车培荣 经济管理学院财会教研中心 电子邮箱：bwen2002@263.net 财务报告分析 车培荣 经济管理学院财会教研中心 电子邮箱：bwen2002@263.net

财务报表分析 财务报告分析概述 基本的财务比率分析 财务分析体系 市场基准比率

财务报告是什么？ 财务报告犹如名贵香水，只能细细品尝，不能生吞活剥。 --阿伯拉汗.比尔拉夫 我未有幸在商学院聆听教授指导，我年轻的时候，最喜欢翻阅的是上市公司的年度报告，表面上挺沉闷，但这些会计处理方法的优点和漏弊、方向的选择和公司资源的分布对我有很大的启示。对我而言，管理人员对会计知识的把持和尊重、对现金流以及公司预算的控制，是最基本的元素。 --李嘉诚

财务报告体系 财务报告 基本报表 附表 附注 其它财务报告 资产负债表 利润表 利润分配表 股东权益增减变动表 现金流量表 资产减值明细表 财务情况说明书 审计报告 管理当局分析与讨论 盈利预测报告 资产减值明细表 利润分配表 股东权益增减变动表

对一些会计报表项目的再认识 收入 分析收入确认政策 收入确认的基本条件： 收入的确认直接影响利润，因而倍受关注 收入确认的关键是交易的完成 收入实现，即交易所需要的关键步骤已完成 收入可预期，即收入额可确定并预期可收回 收入的确认直接影响利润，因而倍受关注 收入确认的关键是交易的完成 收入操纵的识别： 分析收入确认政策 分析产能、客户和产销比例 应收帐款的变化 坏帐准备的变化 退货

会计难题：费用配比 费用配比的基本原则 费用配比的主要方法： 费用配比的难题 直接分配 (product costs) 期间费用 (period costs) 资产转化 (expired assets) 费用配比的难题 多个期间提供收益 未来效益期不确定 未来效益价值难以确定 未来效益价值的减损难以确定 讨论：A 和B均为医药制造公司,且均在近期开发并推向市场一种新药。A公司采用委托广告公司收集病人资料并用电话向这些病人推销新药。 B公司则直接在媒体上推出广告。两家公司均将本期广告费的大部分资本化，由此形成大额递延资产。评价A和B公司广告费处理的合理性。

对一些会计报表项目的再认识 现金 应收帐款 存货 成本与市价孰低 (lower of cost or market) 应收帐款的难题是如何估计可能的坏帐损失 应收帐款余额的分析：销售真实性 利用应收帐款融资 存货 存货会计的关键是如何确定存货计入资产（即期末存货）和费用（即销售成本）的数额 存货的确定同时影响资产负债表和利润表 存货计价方法的意义 成本与市价孰低 (lower of cost or market)

经营活动提供的现金流量 经营活动 Inflows from: + Outflows to: （1）销售产品商品或提供劳务收现； （2）收到的税费返还； （3）收到的其他与经营活动有关的现金流入。如罚款流入、胜诉收现、赔款收现以及出口退税等。 + 经营活动提供的现金流量 Outflows to: （1）现购商品、原材料或接受劳务付现； （2）支付给职工以及为职工支付的现金 （3）支付的各项税费 （4）支付其他与经营活动有关的税金如罚款、差旅费、保险等。

Inflows from: 投资活动提供的现金流量 投资活动 Outflows to: 与资产负债表中的长期资产和“投资”相关 （1）收回投资所收到的现金 （2）取得投资收益所收到的现金 （3）处置固定资产无形资产和其它长期资产收回的现金 （4）收到的其他与投资活动相关的现金。 投资活动提供的现金流量 Outflows to: （1）投资所支付的现金 （2）购建固定资产无形资产和其它长期资产支付的现金 （3）支付的其他与投资活动相关的现金。 与资产负债表中的长期资产和“投资”相关

与资产负债表中的部分流动负债、长期负债和所有者权益相关 筹资活动 Inflows from: （1）吸收投资所收到的现金； （2）取得借款所收到的现金； （3）收到的其他与筹资活动有关的现金。 筹资活动提供的现金流量 + Outflows to: （1）偿还各种债务所支付的现金； （2）分配股利、利润或偿付利息所支付的现金； （3）支付其他与筹资活动有关的现金。 _ 与资产负债表中的部分流动负债、长期负债和所有者权益相关 注意：资产负债表的右边代表了企业所有资产产生的资金来源。从某种意义上讲，资产负债表的右边都可以为企业的筹资活动。但是，应付账款、应付票据、应交税金、其他应付款、预提费用等负债实际上是任何企业再正常不过的的经营活动，因此，这部分负债的增减变化不属于筹资活动。

财务报告分析概述 财务报告分析的依据 财务会计有先天的局限性 公开披露的财务报表 会计准则的统一性限制了企业的个性化报告 财务报表附注 Unit of measure 财务报告分析的依据 公开披露的财务报表 财务报表附注 管理层的解释和讨论 审计师意见 其他公告（预警，预亏等） 媒体和专家评论 监管部门处理公告 财务会计有先天的局限性 货币计价 权责发生制 稳健性原则 历史成本计价 定期披露 多种选择并存 使财务会计偏离实际业绩和状况的因素 会计准则的统一性限制了企业的个性化报告 管理层有选择会计政策的自由 管理层选择会计估计的可能偏差和误导 交易事项对会计结果的影响可受人为操纵

财务报表分析概述 财务报表分析分析什么? 识别盈利操纵的警示信号 未经解释的会计方法变化,是否和同行业企业一致? Unit of measure 财务报表分析分析什么? 未经解释的会计方法变化,是否和同行业企业一致? 是否有操纵利润的动机 未经解释的资产交易盈利 应收帐款和存货不成比例的增减 净利润和现金流量变化的不一致 期末（12月）的大量交易 递延和未摊销资产的不寻常变化 关联交易 非标准审计意见 识别盈利操纵的警示信号 企业是否赚钱: 盈利能力分析 管理层是否称职: 经营业绩分析 企业是否有能力生存: 偿债能力分析 财务报表分析的前提条件: 财务报表具有反馈价值: 如实反映过去 财务报表具有前瞻价值: 一贯稳定具有可预测性

财务报表分析 财务报告分析概述 基本的财务比率分析 财务分析体系 市场基准比率

基本的财务比率分析 基本的财务比率 比率分析注意问题 财务比率是各会计要素之间的相互关系,反映其内在联系. 短期偿债能力比率 Unit of measure 基本的财务比率 比率分析注意问题 财务比率是各会计要素之间的相互关系,反映其内在联系. 短期偿债能力比率 长期偿债能力比率 资产管理比率 赢利能力比率 市场基准比率 比率分析必须有选择地使用 不同的比率适用于不同的目的 过多的比率可能适得其反 比率分析的假设和局限 指标间存在关联关系 指标间存在线性关系 单一期间的数据 依赖财务数据的可靠和真实

短期偿债比率分析 短期偿债能力比率 分析注意要点 A公司 B公司 流动比率 2.3 资产（%） 现金 35% 11% 可兑换证券 16% 应收帐款 45% 存货 28% 42% 预付款 5% 2% 100% 要选择恰当的比率组合 要看分子、分母的绝对值 要看分子、分母的构成 要选择合适的标准进行比较(横向、纵向） 要注意不同企业的会计方法的差异（折旧、 存货计算方法） 要注意比率很容易被修饰 分析注意要点 两家公司的流动性是否相同或接近？

苏宁电器股份公司营运资金分析表 单位：百万元 2005 2006 2007 货币资金 703 3340 7465 短期借款 80 276 140 应收帐款 206 91 24 应付帐款 1771 1905 6582 应收票据 1.5 108 应付票据 997 3183 3146 预付款 774 1014 1022 预收款 90 126 281 存货 2017 3495 4552 流动资产 3859 8180 13598 流动负债 3086 5636 11390

长期偿债能力比率 长期偿债能力比率 影响长期偿债能力的其他因素 长期租赁 债务担保 未决诉讼

资产管理比率

赢利能力比率

格力电器与美的电器 格力电器（000651） 美的电器（000527） 年份 2007 2006 2005 2004 2003 总资产 255 160 127 128 83 173 126 96 110 86 所有者权益 59 31 28 25 22 57 45 39 35 30 主营业务收入 358 240 185 140 101 313 212 214 193 138 净利润 13 6 5 4 3 17 8 净资产收益率 22.56 20.18 18.72 17.24 15.53 26.64 14.51 12.48 12.24 7.06 有息负债率 1.3 2.7 4.6 4.3 6.8 2.8 2.3 营运资本 13.24 1.17 -0.19 1.6 7.97 7.99 1.39 6.96 -0.9 5.01 净现金需求 47.39 22.27 14.45 17.2 0.65 4.01 0.62 2 应收帐款周转期 69 77 98 119 24 23 32 44 存货周转期 76 81 74 64 65 55 49 应付款项周转期 118 165 178 167 103 97 现金周期 26 14 -4 -12 -14 -17 -5 注：有息负债率=（长、短期借款+长、短期债券）/资产总额 现金周期=存货周转期+应收帐款周转期-应付帐款周转期 净现金需求=应收帐款+应收票据+存货-应付帐款-应付票据v

比率之间的关系 A公司 B公司 流动比率/速动比率 2.6/1.6 2.8/1.2 ROA/ROE 16%/12% 19%/10% 流动比率/速动比率 2.6/1.6 2.8/1.2 ROA/ROE 16%/12% 19%/10% 毛利率/净利率 26%/15% 23%/17% 应收/付帐款周转率 35天/26天 45天/25天 应该如何理解？

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综合财务分析体系 企业价值最大 股东财富最大 企业经营总目标 = × 权益净利率 销售净利率 权益乘数 资产管理比率 权益乘数 = × 反映股权资本的净收益水平： 净利润/平均股东权益总额 企业从销售收入中可以获得净利润的比例 净利润/销售收入总额 反映资产周转速度，即企业对资产的使用效率。综合体现企业对投资计划、项目评估、资产建设及资产跟踪的管理效果 反映企业的资产负债能力或财务弹性。即企业利用债务资金为自己产生利润的能力。 解释指标变动的原因和变动趋势,为采取措施指明方向 权益净利率=销售净利率×资产周转率×权益乘数 14.93% = 4.53% × 1.6309 × 2.02 12.12% = 3% × 2 × 2.02 12.12% = 5% × 1.2 × 2.02

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每股收益 每股收益(EPS):反映普通股的获利水平 分析时要注意的问题: 每股收益不反映股票所含有的风险 股票是一个份额的概念,不同股票的每一股在经济上不等量 每股收益多,不一定意味着多分红,还要看公司的股利分配政策:股利支付率=普通股每股股利/普通股每股收益

市盈率 市盈率=普通股每股市价/普通股每股收益 使用时要注意的问题: 它反映投资人对每元净利润所愿支付的价格,市盈率越高,表明市场对公司的未来越看好 该指标不能用于不同行业公司的比较 每股收益很小或亏损时,高的市盈率不能说明问题 市盈率指标高低受净利润的影响,故该指标受会计政策选择的影响,从而使公司间比较受到限制 市盈率指标高低受市价的影响,因此观察市盈率指标要看长期趋势 市净率 市销率

课堂练习 已知A公司有关资料如下: A公司资产负债表 2004年12月31日 单位:万元 资产 年初 年末 负债及所有这权益 流动资产 流动负债合计 175 150 货币资金 50 45 长期负债合计 245 200 应收帐款 60 90 负债合计 420 350 存货 92 144 待摊费用 23 36 所有者权益合计 280 流动资产合计 225 315 固定资产 475 385 总计 700 同时,该公司2003年度销售利润率为16%,资产周转率为0.5次(年末总资产),权益乘数为2.5(年末数),权益净利率为20%(年末股东权益),2004年度营业收入为420万元,净利润为63万元,利息费用为10万元,各项所得适用的所得税税率均为33%.要求根据上述资料: （1）计算2004年年末的流动比率、速动比率、现金比率、资产负债率和权益乘数； （2）计算2004年资产周转率、销售利润率和权益净利率（涉及资产负债表数据使用年末数计算）； （3）计算2004年年末产权比率、长期资本负债率和利息保障倍数； （4）通过差额分析法，结合已知资料和（1）、（2）分析销售利润率、资产周转率和权益乘数变动对权益净利率的影响（假设按此顺序顺序分析）

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