第一节 债券概述 第3章 债 券 一、 债券的概念和特征 （一）定义 第3章 债 券 第一节 债券概述 一、 债券的概念和特征 （一）定义 债券是一种有价证券，是社会各类经济主体为筹集资金而向债券投资者出具的、承诺按一定利率定期支付利息的、并到期偿还本金的债权债务凭证。

（二）债券的票面要素 面值、还本和付息期限、票面利率、赎回条款、偿债基金 （三）债券的特征 偿还性、安全性、流动性、收益性

二、债券的分类 按照发行债券单位的性质不同可以将债券划分为政府债券、金融债券和公司债券 根据偿还期限的长短，债券可以分为短期债券、中期债券和长期债券

根据付息方式的不同，债券可分为附息票债券和贴现债券 按债券有无担保可以分为无担保债券和有担保债券两大类

根据债券是否记名可分为记名债券和无记名债券 按发行区域分类，债券可分为国内债券和国际债券

第二节 债券的价格 一、债券的内在价值和定价模型 （一）债券的内在价值 （二）影响债券价值的内部因素 债券产生的现金流量的现值 期限、票面利率、提前赎回、税收待遇、流动性、信用级别

（三）影响债券价值的外部因素 基础利率、市场利率、其他因素 （四）定价模型

货币的终值与现值 一次还本付息债券的定价公式 附息债券的定价公式 永久公债的定价公式

二、债券的价格 （一）债券的发行价格 债券发行价格的计算公式随利息支付方式的不同而不同。 平价发行，即以等于票面金额的价格发行，又称等价发行。 折价发行，即以低于票面金额的价格发行，又称低价发行。 溢价发行，即以高于票面金额的价格发行，又称超价发行。

（二）债券的交易价格 交易价格就是债券在市场上进行买卖的价格，它受到各种因素的影响，围绕着理论价格波动。

宏观因素 市场供求状况对价格的影响。 市场利率。 宏观经济状况 国内通货膨胀率 中央银行的公开市场业务 汇率的变动影响债券的价格。

微观因素 债券发行者的资信等级。 债券发行公司的经营状况。

第三节 政府债券 一、概述 政府债券是政府主体为筹措财政资金，以政府信用为基础向社会发行，承诺到期还本付息的一种债券凭证。政府债券又分为中央政府债券和地方政府债券。 政府债券的优点 资本的安全性 收入的稳定性 广泛的可卖性 很高的流动性 政府债券的缺点 面值和收入的固定性 易受市场利率变动的影响

二、国债 三、地方政府债券 （一）国债的特点： （二）国债的分类 （一）地方政府债券的分类 国债指的是国家或中央政府为筹措财政资金凭其信誉，采用信用方式，按照一定程序向投资者出具的，承诺在一定时期支付利息和到期偿还本金的一种格式化的债权债务凭证。 （一）国债的特点： 有偿性、意愿性、安全性 、流动性、免税待遇、 作为调节市场货币流通量的有效工具。 （二）国债的分类 三、地方政府债券 在一些发达国家，债券融资是地方政府筹集资金的重要渠道，也是实现政府职能和进行基础设施建设的重要资金来源。 （一）地方政府债券的分类 一般责任债券 收益债券 有限责任债券 控制环境污染公债 住宅公债

第四节 金融债券与企业债券 一、金融债券 （一）定义 金融债券是金融机构凭借其信用向公众发行的、承诺到期还本付息的一种债权债务凭证。债券发行价格的计算公式随利息支付方式的不同而不同。

（二）发行目的 增强负债的稳定性。 扩大资产业务。 （三）商业银行次级债券

二、企业债券 （一）定义 企业债通常又称为公司债，是企业按照法定程序发行，约定在一定期限内还本付息的债权债务凭证。

(二) 企业债券的特点 收益性、流动性、风险性、持券人的权利 （三）企业债券的分类

三、可转换公司债券 可转换公司债券简称可转债（Convertible Bond），是一种根据约定，可在特定时间、按特定条件转换为普通股股票的特殊公司债券。

（一）转换债券的分类 国内可转换公司债券 国外可转换公司债券 法郎可转换公司债券 欧洲可转换公司债券

（二）影响可转换公司债券价值的因素 票面利率、转股价格、股票波动率、转股期限

第五节 国际债券 国际债券指的是由国际机构、外国政府及外国法人所发行的债券。与国内债券不同的是，国际债券的发行人和认购者分属于不同的国家。按照发债货币种类与发行债券市场所在国的关系，国际债券主要分为外国债券和欧洲债券两种。

一、外国债券 所谓外国债券，是指某一国的发行人（包括政府、企业、银行等法人）在另一国债券场上发行的、以市场所在国的货币标明面值的债券。 根据债券发行的市场的和发行币种不同，外国债券可以分为扬基债券、武士债券和龙债券等。

二、欧洲债券 欧洲债券是指国外借款人在欧洲金融市场上发行的，不是以发行所在国货币，而是以另一种货币计值并还本付息的债券。 欧洲债券灵活的机制：相对比较开放和自由的市场；筹集的资金数额大、期限长；发行面广，手续简便，发行费用较低；利息收入通常免交所得税，并且以不记名的方式发行

第六节 债券评级 债券信用评级就是专业化的信用评级机构对企业发行债券如约还本付息能力和可信任程度的综合评价。债券信用评级有利于降低信息成本，控制市场风险，使资本市场更好地发挥合理配置资源的作用。 表3- 1 标准普尔和穆迪公司的债券评级标准 标准普尔 穆迪 债券级别 级别涵义 AAA 归于最高信用等级 Aaa 判定为最高质量，风险程度小 AA 偿还能力强，只是在很大程度上不属于最高等级 Aa 高质量但低于AAA，因为保护程度不够大，或可能有其它长期风险成分 A 偿还能力强，可是借者在环境和经济条件变化时易受不利影响 债券具有有力的投资性，但未来易受风险 BBB 有足够的偿还力，但不利的经济条件变化或环境很可能导致风险 Baa 即无高度保护,也没有足够担保,偿付能力足够 BB 有投机因素 Ba 判断有投机成分，未来没希望 B 中等质量 一般缺乏合乎需要的投资特点，支付保护可能小 CCC 质量差 Caa 地位差和可能拖欠或含有危险成分 CC 高度投机 Ca 非常投机，发行的债权往往拖欠 C 低质量，可能无法偿付 高度投机，往往拖欠 D 已违约

练习题 一、名词解释 债券 偿债基金 可展期债券 附息票债券 欧洲债券 金边债券 国债 金融债券 地方政府债券 龙债券 债券　　　　偿债基金　　　可展期债券 附息票债券　 欧洲债券 金边债券 国债 金融债券　　 地方政府债券　 龙债券 债券评级 可转换债券　 外国债券　　 扬基债券 熊猫债券

二、简答 1.  简述构成债券的基本要素有哪些。 2.  债券有哪些重要的分类方法？请举例说明。 3.  简述政府债券融资方式的优缺点。 4.  简述国债融资方式有哪些基本特征。 5. 请说明欧洲债券的产生背景以及该类债券融资特征。

三、论述 1. 可转换公司债券的融资方式对发行公司具有什么重要意义？ 2. 影响债券价值的因素有哪些? 解释说明债券定价模型的内容。 3. 结合我国国债市场特征，试说明我国国债融资与主要西方国家国债融资的异同。