寶島債

一、前 言 近日來，寶島債的討論成為台灣社會的焦點。在中國持續推動人民幣國際化下，我國央行也積極爭取與開放各項人民幣業務，包含開放人民幣的匯兌與存款業務、進出口外匯業務及發行人民幣計價之國際債券（又稱為寶島債）。 現階段人民幣理財商品請參考附表(一)

附 表 (一)

二、寶島債定義 寶島債是指國內外企業在台灣發行、交易，並以人民幣計價的債券，類似香港的點心債 ( DIM-SUM BONDS )，因香港以點心聞名，故取名點心債。而過去台灣官方在命名時，也曾考慮過珍奶債或番薯債來代表台灣，最後則是以台灣的別稱命名為寶島債。

一、寶島債的發行機構及銷售對象 二、寶島債買賣斷交易流程圖 貳、發行機構、銷售對象及交易流程 一、寶島債的發行機構及銷售對象 二、寶島債買賣斷交易流程圖 國立高雄應用科技大學

一、寶島債的發行機構及銷售對象 發行機構 銷售對象 臺灣金融機構於大陸地區設立之子行 臺灣上市櫃公司於大陸地區之從屬公司 大陸地區之政策性銀行、國有商業銀行、股份制商業銀行(含海外分行及子行) 銷售對象 一般投資人 專業投資機構

二、寶島債買賣斷交易流程圖

一、人民幣債券稅負比較 二、寶島債的優勢 三、寶島債發行現況 叁、稅負比較、優勢及發行現況 一、人民幣債券稅負比較 二、寶島債的優勢 三、寶島債發行現況

一、人民幣債券稅負比較

二、寶島債的優勢-商品利息高、稅負較輕 (一)利息高 寶島債的債券利率多介於2.9%至3.7%之間，和香港的點心債利率不相上下，卻遠高於一般人民幣定存利率的1.5%。雖然各銀行不定期推出利率約2.5%至3%的人民幣優惠定存利率，但多數屬短期方案，一旦優惠期結束，一年期定存利率又回到1％至2％區間，比寶島債利率都低。

二、寶島債的優勢-商品利息高、稅負較輕 (二)稅負低 同樣是人民幣計價，因商品類別發行單位註冊國家不同，收益最高與最低稅負相差了40%，因此，投資人在挑選商品時，宜檢視各種商品的稅負規定，以免被稅負吃掉大部分收益。拿寶島債和點心債比較，只要是台灣企業發行的點心債或寶島債，利息所得僅須分離課稅10%，並無差異。但如果處分債券的資本利得，寶島債享有免稅優惠，點心債（陸企或外資企業發行）則要併入最低稅負計算，稅率為20%，也就是投資寶島債是更好的節稅選擇。 寶島債及點心債稅負比較請參考附表(二)

附 表 (二)

三、寶島債發行現況 (一)寶島債發行統計 據統計，寶島債上路來，共發行44檔寶島債、發行總額共314億人民幣，其中陸銀發行29檔、共230億人民幣，比重逾7成。現行陸銀來台發行的寶島債，銷售對象僅限專業投資人，因此約36%是由銀行業認購、35%為保險業、23%為證券業。金管會期望，明年寶島債發行量，要倍增到600億元人民幣，拼過新加坡的「獅城債」，僅次於香港的點心債。(目前全球第1大人民幣離岸債券市場是香港，香港點心債破千億人民 幣，其次則是新加坡、約330億元人民幣。 寶島債發行概況請參考附表(三)~(五)

附 表 (三)

寶島債發行統計 附表(四) 附表(五)

三、寶島債發行現況 (二)陸銀發寶島債大鬆綁 現階段台灣人民幣存款已達3,006億元，若沒有設法鬆綁寶島債投資限制，銀行吸收資金後，都轉存中銀台北，就得面臨利率更低的窘境。現行大陸註冊法人來台發行的寶島債，銷售對象僅限專業投資人，考量人民幣資金充沛，且寶島債屬固定收益商品，研議銷售對象擴大為非專業投資人，以滿足散戶的投資需求，去化人民幣資金並擴大債券市場規模。金管會12月24日宣布，大陸銀行發行寶島債額度上限，將從人民幣250億元大幅擴增到450億元，銷售對象也研議放寬至非專業投資人（散戶），預計明年上半年正式實施。 寶島債發行概況請參考附表(三)~(五)

一、寶島債適合購買族群 二、寶島債面臨的風險 三、結論 肆、適合購買族群、面臨風險與結論 一、寶島債適合購買族群 二、寶島債面臨的風險 三、結論

一、寶島債適合購買族群 (一)覺得銀行定存利率太低，又有一筆 閒置資金的投資人。 (二)不喜歡承受高風險的保守型投資人 (三)怕麻煩，喜歡購買條件單純的投資人。 (四)看好人民幣升值潛力的投資人 (五)有人民幣需求的人（例如台商、有 去大陸旅遊計畫者）

二、寶島債面臨的風險 (一)匯率風險 (二)流動性風險 投資寶島債必須注意人民幣兌新台幣匯率，只有在人民幣相對新台幣升值的情形下，才會產生匯兌收益，相反的，則會產生匯兌損失，反而吃掉債券利息。 (一)匯率風險 目前寶島債的籌碼及流通仍然不足，多數寶島債初級市場的投資者，買入後多傾向持有到期，也造成次級市場的流通性有限。人民幣不是流通貨幣，匯率波動仍受中國政府高度控管，因此要在短期之內大賺匯差，機率並不高，反而要小心換匯成本吃掉投資收益。 (二)流動性風險

二、寶島債面臨的風險 (三)違約風險 (四)其他風險 很多國內投資人憂心陸企的財務透明度問題，一旦發債公司倒閉，投資人恐血本無歸。想參與寶島債的投資人，可挑選具政府背景或四大商銀等規模的企業，來降低信用風險。 (三)違約風險 除了以上三種風險外，尚有利率風險、通貨膨脹風險、 債券非存款不受中央存款保險公司存款保險之保障等。 (四)其他風險

三、結 論 (一)看好人民幣升值潛力 (二)人民幣走勢受阻 三、結 論 寶島債持續熱銷除了有利息比定存漂亮、風險低與價格穩定等優點外，最大的魅力在於看好人民幣升值的潛力。 (一)看好人民幣升值潛力 隨著量化寬鬆（QE）政策退場，資金回流美國，造成美元轉強，屆時人民幣兌美元走勢可能不升反貶，投資人宜留意匯率波動風險，以免賺了利率、賠了匯率。 (二)人民幣走勢受阻

三、結 論 (二)寶島債發行可能產生的危機 (一)寶島債發行引發最大的爭議 三、結 論 寶島債發行後，提升了外資在台灣國際債券市場的興趣，而較新台幣或其他外幣投資商品更為優厚的利率，也深深吸引台灣投資者。 然而，寶島債的發行卻引發諸多爭議與疑慮。其中最大的爭議之一，在於為了簡化籌資程序，金管會對寶島債發行企業取消債券強制信用評估，發行債券企業亦無需提供擔保。 (一)寶島債發行引發最大的爭議 在優厚的利率吸引下，中國銀行與企業透過發行寶島債，將比以新台幣交易的台灣本土企業更能吸引本地銀行對其放款投資，造成台灣本土企業相對於中國企業的競爭劣勢。 在缺乏投資風險評估與管控，以及確保資金回流機制的保障之下，以「寶島債」為首的人民幣投資商品在台灣大開方便門，任由中國企業，甚至中國地方政府透過銀行在台吸取龐大資金；萬一發行債券的中國企業出現財務危機，將成為台灣本土銀行的呆賬，轉嫁給台灣人民承擔，形成「錢進中國，債留台灣」的危機。 (二)寶島債發行可能產生的危機