第一章 外汇与汇率 学习目标： 通过本章学习，使学生在掌握外汇、汇率标价方法、汇率种类的基础上，理解汇率的决定及其对经济的影响，并且能够运用所学的汇率理论分析现实生活中的汇率问题。 重点难点: 汇率标价方法;汇率变动分析; 教学设计: 结合现时的国际经济与外汇现状教学 教学环节：课程讲授和案例分析 练习环节: 汇率套算练习、课后作业 实践环节：外汇现钞样本识别、分析现时外汇行情 课时安排: 八课时

教学内容 课程引入案例 第一节 外汇与汇率 第二节 汇率及其标价方法 第三节 汇率变化及其影响分析 第四节 汇率的决定理论

课程引入案例 东南亚金融危机

一1997东南亚金融危机一瞥

二、历史回顾 迅速扩张 东南亚并波及世界 1997年7月起始于泰国 股市、汇市轮番暴跌 金融系统乃至整个社会经济受到严重创伤

三、1997年7月至1998年1月仅半年 泰国货币贬值达30%-50% 印尼盾最高贮备值达70%以上 东南亚绝大多数国家和地区 股市跌幅达30%—60% 造成经济损失达1000亿美元以上

四、过 程 韩 国 印 尼 泰 国 台 湾 开始 第三波 遏制 第二波 第四波 1997年7月2日 1997年10月17日 四、过 程 开始 第三波 遏制 第二波 第四波 1997年7月2日 1997年10月17日 1998年1月下旬 1998年 1月开始 2月初东南亚金融危机恶化的势头才初步遏制 韩 国 印 尼 泰 国 台 湾

五、原 因 最根本的： 这些国家和地区内部经济的矛盾性。 外部的： 国际投资的巨大冲击以及由此引起的外资撤离。

六、外因——国际投资者金融大鳄 索罗斯的投资行为分析 1. 下令抛售泰国银行和财务公司的股票，储户在泰国所有财务及证券公司大量提款。此时，以索罗斯为首的手待大量东南亚货币的西方冲击基金联合一致大举抛售泰铢 索罗斯的投资行为 2.下令套头基金组织开始抛售美国国债以筹集资金，扩大大军的规模，并于下旬再度向泰铢发起了猛烈进攻。

七、投资投机策略 索罗斯采取的策略 立体投机 即利用三个或者三个以上的金融工具之间的相关性进行的金融投机

八、实战 1997年上半年，以量子基金为代表的一些大型基金大规模运用“杠杆”不断挤压泰国金融市场，触发泰国金融危机，在随后东南亚金融危机演变过程中，这些基金大规模运用“杠杆”，加重了危机的程度。

九、投资启示 我们用自己的钱买股票，付5％的现金，另外95％的资金用借的；如果用债券做抵押，可以借更多钱，我们用一千美元，至少可以买进价值五万美元的长期债券……

十、战术分析 基于市场的密切联系 远期市场 B A C 外汇即期市场 货币市场 环环相扣 节节锁定 E D 衍生市场 资本市场

十一、攻击香港操作手法 抛空港币，同时卖出港币合约 4 累计期指空头 3 借入成份股 2 拆借大量港币 1 外汇市场 股票期指市场 股票市场 货币市场 抛空港币，同时卖出港币合约 4 累计期指空头 3 借入成份股 2 1 拆借大量港币

十、总结 1、国际外汇市场是一个市场化程度很高的市场。 2、外汇市场风险与机会共存。 3、一个国家外汇开放要有坚实的基础。 4、国际投资或投机外汇冲击力很大。 5、现代社会需要国际金融的知识与相关的操作能力。 返回

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第一节 外 汇 第一节 基本概念 一、外汇的定义 外汇具有动态和静态两种含义： 第一节　外 汇 第一节　基本概念 一、外汇的定义　 　　外汇具有动态和静态两种含义： 动态外汇：国际汇兑的简称。指不同国家间货币相互兑换的金融活动。 静态外汇：指以外币表示用于国际结算的支付手段。 具体包括： （1）外国货币（包括外币现钞和铸币）； （2）以外币表示的长短期有价证券；外币有价证券（政府债券、公司债券、股票等）； （3）外币支付凭证（汇票、本票、支票、银行存款凭证、邮政存款凭证等）； （4）特别提款权、欧元等； （5）其他外汇资产。如黄金等

二、外汇的特征或成为外汇的条件 (一)外币性 即外汇必须是以外国货币来表示。这是外汇的基本特点 (二)可兑性 外汇必须能自由兑换成其他形式的资产或支付手段。人民币不是外汇，在香港、澳门回归后，对于我国大陆来说，港元和澳门元应视同外汇；对于欧元区国家来说，欧元是本币。外汇=外币？ (三)普遍接受性 外币在国际经济往来中被各国普遍接受和使用。 （四）可偿性 外币资产是可以保证得到偿付的

三、关于外汇的形态及相关说明 1、关于逃汇与套汇 逃汇：私自将外汇存在国外 套汇：将应对外支付的外汇用本币支付 2、可自由兑换的外币 　　 逃汇：私自将外汇存在国外 套汇：将应对外支付的外汇用本币支付　 2、可自由兑换的外币 主要是外币现钞和外币存款 3、以可自由兑换外币表示的支付凭证 汇票 本票 支票 支付委托书

四、外汇的分类 （一）按照货币兑换的限制程度分类 自由外汇和记帐外汇 (二)按照外汇的来源和用途分类 贸易外汇和非贸易外汇 （三）按照外汇买卖交割期限分类 即期外汇和远期外汇 （四）根据币值和汇率走势的不同 硬货币和软货币 (五)根据持有人的不同 官方外汇和私人外汇

五、国际标准化货币符号 ——三字符货币代码 1973年，国际标准化组织第68技术委员会在其他国际组织的通力合作下，制定了一项适用于贸易、商业和银行使用的货币和资金代码（即各国货币的表示方法）。 这种代码称为ISO-4217三字符货币代码，其中前两个字符代表该种货币所属的国家和地区，它采用ISO-3166《国家名称代码》，后一个字符表示货币单位。 如美国的国家名称代码为US，美国的货币单位为D（dollar）,两者组成美元的通用代码为USD；英国为GB，英国的货币单位为P，两者组成英镑的通用代码为GBP；中国为CN，货币单位为Y，所以人民币的通用代码为CNY。

六、一些常见的货币通用代码 人民币： CNY 港 元： HKD 澳大利亚元：AUR 美 元： USD 德国马克： DEM 加 拿大元：CAD 英 镑： GBP　 瑞士法郎： CHF　 澳 门 元： MOP　 日 元： JPY　 法国法郎： FRF　 韩 国 元： KRW　　 欧 元： EUR　　　 新加坡元： SGD　 泰 国 铢： THB

七、世界主要货币样本 1、欧元样本 2、美元样本 3、其他重要国家货币样本 返回

第二节 汇率及其标价方法 一、外汇汇率 1、外汇汇率的概念 第二节 汇率及其标价方法 一、外汇汇率 1、外汇汇率的概念 外汇汇率的概念是 指一国货币兑换成另一国货币的比例，即一国货币用另一国货币表示的价格。 2、汇率的标价方法 　　折算两种货币的兑换比率，首先要确定以哪一国货币作为标准，即是以本国货币表示外国货币的价格，还是以外国货币表示本国货币的价格。 常见的汇率标价方法有直接标价法、间接标价法和美元标价法。 左边的货币是基础货币（被报价货币） 右边的货币是报价货币 （变化）

二、直接标价法 1、直接标价法 指以一定单位（1个或100、10000等）的外国货币作为标准，折成若干数量的本国货币来表示汇率的方法. 1或100外币= n 本币 也就是说，在直接标价法下，以本国货币表示外国货币的价格。目前，世界上除英国和美国外，各国都采用直接标价法。在直接标价法下，若汇率数字上升，则说明本币币值下跌，外币币值上升，即外汇汇率上升。反之亦反。 2、在直接标价法下，外币币值的上升或下跌的方向和汇率值的增加或减少的方向正好相同。例如，某日我国人民币市场汇率为： 月初：1USD=7.94CNY 月末：1USD=7.98CNY 说明美元币值上升，人民币币值下跌。 33

三 、 间接标价法 指以一定单位的本国货币为标准，折算成若干数额的外国货币来表示汇率的方法。也就是说，在间接标价法下，以外国货币表示本国货币的价格。 1或100本币= n 外币 目前，世界上只有英国和美国欧元采用间接标价法。在间接标价法下，若汇率数值上升，则说明本币币值上升，外币币值下跌，即外汇汇率下跌。反之亦反。 二、在间接标价法下，一定单位的本国货币折算的外国货币数量增多，称为外币贬值，或本币升值。 在间接标价法下，外币币值的上升或下跌的方向和汇率值的增加或减少的方向相反。例如，伦敦外汇市场汇率为： 月初：1GBP=1.5000CHF 月末：1GBP=1.4500CHF 说明瑞士法郎汇率上升，英镑汇率下跌。

四、美元标价法 1或100美元= n其他国家货币 1、它是指以一定单位的美元折成若干数量的各国货币来表示各国货币汇率的方法。 目的是为了简化报价并广泛地比较各种货币的汇价。例如瑞士苏黎士某银行面对其他银行的询价，报出的货币汇价为： 1USD=1.1860CAD 2、人们将各种标价法下，数量固定不变的货币叫做基准货币（Base Currency），把数量变化的货币叫做标价货币（Quoted Currency）。 在直接标价法下，基准货币为外币，标价货币为本币；在间接标价法下，基准货币为本币，标价货币为外币；在美元标价法下，基准货币是美元，标价货币是其他各国货币。

五、汇率变动的描述与计算 1、法定升值与贬值. 法定升值是指政府通过提高货币含金量或明文宣布的方式，提高本国货币对外的汇价。 升值是指由于外汇市场上供求关系的变化造成的货币对外汇价的上升。 法定贬值是指政府通过降低货币含金量或明文宣布的方式，降低本国货币对外的汇价。 贬值是指由于外汇市场上供求关系的变化造成的货币对外汇价的下降。 当某货币的汇价持续上升时，我们习惯称之为“趋于坚挺”，称该货币为“硬通货”，硬币。反之则习惯称之为“趋于疲软”和“软通货”，软币。

六、升值、贬值与法定升值、法定贬值 1、升值是由于外汇市场上的供求关系的变化而造成的某国货币对外价值的增加。 2、贬值是由于外汇市场上的供求关系的变化而造成的某国货币对外价值的下降。 区别：产生的原因不同 　　　　政府 　　　　外汇市场

七、汇率变动的计算 1、汇率变动幅度 ＝（X1－X0）/X0×100% 2、汇率变动幅度 ＝（X1－X0）/X1×100% （右边报价货币增减、左边基础货币升贬值）

八、汇率的种类 （一）买入汇率、卖出汇率和现钞汇率 1、买入汇率（Buying Rate） 也称买入价（the Bid Rate），即银行向客户买入外汇时所使用的汇率。 卖出汇率（Selling Rate） 也称卖出价（the Offer Rate），即银行向客户卖出外汇时所使用的汇率。 100美元=686.4524-686.4588人民币 ￡1＝＄1.9420－1.9450

2、现汇汇率 外汇现钞的价格。 3、现钞汇率（Bank Notes Rate），即银行买卖外国钞票的价格。（特点） 4、现汇与现钞汇率不同的原因。 现钞的使有成本大于现汇，因此价格要低。 5、中间汇率（Middle Rate） 指银行买入价和银行卖出价的算术平均数，即两者之和再除以2。 中间汇率主要用于新闻报道和经济分析。

（二）即期汇率和远期汇率 1、交易日与交割日，即期交易与远期交易 所谓交割（Delivery），是指买卖双方履行交易契约，进行钱货两清的授受行为。同其他交易一样，交割日期不同，则买卖价格也不同。 1.即期汇率（Spot Rate），也称现汇汇率，是指买卖双方成交后，在两个营业日（Working Day）以内办理交割所使用的汇率。 2. 远期汇率（Forward Rate），也称期汇汇率，是指买卖双方成交时，约定在未来某一时间进行交割所使用的汇率。一般而言，期汇的买卖差价要大于现汇的买卖差价。

（三） 电汇汇率、信汇汇率和票汇汇率 1、电汇汇率（Telegraphic Transfer Rate，简称T/T Rate）是以电汇方式买卖外汇时所使用的汇率。 2、信汇汇率（Mail Transfer Rate，简称M/T Rate）是以信汇方式买卖外汇时所使用的汇率。 3、票汇汇率（D/D Rate）是以票汇方式买卖外汇时所使用的汇率。 结论：电汇汇率》信汇汇率》票汇汇率

（四）名义汇率、实际汇率和有效汇率 1、名义汇率（Nominal Exchange Rate） 是现实中的货币兑换比率，它可能由市场决定，也可能由官方制定。 2、有效汇率（Nominal Effective Exchange Rate） 是一种加权平均汇率，其权数取决于各国与该国经济往来的密切程度（例如各国与该国的贸易额占该国总贸易额的比重）。 3、实际汇率 是名义汇率用两国价格水平调整后的汇率，即外国商品与本国商品的相对价格，反映了本国商品的国际竞争力。教材举例

（五）单一汇率和复汇率 单一汇率是指一国货币对各种外国货币仅存一个比价； 复汇率是指一国货币对某一外国货币出现两个以上比率 多使用于某些国家的外汇管制中。 （六） 官方汇率与市场汇率 官方汇率是指一国的政府机构所规定的本国货币对外国货币的比率。 市场汇率是指外汇市场上人们进行外汇买卖所用的汇率。 一般是在外汇管制的国家中出现，资本项目没有开放。

（七） 固定汇率制和浮动汇率制 固定汇率制是指两种货币的比价基本固定，其波动幅度被固定在一定的范围内； 浮动汇率制是指政府对本国货币与其他货币的比价不加以固定，也不规定上下波动的界限，汇率随市场供求关系变化自由浮动，政府不干预。 还有按银行营业时间不同划分 ： 开盘汇率（Opening Rate）收盘汇率（Closing Rate） 按外汇买卖的对象不同划分： 同业汇率：指银行之间买卖外汇的汇率。 商人汇率：指银行对客户买卖外汇的汇率

（八）按制订汇率的方法不同，划分为 基本汇率与套算汇率 1、基本汇率（Basic Rate）： 指一国货币与关键货币的比例。关键货币（Key Currency）：指本国国际收支中使用最多的，在外汇储备中所占比重最大的，可以自由兑换，且国际上普遍接受的货币。多数国家都把美元当作关键货币，把本币与美元之间的汇率作为基本汇率。 2、套算汇率（Cross Rate），又称为交叉汇率。 指两国货币通过各自对第三国货币汇率而算出的汇率。

3、两种算法：上下对应相乘、分母交叉相降 算法说明 例如： 我国某日制定的人民币与美元的基本汇率是： 1USD= 5.7200 CNY 而当时伦敦外汇市场英镑对美元汇率为： 1GBP=1.7816USD 这样，就可以套算出人民币与英镑间的汇率为： 1GBP=（1.7816×5.72）CNY=10.1900CNY 。 GBP--- USD--- CNY

4、关于套算汇率第一种 已知:A-B-C 求A/C 1 如已知: USD1= JPY120 EUR1= USD1.15 则:EUR1=JPY120*1.15=JPY138.00 2 如GBP1=USD1.5856-66 USD1=JPY120.45-95 则GBP/JPY买入价=190.99 GBP/JPY卖出价=191.90 总结: 对应相乘

5、关于套算汇率第二种 已知:A-B、A-C 求B/C 如 GBP1=CNY14.42-68 GBP1=USD1.5856-66 求 USD ／ CNY 9.08－9.25 总结：分母交叉相除 返回

第三节 汇率变化及其影响分析 一、汇率变化对经济的影响 1、对外贸易 如果 Usd1=cny 5 10 2 USD1=CNY10 10 1 　本币升值－出口减少 　本币贬值－出口增加 2、对资本流动 　本币升值－游资进入 　本币贬值－游资外逃 　持续贬值－－货币替代

汇率变化对经济的影响(二) 3、对物价 本币升值－ 物价下跌 本币贬值－ 物价上涨 4、对国民收入 出口乘数大-----出口带动经济增长大 本币升值－　物价下跌 本币贬值－ 物价上涨 4、对国民收入　 出口乘数大-----出口带动经济增长大 5、对外汇储备 本币贬值----出口增加----外汇储备增加

二、 影响汇率变化的因素 1、直接因素 国际收支 国际收支与汇率的关系是互为因果的性质。 国际收支为顺差，外汇供给大于外汇需求，外币贬值，而本币升值；反之亦然。 固定汇率下更为明显

2、通货膨胀率 根本因素 从长期来看，通货膨胀率是影响汇率变动的根本因素。 国内通货膨胀率高－国内物价上涨－出口口减少、进增加－外汇供给减少－外汇升值、本币贬值 一国货币对内价值的下降会带来对外价值的下降（有一个过程，要反映购买力平价）

3、利率水平 1、利率上升－信用紧缩－本国货币升值 2、利率下降－信用扩张－本币贬值 3、美元：贸易收支恶化 高利率带来的资本流入 　　　　高利率带来的资本流入 4、关于名义利率与实际利率

4、经济增长率 1、出口不变 经济增长加快－需求增加－经常项目逆差 2、出口为导向 经济增长加快－出口增加－顺差 　　　　经济增长加快－需求增加－经常项目逆差 2、出口为导向 　　　经济增长加快－出口增加－顺差 3、高增长率－更多进口－本币贬值 4、货币的信用

5、财政赤字 一、财政赤字－贬值的压力－汇率下降 6、心理预期 一、市场因素 二、心理因素 投机行为 （二）汇率决定因素的相互作用 　　投机行为 （二）汇率决定因素的相互作用 取决于两国的国际交易特点 　　　　　贸易　　投资 返回

第四节 汇率的决定理论 一、国际收支决定理论 理论要点：汇率是一种价格，由外汇的供给和需求的相互作用来决定的。 第四节　汇率的决定理论 一、国际收支决定理论 理论要点：汇率是一种价格，由外汇的供给和需求的相互作用来决定的。 外汇需求（支出）与外汇价格负相关 外汇汇率下降－进口商品P下降－进口增加---需求上升 　　　　　　－本币升值－资本输出增加---需求上升 外汇供给（收入）与外汇价格正相关

二、购买力平价理论（PPP） 1、瑞典经济学家卡塞尔1992年提出。 2、要点：一价定律（差价－套购－一致） 3、绝对购买力平价－汇率是两国物价之比 　　　　　　　S＝P内／P外 　相对购买力平价－汇率变化是两国物价指数之比 　　　　　　公式R 　　　结　　论　ΔS%＝πａ－πｂ 　汇率变化的幅度约等于两国通货膨胀的差异　　　　

4、对有关购买力平价的说明 1、相对通货膨胀较高的国家的货币是相对贬值。 2、通货膨胀较为严重时，购买力平价是有效的（从长期）。而差异较小时不成立。 3、购买力平价出现偏差的原因： 　　一、一价定律在实际中维以成立 　　二、物价不是汇率决定的唯一因素 　　三、物价指数的编制的差异 　　四、不完全竞争 　　五、物价和国际收支经济影响力的滞后性

三、利率平价理论 1、一组概念：抵补套利和非抵补套利 2、利率平价的基本公式： ▽＝ｉｕｓ－ｉｕｋ＝（Ｆ－Ｓ）／Ｓ 　▽＞0　　F－S＞0　远期升水 　▽＜0　　F－S＜0Ｉ远期贴水

四、关于利率、汇率和通货膨胀

五、汇率货币决定理论 1、理论要点： 汇率是由货币供给与需求决定的 2、具体体现： 一国货币的对外汇率是由三个因素决定的，即本国货币供给存量与外国货币供给存量之比、外国收入与本国收入之比、外国利率与本国利率之比。

六、资产组合理论 一、理论的要点：外汇是资产 二、资产平衡条件和均衡汇率 三、本币资产和外币资产、有价证券和货币资产之间的选择。 四、均衡条件：各资产的边际收益率相等。 五、如三种重要的影响因素： 货币供应量、经常性项目的差额、财政政策 返回

本章练习题 1、外币等于外汇是否正确？ 2、外汇有哪些具体形式。 3、汇率的标价方法有几种？ 4、什么是购买力平价？ 5、如何去分析不同国家的标价汇率？