经济发展新环境下糖企如何运用金融工具服务生产经营 刘小英 2014.04.25

企业面临的困难

制糖企业 1、低成本进口糖冲击，原有市场被强占，库存积压沉重也无缓解迹象 2、销售价格低迷，卖的多赔的多 3、如果不卖囤货，资金难以周转，资金成本高。 4、产销各项费用只涨不跌 ………………

贸易企业 1、价格疲弱，顺价销售有亏损风险； 2、下游买涨不买跌，价格疲弱时销量低迷，年销售量受限将影响银行贷款规模； 3、资金成本高 ………………

过去 现在 马克思主义经济学 ——价值价格论 西方经济学 ——价格市场决定论 政策扶持 市场要在资源配置中起决定性作用

“不是最强的物种，也不是最具智慧的物种，而是最能适应变化的物种，才能生存下来” 经济转型，社会变迁，企业的生存环境发生了变化。 “不是最强的物种，也不是最具智慧的物种，而是最能适应变化的物种，才能生存下来” ——查尔斯·罗伯特·达尔文

三、企业在市场化的过程中面临的瓶颈及解决办法 目录 一、目前宏观氛围 二、各项政策的市场化导向 三、企业在市场化的过程中面临的瓶颈及解决办法

一、目前宏观氛围 从市场表现来看，中国目前处于滞涨与衰退的交替期。

（农村经济体制改革，城市国有企业体制改革） 改革开放之后，中国经济发展经过几轮高速发展。 改革僵化体制 （农村经济体制改革，城市国有企业体制改革） 建立市场经济体制 全面深化市场经济体制改革 以投资拉动的经济发展过程中，房地产行业作为所有链条利润的最后承接者，一度催生了多项产能过剩行业，目前正处于残酷的去产能化阶段。

二、政策市场化导向 2013年 2003年 1993年 1992年 十八届三中全会——让市场在资源配置中起决定性作用 十六届三中全会——更大程度的发挥市场在资源配置中的基础性作用 1992年 十四届三中全会——使市场在国家宏观调控下对资源配置起基础性作用 十四大——使市场在社会主义国家宏观调控下对资源配置起基础性作用

2014年中央一号文件

三、企业在市场化过程中面临的的困难及解决办法 （一）面临困难 1、在外部环境转化过程中意识没有及时跟进，持观望态度； 2、对于促进市场化所采取手段及工具不熟悉或认识上有偏差； 3、市场化过程中所需要涉及的各项制度、衍生品种类所需专业性高，企业在人力、制度架构上有所不足。 …………

现在：资源资本未分离 资料来源：云南中糖

未来：资源资本分离 资料来源：云南中糖

（二）解决办法 与专业公司共同打造期现结合合作模式。 对于企业来讲，之前延续多年利用电子交易市场、期货市场工具的做法，将面临突破型发展。期货公司现货子公司（下文中简称现货子公司）在积极开展多项期现相关业务，白糖期权在不久的将来即将上市，将给目前单一的金融工具带来多维度突破。利用现货子公司在金融平台上的经验与专业性，制糖企业有望在最大限度上提升企业对以现货或仓单为媒介的多种金融工具的使用，未来结合白糖期权设计出的OTC产品，将帮助企业把风险转移给市场，企业自身经营将更加稳健。

1、仓单服务 1）仓单串换 当现货企业在交割时拿到的仓单与其实际需求有差异或者持有的现货不符合交易所的要求时，期货公司的子公司可以利用自身持有仓单或者协调其他客户及现货商，为企业提供仓单串换服务。由现货子公司设定出地区升贴水报价，为需要进行跨地区、不同规格产品串换的客户提供服务。 2）仓单买卖与融资 为解决实体企业特别是中小企业、三农企业在参与期货市场过程中面临的资金需求，期货公司期现服务子公司可以通过仓单买卖及回购满足企业的融资需求。

①仓单买卖 案例，某白糖贸易企业A，注册资本金小，流动资金有限，在购销活动中可参与现货数量有限。此时，可以由现货子公司为其量身定制一套标准仓单买卖方案：企业利用自有资金采购可交割白糖品级现货，在现货采购结束之后将现货作为标准仓单出售给现货子公司，现货子公司收到现货后在期货上进行卖出保值，同时A公司，A公司利用销售资金再次进行收购活动，滚动操作，不仅省去了寻找销路的时间，还提高了资金周转率。 ②仓单买断式回购 即生产企业将标准仓单销售给现货子公司，现货子公司在计算成本之后购买其仓单并同时在期货市场上进行卖出保值，企业获取销售资金，减轻贷款压力，同时规定该生产企业有优先回购权即觉得价格合适的时候，可以以期货价格扣除相关费用后回购此批仓单。 仓单买断式回购业务既可以使企业获得提前收回货款的便利，又可以在期货价格合适时回购仓单在现货市场销售以获得较高利润，或者价格不利时不进行回购。

二、合作套保 现货子公司可以根据企业生产经营需求，借助期货市场的避险功能，向企业提供“一对一”的套期保值服务及风险管理产品。例如，由现货企业负责现货的采购、仓储及销售，由现货子公司负责套期保值操作，双方按照比例分配收益。

三、定价服务 1、点价交易 是指买卖双方约定，在未来某个时间段内，双方以某期货市场相关品种的价格加上约定的基差值，作为履约价格完成现货转让的交易。作为提供点价服务的一方，可以允许对方选择点价期内任一天或几天的期货价格作为定价基础，同时需要建立相应的期货头寸，规避风险。 2、均价交易。 是约定按照某一时段的期货市场的平均成交价来给现货贸易定价的一种贸易方式。

3、远期交易。 是交易双方约定在未来以确定价格买卖一定数量的商品。对于企业的远期采购或销售，企业可以在核算成本的基础上与期货公司期现服务子公司签订保证一定利润的固定价格采购或销售合同，期货公司子公司通过期货市场保值规避风险，并获取相应的收益。 4、互换交易 是指交易双方约定在未来某一期限相互交换各自持有的资产或者现金流的交易方式。

四、基差交易 所谓基差，指现货价格与期货价格之差，基差＝现货价格-期货价格。基差贸易是将现货贸易与期货套期保值相结合，其核心是通过期货保值将商品的绝对价格波动风险转化为相对价格波动风险，将现货价格风险转变为波动较小的基差风险，从而大幅降低因价格波动给企业所带来的经营风险。 对于贸易企业来讲，通过基差交易对提高贸易量很有帮助。

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