固定收益理财产品简介 - 1 -

课程目标 1.了解在货币市场中常见的包括现金、存款、 和人民币理财产品的基本知识及特征。 2.了解债券的基本知识，包括定义、要素、 特征及相关收益计算。 - 2 -

什么是钱？ 钱的用途？ 什么在影响钱？ 现 金 - 3 - 1.什么是钱：建议可以提到钱的由来和钱的形式（越来越多，比如电子货币等） 现 金 什么是钱？ 钱的用途？ 什么在影响钱？ 1.什么是钱：建议可以提到钱的由来和钱的形式（越来越多，比如电子货币等） 2.钱的用途：现金的及时购买力 3.什么在影响钱：主要复习5率对现金的购买力所产生的影响 结论：保持足够的现金流很重要（可提供“the king of cash”材料供阅读） - 3 -

存 款 外币活期储蓄 外币定期储蓄 活期储蓄 整存整取定期储蓄 外币储蓄通知存款 零存整取定期储蓄 本外币活期一本通 存本取息定期储蓄 本外币定期一本通 活期储蓄 整存整取定期储蓄 零存整取定期储蓄 存本取息定期储蓄 定活两便储蓄 通知储蓄存款 教育储蓄 - 4 -

存 款 1.活期储蓄：作为理财产品一般不推荐 2.整存整取定期储蓄：定期存款适用于较长 时间不需动用的款项 - 5 - 调整日期 活期 一、银行存款类产品介绍 活期储蓄。（一）储种特点。目前银行一般约定活期储蓄5元起存，多存不限，由银行发给存折，凭折支取（有配发储蓄卡的，还可凭卡支取），存折记名，可以挂失（含密码挂失）。利息于每年6月30日结算一次，前次结算的利息并入本金供下次计息。（二）存储技巧。活期存款用于日常开支，灵活方便，适应性强。一般将月固定收入（例如工资）存入活期存折作为日常待用款项，供日常支取开支（水电、电话、按揭款等费用从活期账户中代扣代缴支付最为方便）。由于活期存款利率低，一旦活期账户结余了较为大笔的存款，应及时支取转为定期存款。另外，对于平常有大额款项进出的活期帐户，为了让利息生利息，最好于每两月结清一次活期帐户，然后再以结清后的本息重新开一本活期存折。另外，在开立活期存折时一定要记住留存密码，这不仅是为了存款安全，而且还方便了日后跨储蓄所和跨地区存取，因为银行规定：未留密码的存折不能在非开户储蓄所办理业务。作为理财产品一般不推荐。 整存整取定期储蓄。（一）储种特点。50元起存，存期分为三个月、半年、一年、二年、三年和五年6个档次。本金一次存入，银行发给存单，凭存单支取本息。在开户或到期之前可向银行申请办理自动转存或约定转存业务。存单未到期提前支取的，按活期存款计息。（二）存储技巧。定期存款适用于生活节余的较长时间不需动用的款项。在高利率时代（例如上世纪90年代初），存期要就“中”，即将5年期的存款分解为1年期和2年期，然后滚动轮番存储，如此因可利生利而收益效果最好。在如今的低利时期，存期要就“长”，能存5年的就不要分段存取，因为低利情况下的储蓄收益特征是“存期越长、利率越高、收益越好”。当然对于那些较长时间不用，但不能确定具体存期的款项就好用“拆零”法，如将一笔5万元的存款分为0.5万元、1万元、1.5万元和2万元４笔，以便视具体情况支取相应部分的存款，避免利息损失。若预见遇利率调整时，刚好有一笔存款要定期，此时若预见利率调高则存短期；若预见利率调低则要存长期，以让存款赚取高利息。此外，还要注意巧用自动转存（约定转存）、部分提前支取（只限一次）、存单质抵贷款等理财手段，避免利息损失和亲自跑银行转存的麻烦。 调整日期 活期 三个月 半年 一年 二年 三年 五年 2010.1 0.36 1.71 1.98 2.25 2.79 3.33 3.6 - 5 -

存 款 3.零存整取定期储蓄：适合于“月光族”强制储蓄 4.存本取息定期储蓄：适合积攒养老金的客户 5.定活两便储蓄：适合拥有大笔资金，用途明确， 时间不定的客户 6.通知储蓄存款：适合那些近期要支用大额活期 存款但又不知支用的确切日期的储户 7.教育储蓄：客户特定、存期灵活、总额控制、 利率优惠、利息免税 零存整取定期储蓄。（一）储种特点。5元起存，存期分为一年、三年、五年3个档次，适应各类储户参加储蓄，尤其适合低收入者生活节余积累成整的需要。存款开户金额由储户自定，每月存入一次，中途如有漏存，应于次月补存，未补存者视同违约，到期支取时对违约之前的本金部分按实存金额和实际存期计算利息；违约之后存入的本金部分，按实际存期和活期利率计算利息。（二）存储技巧。零存整取适用于较固定的小额余款存储，积累性强，适合于“月光族”强制储蓄，适合收入稳定，攒钱以备结婚、上学等用途的客户。由于这一储种较死板，就重要的技巧就是“坚持”，决不连续漏存2个月。有一些人存储了一段时间后，认为如此小额存储意义不大，就放弃了，这种前功尽弃的做法损失最大。 存本取息定期储蓄。（一）储种特点。5000元起存，存期分为一年、三年和五年3个档次。开户时，整笔存入按约定期限（可1个月或几个月）分次取息，到期还本。若中途提前支取本金，则按定期存款提前支取的规定计算实际应支付的利息，并扣回销户前多支付的利息。（二）存储技巧。适合积攒养老金的客户，要使存本取息定期储蓄生息效果最好，就得与零存整取储种结合使用，产生“利滚利”的效果。即先将固定的资金以存本取息形式定期起来，然后将每月的利息以零存整取的形式储蓄起来。采取这种方式时，可与银行约定“自动转息”业务，免除每月跑银行存取的麻烦。 （三）注意事项，如提前支取本金，则按活期存款计息，并扣回多支付的利息。 定活两便储蓄。（一）50元起存，可随时支取，即有定期之利，又有活期之便。开户时不必约定存期，银行根据存款的实际存期按规定计息。实际存期在3个月以内（不含3个月）的，其利息按销户时的活期利率计算，实际存期在3个月以上（含3个月）的，按销户时的同档次整存整取定期存款利率打6折计算。（二）存储技巧。适合拥有大笔资金，用途明确，时间不定的客户，主要是要掌握支取日，确保存期大于或等于相应的银行整存整取定期储蓄期限，以免利息损失。 通知储蓄存款。（一）储种特点。5万元起存，一次存入，可一次或分次支取，存期分为1天和7天两个档次。支取之前必须向银行预先约定支取的时间和金额。（二）存储技巧。通知存款最适合那些近期要支用大额活期存款但又不知支用的确切日期的储户，例如个体户的进货资金、炒股时持币观望的资金或是节假日股市休市时的闲置资金。要尽量将存款定为７天的档次。 教育储蓄。（一）储种特点。50元起存，存期分为一年、三年、六年3个档次。存储金额由储户自定，每月存入一次（本金合计最高为2万元）。中途如有漏存，须在次月补存，未补存者视如违约。到期支取时，违约之前存入的本金部分按实存金额和实际存期计息；违约之后存入的本金部分按实际存期和活期利率计息。该储种对象为小学四年级以上接受非义务教育（指九年义务教育之外的全日制高中、大中专、大学本科、硕士和博士研究生）的学生，销户时如能提供正接受非义务教育的学生身份证证明，则能享受利率优惠和免利息税的优惠，否则按零存整取储种计息。总之，教育储蓄具有“客户特定、存期灵活、总额控制、利率优惠、利息免税”的特点。（二）存储技巧。《教育储蓄管理办法》第七条规定：教育储蓄为零存整取定期储蓄存款，开户时储户与金融机构约定每月固定存入的金额，分月存入，但允许每两月漏存一次。因此，只要利用漏存的便利，储户每年就能减少了6次跑银行的劳累，也可适当提高利息收入。但有人违背了“零存”的要求，钻“分月存入”的空子，将2万元的存款总额在头几个月分两三次就存足了；虽然这种方法可以提高利息收入（以2万元5年期为例，此法可多获得利息1349.92元），但是违反了《教育储蓄管理办法》，建议储户不用此法，做个“君子爱财，取之有道”的守法理财人。 外币活期储蓄。（一）储种特点。约定存期，整笔存入，到期一次性支取本息。目前银行一般起存金额为不低于人民币20元的等值外汇，存款的币种一般有美元、港币、日元、欧元、英镑等币种，其他可自由兑换的外币，由存款人自由选择上述货币中的一种，按存入日的外汇牌价折算入帐。外币储蓄帐户分为外汇帐户（现汇户）和外钞现户（现钞户）。利息于每年12月20日结算一次。（二）存储技巧。现汇户本息可以直接汇往境外，也可按照1：1支取现钞；而现钞户只能支取现钞，汇往异地或境外必须按照国家外汇管理局规定办理。300万美元（含）以上大额存款，可以与银行协商确定优惠利率。 外币定期储蓄。（一）储种特点。目前银行一般起存金额为不低于人民币50元的等值外汇，存款的币种一般有美元、港币、日元、欧元、英镑等币种，其他可自由兑换的外币，由存款人自由选择上述货币中的一种，按存入日的外汇牌价折算入帐。存期分为一个月、三个月、六个月、一年、两年五种。（二）存储技巧。充分利用自动转存功能，减少多次到银行办理手续的麻烦。300万美元（含）以上大额存款，可以与银行协商确定优惠利率。 外币储蓄通知存款。（一）储种特点。5万元等值人民币的外汇起存，只有7天通知存款一种。适用于大额、存取较频繁的存款。（二）存储技巧。300万美元（含）以上大额存款，可以与银行协商确定优惠利率。 本外币活期一本通。（一）储种特点。本、外币活期一本通是将客户的所有活期现钞和现汇账户集中在一本存折上，方便客户管理和使用个人的所有本、外币活期账户。（二）存储技巧。方便客户管理和使用个人的所有本、外币活期账户，具有一折多户、通存通兑、自主查询和代收代付、代发工资等功能。（部分银行开办） 本外币定期一本通。（一）储种特点。定期一本通是指集人民币和外币等不同币种和不同档次的定期储蓄存款于一个存折的存款方式。使用一本存折实现了对人民币和外币多账户、多存期定期账户的归集管理。（二）存储技巧。定期一本通是对本、外币定期账户进行集中管理的一种手段，其核心实质仍然是定期整整储蓄业务，功能等同定期整整账户。功能包括约定转存、自动转存、通存通兑、异地托收、取款、查询及口头挂失等。客户通过一本存折可以了解在一家银行的所有本、外币定期存款情况。享受银行的优质、高效、安全的服务。（部分银行开办） - 6 -

人民币理财产品 人民币理财产品，即由商业银行自行设计并发行，将募集到的资金根据产品合同约定投入相关金融市场及购买相关金融产品，获取投资收益后，根据合同约定分配给投资人的一类理财产品。 - 7 -

人民币理财产品的分类 债券型 信托型 挂钩型 QDII型 - 8 - 　债券型——投资于货币市场中，投资的产品一般为央行票据与企业短期融资券。因为央行票据与企业短期融资券个人无法直接投资，这类人民币理财产品实际上为客户提供了分享货币市场投资收益的机会。 　　信托型——投资于有商业银行或其他信用等级较高的金融机构担保或回购的信托产品，也有投资于商业银行优良信贷资产受益权信托的产品。 　　挂钩型——产品最终收益率与相关市场或产品的表现挂钩，如与汇率挂钩、与利率挂钩、与国际黄金价格挂钩、与国际原油价格挂钩、与道·琼斯指数及与港股挂购等。 　　QDII型——所谓QDII，即合格的境内投资机构代客境外理财，是指取得代客境外理财业务资格的商业银行。 　　QDII型人民币理财产品，简单说，即是客户将手中的人民币资金委托给合格商业银行，由合格商业银行将人民币资金兑换成美元，直接在境外投资，到期后将美元收益及本金结汇成人民币后分配给客户的理财产品。 　　在投资人民币理财产品时要注意四大风险。 　　收益率：如广告中的收益率是年收益率还是累积收益率；产品是否代扣税，广告中的收益率是税前收益率还是实际收益率。 　　投资方向：人民币理财产品募集到的资金将投放于哪个市场，具体投资于什么金融产品，这些决定了该产品本身风险的大小、收益率是否能够实现。 　　流动性：大部分产品的流动性较低，客户一般不可提前终止合同，少部分产品可终止或可质押，但手续费或质押贷款利息较高。 　　挂钩预期：如果是挂钩型产品，应分析所挂钩市场或产品的表现，挂钩方向与区间是否与目前市场预期相符，是否具有实现的可能。   - 8 -

产品1 - 9 -

产品2 - 10 -

信誉度高 较高的投资收益 优惠条款 人民币理财产品的特征 - 11 - 一、信誉度高：由于人民币理财产品是银行推出的，而银行在中国所有金融机构中是信誉度最高的，因此人民币理财产品具有极高的信誉保障。 二、人民币理财产品可以利用银行在银行间债券市场上的绝对优势得到一些特殊的债券品种，从而为客户获得较高的投资收益。 三、银行可以利用其特有的优势为人民币理财产品推出一些独有的优惠条款。 - 11 -

债券简介 债券就是债权人的受益凭证， 也就是债务人履行偿还义务 的根据。 债券 - 12 - 一般债券会有票面利率及面额，两者相乘即得到每期（通常是年）的利息，到期还本。 债券的清偿优先顺序高于股票，当企业破产清算时，剩余价值将优先分配给债券持有人，有剩余才分配给股票持有人。 债券是政府、金融机构、工商企业等机构直接向社会借债筹措资金时，向投资者发行，并且承诺按规定利率支付利息并按约定条件偿还本金的债权债务凭证。债券的本质是债的证明书，具有法律效力。债券购买者与发行者之间是一种债权债务关系、债券发行人即债务人，投资者（或债券持有人）即债权人。 - 12 -

其它分类方式…… 债券的种类 依照发行主体 国债 金融债 政策性金融债 企业债 公司债 依照票面利率 零息债券 固定利率债券 浮动利率债券 依照发行期限 短期债券 中期债券 长期债券 依照发行主体的不同分类： 国债：以国家主权作信用担保。 金融债：银行等金融机构发行的债券。 政策性金融债：农业发展银行、国家开发银行与进出口银行所发行的债券。 企业债：企业发行的债券，在中国特指国有企业所发行的债券。 公司债：上市公司所发行的债券。 依照发行期限的长短分类： 短期债券：到期期限一年以下的债券。 中期债券：到期期限一年以上，十年以下的债券。 中长期债券：特指到期期限五年以上，十年以下的债券。 长期债券：到期期限十年以上的债券。 依照票面利率的不同分类： 零息债券：票面利率为零的债券，以折价方式出售。 固定利率债券：票面利率自发行日就已固定，不会改变。 浮动利率债券：票面利率跟随某指标利率（例如一年期存款利率），一般每年于付息日随指标利率作调整。 5、按募集方式划分为：公募债券和私募债券。这里的公募和私募，可以简单地理解为公开发行和私底下发行。公募债券的发行人一般有较高的信誉，发行时要上市公开发售，并允许在二级市场流通转让。私募债券发行手续简单，一般不用到证券管理机关注册，不公开上市交易，不能流通转让。 　　6、按担保性质可划分为: 无担保债券、有担保债券。 　　7、特殊类型的债券: 可转换公司债券。 六、国债的种类划分 　　国债的种类繁多，其基本的划分方法就是以券面形式为依据，其它分类特征均与此有很大关系。依国债的券面形式可分为三大品种，即无记名式，凭证式和记账式。其中前者已不多见，而后两者则为目前的主要形式。 　　1、无记名式国债 　　无记名式国债是一种票面上不记载债权人姓名或单位名称的债券，通常以实物券形式出现，又称实物券或国库券。券面上印有"中华人民共和国国库券"字样，通常面额有100元、500元、1000元等券种，背面印有"中华人民共和国财政部"印章，并印有防伪识别符号。我国从建国起，50年代发行的国债和从1981年起发行的国债主要是无记名式国库券。无记名式国库券的一般特点是：不记名、不挂失，可以上市流通。由于不记名、不挂失，其持有的安全性不如凭证式和记账式国库券，但购买手续简便。由于可上市转让，流通性较强。上市转让价格随二级市场的供求状况而定，当市场因素发生变动时，其价格会产生较大波动，因此具有获取较大利润的机会，同时也伴随着一定的风险。一般来说，无记名式国库券更适合金融机构和投资意识较强的购买者。 　　2、凭证式国债 　　凭证式国债是指国家采取不印刷实物券，而用填制"国库券收款凭证"的方式发行的国债。我国从 1994年开始发行凭证式国债。凭证式国债具有类似储蓄、又优于储蓄的特点，通常被称为"储蓄式国债"，是以储蓄为目的的个人投资者理想的投资方式。 　　与储蓄相比，凭证式国债的主要特点是安全、方便、收益适中。具体说来是： 　　1）国债发售网点多，购买和兑取方便、手续简便； 　　2）可以记名挂失，持有的安全性较好； 　　3）利率比银行同期存款利率高l一2个百分点(但低于无记名式和记账式国债)，提前兑取时按持有时间采取累进利率计息； 　　4）凭证式国债虽不能上市交易，但可提前兑取，变现灵活，地点就近，投资者如遇特殊需要，可以随时到原购买点兑取现金； 　　5）利息风险小，提前兑取按持有期限长短、取相应档次利率计息，各档次利率均高于或等于银行同期存款利率，没有定期储蓄存款提前支取只能活期计息的风险； 　　6）没有市场风险，凭证式国债不能上市，提前兑取时的价格(本金和利息)不随市场利率的变动而变动，可以避免市场价格风险。 购买凭证式国债不失为一种既安全、又灵活、收益适中的理想的投资方式，是集国债和储蓄的优点于一体的投资品种。凭证式国债可就近到银行各储蓄网点购买。 　　3、记账式国债 　　记账式国债又称无纸化国债，它是指将投资者持有的国债登记于证券账户中，投资者仅取得收据或对账单以证实其所有权的一种国债。我国从1994年推出记账式国债这一品种。记账式国债的券面特点是国债无纸化、投资者购买时并没有得到纸券或凭证，而是在其债券账户上记上一笔。其一般特点是:1)以无券形式发行可以防止证券的遗失、被窃与伪造，安全性好；2)可上市转让，流通性好；3)期限有长有短，但更适合短期国债的发行；4)记账式国债通过交易所电脑网络发行，从而可降低证券的发行成本；5)上市后价格随行就市，有获取较大收益的可能，但同时也伴随有一定的风险。 　　可见，记账式国债具有成本低、收益好、安全性好、流通性强的特点。 　　无记名式、凭证式和记账式三种国债相比，各有其特点。在收益性上，无记名式和记账式国债要略好于凭证式国债，通常无记名式和记账式国债的票面利率要略高于相同期限的凭证式国债。在安全性上，凭证式国债略好于无记名式国债和记账式国债，后两者中记账式又略好些。在流动性上，记账式国债略好于无记名式国债，无记名式国债又略好于凭证式国债。 　　七、零息、附息、贴现国债的区别 　　相信很多人对债券的“零息”，“附息”和“贴现”的概念比较陌生，有的人认为“零息”就是没有利息，“贴现”就是国家将债券亏本卖给你，其实不然。所谓“零息”，“附息”和“贴现”，主要是针对国债的利息支付方式而言。 　　1、零息国债是指国债到期时和本金一起一次性付息，利随本清，也可称为到期付息债券。付息特点之一是利息一次性支付，其二是国债到期时支付。我国发行的无记名国债一般属于零息国债。 零息国债有确定的票面利率，利息额根据面值、利率和偿还期限计算，计算公式是：利息＝面额×票面利率×期限 　　2、附息国债是指票券上附有息票、按每年(或者每半年、每季度)在规定的日子剪息票分期付息的国债。无记名式附息国债附有息票，凭剪息票每年(半年或季)领息；记账式无纸化附息国债无息票，可凭证券账户在分期付息的付息日期内领取利息。附息国债也有规定的票面利率，每次的利息额(以按年取息为例)等于面值与票面利率的乘积。 　　年利息＝本金×利率 到期利息＝年利息×期限 　　需要指出的是，附息国债每期利息是按年利率的单利计息方法计算，由于分期所得利息用于再投资能获取再投资收益，所以附息国债在全部偿还期间从性质上相当于按复利计息的债券，因此其票面利率与相同期限的零息国债相比要低些。国外大部分中长期债券采取附息债券的形式。附息国债因分期获取的利息收人可存人银行或购买债券等进行再投资，在国债偿还期限内看相当于复利性质的国债。附息国债满足那些依靠一定的资本定期取得收入的投资者的需求，丰富了国债市场的品种。1996年推出10年期和7年期的记账附息国债。 　　３、贴现国债又称贴息发行国债，是指券面上不含利息或不附有息票、以贴现方式发行的国债。贴现国债发行价格与票面额的差额即为所得利息。贴现国债票面上不规定利率，其发行价低于票面额，到期按票面额偿还。不过其利率可根据每百元面值贴现国债的发行价和贴现国债的期限计算出来，计算公式是：利率＝［（面值-发行价）÷（发行价×期限）］×100％ 　　从利息支付方式来看，贴现国债以低于面额的价格发行，可以看作是利息预付。因而又可称为利息预付债券。贴现国债一般期限较短，我国1996年推出贴现国债品种。根据财政部1997年规定，期限在一年以内(不含一年)以贴现方式发行的国债归入贴现国债类别，期限在一年以上以贴现方式发行的国债归入零息国债的类别。 　　八、固定利率债券与浮动利率债券 　　固定利率债券指在发行时规定利率在整个偿还期内不变的债券,与之相对的是浮动利率债券。固定利率债券不考虑市场变化因素，因而其筹资成本和投资收益可以事先预计，不确定性较小，但债券发行人和投资者仍然必须承担市场利率波动的风险，如果未来市场利率下降，发行人能以更低的利率发行新债券，则原来发行的债券成本就显得相对高昂，而投资者则获得了相对现行市场利率更高的报酬，原来发行的债券价格将上升；反之，如果未来市场利率上升，新发行债券的成本增大，则原来发行的债券成本就显得相对较低，而投资者的报酬则低于购买新债券的收益，原来发行的债券价格将下降。 　　浮动利率债券是与固定利率债券相对应的一种债券,它是指发行时规定债券利率随市场利率定期浮动的债券，也就是说，债券利率在偿还期内可以进行变动和调整。浮动利率债券往往是中长期债券。浮动利率债券的利率通常根据市场基准利率加上一定的利差来确定。美国浮动利率债券的利率水平主要参照3个月期限的国债利率，欧洲则主要参照伦敦同业拆借利率（指设在伦敦的银行相互之间短期贷款的利率，该利率被认为是伦敦金融市场利率的基准）。浮动利率债券的种类较多，如规定有利率浮动上、下限的浮动利率债券，规定利率到达指定水平时可以自动转换成固定利率债券的浮动利率债券。附有选择权的浮动利率债券，以及在偿还期的一段时间内实行固定利率，另一段时间内实行浮动利率的混合利率债券等。 　　由于债券利率随市场利率浮动，采取浮动利率债券形式可以避免债券的实际收益率与市场收益率之间出现任何重大差异，使发行人的成本和投资者的收益与市场变动趋势相一致。但债券利率的这种浮动性、也使发行人的实际成本和投资者的实际收益事前带有很大的不确定性，从而导致较高的风险。 其它分类方式…… - 13 -

债券的基本要素 1、债券的票面价值 2、债务人与债权人 3、债券的价格 4、还本期限 5、债券利率 6、其它 - 14 - 债券的基本要素主要由以下几个方面构成： 　　1、债券的票面价值。债券要注明面值，而且都是整数，还要注明币种。 　　2、债务人与债权人。债务人筹措所需资金，按法定程序发行债券，取得一定时期资金的使用权及由此而带来的利益，同时又承担着举债的风险和义务，按期还本付息。债权人定期转让资金的使用权，有依法或按合同规定取得利息和到期收回本金的权利。 　　3、债券的价格。债券是一种可以买卖的有价证券，它有价格。债券的价格，从理论上讲是由面值、收益和供求决定的。 　　4、还本期限。债券的特点是要按原来的规定，期满归还本金。 　　5、债券利率。债券是按照规定的利率定期支付利息的。利率主要是双方按法规和资金市场情况进行协商确定下来，共同遵守。 　　此外，债券还有提前赎回规定、税收待遇、拖欠的可能性、流通性等方面的规定。 - 14 -

债券的收益计算1 附息债计算公式： 年利息＝本金×利率（4.56%） 到期利息＝年利息（4.56%）×期限（3年） - 15 - 　　2、附息国债是指票券上附有息票、按每年(或者每半年、每季度)在规定的日子剪息票分期付息的国债。无记名式附息国债附有息票，凭剪息票每年(半年或季)领息；记账式无纸化附息国债无息票，可凭证券账户在分期付息的付息日期内领取利息。附息国债也有规定的票面利率，每次的利息额(以按年取息为例)等于面值与票面利率的乘积。 　　年利息＝本金×利率 到期利息＝年利息×期限 　　需要指出的是，附息国债每期利息是按年利率的单利计息方法计算，由于分期所得利息用于再投资能获取再投资收益，所以附息国债在全部偿还期间从性质上相当于按复利计息的债券，因此其票面利率与相同期限的零息国债相比要低些。国外大部分中长期债券采取附息债券的形式。附息国债因分期获取的利息收人可存人银行或购买债券等进行再投资，在国债偿还期限内看相当于复利性质的国债。附息国债满足那些依靠一定的资本定期取得收入的投资者的需求，丰富了国债市场的品种。1996年推出10年期和7年期的记账附息国债。 　　 附息债计算公式： 年利息＝本金×利率（4.56%） 到期利息＝年利息（4.56%）×期限（3年） - 15 -

债券的收益计算2 贴现国债计算公式： 利率＝［(面值-发行价)/(发行价×期限)］×100％ - 16 - 1、零息国债是指国债到期时和本金一起一次性付息，利随本清，也可称为到期付息债券。付息特点之一是利息一次性支付，其二是国债到期时支付。我国发行的无记名国债一般属于零息国债。 零息国债有确定的票面利率，利息额根据面值、利率和偿还期限计算，计算公式是：利息＝面额×票面利率×期限 　　2、贴现国债又称贴息发行国债，是指券面上不含利息或不附有息票、以贴现方式发行的国债。贴现国债发行价格与票面额的差额即为所得利息。贴现国债票面上不规定利率，其发行价低于票面额，到期按票面额偿还。不过其利率可根据每百元面值贴现国债的发行价和贴现国债的期限计算出来，计算公式是：利率＝［（面值-发行价）÷（发行价×期限）］×100％ 　　从利息支付方式来看，贴现国债以低于面额的价格发行，可以看作是利息预付。因而又可称为利息预付债券。贴现国债一般期限较短，我国1996年推出贴现国债品种。 根据财政部1997年规定，期限在一年以内(不含一年)以贴现方式发行的国债归入贴现国债类别，期限在一年以上以贴现方式发行的国债归入零息国债的类别。 此外还需提到：因大部分债券可以在二级市场自由流通，故投资人所得收益不一定是计算公式的利率，赚取差价也是债券投资获益的一种重要方式。 　补充材料：固定利率债券与浮动利率债券 　　固定利率债券指在发行时规定利率在整个偿还期内不变的债券,与之相对的是浮动利率债券。固定利率债券不考虑市场变化因素，因而其筹资成本和投资收益可以事先预计，不确定性较小，但债券发行人和投资者仍然必须承担市场利率波动的风险，如果未来市场利率下降，发行人能以更低的利率发行新债券，则原来发行的债券成本就显得相对高昂，而投资者则获得了相对现行市场利率更高的报酬，原来发行的债券价格将上升；反之，如果未来市场利率上升，新发行债券的成本增大，则原来发行的债券成本就显得相对较低，而投资者的报酬则低于购买新债券的收益，原来发行的债券价格将下降。 　　浮动利率债券是与固定利率债券相对应的一种债券,它是指发行时规定债券利率随市场利率定期浮动的债券，也就是说，债券利率在偿还期内可以进行变动和调整。浮动利率债券往往是中长期债券。浮动利率债券的利率通常根据市场基准利率加上一定的利差来确定。美国浮动利率债券的利率水平主要参照3个月期限的国债利率，欧洲则主要参照伦敦同业拆借利率（指设在伦敦的银行相互之间短期贷款的利率，该利率被认为是伦敦金融市场利率的基准）。浮动利率债券的种类较多，如规定有利率浮动上、下限的浮动利率债券，规定利率到达指定水平时可以自动转换成固定利率债券的浮动利率债券。附有选择权的浮动利率债券，以及在偿还期的一段时间内实行固定利率，另一段时间内实行浮动利率的混合利率债券等。 　　由于债券利率随市场利率浮动，采取浮动利率债券形式可以避免债券的实际收益率与市场收益率之间出现任何重大差异，使发行人的成本和投资者的收益与市场变动趋势相一致。但债券利率的这种浮动性、也使发行人的实际成本和投资者的实际收益事前带有很大的不确定性，从而导致较高的风险。 贴现国债计算公式： 利率＝［(面值-发行价)/(发行价×期限)］×100％ - 16 -

偿还性 流通性 安全性 收益性 债券的基本特征 - 17 - 参考资料： 偿还性　　 流通性 安全性 收益性 债券作为一种重要的融资手段和金融工具具有如下特征： 　　1、偿还性。债券一般都规定有偿还期限，发行人必须按约定条件偿还本金并支付利息。 　　2、流通性。债券一般都可以在流通市场上自由转让。 　　3、安全性。与股票相比，债券通常规定有固定的利率。与企业绩效没有直接联系，收益比较稳定，风险较小。此外，在企业破产时，债券持有者享有优先于股票持有者对企业剩余资产的索取权。 　　4、收益性。债券的收益性主要表现在两个方面，一是投资债券可以给投资者定期或不定期地带来利息收入；二是投资者可以利用债券价格的变动，买卖债券赚取差额。 参考资料： 纵观世界各个成熟的金融市场,无不有一个发达的债券市场。债券市场在社会经济中占有如此重要的地位,是因为它具有以下几项重要功能: 　　(1)融资功能。债券市场作为金融市场的一个重要组成部分,具有 使资金从资金剩余者流向资金需求者,为资金不足者筹集资金的功能。与股票市场一样,债券市场为资金需求者提供了一个直接融资的渠道。我国政府和企业先后发行多批债券,为弥补国家财政赤字和支持国家的许多重点建设项目筹集了大量的资金。2002年,国债、金融债、企业债发行超过9000亿元,支持了多项国家和地方基础设施建设、重点项目建设以及城市公用设施建设。 　　(2)资金流动导向的功能。效益好的企业发行的债券通常较受投资者的欢迎,因而发行时利率低、筹资成本小；相反,效益差的企业发行的债券风险相对较大,受投资者欢迎的程度较低,筹资成本较大。因此,通过债券市场,资金得以向优势企业集中,从而有利于资源的优化配置。 　　(3)宏观调控功能。一国中央银行作为国家货币政策的制定与实施部门,主要依靠存款准备金、公开市场业务、再贴现和利率等政策工具进行宏观经济调控。其中,公开市场业务就是中央银行通过在证券市场上买卖国债等有价证券或发行央行票据,从而调节货币的供应量,实现间接宏观调控的重要手段。在经济过热、需要减少货币供应量时,中央银行卖出债券或发行央行票据收回金融机构或公众持有的一部分货币,从而控制经济的过热运行；当经济萧条需要增加货币供应量时,中央银行便买入债券,增加货币的投放。 　　(4)提供市场基准利率。从国际金融市场的一般运行规律来看,在比较健全的金融市场上,有资格成为基准利率的只能是那些信誉高、流通性强的金融产品的利率,而国债利率一般被视为无风险资产的利率,被用来为其他资产和衍生工具进行净价的基准。而只有一个高流动性的、开放的、价格发现机制成熟的国债市场才能提供一个有意义的市场基准利率。 　　(5)防范金融风险。一个较为完备的债券市场可以有效地降低一国金融系统的风险。一个高流动性的、开放的国债市场不仅提供了市场基准利率,同时也是本币国际化的重要支撑。金融债的发行也可以极大地补充银行的附属资本,尤其是次级债券的发行使得银行不仅获得了中长期资金来源,并且在股东之外还增加了债权人的约束,有利于银行的稳健经营。债券市场上投资者的行为高度市场化,企业债务的不履行将迅速导致债权人"用脚投票",使得企业无度融资的冲动受到有效遏制。在债券融资的背景下,公司债一旦出现债务不履行,会迅速导致公司在投资人群体中的名誉损失,并且通过债市信息披露会使广大社会公众掌握公司的信誉,使这种惩罚自动扩散到整个社会 - 17 -