個案5 元太科技購併E Ink 本個案 藉由介紹TFT-LCD研發製造公司--元太科技,為了拓展其在電子紙產業中的地位,於2009年購併上游電子紙製造公司--E Ink一案，帶領讀者了解電子書產業的技術發展以及討論購併過程中需考慮的因素等議題。

元太科技 元太科技（Prime View International, PVI） 母集團：永豐餘集團 成立：1992年6月 位置：新竹科學園區 產品：中小尺寸TFT-LCD TFT-LCD產業發展成熟 → 供過於求、利潤壓縮 中小尺寸面板廠轉朝觸控、電子紙或其他利 基產品開發 母集團：永豐餘集團(台灣最大造紙集團) 產品：中小尺寸薄膜電晶體液晶顯示器TFT-LCD

轉型之路 2005年5月元太科技宣佈併購Philips之電子 紙顯示器部門 元太成為能使用美國E Ink公司技術量產電 子紙顯示器的業者 Sony電子閱讀器面板的供應商 2007年購併韓國Hydis，產能擴增三倍

Amazon Kindle的成功 2007年元太與Amazon共同開發出新一代電 子書閱讀器Kindle

Kindle成功的重要因素 舒適的閱讀感受 優於傳統閱讀 豐富的圖書資源 網路連接性 E Ink技術提供近似紙本書的閱讀體驗 字體放大縮小、原文朗讀、連線搜尋、超大儲存空間 優於傳統閱讀 擁有30萬種圖書、20多種雜誌以及30多種報紙 豐富的圖書資源 用戶可隨時上網，購買新上架書籍，或下載圖書資源 網路連接性

電子紙市場佈局成型 為整合上下游產業價值鏈以掌握生產電子紙 顯示器之專利及關鍵技術而欲買下E Ink 電子墨水及上板製造 背板製造及電子紙模組 TFT背板製造： 元太科技、Hydis 元太的定位將走向以研發產品及技術的公司 結合元太科技、Hydis、E Ink與川奇光電的人才、技術與經驗，除了維持TFT-LCD市場的地位之外，更能積極拓展電子紙市場應用及開發。 **”電子書閱讀器供應鏈&元太價值鏈”詳見附檔 E Ink 電子紙模組組裝： 川奇光電、立奇光電 TFT背板製造(策略聯盟) ： LGD、 奇美電子

E Ink 成立：1997年4月 位置：美國劍橋 創辦人：MIT之Joe Jacobson教授等人 產品：電子紙顯示技術 根據2008年IEEE的統計，E Ink的研發實力排名在 全球前三名 主要股東：Royal Philips Electronics （荷蘭）、 TOPPAN Printing Co., Ltd. （日本）等等 主要客戶： Amazon、Sony、Samaung、LGD、 Motorola

E Ink的難關 過去幾年不斷投注資金在電子紙顯示技術的 研發，以致連年虧損 2008年6月公司的長期負債大多轉為一年內到 期，造成流動比率大幅降低 沒有真正強大之母集團作有力的支持 金融海嘯的襲擊，全球金融急凍，各個企業 都已偏向保守心態因應，想要籌措資金更是 難上加難

什麼是電子紙(e-paper)? 一種眼睛目視近似一般紙類的 電子顯像技術 不需要背光源，而是利用四周 環境的光源反射來顯像 在顯示器沒有影像驅動時並不 會消耗電力 在沒有電力的狀態下，也能永 久地保留影像 技術發展強調：可撓性、顯示 品質和便利性

電子紙工作原理 電子墨薄膜的頂部是一層透明材料，作為電極端使用；底部是電子油墨的另一個電極，微膠囊夾在這兩個電極間。微膠囊受負電場作用時，白色顆粒帶正電荷而移動到微膠囊頂部，相應位置顯示為白色；黑色顆粒由於帶負電荷而在電場力作用下到達微膠囊底部，使用者不能看到黑色。如果電場的作用方向相反，則顯示效果也相反，即黑色顯示，白色隱藏。可見，只要改變電場作用方向就能在顯示黑色和白色間切換，白色部位對應於紙張的未著墨部分，而黑色則對應著紙張上的印刷圖文部分。

電子紙之未來應用 電子報紙 電子書 電子標籤 手機 廣告看板

電子書產業發展 最早期電子書的開始： 1971年Michael S. Hart執行Gutenberg專案， 將文化工作資料以數位形式存檔 第一個現代電子書閱讀器： SONY的LIBRIé，2004年在日本發表；由 Philips採用E Ink電泳技術所生產的電子紙 電子書直到2007年Amazon的Kindle正式上市 才變得普遍

電子書價值鏈 軟 體 硬 體 內容： Amazon、Barnes & Noble、Google、報社、出版社等 平台： 軟 體 內容： Amazon、Barnes & Noble、Google、報社、出版社等 平台： Kindle store、Google Books、 Barnes & Noble等 硬 體 電子紙： E Ink、SiPix、Bridgestone等 電子書閱讀器組裝： 鴻海、佳世達、廣達、和碩、仁寶等 電子紙模組： 元太科技、友達、台達電、LGD等 電子書閱讀器品牌： Amazon、Sony、Barnes & Noble、iRex、BenQ等 電子書其他零組件： 印刷電路板、IC、無線通訊模組、微處理器、記憶體等

購併協商初期 2008年下半年，元太科技對E Ink進行購併評 估，雙方公司高層進行初步協商，由於遭逢 全球金融海嘯，尤其美國景氣嚴重衰退，經 濟前景不明，加速協商進度 2009年3月友達光電宣佈以US$3000萬元取得 SiPix30%之股權，成為其單一最大股東 SiPix生產之電子墨水為電泳式之Microcup 技術，為E Ink之競爭對手

2009/6 購併架構 元 中 太 外 科 古 技 今 支付E-INK 股東US$2億元 增資US$2億元 (持股100%) EIC 完 成 購 併 交 割 後 消 滅 E Ink *中外古今為元太科技轉投資之子公司,並於美國德拉瓦州 設立EIC Acquisition Corporation作為購併主體,與 E Ink依當地法律合併;元太間皆取得E Ink 100%股權 *為避免EIC負擔資產增值的所得稅,故設計合併後E Ink為存續公司,EIC為消滅公司,此一模式為美國常見之”倒三角合併” 另外，以美金0.15億元支付因購併所發生之費用

E Ink要求加碼 2009年8月，公司獲利已明顯改善 市場上其他有意切入電子紙顯示器之廠商亦 對E Ink爭相表達合併意願

問題與討論 近年來電子書閱讀器的崛起，對於傳統書籍有重大衝擊 與影響，試比較電子書閱讀器相對於傳統書籍之優劣。 購併型態可分類為下列方式：(1)垂直購併，(2)水平購 併，(3)產品延伸購併，(4)市場延伸購併，(5)複合式購 併。元太科技購併E Ink的個案應該是屬於上述購併分類 中的那一類？元太科技主要考慮的應該是那些因素(購 併之動機)? 元太科技若能成功購併E Ink，其主要效益為何？預期可 產生之市場、營運與財務綜效可能有那些？購併的潛在 風險為何?

問題與討論 台灣廠商的優勢多在製造與成本控制層面，成本控制與 製造具優勢的廠商購併研發導向公司的挑戰為何? 在購 併前的查核需要注重那些問題？ 元太科技經營團隊是否應該加碼? 加碼後會不會是一個 過度支付(over-paid)的購併? 購併案件中，主併公司常以現金或股票交換的方式進行 支付，元太科技購併E Ink的加碼應該採行現金或股票交 換? 或有其它可行的方式呢?