「財務會計與報表分析」期末報告-台灣大哥大財報分析 指導教授:林靖中教授 學號:NAOW0038 姓名:張雅惠

企業概況介紹 1.企業簡介 台灣大哥大股份有限公司於西元1997年2月25日設立，同年取得政府核發第一類電信事業特許營運執照，是第一家於台灣證券交易所上市交易之民營電信公司，也是國內第一家推出WCDMA系統之第三代(3G)行動通訊服務業者。 2.品牌理念 台灣大哥大秉持從「人性」出發，以「客戶」為服務核心為客戶設想，以「化繁為簡」、「創新思維」、「熱情追求」、「誠信處世」四個品牌價值。

3.核心競爭力 台灣大哥大橫跨行動通訊、固網、寬頻上網、有線電視產業，以跨平台數位匯流之整合能力，提供四合一服務。擁有優良的產品與服務品質，創新的研發能力與世界級的資訊安全保障，創造最佳客戶經驗。 4.經營團隊 董事長:蔡明興 營運總經理:賴弦五 行政總經理:許婉美 財務長:俞若奚 代理技術長:王鴻紳

5.公司願景 以「創造最佳客戶使用經驗」為核心理念，提供全方位通訊與媒體服務，成為數位匯流時代的領導者。

經營績效說明 1.核心業務穩健發展 該公司民國100年度之合併總營收為813.17億元，較去年成長16%；稅前息前折舊攤銷前營業淨利(EBITDA)為270.9億元，合併稅後純益為134.7億元，分別達成年度預測的105%及103%，相當於每股盈餘4.70元，較去年增加2%，主要成長動能為行動數據加值服務及有線電視寬頻上網。   2.提升公司整體價值 該公司100年8月份完成減資10%，退還股東每股1元現金，加計發放99年度盈餘每股4.1619元現金股利，總計現金殖利率約為6.40%，回饋投資人穩定豐厚的報酬。該公司由於資本結構健全、獲利與股利相對穩定，故100年股價表現優於大盤。

3.世界級公司治理標桿 該公司多年來貫徹公司治理，已成為國內維護股東權益、財務資訊透明的標桿企業；更持續以國際級的標準自我鞭策，不但贏得投資人的信賴，更備受海內外公公信機構的高度推崇，100年獲得諸多殊榮及肯定。 4.未來展望 展望101年，法規強制降價的腳步尚未停歇，但該公司已經準備好要邁開數位匯流的大步伐，強化所有業務的綜效，提供用戶全方位的數位生活，更為股東創造最大利潤。

台灣大哥大民國100年與99年財務比率分析 100 99 差額 財務結構 負債占資產比率(%) 42.23 41.63 0.60 長期資金占固定資產比率(%) 167.14 170.41 (3.27) 償債能力 流動比率(%) 34.47 92.97 (58.50) 速動比率(%) 28.37 87.00 (58.63) 利息保障倍數(%) 6,314.20 5,099.46 1,214.74 經營能力 應收款項週轉率(次) 9.76 9.17 0.59 平均收現日數 37.39 39.80 (2.41) 存貨週轉率(次) 10.37 10.76 (0.39) 應付款項週轉率(次) 12.26 13.68 (1.42) 平均銷貨日數 35.19 33.92 1.27 固定資產週轉率(次) 1.95 1.67 0.28 總資產週轉率(次) 0.73 0.67 0.06 獲利能力 資產報酬率(%) 15.90 16.79 (0.89) 股東權益報酬率(%) 26.99 26.85 0.14 占實收資本比率(%) 營業利益 32.65 36.05 (3.40) 稅前利益 43.39 43.14 0.25 純益率(%) 21.75 23.61 (1.86) 每股盈餘(元) 4.70 4.62 0.08 現金流量 現金流量比率(%) 74.14 91.01 (16.87) 現金流量允當比率(%) 148.67 131.99 16.68 現金再投資比率(%) 9.58 9.89 (0.31) 槓桿度 營運槓桿度 2.16 1.94 0.22 財務槓桿度 1.02 0.00

台灣大哥大與中華電信民國100年財務比率分析 台哥大 中華電 差額 財務結構 負債占資產比率(%) 42.23 14.90 27.33 長期資金占固定資產比率(%) 167.14 124.88 42.26 償債能力 流動比率(%) 34.47 171.37 (136.90) 速動比率(%) 28.37 165.66 (137.29) 利息保障倍數(%) 6,314.20 249,454.32 (243,140.12) 經營能力 應收款項週轉率(次) 9.76 9.69 0.07 平均收現日數 37.39 37.66 (0.27) 存貨週轉率(次) 10.37 8.44 1.93 應付款項週轉率(次) 12.26 不適用 平均銷貨日數 35.19 43.24 (8.05) 固定資產週轉率(次) 1.95 0.65 1.30 總資產週轉率(次) 0.73 0.44 0.29 獲利能力 資產報酬率(%) 15.90 10.73 5.17 股東權益報酬率(%) 26.99 12.84 14.15 占實收資本比率(%) 營業利益 32.65 66.05 (17.88) 稅前利益 43.39 71.39 (26.40) 純益率(%) 21.75 24.46 (2.71) 每股盈餘(元) 4.70 6.04 (1.34) 現金流量 現金流量比率(%) 74.14 132.33 (58.19) 現金流量允當比率(%) 148.67 125.51 23.16 現金再投資比率(%) 9.58 3.13 6.45 槓桿度 營運槓桿度 2.16 3.08 (0.92) 財務槓桿度 1.02 1.00 0.02

台灣大哥大與中華電信民國99年財務比率分析 台哥大 中華電 差額 財務結構 負債占資產比率(%) 41.63 17.96 23.67 長期資金占固定資產比率(%) 170.41 122.11 48.30 償債能力 流動比率(%) 92.97 158.03 (65.06) 速動比率(%) 87.00 154.26 (67.26) 利息保障倍數(%) 5,099.46 748.94 4,350.52 經營能力 應收款項週轉率(次) 9.17 12.36 (3.19) 平均收現日數 39.80 29.53 10.27 存貨週轉率(次) 10.76 8.44 2.32 應付款項週轉率(次) 13.68 不適用 平均銷貨日數 33.92 43.24 (9.32) 固定資產週轉率(次) 1.67 0.62 1.05 總資產週轉率(次) 0.67 0.42 0.25 獲利能力 資產報酬率(%) 16.79 10.74 6.05 股東權益報酬率(%) 26.85 12.87 13.98 占實收資本比率(%) 營業利益 48.17 71.87 (23.70) 稅前利益 44.99 72.75 (27.76) 純益率(%) 23.61 25.54 (1.93) 每股盈餘(元) 4.62 4.91 (0.29) 現金流量 現金流量比率(%) 91.01 121.97 (30.96) 現金流量允當比率(%) 131.99 134.73 (2.74) 現金再投資比率(%) 9.89 4.69 5.20 槓桿度 營運槓桿度 1.94 2.73 (0.79) 財務槓桿度 1.02 1.00 0.02

財務比率分析 1.台灣大哥大財務比率分析 (1)財務結構： 100年之負債占資產比率與長期資金占固定資產比率均較99年表現為微幅衰退，代表該公司財務結構較前一年度微幅減弱。 (2)償債能力 100年之流動比率與速動比率皆較99年大幅減少，公司短期償債能力減弱；惟利息保障倍數大幅增加，但因處於一定倍數，無重大影響，公司整體短期償債能力大幅衰退。(因100年現金減資與投資富邦媒體科技，使流動資產減少，導致流動比率與速動比率大幅減少，但屬正常現象。)

(3)經營能力 100年經營能力各比率大致較99年為佳，惟存貨週轉率與平均銷貨日數較為減弱，須加強銷售能力，才能創造更佳利潤。 (4)獲利能力 100年獲利能力各比率雖然增減互見，但EPS小幅增長，獲利能力仍維持穩健成長。 (5)現金流量 100年現金流量較99年仍維持一定水準，足以應對公司任何資金需求。(因100年現金減資及部份長期負債轉列短期負債，致使現金流量比率大幅衰退，但無重大變化，屬正常現金活動。)

(6)槓桿度 100年營運風險較99年增加，但是財務風險維持一定水準，代表該公司槓桿度無重大變化。 (7)現金循環平均天數=平均銷貨日數 ＋ 應收款週轉天數 － 應付款週轉天數 由以上公式可以得出台哥大100年與99年現金循環平均天數： 台哥大： 100年：現金循環平均天數 = 35.19 ＋ 37.39 － 29.77 = 42.81 99年：現金循環平均天數 = 33.92 ＋ 39.80 － 26.68 = 47.04 該公司100年較99年減少4.23日，代表營運資金積壓日數減少，有助營運活動的開展。

2.台灣大哥大與中華電財務比率分析 (1)財務結構 台哥大負債占資產比率較中華電為高、長期資金占固定資產比率較佳，整體考量，中華電財務結構較佳。 (2)償債能力 流動比率、速動比率及利息保障倍數三者比較，中華電償債能力遠優於台哥大，較足以因應短期債務需求。 (3)經營能力 台哥大之應收款項週轉率與平均收現日數較佳；台哥大之存貨週轉率、平均銷貨日數、固定資產週轉率及總資產週轉率較佳。但以整體而言，台哥大經營能力較中華電有效率。

(4)獲利能力 台哥大之資產報酬率及股東權益報酬率績效較佳；中華電之營業利益及稅前利益占實收資本比率、純益率與每股盈餘績效較佳，整體而言，中華電獲利能力較台哥大為佳。   (5)現金流量 中華電之現金流量比率較佳，其財務彈性良好；台哥大之現金流量允當比率及現金再投資比率較高，台哥大長期資本支出及資金再運用較中華電有效能。 (6)槓桿度 中華電營運槓桿度較高，其營運風險較台哥大高。

(7)杜邦分析：股東權益報酬率(ROE)=稅後淨利/股東權益 =稅後淨利/總資產 × 總資產/股東權益=資產報酬率(ROA) × 權益乘數 =稅後淨利/營業收入 × 營業收入/總資產 × 總資產/股東權益 =淨利率 × 資產週轉率 ×權益乘數 由以上公式可以得出台哥大與中華電100年與99年權益乘數： 台哥大： 100年：26.99% = 21.75% × 0.73 × 權益乘數 ；權益乘數=1.7000 99年：26.85% = 23.61% × 0.67 × 權益乘數 ；權益乘數=1.6974 中華電： 100年：12.84%= 24.46% × 0.44 × 權益乘數 ；權益乘數=1.1930 99年：12.87%= 25.54% × 0.42 × 權益乘數 ；權益乘數=1.1998 台哥大100年權益乘數較99年微幅增加0.0026，但無太大變化。 台哥大與中華電相比較，台哥大權益乘數較中華電為高，須注意其財務結構。

投資建議 1.台灣大哥大簡明損益表 台灣大哥大每年EPS在4.50元以上，維持一定水準。

2.台灣大哥大民國101年前11月EPS 5.14元，稅後淨利138.2億(已超過100年總和)，超越中華電與遠傳，股價穩居電信三雄之首，加上蘋果iPhone 5已於12月中旬上市，可望為台灣大哥大帶來營運新動力。(前11月，中華電EPS4.94元，稅後淨利383.6億元；遠傳電EPS 3.11元，稅後淨利101.21億元。) 3.NCC公佈4G釋照細則出爐，方向有利大型電信業者減少競爭和降低成本，台哥大為受惠者之一。 4.台灣大哥大多年來維持高股息殖利率，而且股價維持一定高水準。 5.台灣大哥大今年11月自結稅後EPS為0.51元，領先中華電信的0.49元和遠傳電信的0.30元。

6.NCC通過業者間的行動接續費調整計劃，而業者表示可以降低手機補貼價、不同資費調整等方式應變，預料不會影響營收表現過多。 7.蝴蝶機在台銷售反應熱烈，為不讓中華電專美於前，台灣大哥大表示，日前開放宏達電蝴蝶機預購，將於1月中旬正式開賣，目前詢問度也相當高。 8.台灣大推出MIT自製M+ Messenger，至今突破200萬用戶，台灣大副營運長谷元宏表示，台灣大具通訊優勢，在虛實整合下，預估農曆年前用戶看增至400萬戶。谷元宏說明，量大經營規模就會上來，不排除將M+Messenger中的好禮+未來朝向電子商務發展，也會考量內建在手機等終端中。

雖然台哥大近期有與聯強拆夥的傳聞，加上NCC計畫調降電信業部分費用，不利於台哥大後續營收，但綜合以上八點，個人建議可以逢低佈局台哥大，應該會有不錯的投資報酬率。 P.S：12/26電信三雄股價：台灣大哥大：104.0元 ； 中華電：92,50元 ； 遠傳電：73.40元

台灣大哥大月線走勢圖  

台灣大哥大週線走勢圖

台灣大哥大日線走勢圖