证券市场的基本常识 2.1 证券市场运行 2.2 证券交易与结算 2.3 股票价格与股票价格指数

证券市场运行 一、证券市场概述与分类 其构成要素有：发行人、投资者、金融工具、交易场所、中介机构、监管机构、自律组织。 证券市场——是股票、债券、基金单位等有价证券及其衍生产品发行和交易的场所。 其构成要素有：发行人、投资者、金融工具、交易场所、中介机构、监管机构、自律组织。 分类：1、发行市场和流通市场（按市场职能） 发行市场：又称为一级市场或初级市场。是证券发行者向投资者出售新证券所形成的市场（没有特定场所） 流通市场：又称为二级市场或次级市场。是已发行证券交易的场所。 2、交易所市场和场外交易市场（按组织形式） 交易所市场：是由证券所组织集中交易的市场。是证券流通市场的核心。 场外交易市场：是交易所市场的补充，有时又被称为柜台市场

- 分散无形的市场，交易时间灵活 交易所市场的特点： 场外交易市场的特点: 目前，我国尚不具备开设场外交易市场的条件，只能在证券交易所进行。 具有集中、固定的交易场所和交易时间 交易对象是在交易所上市的证券 交易者必须是有会员资格的证券公司 交易所具有严密的组织和管理、坚持“三公”原则 场外交易市场的特点: - 分散无形的市场，交易时间灵活 - 交易对象众多，既有未上市证券，也有一部分上市证券 - 投资者既可委托经纪商进行买卖，也可直接同经纪商进行交易。 - 交易管理规则相对较宽 目前，我国尚不具备开设场外交易市场的条件，只能在证券交易所进行。

二、证券发行（证券市场运作的基础） （1）发行程序：行政审批制 核准制 保荐人制度 2、配售新股票发行操作要点（P17） 1、股票发行 （1）发行程序：行政审批制 核准制 保荐人制度 （2）发行价格：发行价= 每股收益×发行市盈率 （3）发行方式：上网定价（询价）及二级市场投资者配售相结合 2、配售新股票发行操作要点（P17） 3、配股发行：公司发行新股的方式之一。主要由权证发放、权证交易和权证认购三环节组成。 4、国债的发行：发行方式主要分为定向发售、承购包销和招标发行并存；发行价格-平价或贴现 5、公司债券的发行：目前我国仍处于起步阶段。只限于上市公司及重要的国有大中型企业。 6、基金单位发行：

（1）发行程序：见P21 （2）发行价格：比较常用的是平价发行 6、基金单位发行： （3）发行方式： （4）新封闭式基金申购操作要点 1）发行价格和申购数量；2）配号的分配 （5）开放式基金的申购和赎回 开放式基金的募集可分为基金的认购与日常的申购 认购价格=基金单位面值+认购费用 申购价格=单位基金净值×（1+申购费率） 申购单位数=申购金额/申购价格 赎回价格=单位基金净值值×（1-赎回费率） 赎回金额=赎回单位数×赎回价格 开放式基金发行方式——开放式基金在发行时，其总额虽然可以变动，但仍必须设定该基金的发行总额和发行期限，如果在规定的期限内未能募集到设定的基金总额，那么该基金就不能成立。一旦出现这种情况，基金发起人应该将已认购款退还给投资者。 封闭式基金发行方式——在国外，封闭式基金在发行时，除规定发行价、发行对象、申购方法、认购手续、最低认购额外，还需要规定基金的发行总额和发行期限，一旦发行总额认满，不管是否到期，基金就自行封闭，不能再接受认购申请。 目前在我国，封闭式基金主要采取上网定价的发行方式，因此，在发行期内认购资金会大幅超过基金的发行规模，所以需要“配号摇签”，适当分配基金份额。

开放式基金发行方式——开放式基金在发行时，其总额虽然可以变动，但仍必须设定该基金的发行总额和发行期限，如果在规定的期限内未能募集到设定的基金总额，那么该基金就不能成立。一旦出现这种情况，基金发起人应该将已认购款退还给投资者。 封闭式基金发行方式——在国外，封闭式基金在发行时，除规定发行价、发行对象、申购方法、认购手续、最低认购额外，还需要规定基金的发行总额和发行期限，一旦发行总额认满，不管是否到期，基金就自行封闭，不能再接受认购申请。 目前在我国，封闭式基金主要采取上网定价的发行方式，因此，在发行期内认购资金会大幅超过基金的发行规模，所以需要“配号摇签”，适当分配基金份额。

2.2 证券交易与结算 证券交易只能在交易所进行。我国明确规定，设立证券交易所须经过国务院批准。 一、证券交易所的运行架构 2.2 证券交易与结算 证券交易只能在交易所进行。我国明确规定，设立证券交易所须经过国务院批准。 一、证券交易所的运行架构 1、已实现高度的无形化和电脑化。 2、已成为全国性的证券市场。 3、是会员制的证券交易所。 4、交易方式为电脑自动撮合。 5、交易席位的形式以无形席位为主，主要演变为与撮合主机联网的报盘终端与参与交易的权利。

二、股票交易的程序（在二级市场买进卖出的过程） 1、开户 1）开设证券帐户。指证券登记机构为投资者设立的。 2）开设资金帐户。是证券经纪商为投资者设立的帐户。 2、委托 是投资者委托证券经纪商，代理买卖证券的行为。委托方式有：1）递单委托 2）电话委托 3）电脑自助终端委托 4）网上委托 3、成交 采用公开申报竟价方式，遵循“价格优先，时间优先”的原则；有集合竟价方式和连续竟价方式。 4、结算与交收 包括：证券结算和资金结算；一级结算和二级结算。 A股、基金、债券实行T+1制度；B股实行T+3制度 5、过户 现在实行电脑自动过户 1、全面指定交易制度——是指上海证券交易所从事证券交易的投资者，均事先明确指定一家证券营业机构为其委托、交易和清算代理机构，并将本人所属的证券帐户指定于该营业机构所属席位号进行交易的制度。 2、托管券商制度——投资者拥有的所有股份全部托管在自己选定的券商处，由其全权管理。 3、证券转托管——投资者将其托管在某一证券商那里的深交所上市证券需在另一证券商处委托卖出，必须将证券转托管到新证券商名下，方可成交。 4、涨跌幅限制——在一个交易日内，除上市首日证券外，每只证券的交易价格相对于上一交易日收盘价的涨跌幅不得超过10%。

2.3 股票价格与股价指数 股票是一种虚拟资本，本身并没有价值，但可以向公司索取股息和红利，因而可以在市场上流通和转让，具有价格。 一、股票的价格 广义：票面价格、发行价格、帐面价格、清算价格、内在价格、市场价格。 狭义：股票的市场价格。 1、票面价格：又称面值，在发行时所标明的每股股票的票面金额。它表明了每股股票对公司总资本所占的比例。 股票面值=上市的资本总额/上市的股数 2、帐面价格：也称股票的净值。指每一股份在理论上所代表的公司财产价值。 帐面价值=（总资产—全部负债）/总股数

6 3、理论价格：即理论价值，即股票未来收益的现值。 理论价格=股息、红利收益/利息率 3、理论价格：即理论价值，即股票未来收益的现值。 理论价格=股息、红利收益/利息率 4、清算价格：指公司清算时每股股票所代表的真实价格。理论上讲，是清算时的资产净值与公司股票股数的比值。但实际上不等于这一比值。 5、发行价格：发行股票时的出售价格。（有面额发行、折价发行、溢价发行） 6、市场价格：指在证券市场上买卖股票的价格，有时称为“行市”。 影响股票市场价格的因素是多方面的，有内部因素，也有外部因素。反过来，市场价格也能反映经济状况，被称为经济的“晴雨表”。 这里有一个常用来衡量股票市价高低的指标：市盈率

. 股票市盈率：是每股股票的市场价格与每股税后盈利的比率。 市盈率=每股市场价格/每股税后盈利 市盈率，通常用“倍”表示。市盈率与投资价值成反比，市盈率愈高，投资价值愈低，反之亦然。 股价和除权效应 上市公司向股东分派股利和配股时，要经历一个过程：前后有宣告日、股权登记日、除权除息日、股利支付日。 除权后，股票将会以较低的价格交易，所以就涉及到除权价格的计算问题。 除权参考价=（前一日的收盘价—派息率+配股价×配股率）/（1+送股率+配股率）

所以说,我国股市的泡沫仍然存在,股价与内在价值相比仍然偏高。现在正在向价值投资型转变，挖掘内在价值高的股票已成为一种理念、方向。 股票价格的特点： 1、价格与价值背离程度。与现实资产相比，价格完全受市场信用支撑，与价值背离程度较大。 2、价格弹性大。价格的暴涨与暴跌使资产的增值与损失变得既容易又巨大。 3、交易价格与内在价值相差很大。因为影响股票价格的因素很多，年限也长。 例： 1元收益 市场利率为2.25% P=44.4元 但按60倍市盈率计算 60元,意思是在股市上得1元的收益花60元买股,而用44.4元存银行就可得到1元的收益。 所以说,我国股市的泡沫仍然存在,股价与内在价值相比仍然偏高。现在正在向价值投资型转变，挖掘内在价值高的股票已成为一种理念、方向。

简称股价指数，反映股市动态的综合指数，是对股票市场上的股票价格进行平均计算和动态对比后得出的数值。 股票价格指数 简称股价指数，反映股市动态的综合指数，是对股票市场上的股票价格进行平均计算和动态对比后得出的数值。 按编制方法分为：平均股价指数 综合股价指数 1、平均股价指数 ：是计算股价的简单平均数或加权平均数，是用来度量股市价格总水平的高低。如，道.琼斯股价指数、日经道股价指数。（严格意义上并不是指数） I=1/N ∑ P.I 2、综合股价指数：按综合加权法编制，选定一个基日，以基日股价总水平作为基准，用即日股价总水平相对比,反映即日股价总水平相对于基日股价总水平而言的高低和变动程度. I= ∑P1I.Q1I/ ∑P0I.Q0I

国内著名的股价指数 1、上证综合指数：是上海证券交易所股票价格综合指数的简称。于1991年7月15日开始编制和公布，以1990年12月19日为基期，基期值为100，以全部上市股票为样本，以股票发行量为权数进行编制。 2、上证180指数：是上海证券交易所编制，用以取代实行多年的上证30指数。 2002年7月1日起对外发布，上证180以180种股票为计算对象，并以流通股数为权数的加权综合股价指数，代表性更强；每半年实施对样本进行不超过10％的调整, 实现优胜劣汰；样本选择上强调行业代表性、股票规模、交易活跃度和财务状况。 3、深圳综合指数：是深圳证券交易所股票价格综合指数的简称。与1991年4跃日开始编制发布。它以1991年4月3日为基期，基期值为100，采用基期的总股本为权数计算编制，以所有上市股票为采样本。 4、深圳成分指数：是深圳证券交易所自1995年1月3日开始编制，并于同年1月23日实行对外试发布，5月5日正式启用。它是按一定标准选出一定数量有代表性的公司编制，采用成分股的可流通股数作为权数，实施综合法进行编制。分A股指数和B股指数。成分股指数以1994年7月20日为基日，基日指数为1000点。

上证180指数 2002年7月1日起，上海证券交易所对外发布上证180指数，用以取代实行多年的上证30指数。作为成份指数，上证180指数是结合中国证券市场的发展现状，借鉴国际经验，在上证30的基础上做进一步完善后形成的，目的在于通过科学客观的方法挑选出最具代表性的样本股票。由于上证180指数的编制方案是由国际著名指数公司的专家、国内专家学者组成的专家委员会审核论证后确定的，具有较高的权威性。 上证180指数,力求编制方法的科学性、成分选择的代表性以及成分的公开性。上证180的流通市值占到上海市场的50％,成交金额也占到47％,代表性更强；指数加权方法采用分级靠档加权,更科学客观地反映了上市公司的经济规模和流通规模；每半年实施对样本进行不超过10％的调整,体现了样本稳定性和动态跟踪的结合,并实现优胜劣汰；样本选择上强调行业代表性、股票规模、交易活跃度和财务状况,更真实地反映了市场主体的价值水平。可以说,作为成分指数的上证180指数,可以使市场参与者更加客观地认识和评价市场,也是市场走向规范、成熟,与国际接轨的重要标志。 上证180指数的推出有利于促进机构投资者的发展壮大,加速市场成熟。上证180指数既可有效地规避市场系统性风险，又有较强的可操作性,可以为基金等机构投资者提供权威的投资方向和跟踪目标，同时为评价机构投资者绩效提供了更客观的标准。这将有利于推动指数化投资者和指数基金的发展,为更多的专业投资者和更多的资金入场创造有利条件,为金融创新提供平台。也为未来统一指数的推出奠定了一个基础。

国际几种著名股价指数 道·琼斯股票价格指数 —— 是国际上历史最悠久、最有影响而由最为公众所熟悉的股价指数。早在1884年7月3日由查尔斯.道.琼斯根据美国11种有代表性的股票编制而成. 标准·普尔股票价格综合指数 —— 是美国最大的证券研究机构标准。普尔公司编制的股价指数始于1923年。它以1941年至1943年为基期，以100为基期值，以上市股票数量为权数，按基期进行加权计算。 伦敦金融时报股票价格指数 —— 由英国《金融时报》编制，它以1935年7月1日为基期指数为100，能较全面反映伦敦股票市场的变动。 日本经济新闻道式股票指数 —— 东京证券交易所1950年开始模仿道.琼斯股价指数编制自己的股价指数，1975年5月定名为“日本道式平均股票价格指数”。 香港恒生指数 ——由香港恒生银行1969年11月24日开始编制发布的，以选定的33种有代表性股票为对象，以各自发行股数为权数，以1964年7月31日为基期，基期值为100，计算而成。