第九章 通货膨胀与通货紧缩 通货膨胀 通货膨胀的含义、通货膨胀的衡量 通货膨胀的影响、反通胀的对策 货币的价值 通货紧缩 成因、影响、对策 第九章 通货膨胀与通货紧缩 通货膨胀 通货膨胀的含义、通货膨胀的衡量 通货膨胀的影响、反通胀的对策 货币的价值 通货紧缩 成因、影响、对策 2004-4-11 上海交通大学

通货膨胀的含义 通货膨胀是指平均物价水平以不同形式长期上涨的过程 平均物价水平 长期上涨 公开或隐蔽 2004-4-11 上海交通大学

通货膨胀的类型 公开性通胀与抑制性通胀 爬行式通胀、奔驰式通胀与恶性通胀 奔驰式通胀：通胀率在10%~100%之间 按照通胀发生的原因 成本推动型：工资上涨；现泛指投入品价格上涨 需求拉动型、结构型 财政型：财政赤字滥发货币 输入型通胀：进口商品价格上涨 2004-4-11 上海交通大学

通胀的衡量指标1 消费价格指数：CPI 反映城镇居民日常生活必需品或劳务 一般根据消费品或劳务的零售价格计算 计算公式 拉氏指数：以基期的消费量为权重 2004-4-11 上海交通大学

通胀的衡量指标2 生产价格指数：PPI 又称批发价格指数WPI 不包括劳务的价格 计算公式 2004-4-11 上海交通大学

通胀的衡量指标3 国民生产总值平减指数 名义GNP：按当时价格计算 实质GNP：按不变价格计算 分子分母时点应一致 计算公式 2004-4-11 上海交通大学

货币的价值 货币的价值：货币对一般商品与劳务的购买力或综合购买力 单位货币所能购买的商品与劳务的数量 货币的价值与价格水平成反比 价格水平是指价格指数 若基年的价格指数、货币价值都为100，当年的价格指数、货币价值分别为P、 则， 2004-4-11 上海交通大学

人民币的价值指数 人民币价值指数（以1950年人民币价值为100） 价格指数：全国零售物价指数 年度 价格指数 货币价值 1950 100 1980 146.9 68.1 1984 160 62.5 1985 174.1 57.4 1986 184.5 54.2 1987 198 50.5 2004-4-11 上海交通大学

通货膨胀的影响 通胀对收入与财富分配的影响 对固定名义收入或收益者的影响 从债权债务关系看 通胀对经济的影响 对产出的影响（负：价格失真、资本外逃） 对就业的影响 2004-4-11 上海交通大学

通胀治理对策 紧缩性货币政策与财政政策 治理需求拉动型通胀 前提：已实现充分就业 收入政策：治理成本推进型通胀 指数化政策：减少物价上涨的影响 供给政策：从长起来看 结构改革：治理结构型通胀 货币改革：治理恶性通胀 2004-4-11 上海交通大学

紧缩性货币政策 紧缩性货币政策 抑制总需求（总需求=投资需求+消费需求） 对投资需求影响最大 紧缩性货币政策内容 公开市场业务：出售政府债券 利率：提高再贴现率 法定准备金率：提高法定准备金率 2004-4-11 上海交通大学

紧缩性财政政策 财政政策 对消费需求和政府支出影响最大 紧缩性财政政策 提高税率，增加税收 缩减政府支出 缩减财政的转移性支付 2004-4-11 上海交通大学

紧缩性政策的失灵 成本推动型通胀 紧缩性政策的失灵 应增加总供给 s D P S d 产量Q 2004-4-11 上海交通大学

收入政策 成本推动型通胀 工资上升、垄断品价格与输入品价格提高 对策：因紧缩性政策的失灵，采取收入政策 工资-物价指导线 工资-物价管制 以税收为基础的收入政策 反对管制理由 管制是否有效、管制是权宜之计、价格扭曲 2004-4-11 上海交通大学

指数化政策 指数化政策：目的在于减少物价上涨的影响 指数化政策内容 债券指数化 税收指数化 工资指数化 2004-4-11 上海交通大学

供给政策 供给学派：拉佛 增加供给 减税 削减福利支出 2004-4-11 上海交通大学

结构改革 政府引导产业结构调整，缓解瓶颈效应 限制垄断企业发展，防止任意抬高物价 调整就业结构 2004-4-11 上海交通大学

货币改革 减少货币供应量 打击投机 控制物价增长等 废除旧货币，发行新货币 2004-4-11 上海交通大学

我国通胀实践 我国改革前的通胀 我国改革后的通胀 我国通胀的成因 治理我国通胀的对策 2004-4-11 上海交通大学

我国改革前的通胀 建国初期的通胀 迅速恢复生产、平衡财政收支 推行报纸措施、打击投机 大跃进时期的通胀 缩短工业战线、下放城镇人口 压缩基建规模、控制货币发行 十年动乱时期的通胀 抑制型通胀：商品严重匮乏 2004-4-11 上海交通大学

我国改革后的通胀 1980年通胀 特点：财政赤字、货币发行和信贷规模过速 对策：压缩基建投资、加强财政收支和信贷管理 1984年通胀 特点：信贷增长过速、现金发行过猛 对策：控制固定资产投资规模、控制消费等 2004-4-11 上海交通大学

我国改革后的通胀 1988年通胀 特点：改革以来最严重的通胀，出现三次抢购风 对策：降低发展速度、缩减固定投资规模、压缩消费、严控货币供应量、调整产业结构、增加财政收入 1992年的通胀 特点：货币增长过快、投资规模过大、产业结构失衡 对策：控制货币供应、加强信贷管理、调整固定资产投资结构、发展货币市场 2004-4-11 上海交通大学

我国改革后的通胀 1994年的通胀 1994年：全国零售物价指数高达21.7%; 1997年：全国零售物价指数回落到0.8% 我国首次成功实现了经济“软着陆” 抑制了通胀，避免了经济发展的“大落” 2004-4-11 上海交通大学

我国通胀的成因 宏观经济政策以及经济制度 需求拉升：固定资产投资膨胀、消费膨胀 成本推进：工资上涨、农副产品价格上升 经济结构失衡 小结 我国物价变化的直接原因是货币、投资 我国物价变化的间接原因是产出 2004-4-11 上海交通大学

治理我国通胀的对策 控制需求：投资需求、消费需求 货币政策、财政政策等 改善供给 长期看：提高生产效率 调整结构 2004-4-11 上海交通大学

我国当前通胀压力加大 一季度中国经济增长9.7% 2004年的经济增长目标为7% 43%！固定资产投资太猛 房地产开发、钢铁、电力、城建、化工等五个行业 居民消费价格指数(CPI)同比上涨了2.8% 适度通货膨胀率的底线为5% 前景不容乐观：时滞 2004-4-11 上海交通大学

1997年 我国首次成功实现了经济“软着陆” 亚洲金融危机爆发 我国出现了有效需求不足问题 经济增长率开始下降 工农业产品价格开始下降 2004-4-11 上海交通大学

通货紧缩 通货紧缩的定义 通货紧缩的类型 通货紧缩的成因 通货紧缩的治理 我国通货紧缩的特点 我国通货紧缩的成因 我国反通货紧缩的对策 2004-4-11 上海交通大学

通货紧缩的定义 斯蒂格利茨 一般价格水平的持续下降 克鲁格曼 一国总体价格水平的下降 通货紧缩 商品与服务价格的普遍的持续的下降 通货紧缩衡量：通胀率低于1% 2004-4-11 上海交通大学

通货紧缩的类型 温和型通货紧缩：技术进步型通货紧缩 特点：价格水平下降，但总产出增加 原因：（1）技术进步、（2）开放市场，放松管制，引进竞争机制 危害性通货紧缩 特点：价格水平下降，总产出也下降 原因：生产能力过剩、需求低迷 2004-4-11 上海交通大学

通货紧缩的成因 货币因素 结构失调 国际市场的冲击 2004-4-11 上海交通大学

通货紧缩的治理 实施扩张性的财政政策 财政政策效应比较直接、明显 实施扩张性的货币政策 货币政策效应较迟缓，长期看有促进作用 2004-4-11 上海交通大学

我国通货紧缩的特点 通货紧缩：1997年开始，1999年非常严重 价格下降幅度大 居民消费不旺 对经济的负面影响日趋明显 引起经济增长率下降、失业率上升 2004-4-11 上海交通大学

我国通货紧缩的成因 97年以后全球进入通货紧缩时期 生产能力过剩是我国通货紧缩的主要原因 盲目投资、重复建设 “软着陆”所形成的物价下跌预期是我国通货紧缩的直接原因 治理通胀：压缩总需求，但总供给在扩张 物价下跌的惯性 2004-4-11 上海交通大学

我国反通货紧缩的对策 实施扩张性的货币政策 扩大央行基础货币投放 增加中小金融机构再贷款 放松利率管制，加快利率市场化改革 下调法定存款准备紧率，完善准备金制度 进一步解决证券机构市场融资问题 改进人民币汇率机制 尽快建立中小金融机构保险制度 提高中央银行政策透明度，主动引导公众预期 2004-4-11 上海交通大学

我国反通货紧缩的对策 其它政策措施 扩大内需 提高低收入阶层补助 调整政府投资结构和支出方向 促进创新和高薪技术发展 增加政府对“社会软件”的投资 2004-4-11 上海交通大学

第十章 货币政策 货币政策的含义 货币政策的最终目标 货币政策的中介目标 货币政策工具 货币政策作用的过程 我国货币政策介绍 2004-4-11 上海交通大学

货币政策的含义 货币政策是指中央银行在一定的经济条件下，为实现其特定的经济目标而采用的各种调节和控制货币供应量的方针和措施的总称。 货币政策三要素 最终目标 中介目标 政策工具 2004-4-11 上海交通大学

货币政策的最终目标 充分就业：失业率在5%之内 稳定物价：通胀率控制在1%~5%之间 经济增长 国民生产总值增长率 人均国民生产总值增长率：扣除人口增长率 每人平均每小时国民生产总值增长率 绿色GDP 国际收支平衡 2004-4-11 上海交通大学

货币政策最终目标之间的关系 从长期看：四个目标是统一的 从短期看：大部分目标间存在冲突 稳定物价 充分就业 经济增长 国际收支平衡 冲突 冲突 两种可能 减逆差：一致 一致 2004-4-11 上海交通大学

货币政策的中介目标 货币政策的中介目标是指中央银行作为货币政策能够直接控制的金融变量指标 货币政策中介目标又称中介指标、中间变量 2004-4-11 上海交通大学

货币政策中介目标的条件 可控制 相关性 精确性 2004-4-11 上海交通大学

货币政策中介目标的常用指标 存款准备金 商业银行的库存现金和准备金存款 基础货币 利率 货币供应量 2004-4-11 上海交通大学

西方国家货币政策中介目标三阶段 20世纪50~60年代 主要是利率 20世纪70~80年代 货币供应量 20世纪90年代以来 以利率为主 物价指数、总需求（英国、芬兰、加拿大等国家） 2004-4-11 上海交通大学

货币政策工具 一般性控制工具 选择性控制工具 行政性控制工具 道义劝告 2004-4-11 上海交通大学

一般性控制工具 法定存款准备金率 再贴现率 公开市场业务 2004-4-11 上海交通大学

选择性控制工具 证券保证金率 消费信用控制 不动产信用控制 优惠利率 2004-4-11 上海交通大学

行政性控制工具 贷款总规模控制 信用分配 规定流动比率 规定存款利率上限 2004-4-11 上海交通大学

货币政策作用的过程 三个环节 中央银行 1 金融机构和金融市场 2 企业和个人的投资和消费 3 产量、物价和就业 2004-4-11 上海交通大学

货币政策的时滞 货币政策时滞，又称货币政策时差，是指货币政策的实施影响主要经济变量所需要的时间 2004-4-11 上海交通大学

我国货币政策的最终目标 货币稳定 经济增长 2004-4-11 上海交通大学

我国货币政策的中介目标 计划经济时 现金计划与信贷计划 改革开放后 货币供应量 信用总量 同业拆借利率 银行备付金及其比率 2004-4-11 上海交通大学

我国货币政策中介目标三阶段 1986年以前：没有明确的货币政策中介目标 1986~1993年 现金计划和贷款规模 1993年~1998年 信贷规模和货币供应量 1998年以来：单一的货币供应量 未来怎么办？ 利率？推进利率市场化改革 2004-4-11 上海交通大学

我国货币政策工具 法定存款准备金率 中央银行贷款和再贴现利率 公开市场业务 中央银行外汇操作 贷款限额 中央银行存款利率 2004-4-11 上海交通大学

货币政策与其它宏观经济政策的协调 货币政策与财政政策 货币政策与产业政策 货币政策与收入政策 2004-4-11 上海交通大学

我国财政政策与货币政策的配合 改革以来财政政策与货币政策配合三阶段 第一阶段：1979~1988，以“双松”为主 第二阶段：1989~1997，以“双紧”为主 第三阶段：1998~2003年，以“松”为主 2004-4-11 上海交通大学

扩大国债发行；“稳中求松”、“紧中求活” 财政政策与货币政策配合第一阶段 图解 时间 配合模式 对策措施 1979-1980 “双松” 增加财政支出；增加现金和贷款投放 1981 紧财松货 减少基建投资，缩小赤字；增贷款 1982-1984 减收增支；实行了“拨改贷”，增贷 1985 “双紧” 增收减支；减贷款和减货币投放 1986-1988 扩大国债发行；“稳中求松”、“紧中求活” 2004-4-11 上海交通大学

财政政策与货币政策配合第二阶段 图解 时间 配合模式 对策措施 1989 “双紧” 中央提出“治理整顿”方针， 1990-1993 “双紧”下“双松” 三次下调存款利率、增贷等；增支 1994-1997 分税制改革引导资金流向；提高存贷款利率 2004-4-11 上海交通大学

财政政策与货币政策配合第三阶段 背景：有效需求不足、通货紧缩 配合模式：“双松” 取消贷款限额限制、降低法定准备金率、五次下调存贷款利率 提高出口退税率、加大政府投资力度、积极利用外资、开征存款利息所得税、提高职工工资 2004-4-11 上海交通大学