证券投资学 2010.03~2010.07 主讲老师： 曹晓东 E-MAIL: hccxd@163.com 电 话： 13908481739 主讲老师： 曹晓东 E-MAIL: hccxd@163.com 电 话： 13908481739 内部资料 版权所有

课程教材 贺学会主编： 《证券投资学 》东北财经大学出版社2009.11

参考教材 1.证券市场导论 周正庆 中国金融出版社 2. 证券知识读本 周正庆 中国金融出版社 3. 证券投资学 吴晓求 中国人民大学出版社 1.证券市场导论 周正庆 中国金融出版社 2. 证券知识读本 周正庆 中国金融出版社 3. 证券投资学 吴晓求 中国人民大学出版社 4. 证券投资学 霍文文 上海三联书店 5. 证券投资学 曹凤岐主编 北京大学出版社 6.证券、基金从业人员资格考试统编教材(2009) 中国证券业协会编 中国财政经济出版社

阅读资料 1.中国证券报 2.上海证券报 3.证券时报

主要网站 1.中国证监会 http://www.csrc.gov.cn 2.中国证券业协会 http://www.sac.net.cn 3.上海证券交易所 http://www.sse.com.cn 4.深圳证券交易所 http://www.szse.cn/ 5.全景网络 http://www.p5w.net/ 6.巨潮资汛 http://www.cninfo.com.cn/ 7.中国财经信息网 http://cfi.net.cn/ 各大证券公司、基金公司网站

学习目的 通过学习，了解与掌握有关证券投资的基本理论、基本 方法与基本技巧，了解我国证券市场的最新发展、最新动态。

学习方法 理论与实际相结合，参考书、看报、看杂志、上网。

南京小学生用压岁钱炒股 家长称欲培养生存能力

何清华 男，1946年3月生，汉族，籍贯岳阳，1985年入盟。历经知青、工人、自学成才等经历，1983年硕士毕业，1991年破格晋为教授，1998年聘为博士生导师，1999年8月领衔创办湖南山河智能机械股份有限公司，任董事长。现兼为中南大学智能机械研究所所长、民盟湖南省委副主委、省政协常委、科技部高技术中心技术专家委员会专家、中国工程机械学会理事等，享受国务院特殊津贴。

湖南山河智能机械股份有限公司（股票简称：山河智能， 证券代码002097），创立于1999年，是一家以工程机械为 主业的现代化国际性上市企业，位于湖南国家级长沙经济技术 开发区。公司于2001年初完成了股份制改造，公司股票于 2006年12月在深圳成功上市，并以良好的业绩于2007---- 2009年连续三年入选中国中小板上市公司价值五十强!

50万元 50亿元 到2009年11月13日收市,山河智能的市值已达50亿,何清华持股7270.58万股值13.25亿元。 时间10年 市值 50万元 50亿元 时间10年 市值 客户的预付货款 到2009年11月13日收市,山河智能的市值已达50亿,何清华持股7270.58万股值13.25亿元。

花旗银行 美国银行(世界排名第二) 汇丰控股 中国工商银行(20061027上市) 20061229 20061225 (世界排名第一，总市值2740亿美元) 美国银行(世界排名第二) 总市值2511亿美元 20061229 汇丰控股 (世界排名第三) 总市值达到2142亿美元 20061225 中国工商银行(20061027上市)

820元 56万元 一瞬间

金融的安全关系到国家安全

金融风波

现代经济的基本特征 经济全球化 市 场一体化 资产证券化

经济全球化、市场一体化和资产证券化趋势，必将从根本上影响或改变了当 前的经济运行方式和经济发展模式。 经济全球化意味着经济体系之间的分工越来越专业化，产业越来越精细化；意味着竞争基础上的合作比任何时候都重要，经济体系在相互竞争又相互合作的基础上各自获得比较优势和比较利益。

市场一体化是经济全球化的必然延伸。市场一体化的基本含义是经济增长的诸要素通过没有阻碍的市场得以流动， 从而提高要素的配置效率。

资产证券化是金融市场一体化的逻辑要求，金融市场一体化是资产证券化的重要基础，而资产证券化则是金融市场一体化不断延伸和深化的必备要素。资产证券化的核心要义是，通过标准化的资产分割而提高资产的流动性。流动性是衡量资产是否具有投资价值或者是否可以投资的首要要素，是资产生命力的体现。资产证券化趋势，将从根本上改变人们的投资理念和财富思想。

在21世纪，世界经济运行的轴心正在转向现代金融业。如果说20世纪经济运行的轴心是以钢铁、汽车等为代表的现代工业，那么，21世纪经济运行的轴心正在悄然地发生转移，正在转向现代金融业。现代金融不仅源源不断地为实质 经济的运行和发展提供润滑和动力，而且更重要的是，推动着实质经济的分化、 重组和升级。正是从这个意义上说，发达的市场经济，本质上就是金融经济。

在21世纪的不同经济体系中，现代金融所扮演的角色和所起的作用是有差别的。在发达市场经济国家，现代金融在维系本国经济正常运转的同时，也在分享着他国的财富。而在新兴市场经济国家(地区)和市场经济欠发达国家。现代金融一方面以杠杆化的功能快速推动着这些国家和地区的经济发展，另一方面又极有可能成为这些国家和地区的财富漏出机制。

在一个经济体系中，推动传统金融迈向现代金融的主要推动力是发达的资本市场。换句话说。是否有一个发达的资本市场是衡量一个经济体系的金融架构是处在传统金融还是处在现代金融的特征性标志。 发达的资本市场是金融深化的催化剂，是现代金融体系的心脏。

美国狙击日本记 1.日本在上世纪60、70年代，透过汽车、家电等等的出口成为全世界最富有的国家之一，他的GDP排在世界第二名，仅次于美国。日本拥有2850亿美元的美国直接资产与证券资产，控制了超过3290亿美元的美国银行业的资产(占美国银行资产的14%)，控制了加利福尼亚州银行业资产的25%以上以及其未清偿贷款的30%，在美国拥有的不动产超过欧共体的总和，购买了美国30%-40%的美国国债，占有了纽约股票交易所日交易量的25%，美国市场上20%的半导体器件、30%以上的汽车、50%以上的机床以及绝大部分消费类电子产品和其它数十种商品和服务都是日本所提供的，以上的成就远远不是2009年中国所能赶的上的。甚至美国檀香山市市长说“檀香山市快变了东京的一个区了”！

2. 1985年9月，美、德、英、法、日五国在纽约的广场酒店签署了《广场协议》，这个协议的意思是日本这些年的出口对美国等国家有严重的贸易顺差，所以必须要让日币升值才能缓解贸易的失衡。日本政府在协议上签了字之后等于向全世界报告，日币要升值了。因此，大量热钱流入日本购买日元。两年之内日币升值一倍。到了这一步日本的出口制造业差不多瘫痪了，面临极度严重的亏损。

3.日本出口制造业在出口遇到极大困难之后面临的必然选择就是希望能透过炒股炒楼能赚一点钱回来。美国政府透过各种力量迫使日本调低利率，从而造成了流动性泛滥，其结果就是股市泡沫、楼市泡沫、通货膨胀，这一切就是美国想要的。对此，而日本政府全面误判，他们认为当前的目标就是要大量投资基础建设，保持日本经济高速增长，美国对这方面表示是非常的支持。如此一来，日本的大量的社会资源被吸纳到基础建设上来，使得日本私人投资大幅减少。因此日本各大制造业、银行手中拥有了大量的股票、大量的房地产。

1987年12月10号，美国联合了十二个国家签订了巴塞尔协议，这个协议要求全世界的银行都提高资本率到8%。当时，法国不同意、德国不同意、日本也不同意这个协议。然而美国规定，如果与美国任何银行交易，对方的资本率必须8%，否则他不与对方交易。美国同意日本用所买股票的45%做为资本金。由于银行信贷规模缩减，因此日本的对外收购噶然停止。美国通过巴塞尔协议逼迫日本的对扩张陷于停顿。

4.在1989年的时候，美国发明了一种新的工具叫做股指认沽期权，当时由摩根士丹利和所罗门兄弟公司开始阻击日本。他们说日本保险公司开赌局，美国人进来赌，不管胜负，进入赌场就交门票，日本人同意了。他们的赌的是一年之后的日经指数，日本人认为日经指数不会跌，因此日本人开了无数的赌局。到了1989年的12月29号，日本指数到了前所未有的38915点，从这个时候美国人开始引爆“原子弹” 。由高盛带头阻击日本，高盛通过丹麦政府去卖赌单，使得赌单更有价值。整个赌局越做越大，日本人不知道签了多少赌单，全世界都参与进来。美国在阻击日经指数之后，日本人才明白原来股票是可以跌的。股市开始崩盘了，楼市开始崩盘了，日本楼市持续十几年下跌。 (注:2009年11月16日12时日经指数上午收盘9800点)

证券市场是股票、债券、投资基金等各种有价证券及其衍 第1章 证券市场 证券市场是股票、债券、投资基金等各种有价证券及其衍 生产品发行和买卖的场所，证券市场通过证券的买卖引导资金 流动，能有效合理地配置社会资源，支持和推动经济发展，本 章介绍证券市场的相关概念和功能。

证券市场(Securities Market)是金融市场(Financial 证券发行和交易的场所。

第一节 投资环境

一、　金融市场与经济 市场的主要类型：①要素市场；②产品市场；③金融市场。

二、金融资产 1.金融资产与实物资产 资产(Assets)可以定义为在交换中有价值的任何所有权，拥 有这个所有权就是拥有资产。资产可以分为有形资产和无形 资产。有形资产也称作实物资产(Real Assets) ，它是指具有 特定物质形态的有价值的所有权。 金融资产（Financial Assets）是对收入或财富的索取 权，通常以凭证、收据或其他法律文件表示，大家较熟悉的 例子包括股票、债券、保险单和银行存款。

2.金融资产的特征

3.金融资产的种类 货币 股权凭证 债务凭证

三、证券投资及其要素 投资（Investment）： 为获取未来可能的不确定的收益而牺牲 确定的现值。 广义投资：是指为了获得未来的收入而在现阶段支付一定资 本的行为，这种收入是以等待的时间和承担的风险为代价的。 狭义投资：证券投资，是指经济主体用货币购买股票、债券 等有价证券，借以获得收益的行为。

证券投资的要素 1.证券投资主体 2.证券投资客体 3.证券中介机构 4.证券监管机构

第二节证券市场

一、证券市场的产生与发展 1.证券市场的产生 2.证券市场的发展 证券市场交易内容多样化 证券市场交易手段现代化 证券市场活动自由化 证券市场国际化 3.中国的证券市场

二、证券市场的功能 资金融通 资本定价 资本配置 宏观调控

三、证券发行市场 资金需求者将金融资产首次出售给公众时所形成的交易市场称为发行市场(Issuing Market) 、初级市(Primary Market)或一级市场。 1.发行的类型 首次公开发行(IPO) ：首次公开发行是指新发行的证券向普通公众出售，任何一个普通投资者都可以在这一市场上申购新发行的证券。

增资发行：增资发行是指已发行股票的股份有限公司， 在经过一定的时期后，为了扩充股本而发行新股票。增资发行 分有偿增资和无偿增资。 有偿增资可分为配股与按一定价格向社会增发新股票。 配股又分为向股东配股和第三者配股。 无偿增资就是指所谓的送股。无偿增资可分为积累转增资 和红利转增资。积累转增资是指将法定盈余公积金或资本公积 金转为资本送股。

2.发行的方式 公开发行也称公募发行，是指面向市场上广泛的不特定的 投资公众发售证券的方式。在证券公开募集发行情况下，社会 所有合法的投资者均可以认购证券。 私募发行也称私下发行，是指面向少数特定的投资者发行 证券的方式。

3.销售(承销)的方式 包销和代销是公司经常选择的两种发行方式。这两种方式都 属于间接发行，它是指发行者委托证券发行中介机构出售股票 的方式。这些中介机构作为股票的推销者，办理一切发行事 务，承担一定的发行风险并从中获取相应的收益。这些中介机 构就是我们通常说的承销商，它们的主营业务就是投资银行业 务。

代销又称为代理招股，推销者只负责按照发行者的条件推销 股票而不承担任何发行风险。采用代销方式，证券承销机构只 是利用自己的销售网点代理发行公司销售证券，期满仍销不出 去的股票退还给发行者。在这种方式下，证券发行的全部风险 由发行公司承担。因此，代销手续费较低。代销发行比较适合 于那些信誉好、知名度高的大中型企业。 包销中最普遍的形式是承购包销，是指由一家或数家证券承 销机构与证券发行公司签订承购包销合同，由证券承销机构以 双方协商确定的价格将准备发行的证券全额买下，并按照合同 规定的时间将价款一次付给发行公司，然后证券承销机构以略 高于购入价格的价格向社会公众出售的发行方式。

4.发行价格的确定 发行定价是发行业务中的核心环节。新股发行过程中，主 承销商需要根据新股发行的情况选择合适的新股发行定价方 式，并使最终确定的发行价格充分反映市场需求情况。 各国新股发行定价方式基本上可以概括为累计投标、竞价、 固定价格允许配售以及固定价格公开认购四种形式。

四、证券流通市场 证券发行后，各种证券在不同的投资者之间买卖流通所形 成的市场即为流通市场，又称二级市场或次级市场。 流通市场分为两种，一是场内市场即证券交易所，另一是 场外交易市场。

1.证券交易所市场 交易所是证券买卖双方公开交易的场所，是一个高度组织 化、集中进行证券交易的市场，是整个证券市场的核心。 证券交易所本身并不买卖证券，也不决定证券价格，而是为 证券交易提供一定的场所和设施，配备必要的管理和服务人 员，并对证券交易进行周密的组织和严格的管理，为证券交易 顺利进行提供一个稳定、公开、高效的市场。 证券交易所（Stock Exchange）是股票流通市场的最重要 的组成部分，也是交易所会员、证券自营商或证券经纪人在证 券市场内集中买卖上市股票的场所，是二级市场的主体。 交易所的组织形式大致可分为两类：公司制和会员制。

证券交易所的职能 (1)提供证券交易的场所和设施； (2)制定证券交易所的业务规则； (3)接受上市申请、安排证券上市； (4)组织、监督证券交易； (5)对会员进行监管； (6)对上市公司进行监管； (7)设立证券登记结算机构； (8)管理和公布市场信息； (9)证监会许可的其他职能。

证券交易所的特征： ①有固定的交易场所和交易时间； ②参加交易者为具备会员资格的证券经营机构，交易采取经纪制，即一般投资者不能直接进入交易所买卖证券，只能委托会员作为经纪人间接进行交易； ③交易的对象限于合乎一定标准的上市证券； ④通过公开竞价的方式决定交易价格； ⑤集中了证券的供求双方，具有较高的成交速度和成交率； ⑥实行“公开、公平、公正”原则，并对证券交易加以严格管理。

证券交易所的功能。 作为证券交易高度组织化的公开市场，证券交易所在社会经济生活中具有重要功能： ①为交易双方提供了一个完备、公开的证券交易场所，促使证券买卖迅速、合理地成交。证券交易所具有成交量大、买卖频繁、报价差距小、交易完成迅速的特点。 ②形成较为合理的价格。交易所内的证券交易价格是在充分竞争的条件下，由买卖双方公开竞价形成的，因此能反映供求关系，在一定程度上能体现证券的投资价值。 ③引导社会资金的合理流动和资源的合理配置。证券交易价格的波动通常是资本市场供求关系的反映，反过来又会进一步促进资本向着价格信号指引的方向流动和引导社会资源的流动。

④及时、准确地传递上市公司的财务状况、经营业绩，以及随时公布市场成交数量、成交价格等行情信息。由于证券价格变化一般先于经济循环，因而证券价格波动往往成为经济周期变化的先兆，成为社会经济活动的晴雨表。通过证券价格的变动，可以预测企业、行业和整个社会经济的发展动态，引导投资者的投资决策，指导上市公司调整经营战略，影响宏观经济运行中的结构调整和调控政策的取向。 ⑤对整个证券市场进行一线监控。通过制定完备的交易规则，及时发现和处理不正常的交易，维护证券市场的公开、公平和公正。

证券上市是指已公开发行的股票、债券等有价证券，符合法 定条件，经证券主管机关核准后，在证券交易所集中竞价交易 的行为。申请上市的证券必须满足证券交易所规定的条件，方 批准挂牌上市。各国对证券上市的条件与具体标准有不同的规 定。 证券上市制度是证券交易所和证券主管部门制定的有关证券 上市的规则的总称。

我国的现行做法是，经中国证监会核准公开发行的股票可以 向证券交易提出上市申请，经交易所审查同意后安排上市。公 司的上市资格并不是永久的，当不能满足证券交易所关于证券 上市的条件时，它的上市资格将被取消，交易所将停止该公司 股票的交易，称终止上市或摘牌。证券交易所对证券终止处理 是严肃、认真和谨慎的，一般在摘牌前给予暂停上市处理，以 示警告；对在规定期限内未能解决存在的问题的，才出终止上 市决定。即使对已决定摘牌的股票，为了给股东以兑现的机 会，证交易所仍允许股东在一定期限内，在特别设定的条件下 进行交易，最后使其退出证券交易所。终止上市制度是一项对 上市公司的淘汰制度，是防范和化解证券市场风险、保护投资 者利益的重要措施。

证券交易所的运作系统 证券交易所的运作系统由必要的硬件设施和信息、管理等软件组成，它们是保证证券交易正常、有序运行的物质基础和管理条件。现代证券交易所的运作普遍实现了高度的计算机化和无形化，建立起安全、高效的电脑运行系统，该系统通常包括交易系统、结算系统、信息系统和监察系统四部分。 (1)交易系统。由撮合主机、通信网络和柜台终端三部分组成。 (2)结算系统。结算系统是指对证券交易进行结算、交收和过户的系统。 (3)信息系统。信息系统负责对每日证券交易的行情信息和市场信息进行实时发布。信息系统发布网络可由以下渠道组成：①交易通信网。 ②信息服务网。 ③证券报刊。 ④英特网。 (4)监察系统。

日常监控包括以下四方面： ①行情监控。 ②交易监控。③证券监控。 ④资金监控。

芝加哥商业交易所内部全景

2.场外交易市场 它是指证券经纪人或证券商不通过证券交易所，将未上市 的证券或已上市的证券直接同投资者进行交易的市场。 特征 ①交易分散。 ②市场无形。 ③证券多样。 ④风险较大。

场外交易市场有以下特征： (1)场外交易市场是一个分散的无形市场。 (2)场外交易市场的组织方式采取做市商制。 (3)场外交易市场是一个拥有众多证券种类和证券经营机构的市场，以未能或无须在证券交易所批准上市的股票和债券为主。 (4)场外交易市场是一个以议价方式进行证券交易的市场。 (5)场外交易市场的管理比证券交易所宽松。

场外交易市场的功能 场外交易市场与证券交易所共同组成证券交易市场，主要具备以下功能： (1)场外交易市场是证券发行的主要场所。 (2)场外交易市场为政府债券、金融债券、企业债券以及按照有关法规公开发行而又不能或一时不能到证券交易所上市交易的股票提供了流通转让的场所，为这些证券提供了流动性的必要条件，为投资者提供了兑现及投资的机会。 (3)场外交易市场是证券交易所的必要补充。场外交易市场是一个“开放”的市场，投资者可以与证券商当面直接成交，不仅交易时间灵活分散，而且交易手续简单方便，价格又可协商。这种交易方式可以满足部分投资者的需要，因而成为证券交易所的卫星市场。

3.第三市场 是指在柜台市场上从事已在交易所挂牌上市的证券交易。

4.第四市场 是指投资者直接进行证券交易的市场。在这个市场上，证券 交易由买卖双方直接协商办理，不用通过任何中介机构。

第三节 证券投资中的信息收集与处理

一、证券市场信息来源 1.政府机构 国务院、中国证券监督管理委员会(证监会)、财政部、中国人 民银行、国家发展和改革委员会、国家商务部、国家统计局、 国务院国有资产监督管理委员会 2.证券交易所 3.证券发行(上市)公司 4.中介机构 5.媒体 6.其他来源

二、证券市场指数 证券市场指数主要是反映证券市场的整体走势，为投资者 建立投资组合提供参考。 证券市场指数主要有： 股票指数 债券指数 基金指数

三、证券行情解读 1.常用行情数据 指数即时走势图

个股即时走势图

2.股票行情阅读