《证 券 投 资 学》 教 案 (金融专业) （周3） 山东经济学院财政金融系 2009年7月 王 荣

第一篇 证券投资概述 第一章 证券投资导论 §1：证券与证券投资 一、什么是证券 1、定义：各类经济权益凭证的总称。 有法律、书面两大特征。 第一篇 证券投资概述 第一章 证券投资导论 §1：证券与证券投资 一、什么是证券 1、定义：各类经济权益凭证的总称。 有法律、书面两大特征。 2、分类（按是否标有价值可分为）： 1）无价证券:单纯证明事实的凭证,； 2）有价证券：持有人有权按期取得一定收入并可自由转让和买卖的所有权或债权的凭证。 可见,证券首先是指有价证券,

A、商品证券（财物证券）：为持有人对特定财物的所有权和各种请求权提供证明，持有人可据以占有、提取或支配使用该财物的证券，如提货单、房地产证 B、货币证券：可以用来代替货币使用的证券，如纸币、票据、信用卡等； C、资本证券：拥有一定量资本所有权和收益索取权的凭证，在某种程度上发挥资本所具有的价值增值作用的证券，如股票、债券、基金等。

二、什么是投资 1、定义： 2、分类（根据投资对象不同）： 1）实物投资（经济投资）： A、实物保值：个人购买实物资产如房地产、艺术品等； B、真实投资：公司投资机器、厂房、原材料等直接投资。

2）证券投资（金融投资）：投资于各种有价证券，特别是资本证券 真实投资与证券投资的区别与联系： 区别：是否直接增加社会资本存量； 联系：互补性，证券投资集中闲置或储蓄资金并配置给资金需求者以满足其扩大生产或建设的真实投资需求；替代性，在社会资本存量既定的前提下，二者此消彼长。 3）人力资本投资（自我投资）：体能投资、智力投资和技能投资等

§2：证券投资学的研究对象性质与方法 一、研究对象 1、定义:研究投资者如何将节省下来的钱投资于不同有价证券以期获得更大收益的学科。 2、研究对象:研究证券投资活动及其规律的学科。 3、主要内容： 1)基本理论:概念范畴 /时间价值理论 /内部收益率; 2)投资环境:证券种类 /证券市场 /市场运行机制;

3)投资过程: 投资政策(目标、数量、期限、税收); 信息系统的建立(成本、时间、质量权衡) 证券分析(基本分析与技术分析) 投资组合； 投资效果评价 二、学科性质: 综合性、应用性、主动进攻性 三、研究方法: 实证与规范/特定/系统/动态/综合

附：分析思考题： 1、什么是证券?请列举你熟悉的证券品种并说明其类别。 2、如何理解有价证券的涵义？为什么说证券投资的对象通常只能是有价证券，特别是有价资本证券？ 3、什么是投资？请列举你熟悉的投资对象，并说明证券投资与真实投资的区别与联系。 4、证券投资学的主要内容与范围。 附参考书目 : 1、中山大学出版社周宗安主编的《证券投资学》04.9 2、北大出版社曹凤岐/人大出版社吴晓求/东北财大出版社邢天才/西南财大出版社彭明强主编的证券投资学； 3、上海财大出版社证券业协会编《证券基金从业人员资格考试统编教材》，中国金融出版社人大金融与证券研究所编《证券、基金从业人员资格考试应试指引》； 4、有关法律规定。

第二章 证券投资原理 §1：证券投资的动机 一、 获取稳定的投资收益（股息与利息收入) 二、获取投机收益（买卖差价，资本利得） 第二章 证券投资原理 §1：证券投资的动机 一、 获取稳定的投资收益（股息与利息收入) 二、获取投机收益（买卖差价，资本利得） 投资与投机的区别与联系： 1、对发行主体或证券市场依存方式不同： 2、承担的风险不同； ３、交易方式及持有期限不同； ４、资本金来源及对社会资本金运动的影响不同： ５、交易频率及交易量不同。 三、参与公司经营决策（控股权) 四、其他动机（安全、避税、表现、情绪、习惯）

§2：证券投资的收益 一、证券投资收益的构成 1、经常性收入：利息收入或股利收入； 2、证券交易收入：资本增值或损益。 二、证券投资收益的衡量（单一投资品种） 持有期收益率HPR用投资收益与初始投资额的百分比表示：

1、股票投资收益率的衡量 1）只有初始投入资金的收益率计算公式： 2）除初始投入外还有追加投入的收益率计算

例题： 投资者李伟于2004年8月7日以3.93元价格买进某种股票1万元股，同年10月9日该股票实施“10送2配3派0.5元”的分配方案,配股价为2.25元，2004年12月31日以3.23元价格全部抛出，则该投资者的年投资收益率是多少？ 关于送配股基数的理解有两种: 一是在每10股的基础上送股,配股与派息； 二是在每时每10股送2股的基础上配股,在配股的基础上再派现。 （3）股票持有期收益率的计算可按定义即总量计算，且不易出错

2、债券投资收益率的衡量 （1）利随本清债券收益率的计算： 发行日 购买日 卖出日 到期日 持有期收益率 最终收益率 认购者收益率

（2）分期付息债券收益率的计算： （3）贴现债券收益率的计算：

三、期望收益率 1、加权平均法:各种情况下收益率的加权平均 2、历史数据预测法：根据事后收益率（历史数据）计算发生在各种经济情况下的收益率观察值的百分比； ３、平均预测法:假定所有观察值出现的概率都相等,进而计算出数据的平均值。

例题: 某投资者欲将10万元的资金投资于两种股票,元创科技是以某著名大学为依托的高科技企业,所处领域竞争非常激烈，如国民经济稳定增长且新产品开发成功, 市场占有率会很高,利润可观,否则甚至亏损；清爽饮品则专门生产饮用水公司,产品销售前景相对乐观。假定国民经济情况只有三种，其有关投资收益概率分布如下： 经济情况 繁荣 正常 衰退 发生概率 0.3 0.4 0.3 元创股份可能收益率 20% 15% 10% 清爽股份可能收益率 100% 15% -70%

§3：证券投资的风险 一、证券投资风险的种类 1、系统性风险(不可分散风险)： 与整个证券市场波动相联系的风险； 1）政策风险； 2）市场风险； 3）利率风险： (利率与证券价格呈反方向变动）

4）购买力风险: 货币贬值造成有价证券实际价值下降 ∵实际收益率 = 名义收益率 - 通货膨胀 5）汇率风险: 两国货币之间的汇率变动所造成的损失。

1）财务风险:因公司财务结构不合理、融资不当导致投资者预期收益下降； 2、非系统性风险(不可分散风险) 1）财务风险:因公司财务结构不合理、融资不当导致投资者预期收益下降； 2）信用风险:证券发行人在证券到期时无法还本付息； 3）经营风险：公司决策与管理人员在经营管理中出现失误而导致盈利下降 .   系统性风险 非系统性风险 定义特征： 与整个市场波动相联系的风险 与整个市场波动无关的风险 引起原因 由共同因素引起 由特殊原因引起 影响范围 影响所有证券收益 影响某种证券收益 化解方式 无法通过分散投资来化解 可以通过分散投资来化解 风险种类 购买力风险、利率风险 企业财务、信用、经营风险

结论:系统性风险与非系统性风险区别: 定义特征(是否与整个市场波动相联系); 引起原因(共同或特殊因素引起); 影响范围(影响所有或某种证券收益); 化解方式(分散投资可否化解); 风险种类(购买力、利率、汇率风险与企业财务、信用、经营风险)等方面。

二、证券投资风险的度量 1、用方差（标准差）计算风险； 方差：是用来衡量一组数字与其平均值（期望值）间的差别程度;作为经济概念,方差意味着投资收益或价格波动的大小； 标准差：为方差的的平方根

2、用贝塔值β衡量某种证券与整个证券市场的风险程度

三、证券投资的风险与收益衡量 １、变异系数CV(相对风险)： 衡量单位期望收益的风险,是投资收益率的标准差与期望收益率之比,

２、金融投资评价的“ＨＰＲ－σ”准则： 1）收益率相等，选择风险较小的，如A与B中，择A； 2）风险相等，选择收益率大的，如A与D中，择A， B与C中，择B； 3）风险收益各不相等时，线性组 合时用变异系数衡量，如B与D中，择B。

复习思考题 1.什么是投资与投机?试说明投资与投机的区别与联系. 2.股票投资收益的构成及衡量(计算公式). 3.不同付息方式的债券其投资收益率的计算公式有哪些? 4.什么是证券投资风险?其类型有哪些? 5.简述证券投资选择的“HPR_-- σ”准则. 6.某投资者在购买股票时,已经推算出其的有期收益率的各种可能取值为-10%,0,10%,20%,30%,其相应的概率为 0.1,0.25,0.4,0.2,0.05,试求其期望收益率与该投资风险. 7.2004年1月8日,一投资者以每股9.8元价格买进上海金陵股票2000股,2004年8月8日他以10.25元价格全部抛出,在其持有期间,该股票实施过“10配2派0.8元”的分红方案,配股价为9.9元,问该股票的持有期收益率是多少?