第3章 利息和利息率 —— —— 从定性和定量的角度谈资金使用的报酬

第一节 利息和利率 一、利息 生活中接触的利息

使用借贷资本的报酬，是剩余价值的转化形式。 1、由劳动者创造 2、上限：利润。利息介于（0，利润）开区间内 马克思的解释 使用借贷资本的报酬，是剩余价值的转化形式。 1、由劳动者创造 2、上限：利润。利息介于（0，利润）开区间内 3、利息成了判断是否投资的重要标志，从而调控社会经济，是合理配置资源的杠杆。

二、利率 利息和本金之比 由于借贷在数量上的不同，需有“单价”来计算“总价” 判断一下概念间的数量关系 ： 利息和生息资本 利率和总利润率

利息和利率已深入人心，成为人们生活的一部分 利息独立化 收益资本化 利息是收益，利息成了判断某个项目是否值得投资的标准。

第二节 利率的种类 一、利率体系 针对不同金融要素，制定不同利率 常提到的美国利率

二、按期限分 年率、月率、日率 长期利率、短期利率

三、按是否考虑通货膨胀分 通货膨胀： 物价总水平的持续上涨 名义利率\实际利率

银行利率牌价上公布的利率即为名义利率 和名义利率相对的、考虑物价因素（即货币贬值情况）的利率是实际利率。 不同于名义利率是确定的、公布的，实际利率是隐含的，要经过计算剔除货币贬值因素。 实际利率的计算： 名义利率—通货膨胀率 负利率问题

四、按管理严格程度分 市场利率、公定利率、官定利率

五、按利率水平是否可变分 固定利率、浮动利率 06年3月9日回购定盘利率正式公布 银行间市场每天上午9：00-11：00间的回购交易利率为基础，借鉴国际经验编制的基准性利率指标。 Libor Shibor 07年1月4日

shibor 上海银行间同业拆放利率（Shanghai Interbank Offered Rate，简称Shibor），以位于上海的全国银行间同业拆借中心为技术平台计算、发布并命名，是由信用等级较高的银行组成报价团自主报出的人民币同业 拆出利率计算确定的算术平均利率，是单利、无担保、批发性利率。目前，对社会公布的Shibor品种包括隔夜、1周、2周、1个月、3个月、6个月、9个 月及1年。 Shibor报价银行团现由16家商业银行组成。报价银行是公开市场一级交易商或外汇市场做市商，在中国货币市场上人民币交易相对活跃、信息披露比较充分 的银行。中国人民银行成立Shibor工作小组，依据《上海银行间同业拆放利率（Shibor）实施准则》确定和调整报价银行团成员、监督和管理 Shibor运行、规范报价行与指定发布人行为。 全国银行间同业拆借中心受权Shibor的报价计算和信息发布。每个交易日根据各报价行的报价，剔除最高、最低各2家报价，对其余报价进行算术平均计算后，得出每一期限品种的Shibor，并于11:30对外发布。

六、按是否优惠分 一般利率、优惠利率

七、按利息计算方式分 单利 复利

利滚利即为复利法 单利法到期本利和公式 复利法到期本利和公式 单利计算简便 复利计算科学，更符合信用的本质特征

现值和终值概念 终值考察的是站在今天看我今天存入的资金在到期的那天本利和是多少。 现值是假设自己在未来的某一个时点 A————————————B 现值是假设自己在未来的某一个时点 想收到固定的本利和，那么我今天应 该存入多少才能满足。 现值是根据终值计算倒推回来的。

贴现业务 商业票据，三月后到期，持票人可在到期日收回资金100万，可是产生一笔即时现金流出，将票据“卖给”贴现商，马上获得现金。但不能得到等额值（<100万），到期后贴现商凭票据收回100万，差额即为贴现商的利息收入。

第三节 利率变动对经济的影响 一、利率变动影响的变量 投资 投资和利率的关系：I(i) 利率上升投资者预期利润率下降投资

利率上升——预期收入增加——储蓄增加、消费下降 储蓄和利率的关系: S(i) 利率上升——预期收入增加——储蓄增加、消费下降 S i

二、利率变动影响经济的途径（传导方式） AD=C+I+G+X AS=C+T+S+M I 变动 i 变动 AD 变动  AD=AS S 变动C变动 AD>AS 需求管理理论 AD<AS

三、经济的自我调节 总需求过旺借贷资金供不应求i上升 总需求不足借贷资金供过于求i下降 不能否认，市场有失灵的时候；人们在利益驱动会反向行为。价格高不一定会减少需求，反而刺激需求。 在市场失灵时，需要政府管理当局介入

债券价格与市场利率的关系 债券票面金额100元 票面利率8% 即债券发行人每期必须支付利息100*8%=8元,到期赎回债券必须支付100元 债券卖不出去,降价销售,97元 该债券的实际利率 >8%? =8%? <8%?

流动性陷阱 利率已经下降已经到了这样的地步，公众认为这个利率即将回升， 而利率的回升则会造成有价证券价格的下降，因为有价证券收益率既定，低于已上升的市场利率，导致有价证券的抛售。 投资者为了避免损失，而不敢买入有价证券，从而导致货币的投机性需求无穷大，中央银行增加的货币供给都为公众的投机性需求所吸收。

第四节 西方利率理论 一、古典利率理论 凯恩斯以前，马歇尔均衡论 (充分就业均衡） 利率取决于实际经济领域 投资 I 储蓄S I是相对稳定的 第四节 西方利率理论 I/S 一、古典利率理论 凯恩斯以前，马歇尔均衡论 (充分就业均衡） 利率取决于实际经济领域 i 投资 I 储蓄S I是相对稳定的 由S决定利率；而影响S的是时间偏好

二、凯恩斯的货币利率理论 利率取决于货币供给和货币需求的均衡 货币供给相对稳定 货币需求有三种动机： 交易需求 收入的函数 预防需求 投机需求 —利率的函数 Ms/Md Md=L=L1(Y)+L2(i) i

三、可贷资金理论 提出者：俄林 77年诺贝尔经济学奖获得者 利率取决于可贷资金的供给和需求 可贷资金的来源 可贷资金的需求

四、IS-LM模型（推导均衡利率） 又名希克斯—汉森模型 （一）理论基础 I I=S 实物领域 S 经济两分论 L 货币领域 L=M M 投资是利率的反函数 I(i) 储蓄是收入的正函数 i y S(y) i S L2 y

寻求实物经济领域（投资与储蓄）相均衡时，利率与收入的轨迹点。或者说，寻求IS曲线。 45O I y i i B’ B A’ A y I

寻求货币经济领域（货币需求与货币供给）相均衡时，利率与收入的轨迹点，也即LM曲线。 L1+L2=MS L2 y i i D D’ C C’ y L2

货币领域和实物领域的同时均衡（IS-LM) B’ D’ A’ C’ y y

归纳：对于利率决定理论的评价 1、对古典利率理论： A.局部均衡 B.非货币性利率理论（实物经济，认为利率最终取决于人们的时间偏好） 因此，该理论认为利率与货币无关，不受货币政策影响。

2、凯恩斯利率理论 A.货币利率决定理论 B.认为货币影响经济是通过利率变化来实现的，所以主张货币变化可影响实际经济水平。 C.凯恩斯的货币理论是存量理论

3、可贷资金利率理论 A.利率决定于可贷资金的供求均衡。 B.兼顾货币因素和实物因素 C.缺点是忽视了收入对利率的影响

4、IS-LM模型 A.宏观的利率决定理论，货币、实物、收入因素都综合，较好的反映了现实生活中利率决定机制。 B.运用一般均衡的分析方法，非局部均衡，具有一定程度的稳定性和确定性。得出的利率水平具有较高的准确性。

第五节 利率期限结构 1、什么叫利率期限结构 2、隐含的远期利率 A————————————B c e f d A到c, A到d, A到e, A到f, A到B所得到的利率分别为n年期的即期利率 从A存到d =A先存到c,然后本利和再存一年期到d ? A(1+rad)=A(1+rac)(1+rcd)

3、到期收益率 实际收益率 只有债券（或任何投资项目）所有现金流的现值等于当前的付出，该资产价格才能均衡。 套利到实现均衡是一切资产定价的根本原理。