次信息所作的公允价值的可靠程度，即等级越高，公允价值的计量就越可靠。 2.2 美国公允价值质量等级的积极意义 按照估值技术所需信息划分公允价值的层次，反映了依据不同层次信息所作的公允价值的可靠程度，即等级越高，公允价值的计量就越可靠。 投资者可以根据估值本身制造的风险进行判断。 美国会计准则的新思维告诉我们，公允价值质量的好坏直接关系到对金融资产的价值判断。公允价值计量不当可能带来新的风险，成事不足败事有余！

首先，一级和二级资产（即活跃市场与次活跃市场）的判断界线不清，没有使用具体的量化指标分类。 2.3 美国公允价值质量等级存在的问题 首先，一级和二级资产（即活跃市场与次活跃市场）的判断界线不清，没有使用具体的量化指标分类。 其次，没有规定如何获取公允价值的方法，即对活跃市场的“选价”和次/非活跃市场的“估价”没有要求。会计报告人仍然可以使用自己的方法进行产品定价，公允价值“高估”和“低估”的问题没有得到根本性的解决。

汇报要点 公允价值的发展 国际上“公允价值”发展的新动向 1、 美国会计准则关于公允价值的新规定 关于进一步发展公允价值的建议 1、公允价值在我国新会计准则中的应用 2、新会计准则采用公允价值计量金融资产的意义 3、我国新会计准则和IAS关于公允价值计量存在的问题 国际上“公允价值”发展的新动向 1、 美国会计准则关于公允价值的新规定 2、 美国“公允价值质量等级”的积极意义 3、 美国“公允价值质量等级”存在的问题 关于进一步发展公允价值的建议

3.1关于公允价值进一步发展的建议之一 根据我国新会计准则和IAS的规定，金融资产中的“持有到期投资”和“贷款和应收款项”按摊余成本计量，没有采用公允价值。我们建议将这两类资产按公允价值计量。 由于公允价值可以真实的反映金融资产的市场价值，如果将金融资产全部按照公允价值计量，就可以更加有效的揭示金融机构潜在的市场风险，提高金融机构的会计信息质量。

3.2关于公允价值进一步发展的建议之二 解决公允价值计量混乱的有效途径之一是引用“第三方估值”，要求会计报告人将一级资产的“选价”和二、三级资产的“估价”与“第三方估值”作比较，出现较大差异时在财务报表的信息披露中解释产生差异的原因。

目前中国、韩国、马来西亚和菲律宾等亚洲新兴国家在采用“第三方估值”来解决公允价值计量存在的问题。 3.2关于公允价值进一步发展的建议之二 目前中国、韩国、马来西亚和菲律宾等亚洲新兴国家在采用“第三方估值”来解决公允价值计量存在的问题。 我国银监会要求全国性银行和外资银行从去年10月8日起每日与中债收益率曲线比较，出现较大差异时解释原因。 中国证监会要求全国证券投资基金从去年7月1日起每日与中债估值比较。在没有问题的情况下采用为其所持债券进行会计核算。

3.2关于公允价值进一步发展的建议之二 因此，我们建议主管部门进一步完善新会计准则中关于公允价值计量的规定并和国际会计准则委员会合作，将“第三方估值”的概念引入到国际会计准则中，将我国的实践经验和“第三方估值评价体系”推荐给国际会计准则委员会。

3.3 第三方估值评价体系 透明性 认可度 物质基础 影子小组 历史性 专业性 中立性 第三方估值 评价体系

与所估值的市场没有利益冲突，既非投资方又非筹资方；既非买方又非卖方。这是保证估值机构估值产品“客观、中立”的必要条件之一。 3.3 第三方估值的评价体系 — 中立性 与所估值的市场没有利益冲突，既非投资方又非筹资方；既非买方又非卖方。这是保证估值机构估值产品“客观、中立”的必要条件之一。

第三方估值机构有把握和分析所估值市场动态的能力； 第三方估值机构具有丰富经验、创新精神、高尚道德和状态稳定的业务和技术团队。 3.3 第三方估值的评价体系 — 专业性 第三方估值机构使用的估值技术满足会计准则关于估值技术的规定。例如，估值技术的可靠性、市场参数的有效性、是否定期修正估值技术并与市场价格进行对比等； 第三方估值机构要熟悉并长期专注于市场； 第三方估值机构有把握和分析所估值市场动态的能力； 第三方估值机构具有丰富经验、创新精神、高尚道德和状态稳定的业务和技术团队。

建立质量监控体制，每日与市场成员公开交流意见，接受市场成员的质询； 允许市场用户参观估值机构的每日估值分析会； 3.3 第三方估值的评价体系 — 透明性 公开估值技术的基本方法； 公开每日估值的编制说明； 公开年度估值产品质量自检报告； 建立质量监控体制，每日与市场成员公开交流意见，接受市场成员的质询； 允许市场用户参观估值机构的每日估值分析会； 估值机构需提供历史数据供用户检验。

3.3 第三方估值的评价体系 — 历史性 估值机构或部门成立至少五年； 有三年以上估值历史数据供用户检验。

估值机构需要得到至少50家以上的市场成员或行业自律性组织/监管部门的认可。 3.3 第三方估值的评价体系 — 认可度 估值机构拥有良好的声誉； 估值机构需要得到至少50家以上的市场成员或行业自律性组织/监管部门的认可。

估值机构要具备一定的物质基础，不会因为产品不成熟或用户不理解（可能持续多年）而放弃或者倒闭； 3.3 第三方估值的评价体系 — 物质基础 估值机构要具备一定的物质基础，不会因为产品不成熟或用户不理解（可能持续多年）而放弃或者倒闭； 估值机构具备一定的物质基础，避免出现估值机构之间为追求利益而放弃对估值产品的“客观、中立”。

除了估值机构的“自律”外，需要有代表市场意见的外部监督机制（影子小组）履行监督的职责。 3.3 第三方估值的评价体系 —影子小组 除了估值机构的“自律”外，需要有代表市场意见的外部监督机制（影子小组）履行监督的职责。 “影子小组”的成员应当包括交易员、中后台的风控人员和监管部门代表等。 “影子小组”定期召开会议，对估值机构的产品进行实时的监督和评价。如果长期、持续出现较大差误时，影子小组有权利放弃部分甚至弃用估值机构。

总结 从各国公允价值的发展来看，公允价值在金融工具计量方面发挥了重要作用。但是，公允价值计量存在的问题在各个国家普遍存在。美国次贷危机的爆发必须引起我们深刻的反思。 我国新会计准则、IAS和美国财务会计准则在公允价值计量方面都没有强调“第三方估值”的重要意义。从新兴国家的实践经验来看，解决公允价值计量问题的有效途径之一就是引用“第三方估值”。只有在市场成员和主管部门的推动下，“第三方估值”才能得到长足的发展并为金融机构更加有效的防范市场风险发挥其应有的作用！

赵 凌 88086344 zhaoling@chinabond.com.cn 请指正！ 赵 凌 88086344 zhaoling@chinabond.com.cn